聚酯周报：宏观情绪好转及成本端反弹，聚酯上行

聚酯周报：宏观情绪好转及成本端反弹，聚酯上行 聚酯周报 2023年6月5日 张秀峰 化工研究员 投资咨询编号：Z0011152从业资格号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 章轩瑜 化工研究员 从业资格号：F03100563联系电话：0571-28132515 邮箱：zhangxuanyu@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 提示要点： 受到宏观情绪影响较多，尤其是美国债务违约预期，原油价格前期在底部震荡。目前，宏观风险释放充分，成本端的价格下行区间已经不大，目前聚酯处于淡旺季交界处，我们认为聚酯下行的动力逐渐减弱，并且由于后续旺季的来临，聚酯震荡上行。 PTA：驱动层面，目前由于美国债务上限事件落地以及OPEC会议的影响，原油价格下方有支撑。供需方面，独山能源250万吨装置重启，目前PTA开工率为72.7%。聚酯需求开始好转，利润也开始逐渐盈利，目前聚酯开工率为92.2%，江浙加弹和江浙织机开工率明显提振，为82%和73%。 乙二醇：驱动层面，煤炭价格下行区间有限，成本端较有支撑。供需方面，乙二醇总开工率为54.52%，较上月明显下降，煤制利润修复较快，开工率为59.04%，煤制开工率提高。乙二醇利润修复较多。需求整体好转。 短纤：驱动层面，跟随PTA和乙二醇价格波动。供需方面，短纤目前开工率为79.7%，小幅提升。目前处于传统淡季，纯涤纱行业目前平均开工率在78.67%。 操作建议：单边逢低做多，套利TA91正套。 注意成本端的波动和聚酯需求端负荷的变化。 聚酯 1.行情回顾 1.1.聚酯本周价格走势回顾 来源：wind，信达期货研发中心 市场焦点：本周聚酯开工率继续提振，为92.2%；PTA开工率小幅提升，为72.7；短纤开工率小幅下降，为79%；乙二醇开工率提升，为54.52%。 -250 250 1809-1901 2109-2201 1709-1801 2009-2101 1609-1701 1909-2001 2209-2301 元/吨 TA9-1价差 元/吨 1000 1709 2109 TA09基差 1809 2209 1909 2309 2009 500 0 -500 1.2.期现结构：PTA基差收窄，价差走阔；MEG基差价差收窄；短纤基差收窄，价差走阔。 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨EG09基差 10002009210922092309 5000-500 MEG9-1价差 元/吨 1909-20012009-21012109-22012209-23012309-2401 250150 50 -50 -150-250 来源：wind，信达期货研发中心 元/吨 短纤09基差 21092209 2309 1500 1000 500 0 -500 -1000 600元/吨 400 短纤9-1价差 2109-2201 2209-2301 2309-2401 200 0 -200 -400 来源：wind，信达期货研发中心 2.驱动指标 % 95 85 75 65 55 PTA开工率 2018年 2020年 2022年 PX国内开工率 2019年 2021年 2023年 %2016年 2017年2018年 90 85 80 75 70 65 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2.1.供应端：本周PTA开工率小幅提升，PX开工率提升，EG开工率提升，短纤开工率下降。 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月… 11月… 12月… 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 乙二醇国内总开工率 2016年2017年2018年 % 85 75 65 55 45 2019年 2020年 2021年 乙二醇国内煤制开工率 % 100 80 60 40 20 0 2016年 2019年 2017年 2020年 2018年 2021年 % 120 2016年 2019年 短纤开工率 2017年 2020年 2018年 2021年 100 80 60 40 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 聚酯开工率 2017年2018年 2019年 2023年 2020年 % 95 85 75 65 55 2021年 2022年 % 100 2016年2017年 江 浙加弹开工率 2020年2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 50 0 2.2.需求端：下游氛围回暖，聚酯开工率持续提高，加弹和织机开工率近期持续好转。 来源：CCF，信达期货研发中心 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 % 江浙织机开工率 2017年 1002021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 50 0 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：CCF，信达期货研发中心 万 450 350 250 150 50 PTA流通库存+仓单 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2019年 2022年 万吨 450 350 250 150 50 PTA流通库存 2016年 2019年 2022年 2017年 2020年 2023年 2018年 2021年 2.3.库存：PTA流通库存去库，MEG港口库存小幅累库，短纤厂库不变。 来源：中纤网，信达期货研发中心 天 30 2017年 2020年 2023年 短纤厂库 2018年 2021年 2019年 2022年 20 10 0 -10 140 90 40 2019年 2022年 2018年 2021年 2017年 2020年 2023年 万 190 乙二醇港口库存 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 来源：中纤网，信达期货研发中心 3.估值指标 3.1.原料：布油价格上周震荡 来源：wind，信达期货研发中心 3.2.产业链利润 3.2.1.生产利润：PTA现货加工费下降；石脑油EG利润下降，煤制利润上升；短纤利润提高。 PTA现货加工费 元/吨 2500 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 2000 1500 1000 500 0 石脑油制EG利润 元/吨2017年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 35002021年 1500 -500 -2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 煤制EG利润 元/吨2017年 2021年 2018年 2022年 2019年 2023年 2020年 2000 -3000 元/吨 1800 2019年 2022年 短纤利润 2020年 2023年 2021年 800 -200 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 3.2.2.下游利润：下游环节利润持续向上修复，下游开工信心开始增加 元/吨 2019年 2022年 聚酯平均利润 2020年 2023年 2021年 600 -400 数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1445号）。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。