有色金属产业链日报：银行危机蔓延，美联储加息预期降温，利多铜价

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年3月14日银行危机蔓延，美联储加息预期降温，利多铜价 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：银行危机蔓延，美联储加息预期降温，利多铜价 1.核心逻辑：宏观，硅谷银行危机蔓延，美联储推出新工具BTFP，充当最后贷款人，确保储户存款安全，加息预期降温，市场预计美联储利率5月见顶，年底将降息75基点；银行危机蔓延到欧洲，市场预计本周四欧洲央行加息50基点的概率降至50%。基本面，供给，矿端供给扰动低于预期；原料宽松、精铜新产能投放，精铜产量增加；疫情后回收恢复，铜价高企，废铜出货意愿增强。需求端，下游订单增加，铜杆厂开工率回升、铜杆厂库库存降低，消费有回暖迹象不过幅度低于预期。库存，3月13日沪铜期货库存117358吨，较前一交易日减4468吨；LME铜库存71300吨，较前一交易日减425吨。综上，银行危机蔓延，美联储加息预期降温，利多铜价。 2.操作建议：观望 3.风险因素：美联储紧缩超预期、国内复苏不及预期 4.背景分析： 外盘市场：3月13日LME铜收盘8928美元/吨，较前一交易日涨1.72%。 现货市场：3月13日上海升水铜升贴水105元/吨，跌5元/吨；平水铜升贴水80元/吨，涨5元/吨；湿法铜升贴水40元/吨，跌5元/吨。 沪铝：宏观扰动不断，期价大幅低开 1.核心逻辑。宏观，美国硅谷银行事件不断蔓延、数家银行倒闭，恐慌情绪蔓延，大宗商品价格出现较大幅度下跌。基本面，供应，四川、广西、贵州的产能仍在爬产，但增幅有限；进口亏损收窄，预计电解铝进口情况将有所好转；需求，由于铝消费偏向于地产后端，地产竣工带动作用明显，铝下游企业订单量表现优于预期，带动库存逐渐向去库转向。库存，3月13日SMM国内电解铝社会库存小幅去库2.1万吨至124.6万吨；SHFE铝仓单累库3544 吨至224641吨；LME库存去库4850吨至543525吨。在宏观的恐慌情绪下，沪铝价格共振 下跌，在18300附近震荡。 2.操作建议：日内压力位：18350、18500，日内支撑位：18200、18000，区间择机做 多 3.风险因素：硅谷银行时间持续蔓延、美联储通胀超预期 4.背景分析： 外盘市场：3月13日LME铝开盘2310美元，收盘2320美元，较上个交易日收盘价2306.5美元上涨13.5美元，涨幅0.59%。 现货市场：3月13日上海现货报价18220元/吨，对合约AL2303贴水20元，较上个交易日上涨20元；沪锡（上海-无锡）价差为5元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为35/吨；沪粤（上 海-佛山）价差为-40元/吨。 锌：国内外TC下降，供应端提供一定支撑 1.核心逻辑：沪锌主力合约隔夜低开后震荡上行，收涨0.48%。2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨或环比减少1.91%，同比增加4.3万吨或9.39%。矿供应方面，国内锌精矿产量有限，供应依赖进口。近日产能在15万吨的Nyrstar旗下法国Auby炼厂复产，并且预计于3月底全面满产，海外对锌精矿的需求提升，进口矿TC顺应供需变化回落至240美元/吨。锌锭供应方面，受云南限电影响，当地部分炼厂考虑3月提前检修，预计其带来的影响量在5000~6000吨/月，供应端能够提供一定支撑。截至3月13日，SMM七地锌锭库存总量为17.86万吨，较上周一（3月6日）减少0.63万吨，较上周五（3月10日）减少0.41万吨，国内库存录减。尽管市场上镀锌相关锌锭消费表现相对积极，但国内终端恢复程度仍然尚未得知，对未来消费仍持观望态度。短期内，锌价或呈现窄幅震荡行情。 2.操作建议：空单止盈 3.风险因素：累库幅度，供应增加 4.背景分析： 外盘市场：LME锌隔夜收2946.5，9.5，0.32% 现货市场：0#锌主流成交价集中在22610~22930元/吨，双燕成交于22650~22960元/吨，1#锌主流成交于22540~22860元/吨。早盘跟盘报价普通国产品牌对2304合约升水10~30元/吨附近，贸易成交为主。 锡：矿端偏紧与加工费走低，炼厂利润被挤压 1.核心逻辑：沪锡主力合约隔夜弱势震荡，收跌0.28%。近期现货市场萎靡，反映出下游原料库存依旧充足，短期内需求难以得到释放。目前原料偏紧与加工费走低挤压炼厂利润的扰动仍存。1月国内精炼锡产量为11990吨，环比减24.61%，同比减11.77%，1月国内精炼锡产量实际表现低于预期。目前云南江西两省冶炼厂开工率如预期反弹至正常水平。沪锡主力合约成交量和持仓量均大幅增加，近期盘面异动或明显增加。后续锡价走势，需关注社会库存变动情况。在暂无重大利好、下游消费未见起色的前提下，锡价或将呈现震荡下跌走势。 2.操作建议：谨慎做空 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：LME锡隔夜收23210，298，1.3% 现货市场：国内非交割品牌对2304合约报价集中于平水0元/吨；交割品牌早盘对2304合约报价集中于升水300~升水800元/吨；云锡品牌早盘2304合约报价集中于升水800~1000元/吨。 沪镍：镍元素过剩进一步向纯镍传导，盘面压力仍大 1.核心逻辑：宏观，硅谷银行危机蔓延，美联储推出新工具BTFP，充当最后贷款人，确保储户存款安全，加息预期降温，市场预计美联储利率5月见顶，年底将降息75基点；银行危 机蔓延到欧洲，市场预计本周四欧洲央行加息50基点的概率降至50%。基本面，供给端，国内电解镍开工率高，产量同比续增；镍盐转产电积镍，产能渐增，供给预期改善。需求，钢厂检修停产增加，印尼镍铁继续回流，镍铁价格走弱；硫酸镍消费恢复慢、印尼MHP供应仍增，硫酸镍价格走弱。库存，3月13日沪镍期货库存1256吨，较前一交易日增41吨；LME镍库存43884吨，较前一交易日减180吨。综上，镍元素过剩进一步向纯镍传导，盘面压力仍大。 2.操作建议：做空 3.风险因素：增产不及预期、累库不及预期 4.背景分析： 外盘市场：3月13日LME镍收盘23180美元/吨，较前一交易日涨2.2%。 现货市场：3月13日俄镍升水2500元/吨，持平；金川升水7300元/吨，跌200元/吨；BHP镍豆升水2300元/吨，跌200元/吨。 不锈钢：钢厂减产但库存高、消费弱，成本下行，钢价承压 1.核心逻辑：宏观，硅谷银行危机蔓延，美联储推出新工具BTFP，充当最后贷款人，确保储户存款安全，加息预期降温，市场预计美联储利率5月见顶，年底将降息75基点；银行危机蔓延到欧洲，市场预计本周四欧洲央行加息50基点的概率降至50%。基本面，供给，成本高、生产亏损，钢厂检修停产增加。需求，价格持续下跌后，终端接受度提高，采购有所增加，但供应宽松，整体采购心态较弱。成本端，镍铁库存高，钢厂检修增多，镍铁价格下跌；铬铁供给增多；钢厂成本有所回落。3月13日上期所不锈钢期货库存87346吨，较前一交易日减1627吨。综上，钢厂减产但库存高、消费弱，成本下行，钢价承压。 2.操作建议：观望 3.风险因素：消费超预期、检修减产超预期 4.背景分析： 现货市场：3月13日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16570元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资16470元/吨，跌200元/吨。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、 刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn