环保行业跟踪周报：生态环境部称年内争取重启CCER，继续推荐水务优质资产价值重估+半导体治理

环保行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 生态环境部称年内争取重启CCER，继续推荐水务优质资产价值重估+半导体治理 增持（维持） 投资要点 重点推荐：洪城环境，光大环境，瀚蓝环境，美埃科技，盛剑环境，凯美特气，华特气体，国林科技，金科环境，景津装备，三联虹普，赛恩 斯，新奥股份，天壕环境，仕净科技，英科再生，高能环境，九丰能源，宇通重工。 建议关注：重庆水务，兴蓉环境，鹏鹞环保，三峰环境，再升科技，卓 越新能。 CCER重启在即，支持林业碳汇等纳入碳交易市场。5月30日，生态环境部气候司司长李高表示，目前正在抓紧启动全国统一的温室气体自愿减排交易系统各项工作，争取今年内重启CCER，将继续支持林业碳汇等项目的核定自愿排放量进入全国碳交易市场参与交易，进行配额的清缴抵消，更好发挥市场作用和碳定价功能。国家林业和草原局副局长 唐芳林表示，要深入研究林草碳汇定价制度和自愿减排碳信用价格机制，规范林草碳汇项目开发，激励引导林草碳汇产品使用。 低估值+高股息+现金流发力，一带一路助力，水务固废环保资产价值重估。1）水务：低估值+高分红+价格改革。重点推荐【洪城环境】高分红兼具稳定增长，2021-2023年承诺分红≥50%，股息率（TTM）5.83%， 2022年净现比提至2.31，自由现金流转正。预计2023-2025年业绩复增 10%，对应2023年PE8.5。建议关注【重庆水务】【兴蓉环境】【首创环保】【中山公用】等。2）垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。重点推荐【光大环境】固废龙头恒强，运营占比提升+国补回笼+资本开支下降，现金流改善在即，PB0.41倍，2017年以来分红维持30%左右，股息率（TTM）7.64%，对应2023年PE4倍；【瀚蓝环境】国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进行时,预计2023-2025年复增15%，对应2023年PE12倍。建议关注【三峰环境】国补加速，设备发力海外市场，对应2023年PE10倍。（估值日期：2023/6/4） 关注泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会。（1）技术驱动设备龙头：①半导体配套：A）耗材：进入高端制程/外资客户，重点推荐【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【凯美特气】【华特气体】。B）设备：国产化，份额显著突破：重点推荐半导体制程废气处理【盛剑环境】；【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从0到1。②压滤设备：重点推荐【景津装备】全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长，配套设备+出海贡献新增长极。③光伏配套重点推荐【仕净科技】光伏制程污染防控设备龙头，单位 价值量5-11倍提升成长加速，水泥固碳&光伏电池片积极拓展第二成长曲线；【金科环境】水深度处理及资源化专家，数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。（2）再生资源：①重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动下游应用打开+紫金持股。欧洲碳需求驱动：再生塑料减碳显著，欧盟强制立法拉动需求，重点推荐【三联虹普】尼龙&聚酯再生SSP技术龙头，携手华为云首个纺丝AI落地；【英科再生】。生物油原料供应修复单位盈利回升。欧盟减碳加码&生柴原料限制下，UCOME迎替代性成长良机。建议关注【卓越新能】。危废资源化：重点推荐【高能环境】经济复苏ToB环保迎拐点+项目放量期。（3）天然气：重点推荐【新奥股份】龙头城燃转口气量稳定性提升，【天壕环境】稀缺管道资产+布局气源，【九丰能源】。 最新研究：水务行业点评：理顺价格机制推动加快国家水网建设，智慧水 务&监测设备需求提速。 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2023年06月05日 证券分析师袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 研究助理陈孜文 执业证书：S0600121070057 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 环保沪深300 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% 2022/6/62022/10/42023/2/12023/6/1 相关研究 《国家能源局组织发布《新型电力系统发展蓝皮书》，构建新型能源体系促双碳目标实现》 2023-06-04 《国家电网公布2023年第四批可再生能源发电补贴项目清单，促进行业健康发展》 2023-06-03 1/27 东吴证券研究所 内容目录 1.最新观点4 1.1.生态环境部称年内争取重启CCER，支持林业碳汇等纳入碳交易市场4 1.2.低估值+高股息+现金流改善，水务固废资产价值重估4 1.3.继续推荐泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会5 2.行情回顾5 2.1.板块表现5 2.2.股票表现6 3.最新研究7 3.1.理顺价格机制推动加快国家水网建设，智慧水务&监测设备需求提速7 3.2.2023M4环卫新能源销量提速，期待试点城市落地8 3.3.盛剑环境：泛半导体国产替代趋势下成长加速，纵横拓展打造新增长极9 3.4.锂电回收行业跟踪周报：锂价回升回收盈利能力波动，行业规范化发展逐步推进11 3.5.中特估专题1：低估值+高股息+现金流改善，一带一路助力，水务固废资产价值重估 ...........................................................................................................................................................12 3.6.仕净科技：切入高纯石英砂赛道，深化泛半导体产业上游布局13 3.7.华特气体深度：特气领军者，品类拓宽产能扩充驱动快速成长14 4.行业新闻15 4.1.生态环境部：年内争取重启CCER，支持林业碳汇纳入碳交易市场15 4.2.国家能源局发布《关于进一步规范可再生能源发电项目电力业务许可管理有关事项的通知》15 4.3.生态环境部召开习近平生态文明思想研究中心推进建设领导小组第四次会议16 4.4.山东省生态环境厅等七部门印发《山东省减污降碳协同增效实施方案》16 4.5.湖南省住房城乡建设领域大气污染防治攻坚实施方案16 4.6.《山东省城乡建设领域碳达峰实施方案》印发17 4.7.广东省推进能源高质量发展实施方案（2023-2025年）：统筹规划垃圾焚烧发电17 4.8.点源、线源、面源、内源同治，安徽推动巢湖水质实现历史性好转17 4.9.四川鼓励支持社会资本参与生态保护修复的实施意见正式发布18 4.10.《2022年北京市生态环境状况公报》发布，生态环境质量实现持续改善18 5.公司公告18 6.下周大事提醒23 7.往期研究23 7.1.往期研究：公司深度23 7.2.往期研究：行业专题25 8.风险提示26 2/27 东吴证券研究所 图表目录 图1：2023/5/29-2023/6/2各行业指数涨跌幅比较5 图2：2023/5/29-2023/6/2环保行业涨幅前十标的6 图3：2023/5/29-2023/6/2环保行业跌幅前十标的7 表1：公司公告18 表2：下周大事提醒23 3/27 东吴证券研究所 1.最新观点 1.1.生态环境部称年内争取重启CCER，支持林业碳汇等纳入碳交易市场 CCER重启在即，支持林业碳汇等纳入碳交易市场。5月30日，在中关村论坛林草碳汇创新国际论坛上，全国人大环资委委员、生态环境部气候司司长李高表示，目前正在抓紧启动全国统一的温室气体自愿减排交易系统各项工作，争取今年内重启CCER，将继续支持林业碳汇等项目的核定自愿排放量进入全国碳交易市场参与交易，进行配额的清缴抵消，更好发挥市场作用和碳定价功能。国家林业和草原局副局长唐芳林表示，要积极配合做好国家温室气体自愿减排碳交易管理办法等配套制度修订等相关工作，深入研究林草碳汇定价制度和自愿减排碳信用价格机制，规范林草碳汇项目开发，激励引 导林草碳汇产品使用，推进林草碳汇市场化交易。 1.2.低估值+高股息+现金流改善，水务固废资产价值重估 1）水务：低估值+高分红+价格改革。水务板块PB平均1.2倍，水务运营企业PE多低于10倍，位于历史低位。重估驱动力：①自由现金流转正在即：2021年建造拐点出现，资本开支下降+运营占比提升带来的经营性现金流增加双向奔赴，自由现金流连续2年大幅改善，转正在即。②水价改革：供水提价带来业绩&现金流双升，水价新政推动市场化定价，增强回报稳定性，国家水网纲要印发，要求加快水网供水价格改革。2021年底我国36个重点城市第一阶梯终端水价处于2.34～5.23元/吨，不及发达国家的 1/4。污水顺价驱动经营现金流向好，发改委要求健全污水处理收费机制，当前财政对污水处理服务费负担率近50%，C端顺价有利于经营性现金流改善，提升分红能力。重估空间：①对标海外：美国水业2016-2022年每股派息保持10%稳定增长，2022年分红比例58%，PE（TTM）34，PB（LF）2.57。2022年水务运营企业平均分红比例34%，水务板块分红和估值存翻倍空间；2022年水务运营企业平均ROE为8.29%，美国水业ROE为9.14%，以PB/ROE水平对标海外龙头，水务板块PB有望翻倍。②对标产业资本：鹏鹞环保向中广核环保转让水务资产，转让价格2.99亿元，截至2023/3/31转让对价/标的净资产为1.82，鹏鹞环保2023/3/31PB为0.996。重点推荐【洪城环境】高分红兼具稳定增长，2021-2023年承诺分红≥50%，股息率（TTM）5.83%，2022年净现比提至2.31，自由现金流转正。预计2023-2025年业绩复增10%，对应2023年PE8.5。建议关注【重 庆水务】【兴蓉环境】【首创环保】【中山公用】等。（估值日期：2023/6/4） 2）垃圾焚烧：现金流改善+行业整合+设备出海。重点推荐【光大环境】固废龙头恒强，运营占比提升+国补回笼+资本开支下降，现金流改善在即，PB（MRQ）0.41倍，2017年以来分红维持30%左右，股息率（TTM）7.64%，对应2023年PE4倍；【瀚蓝 环境】国补收回+REITs+处置账款，现金流改善中，整合进行时,预计2023-2025年复增 15%，对应2023年PE12倍。建议关注【三峰环境】国补加速，2022年净现比提至1.6 4/27 东吴证券研究所 倍，自由现金流转正。设备发力海外市场，对应2023年PE10倍。（估值日期：2023/6/4） 1.3.继续推荐泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会 关注泛半导体等环保设备+再生资源+天然气投资机会。（1）技术驱动设备龙头：①半导体配套：A）耗材：高端制程/外资客户，重点推荐【美埃科技】电子洁净过滤设备，海外大厂+耗材占比提升驱动加速成长；建议关注半导体洁净室上游滤材和过滤器设备【再升科技】；电子特气新品类突破、制程升级，重点推荐【凯美特气】【华特气体】。B）设备：国产化，份额显著突破：重点推荐半导体制程废气处理【盛剑环境】；重点推荐【国林科技】臭氧发生器介入半导体清洗，国产化从0到1。②压滤设备：重点推荐【景津装备】全球压滤机龙头，下游新兴领域促成长，配套设备+出海贡献新增长极。③光伏配套重点推荐【仕 净科技】光伏制程污染防控设备龙头，单位价值量5-11倍提升成长加速，水泥固碳&光伏电池片积极拓展第二成长曲线；【金科环境】水深度处理及资源化专家，数字化软件促智慧化应用升级，促份额提升。光伏再生水开拓者，水指标+排污指标约束下百亿空间释放。（2）再生资源：①重金属资源化：重点推荐【赛恩斯】重金属污酸、污废水治理新技术，政策驱动