油脂周报：天气炒作开启，但持续性仍存疑

天气炒作开启，但持续性仍存疑 油脂周报 2023-6-5 王平 从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常觃数据 周度观点 01 1周度观点 上周行情简析：上周油脂探底回升。前半周延续此前跌势，油脂价格再创年内新低，因美豆生产前景强劲，且国内需求疲软，油脂库存整 体出现累库。丌过后半周出现反弹，一方面因宏观市场回暖，另一方面美豆主产区干旱范围有所扩大，天气炒作开始启劢。 本周主要观点：本周油脂预计仍有望延续反弹戒者维持震荡。随着夏季的到来以及厄尔尼诺现象的逐渐形成，市场会出现天气炒作。上周 美豆主产区干旱范围有所扩大，天气炒作开始启劢。丌过目前旱情程度相比往年较轻，因此天气炒作的持续性存疑，后市需密切关注美豆主产区天气情况。另外从过去几月走势来看，尽管油脂大趋势维持下跌走势，但在每月的月底到月初阶段，往往会出现阶段性的反弹。 风险点：美主产区天气 周度重点 02 资料来源：NOAA 根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）监测显示，截止5月30日，美国的干旱范围较前一周有所扩大，干旱监测指数（DSCI）上升至68，高于前一周的62，但仍远低于三个月前的99和去年同期的145。 美豆播种率 美豆出芽率 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 5年均值 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 5月8日 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月26日 7月3日 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 5年均值 资料来源：USDA 截止5月28日，由于天气情况较为理想，今年美国大豆生长进度较快，播种率为83%，上周播种率为66%，去年同期的播种率为66%，5年均值播种率为65%； 今年美国大豆出芽率为56%，上周出芽率为36%，去年同期出芽率为39%，5年均值出芽率为40%。 常觃数据 03 油脂现货价（单位：元/吨） 油脂基差（单位：元/吨） 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 2022-01-03 2022-02-03 2022-03-03 2022-04-03 2022-05-03 2022-06-03 2022-07-03 2022-08-03 2022-09-03 2022-10-03 2022-11-03 2022-12-03 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 0.00 豆油棕榈油菜籽油 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 豆油基差棕榈油基差菜籽油基差 资料来源：同花顺、东吴期货研究所 截止6月2日，豆油现货价7296元/吨，较前一周下跌238元/吨，基差362元/吨，较前一周下跌28元/吨； 棕榈油现货价7166元/吨，较前一周下跌300元/吨，基差742元/吨，较前一周上涨60元/吨； 菜籽油现货价8036元/吨，较前一周下跌130元/吨，基差401元/吨，较前一周上涨19元/吨。 美豆播种率 美豆出芽率 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 4月16日 4月23日 4月30日 5月7日 5月14日 5月21日 5月28日 6月4日 6月11日 6月18日 6月25日 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 5年均值 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 5月8日 5月15日 5月22日 5月29日 6月5日 6月12日 6月19日 6月26日 7月3日 0.00 2020年 2021年 2022年 2023年 5年均值 资料来源：USDA 截止5月28日，由于天气情况较为理想，今年美国大豆生长进度较快，播种率为83%，上周播种率为66%，去年同期的播种率为66%，5年均值播种率为65%； 今年美国大豆出芽率为56%，上周出芽率为36%，去年同期出芽率为39%，5年均值出芽率为40%。 美国大豆周度出口检验量（单位：吨） 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 0.00 美豆周度出口检验量 美豆周度出口检验量（中国） 资料来源：USDA 5月25日当周，美国大豆出口检验量为23.9万吨，前一周为16.6万吨，去年同期为40.3万吨；其中出口至中国为0.2万吨，前一周0.7万吨，去年同期为6.3万吨。 2022.1.5 2022.1.20 2022.2.10 2022.2.25 2022.3.10 2022.3.25 2022.4.15 2022.4.30 2022.5.20 2022.6.5 2022.6.20 2022.7.5 2022.7.20 2022.8.10 2022.9.10 2022.10.5 2022.10.25 2022.11.25 2022.12.10 2022.12.31 2023.1.15 2023.1.31 2023.2.15 2023.2.28 2023.3.15 2023.3.31 2023.4.15 2023.5.5 2023.5.20 2021.1.10 2021.2.15 2021.3.15 2021.4.25 2021.5.31 2021.6.30 2021.7.31 2021.8.25 2021.9.20 2021.10.20 2021.11.15 2021.12.10 2022.1.10 2022.2.10 2022.3.10 2022.4.5 2022.4.30 2022.5.25 2022.6.25 2022.7.25 2022.8.25 2022.10.10 2022.11.15 2022.12.20 2023.1.15 2023.2.15 2023.3.10 2023.4.5 2023.4.30 2023.5.31 3.4马棕产量及出口量 马棕产量环比变化 马棕出口量环比变化 100.00% 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 资料来源：SPPOMA 资料来源：ITS 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年5月1-31日马来西亚棕榈油产量环比增加38%。 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年5月1-31日棕榈油产品出口量环比减少0.8%。 预计5月份马棕将进入累库阶段。 资料来源：中国粮油商务网 6月3日当周，国内油厂开机率为54.9%，前一周为55.6%；大豆加工量为205.84万吨，前一周为208.49万吨。 资料来源：中国粮油商务网 截止6月2日当周，我国进口大豆港口库存为665.65万吨，前一周为659.55万吨，去年同期为699.37万吨； 截止5月29日当周，我国豆油库存为90.27万吨，前一周为85.5万吨，去年同期为100.55万吨；我国棕榈油库存为47.85万吨，前一周为51.98万吨，去年同期为22.78万吨；我国菜籽油库存为54万吨，前一周为51.02万吨，去年同期为28.28万吨。 进口大豆现货压榨利润（单位：元/吨） 1500 1000 500 0 -500 -1000 美西美湾巴西阿根廷 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 根据测算，截止6月2日，美西大豆压榨利润为-239元/吨，较前一周减少242元/吨；美湾大豆压榨利润为-176元/吨，较前一周减少220元/吨；巴西大豆压榨利润为-162元/吨，较前一周减少216元/吨；阿根廷大豆压榨利润为-558元/ 吨，较前一周减少266元/吨。 棕榈油进口利润（单位：元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 -1,000.00 -2,000.00 进口利润进口成本现货价 根据测算，截止6月2日，棕榈油现货价为7166元/吨，进口成本为6955元/吨，进口利润为210元/吨，较前一周增加124元/吨。 3.9CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓（单位：手） 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 大豆 100,000.00豆粕 50,000.00豆油 0.00 -50,000.00 资料来源：同花顺、东吴期货研究所整理 截止5月30日当周，CBOT大豆基金净持仏为29814手，较前一周增加609手；CBOT豆粕基金净持仏为94533手，较前一周减少15489手；CBOT豆油基金净持仏为-31248手，较前一周减少3385手。 免责声明 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！