2023年6月棉花棉纱市场展望：棉花短期冲高 关注宏观影响

棉花棉纱期货与期权报告 Cotton&CottonYarnFuturesandOptionsReport 棉花短期冲高关注宏观影响 作者：生鲜软商品研究中心彭博执业编号：Z0011662(投资咨询) 联系方式：010-68578617/pengbo1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月4日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 ——2023年6月棉花棉纱市场展望 摘要： 5月，棉花主力合约震荡走高，从15000上涨至16000附近，5月初，新疆出现降雪以及寒潮，对于棉花种植影响较大，棉花种植面积及产量调减。棉花价格震荡走高。需求端维持稳定，较上一年度有所恢复，需求端支撑棉花下沿，但供应情况决定棉花上沿，目前看，棉花减产基本已成定局，叠加轧花厂减产以及宏观通胀抬头，棉花价格仍有上涨空间。 棉花市场行情主要逻辑是减产利多叠加宏观通胀影响，后期对于轧花厂枪棉预期提升，行情出现区间突破，达到17000附近。预计2023年6月，棉花有望维持稳中有升的行情，美联储加息边际效应减弱，后续降息可能性加大；中国经济复苏进度加快，内需增加，纺织企业订单维持到6月-7月，总体订单水平有所回升。 技术面上看，棉花主力下方15500附近存在一定支撑， 上方在18000以上存在一定压力。总体来看，在宏观通胀及供应面趋紧的大背景下，棉花预计仍将震荡走强。 目录 第一部分行情回顾4 第二部分全球棉花供需情况6 第三部分国内棉花供需格局7 （一）2023年新疆棉花生产、价格情况8 （二）棉花供应：国内棉花商业库存减少工业库存维持低位9 （三）棉花供应：棉花进口数量同比减少11 （四）棉花需求：纺织行业有所回暖13 （五）棉花需求：纺织品出口额总体有所减弱17 （六）中国棉花供需平衡表17 第四部分技术分析、多空持仓及季节性分析18 第五部分棉花、棉纱价差及套利20 （一）棉花-棉纱20 （二）棉花9-1价差20 第六部分棉花期权持仓成交、期权套保策略及案例21 （一）期权成交及持仓分析21 （二）波动率分析21 （三）期权服务实体企业案例22 第七部分、棉花市场展望、总结及操作建议25 附录：棉花产业链相关股票涨跌幅一览26 第一部分行情回顾 5月，棉花主力合约震荡走高，从15000上涨至16000附近，5月初，新疆出现降雪以及寒潮，对于棉花种植影响较大，棉花种植面积及产量调减。棉花价格震荡走高。需求端维持稳定，较上一年度有所恢复，需求端支撑棉花下沿，但供应情况决定棉花上沿，目前看，棉花减产基本已成定局，叠加轧花厂减产以及宏观通胀抬头，棉花价格仍有上涨空间。 图1：棉花指数走势图 图2：美棉走势图 成交持仓情况 周成交量 14,000,000.0000 12,000,000.0000 10,000,000.0000 8,000,000.0000 6,000,000.0000 4,000,000.0000 2,000,000.0000 0.0000 图3：棉花指数成交量数据来源：同花顺IFIND 截止6月2日，棉花总持仓额为12,059,636.1000万元。处于历史偏高水平。 周持仓量 1,600,000.0000 1,400,000.0000 1,200,000.0000 1,000,000.0000 800,000.0000 600,000.0000 400,000.0000 200,000.0000 0.0000 2018/06/082019/06/082020/06/082021/06/082022/06/08 图4：棉花指数持仓量数据来源：同花顺IFIND 第二部分全球棉花供需情况 据美国农业部（USDA）最新发布的5月份全球棉花供需预测报告，2022/23年度全球棉花产量预期环比小幅增加，消费量环比小幅调减，全球贸易量环比基本持平，期末库存环比小幅增加。首次发布的2023/24年度供需预测，全球棉花总产同比小幅调减，消费量同比大幅调增，进出口贸易量同比均大幅调增，但受上一年度期末库存高企影响，新年度期末库存预期同比仅微幅减少。 2022/23年度： 本年度全球棉花总产2533.4万吨，环比调增9.5万吨，增幅0.4%；全球消费量2387.0 万吨，环比调减11.8万吨，减幅0.5%；进口量824.5万吨，环比调减21.0万吨，减幅2.5%； 出口量833.3万吨，环比调减12.8万吨，减幅1.5%。全球期末库存2016.9万吨，环比调增13.6 万吨，增幅0.7%。 中国、美国和印度调整情况具体如下： 中国：2022/23年度产量预期668.4万吨，环比调增4.3万吨，增幅0.6%；消费量预期 794.7万吨，环比未见明显调整；进口量预期148.1万吨，环比调减9.8万吨，减幅6.2%；期末库存预期858.7万吨，环比减少5.4万吨，减幅0.6%。 美国：2022/23年度产量预期315.0万吨，环比调减4.6万吨，减幅1.4%；消费量预期 45.7万吨，环比未见明显调整；出口预期274.3万吨，环比调增8.7万吨，增幅3.3%；期末库存预期76.2万吨，环比调减13.1万吨，减幅14.7%。 印度：2022/23年度产量预期533.4万吨，环比未见明显调整；消费量预期500.8万吨， 环比调增10.9万吨，增幅2.2%；进口量预期38.1万吨，环比未见明显调整；出口量预期30.5 万吨，环比调减8.7万吨，减幅22.2%；期末库存预期227.4万吨，环比减少2.2万吨，减幅 1.0%。 2023/24年度： 新年度全球棉花总产预期2518.9万吨，同比调减14.5万吨，减幅0.6%；全球消费量预 期2530.7万吨，同比调增143.7万吨，增幅6.0%.；进口量932.7万吨，同比调增108.2万吨， 增幅13.1%；出口量932.8万吨，同比调增99.5万吨，增幅11.9%；全球期末库存2009.1万吨，同比减少7.8万吨，减幅0.4%。 中国、美国和印度调整情况具体如下： 中国：2023/24年度产量预期598.7万吨，同比减69.7万吨，减幅10.4%；消费量预期 816.5万吨，同比调增21.8万吨，增幅2.7%；进口量预期196.0万吨，同比调增47.9万吨，增幅32.3%；期末库存预期834.7万吨，同比减少24.0万吨，减幅2.8%。 美国：2023/24年度产量预期337.5万吨，同比调增22.5万吨，增幅7.1%；消费量预期 47.9万吨，同比调增2.2万吨，增幅4.8%；出口预期293.9万吨，同比调增19.6万吨，增幅 7.1%；期末库存预期71.8万吨，同比调减4.4万吨，减幅5.8%。 印度：2023/24年度产量预期555.2万吨，同比调增21.8万吨，增幅4.1%；消费量预期 533.4万吨，同比调增32.6万吨，增幅6.5%；进口量预期32.7万吨，同比调减5.4万吨，减幅14.2%；出口量预期52.3万吨，同比调增21.8万吨，增幅71.5%；期末库存预期229.6万吨，同比增加2.2万吨，增幅1.0%。 中国棉花供需 2500 200.00% 180.00% 2000160.00% 140.00% 1500120.00% 100.00% 100080.00% 60.00% 50040.00% 20.00% 00.00% 总供应 总需求 库存消费比 第三部分国内棉花供需格局 图5：中国棉花供需情况 中国棉花总体仍处于供大于求格局，总供应维持在1200万吨，需求预计维持低位，消费在新年度将好于21/22年度。库存消费比维持在80%附近，近年来国内总体处于去库存周期，库存消费比总体趋势处于下行通道。 （一）2023年新疆棉花生产、价格情况 1、棉花种植面积及产量 据中国棉花信息网对于新年度种植面积意向的最新调查，新疆棉花2023年意向播种面积达4252万亩，同比减少降幅6.9%。全国棉花总产预计607.6万吨。较去年减少10.6%。 表1：全国棉花种植面积 数据来源：棉花信息网方正中期研究院整理 2、新疆棉花种植成本 由于近年来年整体租地费用、化肥以及水电、采摘费用上涨，棉花种植成本亦出现大幅提升。 分项来看，化肥费用上涨，尤其是钾肥和尿素，上涨至350元左右/亩。土地成本上涨幅 度较大，南疆平均每亩呈报费达到900元/亩；北疆达到1000元/亩。此外，由于2021年开始 南北疆普遍采用打包机收棉，棉花采摘费亦有所提升，打包机收棉成本在240-280元/亩。总 体新疆棉花种植成本平均达到2500元/亩以上。 。 表2：新疆棉花种植成本 （二）棉花供应：国内棉花商业库存减少工业库存维持低位 4月全国棉花市场资源供应充裕。纺织企业开机率维持高位，新增订单有所增加，月内棉花价格快速上涨，纺织企业适量补库，需求略好于上月。本年度以来国内棉花商业库存继续下降，减幅环比增加，且低于去年同期。据中国棉花信息网对全国棉花交易市场18个省市的 154家棉花交割和监管仓库、社会仓库、保税区库存和加工企业库存调查数据显示，4月底全 国棉花商业库存443.48万吨，较上月减少56.95万吨，减幅11.38%，低于去年同期22.7万吨。 棉花商业库存 600.00 500.00 400.00 2023 2022 2021 300.00 2020 200.00 2019 2018 100.00 2017 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图6：中国棉花商业库存 数据来源：棉花信息网方正中期研究院整理 4月底，棉纺织企业棉花工业库存呈现稳中略增态势。据调查，截至4月底纺织企业在 库棉花工业库存量为70.56万吨，较上月底增加0.95万吨。纺织企业可支配棉花库存量为 棉花工业库存 120 100 2023 80 2022 60 2021 2020 40 2019 20 2018 2017 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 116.22万吨，较上月底增加3.03万吨。4月以来纺企开机基本持稳，但棉价持续上涨之下，纺纱利润明显压缩，叠加即将进入传统淡季，纺企采购较为谨慎，纺企原料库存稳中略增，总体观望心态较浓。 图7：中国棉花工业库存 数据来源：棉花信息网方正中期研究院整理 截止2023年6月2日，交易所棉花期货注册仓单15375张。 棉花期货注册仓单数量 4000035000300002500020000150001000050000 2023 2022 2021 2020 2019 2018 01/14 02/04 02/17 02/28 03/12 03/25 04/08 04/21 05/07 05/20 06/02 06/15 06/30 07/13 07/24 08/06 08/19 09/01 09/14 09/25 10/16 10/29 11/11 11/24 12/07 12/18 12/31 图8：注册仓单数量 （三）棉花供应：棉花进口数量同比减少 棉花进口 250.00 200.00 200.00 150.00 100.00 150.00 50.00 100.00 0.00 50.00 -50.00 0.00 -100.00 棉花进口累计值 累计同比 据海关统计,2023年4月中国棉花进口量8.4万吨,同比减少51.47%,其中美棉、巴西棉、苏丹棉占比分别为75.34%、8.92%、3.47%,而澳棉占比仅1.78%。 2016-02 2016-07 2016-12 2017-05 2017-10 2018-03 2018-08 2019-01 2019-06 2019-11 2020-04 2020-09 2021-02 2021-07 2021-12 2022-05 2022-10 2023-03 图9：进口棉花数量 棉花进口分国别占比 印度尼西亚,3% 巴西,2