镍与不锈钢周报 镍现货紧张缓解,不锈钢趋势难成 www.hongyuanqh.com 2023年6月5日 宏源期货研究所 曾德谦(F3021262Z0013703)电话:010-82293229 策略:遇大幅反弹沽空 运行区间:152000-175000 逻辑:供给端,菲律宾港口发运正常,镍矿价格小幅下滑,上周到港量继续上升,港口库存由去转累;镍铁库存有所累积,国内铁厂盈利尚可,但开工难有大幅提升;国内精炼镍产能爬坡,产量增加,转产利润再现推动转投产落地,俄镍提前到货。需求端,下游电池企业预期稍好转;部分不锈钢厂订单情况尚可,但终端需求仍未见明显好转;合金企业需求仍较为稳定。库存端,上周纯镍社会库存大幅增加,保税区库存增加。综上,部分俄镍到货,显性库存增加,现货紧张缓解,价格下跌后承接较好,提供一定支撑,短期多空双方博弈加剧,预计短期镍价宽幅震荡;但随着未来产能落地,供给过剩格局未改,预计中长期重心下移。 风险提示:美联储加息预期变化、需求改善超预期、产能投放速度超预期 策略:观望 运行区间:14400-15500 逻辑:基本面来看,不锈钢厂排产回升;不锈钢终端需求仍不佳。成本端较为稳定,镍生铁价格小幅上涨,高碳铬铁价格下降。库存方面,下游备库意愿不强,总库存继续去化,仍存一定压力。综上,成本端支撑稳定,叠加目前仍未看到需求转好,预计短期不锈钢难有趋势性行情。 风险提示:下游需求超预期 上周,沪镍区间震荡,沪镍周度跌2.89% 沪镍成交量至132万手(+22万),持仓量至9.12万手 (+5.68万) 伦镍周度跌0.72% 伦镍成交量1.31万手(-0.12万) 内外盘镍期货价格沪镍成交量与持仓量 数据来源:WIND,宏源期货研究所数据来源:WIND,宏源期货研究所 菲律宾港口发运恢复,镍矿价格大幅下跌后企稳 上周,0.9%镍矿价格上涨2美元/湿吨,1.5%镍矿价格下降1.5美元/湿吨,1.8%镍矿价格下降1美元/湿吨 菲律宾至中国海运价格下降 菲律宾镍矿价格(美元/湿吨)镍矿海运费(美元/吨) 菲律宾天气好转,4月菲律宾镍矿出口量继续回升 1-4月中国镍矿累计进口量达821.12万吨,同比增长17.44% 菲律宾镍矿出口(万湿吨)中国镍矿进口量(万吨) 上周镍矿到港量继续上升,环比增加31.7万吨 上周镍矿港口库存由去转累,增加57.5万湿吨 镍矿到港量(万吨)中国港口镍矿库存量(万湿吨) 随着港口发运逐渐增加,预计6月镍矿供应量为3.6万镍吨,需求量为2.9万镍吨,镍矿供需宽松 数据来源:SMM,宏源期货研究所 镍矿供需平衡情况(万镍吨) 镍铁价格回升,8-12%高镍生铁价格较上周上涨2.5元/镍点,1.5-1.7%镍生铁价格较上周上涨50元/吨 纯镍与镍铁价格反向而行,镍生铁较电解镍负溢价缩小 镍生铁较废不锈钢溢价仍为负 镍生铁价格镍生铁溢价(元/镍点) 数据来源:SMM,宏源期货研究所数据来源:SMM,宏源期货研究所 4月,中国镍铁进口量67万吨,同比上升59.5% 预计5月进口量保持 镍生铁价格(元/镍点)镍铁进口量(吨,%) 数据来源:SMM,宏源期货研究所数据来源:SMM,宏源期货研究所 镍铁厂利润修复,但在需求有限的情况下,开工率难有大幅提升 镍生铁利润率(%)镍生铁分工艺开工率 6月,在下游需求不强的情况下,预计国内镍生铁开工率与产量维持当前水平 6月,印尼镍生铁产能继续爬坡,预计开工率保持,产量小幅上升 国内镍生铁(千吨)印尼镍生铁(万镍吨) 镍铁库存有所累积 镍生铁库存(金属吨) 数据来源:SMM,宏源期货研究所 国内铁厂开工率小幅上升,产量微升,进口量小幅增加。预计6月高镍生铁产量为2.41万镍吨,进口量为7.5万镍吨,需求量9.56万镍吨,供需趋于平衡 数据来源:SMM,宏源期货研究所 高镍生铁供需平衡情况(万镍吨) 5月,江苏某厂顺利爬产,国内整体产能有所提升 预计6月电解镍开工率维持高位,产量继续维持高水平 转产利润再现将推动转投产计划落地 数据来源:SMM,宏源期货研究所 中国电解镍产能与产量(吨) 硫酸镍价格上涨、纯镍下跌后,电解镍与硫酸镍价差继续收敛 数据来源:SMM,宏源期货研究所 俄镍较硫酸镍溢价(元/吨) 电解镍进口亏损 部分散单俄镍提前到货 数据来源:SMM,宏源期货研究所 电解镍进口盈亏(元/吨) 4月电解镍进出口量继续下滑 数据来源:SMM,宏源期货研究所 中国电解镍进出口量(吨) 部分不锈钢厂订单情况尚可 300系不锈钢5月产量有所提升 国内不锈钢产量(万吨)不锈钢产能与开工率(万吨,%) 数据来源:SMM,宏源期货研究所数据来源:SMM,宏源期货研究所 4月,不锈钢出口量小幅增加,环比上升7.7%,同比减少1.4%;进口量持平,环比下降1%,同比减少48.9% 预计5月进出口量维持 中国不锈钢进出口量(吨) 数据来源:SMM,宏源期货研究所 硫酸镍价格上行而纯镍价格下行,硫酸镍与纯镍价差缩小 镍豆与硫酸镍倒挂严重,纯镍生产硫酸镍占比极低 电池级硫酸镍溢价(元/镍吨)纯镍生产硫酸镍占比 5月,三元前驱体产量回升,环比上升4.8%,同比上升2.3% 5月,三元材料产量回升,环比上升8%,同比上升5% 三元前驱体产量(实物吨)三元材料产量(实物吨) 5月,硫酸镍产量小幅上升,同比上升32.21%,累计同比上升29.74% 中国硫酸镍产量(金属吨) 数据来源:SMM,宏源期货研究所 4月新能源汽车产销同比大幅上升,但主要受去年基数较低影响 新能源汽车产量(辆)新能源汽车销量(辆) 数据来源:WIND,宏源期货研究所数据来源:WIND,宏源期货研究所 6月,硫酸镍供需同增,需求增长相较于供给增长弹性较好,硫酸镍整体供需稍紧 中国硫酸镍供需平衡(实物吨) 数据来源:SMM,宏源期货研究所 上周上期所库存继续减少,不足150吨 LME库存降至37000吨附近 两交易所库存皆处于历史低位 上期所镍库存(吨)LME镍库存(吨) 数据来源:WIND,宏源期货研究所数据来源:SMM,宏源期货研究所 上周,上海保税区纯镍库存累库300吨,皆为镍豆 上周,六地社会总库存累库3045吨。其中,镍板累库2545吨,镍豆累库500吨 上海保税区镍库存(吨)国内镍社会库存(吨) 数据来源:SMM,宏源期货研究所数据来源:SMM,宏源期货研究所 策略:遇大幅反弹沽空 运行区间:152000-175000 逻辑:供给端,菲律宾港口发运正常,镍矿价格小幅下滑,上周到港量继续上升,港口库存由去转累;镍铁库存有所累积,国内铁厂盈利尚可,但开工难有大幅提升;国内精炼镍产能爬坡,产量增加,转产利润再现推动转投产落地,俄镍提前到货。需求端,下游电池企业预期稍好转;部分不锈钢厂订单情况尚可,但终端需求仍未见明显好转;合金企业需求仍较为稳定。库存端,上周纯镍社会库存大幅增加,保税区库存增加。综上,部分俄镍到货,显性库存增加,现货紧张缓解,价格下跌后承接较好,提供一定支撑,短期多空双方博弈加剧,预计短期镍价宽幅震荡;但随着未来产能落地,供给过剩格局未改,预计中长期重心下移。 风险提示:美联储加息预期变化、需求改善超预期、产能投放速度超预期 上周,不锈钢期货价格震荡上行,周度涨2.92%,基差缩至485元/吨 成交量达63.48万手(+10.25万),持仓量达6.83万手 (+0.4万) 不锈钢价格沪不锈钢成交量与持仓量 数据来源:WIND,宏源期货研究所数据来源:WIND,宏源期货研究所 高镍生铁价格回升 高碳铬铁价格下降 成本端较为稳定 镍生铁价格(元/镍点)高碳铬铁价格 200系与300系利润收窄 400系大幅亏损 200系不锈钢利润(元/吨)300系不锈钢利润(元/吨) 400系不锈钢利润(元/吨) 数据来源:SMM,宏源期货研究所 部分不锈钢厂订单情况尚可 300系不锈钢5月产量有所提升 国内不锈钢产量(万吨)不锈钢产能与开工率(万吨,%) 数据来源:SMM,宏源期货研究所数据来源:SMM,宏源期货研究所 4月,不锈钢出口量小幅增加,环比上升7.7%,同比减少1.4%;进口量持平,环比下降1%,同比减少48.9% 预计5月进出口量维持 不锈钢进出口量(吨) 数据来源:SMM,宏源期货研究所 整体看,目前不锈钢仍供给有所抬升,需求不见改观 预计6月产量回升,需求不宜乐观,供需格局偏宽松 不锈钢供需情况(万吨) 数据来源:SMM,宏源期货研究所 国内不锈钢社会库存小幅去库,库存压力稍缓解 200系库存小幅去库;300系去库;400系小幅去库 下游备库仍不积极 国内不锈钢库存量(吨)国内各型号不锈钢库存量(吨) 数据来源:WIND,宏源期货研究所数据来源:WIND,宏源期货研究所 策略:观望 运行区间:14400-15500 逻辑:基本面来看,不锈钢厂排产回升;不锈钢终端需求仍不佳。成本端较为稳定,镍生铁价格小幅上涨,高碳铬铁价格下降。库存方面,下游备库意愿不强,总库存继续去化,仍存一定压力。综上,成本端支撑稳定,叠加目前仍未看到需求转好,预计短期不锈钢难有趋势性行情。 风险提示:下游需求超预期 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构,已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果,本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发,需注明出处为宏源期货,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示:期市有风险,入市需谨慎 38