晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年6月6日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685交易咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、5月财新中国服务业PMI为57.1，较4月上升0.7个百分点，为2020年12月以来次高，仅低于2023年3月。5月财新中国综合PMI上升2.0个百分点至55.6，创2021年以来新高，显示中国企业生产经营活动加速扩张。2、国务院新闻办召开政策吹风会，国家发改委、国家市场监管总局、商务部三部门相关负责人详细解读下一步推进全国统一大市场建设重点任务和政策举措。市场监管总局表示，下一步将加快推动《公平竞争审查条例》制定工作，组织开展妨碍全国统一大市场和公平竞争的政策措施专项清理，深入开展民生领域反垄断执法专项行动，持续开展竞争倡导，促进商品要素资源在更大范围内畅通流动，加快推进全国统一大市场建设。3、商务部：将积极推动全国统一大市场建设，更大力度吸引和利用外资；持续扩大市场准入，合理缩减外资准入负面清单，进一步取消或放宽外资准入限制，发挥自贸试验区、海南自由贸易港、国家服务业扩大开放试点示范、国家级经济技术开发区等开放平台先行先试和引领作用，对照国际高标准经贸规则，深化相关领域改革，稳步推进制度型开放。4、乘联会综合预估5月乘联会新能源乘用车厂商批发销量67万辆，环比增长11%，同比增长59%。预计1-5月全国乘用车厂商新能源批发278万辆，同比增长46%。预计2023年中国新能源乘用车销量为850万辆，狭义乘用车销量为2350万辆，年度新能源车渗透率有望达到36%。5、财政部相关负责人表示，中央对地方转移支付预算正按规定抓紧下达，确保符合下达条件的资金“应下尽下”，为地方分配使用资金留出更宽裕时间。当前，地方政府债务主要是分布不均匀，有的地方债务风险较高，还本付息压力较大。整体来看，我国财政状况健康、安全，为应对风险挑战留出足够空间。股指期货6月5日A股市场整体缩量弱势震荡回调，各关键性股指多数收跌，结构上小盘指数相对更加占优，两市成交量能回落至9000亿下方。截至收盘，上证综指上涨0.07%报收3232.44点并录得三连阳，深证成指下跌0.47%报收10946.08点，创业板指下跌1.39%报收2202.14点，科创50指数下跌0.15%报收1051.73点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中传媒、社会服务、家用电器涨幅靠前而电力设备、食品饮料、有色金属跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达8750.5亿元，北上资金日度净流出12.15亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2528.40点、3844.25点、6097.11点和6632.96点，日度涨跌幅分别为-0.60%、-0.46%、-0.13%和0.10%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2306）较现货指数分别贴水0.35%、贴水0.27%、贴水0.28%和贴水0.32%。昨日A股市场各关键指数整体重归弱势调整格局，两市成交量能环比收缩明显，消息面上周出现的各种小作文鲜有证实，北上资金日度转净流出，盘中仍是消息驱动行情，突发利空消息推动白酒、新能源板块个股价格大幅回落。隔夜美股市场三大关键性股指全线收跌，美债收益率不同期限多数下行同时美元指数震荡盘整，国际贵金属期货涨跌不一而原油期货价格持续震荡上行。短线来看，国内经济复苏预期持续走弱叠加海外宏观不确定性仍然存在双重压制权益市场表现，预计期指或将维持弱势震荡盘整，但是客观来看经过快速大幅下跌，当下A股市场关键指数已经对两方面因素进行了较为充 分的快速计价，投资者不需要过度悲观。月度来看，我们认为经历过5月份集中快速调整，月度指数层面或迎探底回升格局，指数持续回落空间不大但是V型反转概率同样较低，在国内经济基本面复苏预期调降背景下指数磨底过程或有所延长。研判逻辑上，一方面A股各关键指数估值近期持续回落，股权风险溢价持续抬升，流动性宽裕背景下“资产荒”格局或将驱动资金关注股较于债的高性价比配置机会，同时A股换手率已至低位同时新发基金遇冷以及新股破发等情绪性特征一定程度上都在预示指数或已接近底部；另一方面，海外美国银行业流动性风险有所缓释同时美国债务上限谈判近期取得关键性进展，待6月份议息会议落地之后预期海外风险资产投资偏好或迎阶段性提振，美元有望重归弱势；最后，我们并不认为6月份指数探底完成之后直接步入趋势上涨阶段，结构性修复格局之下国内经济疫后复苏预期持续回调，国内经济基本面月内对指数上行驱动力仍然偏弱。股指期货策略方面，前期进场多单考虑续持，长线寻求低多进场机会，品种上建议优选IM，期权层面可以考虑备兑增厚收益，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护银行体系流动性合理充裕，6月5日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日250亿元逆回购到期，净回笼230亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行7.7bp报1.2300%，SHIBOR1W上行3.30bp报1.8470%，SHIBOR3M下行0.6bp报2.1930%。银行间主要利率债收益率普遍下行。10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行0.66bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.2bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行1.2bp，3年期国开活跃券“21国开03”收益率下行1bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。财政部回应“有观点担忧政府债务风险加大”指出，我国政府债务率不高，有能力应对风险挑战。资金面方面，银行间市场周一资金面依旧充沛，隔夜回购加权利率继续下行至1.2%附近。长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单一级报价最新在2.36%，同期限存单二级最新成交价格亦回落到了2.36%附近，均较上一交易日持平。此前李强主持召开国务院常务会议，听取优化营商环境工作进展及下一步重点举措汇报，研究促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施。青岛发布楼市新政放松限售降首付试点房票制。当前市场宏观信心极度疲弱，市场对于宽信用稳增长加码政策预期上升，10年国债市测试2.70%整数关口失败后明显回升，震荡思路应对市场。关注资金面走势。棉花隔夜ICE美棉震荡回落调整，资金移仓至12月合约，12月合约报收收盘报81.38美分/磅，日跌幅0.68%。基本面来看，美国棉花种植进度偏慢，截至6月4日当周，美国棉花种植及年度71%，去年同期82%，也低于五年均值。不过棉花生长优良率偏高于去年同期，为51%。出口方面，美国周度出口数据显示较好，USDA报告截至5月25日当周，美国当前年度棉花销售净增26.78万包，较之前一周显著增加，较前四周均值增长44%。整体上美棉技术走势偏于震荡运行。国内郑棉昨日继续大幅上涨，高点触及17000关口以上，市场对国内供给收 缩预期较强。当前忧虑新疆棉花库存或存在库存紧缺，叠加当下进口极低，预期新年度棉花减产再度激发抢收预期是市场交易点，不过虽然需求有缓慢恢复预期，但忧虑依旧存在，国内现实中纺织品下游需求淡季及订单不足仍存，并且近期棉价快速拉升，高价点价减弱进入观望态势。技术面郑棉大幅度放量上涨，进一步推高棉价底部，谨防快速拉涨后的技术性修复的反向大波动，短线注意大波动风险。逻辑与观点：供给端变化利多发酵，需求端忧虑缓释，提振郑棉引发向上运行，短线波动放大。白糖隔夜ICE原糖继续下行，主力7月合约报收24.42美分/磅，日跌幅1.29%，承压于南巴西生产加快及出口仍旧积极旺盛，且并未明显出现堵港，出口市场紧张局势缓解，巴西5月出口糖247万吨，远高于去年同期157万吨，5月下旬巴西港口出口放缓，待运船只较上周减少，受高价抑制需求影响。印尼计划今年白糖增产至260万吨，增幅8.3%，缩减进口规模至100万吨以下。近期关注天气对主产国糖料生长的影响。盘面ICE原糖净多资金大幅度减持，糖价回落运行。国内糖期现货价格昨日下跌，郑糖主力合约围绕6750附近波动，尾盘略有反弹，但承压与原糖回落拖累跟随调整。基本面依旧偏好，5月国产糖产销数据高于市场预估，表现较好，5月国产糖累计销量625万吨，产销率达到69.7%，5月单月销糖110万吨，同比增加16.39万吨。当前国内受供给收缩影响，产需缺口弥补仍存在不确定性，政策为市场关注核心，等待观望为主。阶段性表现上当下为季节性补库淡季阶段，内糖价进入调整阶段。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，但高价需求抑制、政策预期拖累糖价进入震荡调整态势。油脂油料周一内盘油脂震荡运行，夜盘时段跟随美豆油走低。马盘适逢假日休市，产量增加及出口需求疲软预期对市场带来压力，而国内大豆压榨开机继续回升推动豆油供应增长，油脂整体缺乏上行动力。美国中西部产区高温天气引发市场担忧，美豆走高对国内豆粕带来成本驱动。国内油厂开机率进一步回升，6月份进口到港增加令豆粕面临供给压力，关注油厂开停机计划、终端库存及备货节奏。全国基差报价：截至6月5日，一级豆油天津09+330元/吨，日照09+320元/吨；24度棕榈油天津现货09+650，华东现货09+450，广东现货09+580；豆粕天津09+350，日照09+240，华东09+240。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价继续普遍小幅下跌，截止6月5日粉蛋破4元关口，均价3.88元/斤，红蛋均价4.11元/斤，当前养殖盈利尚可。预计现货或维持震荡偏弱：供给端，饲料成本持续下滑，开产明显增加，淘汰环比放量，不过屠宰场收购意愿不高，淘汰一定程度上受到影响，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高。消费端，南方进入梅雨高湿天气，鸡蛋质量问题增加，产业偏悲观，随用随采，没有节日提振，鸡蛋消费低迷。6月鸡蛋供需更加宽松。近 期鸡蛋价格在成本线附近震荡，养殖户补栏意愿较低，且3-4月份鸡苗大批量补栏，养殖户对远月行情信心不足，本周鸡苗补栏进度依旧缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单仍在7月上旬，小厂在6月底，规模化种鸡场报价在2.8-3.3元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡企业销售不快，青年鸡（60日龄）主流报价16-17元/羽。逻辑和观点：现货或维持震荡走弱，期货近月有压力，不过已跌至综合成本线附近，下方空间也有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重增加，随着现货逐步转弱，补栏放缓，老鸡淘汰逐步放量，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期，现货下跌幅度影响09节奏，二者呈反向关系。操作上建议谨慎短多，注意止损。苹果期货：主力合约震荡偏弱，05合约收8601元/吨，价跌28点，成交缩量减仓；卓创资讯：截止到2023年6月1日全国冷库目前存储量约为259.18万吨，冷库去库存率为70.43%。本周(20230525-0531)共计出货量32.45万吨。低于上周出库量，高于去年同期出库量。钢联：截至5月31日，本周全国主产区库存剩余量为220.03万吨，单周出库量34.64万吨，环比上周走货有所加速，相比去年同期走货继续加快。5月底，6月初南方销区温度升高，使得苹果走货相对缓慢，但环比下降不明显。5月份苹果市场表现良好，可能有以下几点原因：首先是五月份全国温度普遍同比偏低，西瓜、甜瓜等需要地温的水果不仅是产量没有大量上市，叠加温度原因使得需求量远不及峰值；其次：5月份以后，西北产区部分冷库接近清库，而且部分产区有水烂现象，使得出库较快；第三：进入五月份后，市场走货下降不明显，使得苹果消费偏稳定。随着时间推移，上市时令水果量大价廉，叠加部分产区苹果质量等问题，后期苹果销售压