短纤期货月报：短纤期货4月回顾与5月展望-短纤开工继续下行 价格区间震荡为主

短纤开工继续下行价格区间震荡为主 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 —短纤期货4月回顾与5月展望 2023年4月份，涤纶短纤持续亏损，装置检修增加，但是绝对价格跟随成本M型走势，月跌3.46%。 展望5月份，成本端，原料表现或相对偏弱，但在原油的 指引下预计先抑后扬。原油减产支撑，宏观压制，预计维持区 短纤期货月报PolyesterFiberFuturesMonthlyReport 成文时间：2023年5月6日星期六 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 间宽幅震荡，需关注5月OPEC实际减产落实情况。PTA供增需稳，供需面趋弱且成本偏弱对价格形成压制，具体走势跟随原油波动。乙二醇供增需弱，但原油反弹将支撑价格，总体上预计维持4000-4400元/吨区间震荡。供应端，前期检修装置尚无重启计划，且新增宁波大发、洛阳石化和洛阳实华等装置检修，无新装置投产计划，预计短纤产量继续下降，关注实际装置动态。需求端，需求预计稳中有降。织造进入淡季，订单趋弱；淡季逐渐来临，预计纱线和坯布开工走弱，而纱线延续累库，坯布或转向累库；纯涤纱生产亏损、开工率震荡走弱、成品库存高企，企业以逢低刚需补货为主，在价格止跌反弹时不排除投机性备货需求。 综合来看，短纤供应继续收缩，需求稳中有降，供需面趋紧，成本有反弹修复预期，短纤跟随波动，预计总体上在7000-7800元/吨区间震荡。套利上，做多基差、短纤06-07价差和加工费。关注，成本走势和自身装置动态。 目录 第一部分行情回顾3 第二部分短纤成本分析4 2.1原油将维持区间震荡4 2.2PTA供需趋弱价格或表现弱势5 2.3乙二醇供增需弱价格区间震荡6 第三部分涤纶短纤供应分析7 3.1涤纶短纤开工下降加工费修复7 3.2涤纶短纤产量下降明显8 3.3涤纶短纤进口持续下降9 第四部分涤纶短纤需求分析10 4.1纺织服装内需恢复外需走弱10 4.2织造订单清淡终端库存压力尚好11 4.3纯涤纱生产亏损成品累库对短纤谨慎刚需12 4.4出口同比上涨14 第五部分涤纶短纤库存分析14 第六部分涤纶短纤供需平衡表15 第七部分技术分析16 第八部分套利分析17 第九部分总结与操作建议17 附：行业相关股票18 第一部分行情回顾 元/吨 短纤期货结算价 10000 9000 8000 成本 上涨，需求 旺盛， 成本 有支撑，但需求清 减 产 仓单集 需 求一 7000 增加，中，般， 6000 短纤 价格快速 成本 淡， 回调，短纤 5000 需求 上下 产销成 清淡，本企业带减产，动 上涨。透支，两难，价格短 成供需 本尚好， 拖成本 累带动 价价格 格。走强。 需求 偏弱，生产亏损，跟随成本 波动。 需求疲 软，跟随成本 震荡。 4000 短纤 持续 窄幅 震荡 纤 波动。走弱。走 3000 下跌。 强。 图1-1短纤主力合约价格走势 数据来源：wind、方正中期期货研究院 2023年4月份，涤纶短纤持续亏损，装置检修增加，但是绝对价格跟随成本M型走势，月跌 3.46%。上旬，月初在原油上涨的支撑下，短纤价格一度涨至7900元/吨，之后由于PTA的需求负反馈拖累价格回落带动短纤价格快速回调。中旬，PTA供应商持续回购支撑价格，短纤被动回涨至7700元/吨。下旬，由于原油持续下行及PTA的原料和供需预期走弱下个下行，导致短纤价格跟随快速回落至7300元/吨一线。从供需面来看，短纤江苏地区和福建地区装置检修增多，行业开工持续走弱，供应收缩，而需求端表现冷清。从加工费来看，在装置检修和成本回落的提振下，短纤加工费由700元/吨回升至800元/吨左右。 第二部分短纤成本分析 2.1原油将维持区间震荡 美元/桶 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 布伦特原油结算价 WTI原油结算价 万桶/日 OPEC原油产量 同比增速 图2-1国际原油价格走势图2-2OPEC原油产量及增速 万桶/日 美国原油产量 同比增速 美国商业原油库存（万桶） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 图2-3美国原油产量及增速图2-4美国商业原油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年4月，原油受减产抬升而宏观压制，价格先扬后抑，布伦特和WTI原油分别在77~87美元/桶和74~84美元/桶区间震荡。上半月，俄罗斯表示将3-6月份减产50万桶/日延长至2023年底； OPEC表示在去年10月份减产200万桶/日的基础上，从今年5月份至年底再减产160万桶/日，总减 产360万桶/日左右；油价受此提振快速回涨至之前波动区间上沿。下半月，俄罗斯油品出口超预期，美国经济数据不及预期及银行风险再度增加，经济衰退预期增强，导致原油价格持续回落。 展望5月份，供应端，产量或稳中有降，关注OPEC+实际减产力度。需求端，原油需求或稳中有升。国内经济缓慢回升，海外逐步进入出行旺季，需求将震荡上升。宏观方面，美国加息力度下 降，但银行风险再度发酵和经济衰退预期增强，对原油压制明显。综合来看，原油的减产支撑，宏观压制，预计维持区间宽幅震荡，需关注5月OPEC实际减产落实情况。 元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 PTA 2019 2020 2021 2022 2023 2.2PTA供需趋弱价格或表现弱势 元/吨 3,000 PTA加工费 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 图2-5PTA主力合约走势图2-6PTA加工费 PTA周度开工率 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 万吨 500 PTA周度库存 2017201820192020 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 2017201820192020202120222023 202120222023 数据来源：wind、方正中期期货研究院数据来源：wind、方正中期期货研究院 图2-7PTA周开工率图2-8PTA库存 数据来源：wind、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 2023年4月，PTA的成本转弱及需求负反馈使得价格高位回落，期货主力价格波动区间 5590~6376元/吨，月度下跌10.53%。上半月，成本端的原油和PX价格偏强及PTA供应商回购支撑价格高位震荡。下半月，成本松动及下游负反馈增强，导致PTA价格持续回落。月内，PTA加工费维持在500元/吨左右震荡，利润尚好；装置方面，东营威联和仪征化纤月内停车，但是独山能源、嘉 通能源等负荷提满，新装置恒力石化250万吨3月18日出料，4月15日满负荷运行，PTA行业开工率总体维持在76%左右窄幅震荡，月度产量520万吨，环比增加4.8%，同比增加18%。由于下游需求相对偏弱，导致库存由270万吨上涨至300万吨。 展望5月份，供应端，装置重启和检修互现，但是加工费较好且新装置产能释放，行业开工将提升产量增加。具体来看，恒力石化、新建中泰、新凤鸣等存在检修计划，而珠海英力士、亚东石化等计划重启，另有恒力、桐昆有新装置投产预期，同时在较好的加工费下部分前期检修装置或有重启可能，因此预计开工率提升产量增加。需求端，有多套新装置投产计划，但是减产检修增多将对冲部分产能增量，由于5月多一天，总体上下游聚酯对PTA需求小幅增加。成本端，原油将维持区间宽幅震荡，具体价格表现或为先抑后扬；PX产量预期增加而需求走弱，因此价格将表现偏弱。综合来看，PTA供增需稳，供需面趋弱且成本偏弱对价格形成压制，具体走势跟随原油波动。 元/吨 6000 乙二醇 万吨 250 乙二醇月度产量乙二醇月度消费量 5000 200 4000 150 3000 2000 100 1000 50 0 0 2.3乙二醇供增需弱价格区间震荡 2020/1 2020/3 2020/5 2020/7 2020/9 2020/11 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 图2-9乙二醇主力合约走势图2-10乙二醇供需 % 90 乙二醇周度开工率 万吨 160 华东港口库存 80140 70 120 60 100 50 80 40 30 60 20 40 10 20 00 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 图2-11乙二醇开工率图2-12乙二醇华东港口库存 数据来源：卓创、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 2023年4月，乙二醇区间震荡，主力合约价格波动区间4073~4331元/吨，月度跌幅0.80%。月内，由于恒力石化和海南炼化等装置检修，供应收缩明显，对乙二醇价格起到了较好的支撑作用，但是由于需求的弱势、原油和煤炭价格走弱，价格上方阻力明显。总体上，4月乙二醇价格在聚酯产业链中表现相对偏强。虽然进口减量、国内产量收缩，但是由于需求偏弱，导致港口去库缓慢，库存总体仍然偏高。 展望5月份，成本端，煤炭将延续弱势，但原油预计低位反弹，总体维持区间震荡，在价格走势上对乙二醇有指引。供应端，检修装置重启及进口预计增量，供应增加。河南永城、镇海炼化、贵州黔西、陕西渭河和海南炼化等共计225万吨产能预计重启。海外装置重启供应增量，预计进口到港增量。需求端，下游进入淡季及高库存和低利润压制，开工率预计走弱，对乙二醇需求下降。综合来看，乙二醇供增需弱，但原油反弹将支撑价格，总体上预计维持4000-4400元/吨区间震荡。 第三部分涤纶短纤供应分析 3.1涤纶短纤开工下降加工费修复 涤纶短纤开工率（%）2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年2023年 涤纶短纤现货加工费（元/吨）2018年2019年2020年3000 120 100 80 60 40 20 0 2500 2000 1500 1000 500 01/08 01/22 02/05 02/19 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 01/02 01/1