沥青周报：基本面无亮点 关注成本驱动

基本面无亮点关注成本驱动 主要观点 沥青主力维持震荡走势，BU主力运行区间[3450，3950]。 驱动逻辑 1、成本端驱动作用增加，关注OPEC+大会结果。 2、截至5月31日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为 34.4%，环比增加2.6%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-209.3 元/吨，环比减少52.9元/吨，利润水平处于中等低偏状态；检修方 面，5月29日，山东金诚100万吨产能常减压装置转产，下周西北以及东北个别炼厂有生产计划，但华东主营炼厂间歇停产，预计整 能体开工率有所下降。 源3、受降雨影响，市场刚需依然平淡。 化4、库存方面，5月30日当周，国内厂家与社会库存较上周分别 工增加0.8%和0.3%，下游提货不积极，厂库、社库齐增。 组风险提示 1、突发事件影响油价大幅波动。2、马瑞原油供给大幅缩减。 3、宏观经济超预期下行，沥青需求骤降。 本周关注 OPEC+产量情况，沥青库存变化，公路建设投资额，疫情发展 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 沥青周报2023年6月4日 王扬扬 （F3034541，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 华东华南 华北 西北 西南 一、策略推荐 预计沥青需求回暖预期逐步升温，但实际增速有待进一步观察，近期关注油价走势。预计主力合约震荡走势，区间[3450，3950]。仍需要关注成本端原油价格的变动，关注伊朗放开出口进展。 二、基本面分析 2.1上周行情回顾 截止6月2日，国产重交华东3870元/吨，周环比持平，同日沥青主力合约收于3710元 /吨，华东现货价格与同日沥青主力合约收盘价的基差160元/吨，整体基差周环比回落，期价受原油反弹影响走高。 5,500 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1000 5,000 800 4,500 4,000 600 3,500 400 3,000 200 2,500 0 2,000 1,500 -200 1,000 -400 图1：沥青现货价格图2：沥青基差（元/吨） 基差期价华东现货 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 2.2成本端供应充足 沥青作为原油蒸馏后的重质产物，中重质原油产出沥青的比例更高。基于此，从全球中质重原料供应来看，尽管俄罗斯受到欧洲等地制裁，但实际原油出口量并未受到实际性的削弱，而且我国自俄罗斯进口的原油依然处于高位；同时，虽然5月开始的OPEC+减产，会导致全球中重质原油的比例进一步下降，但沙特与伊朗在京握手言和，释放了我国与这两国的外交友好信号，因此推断二季度我国原油并不会出现“油荒”现象。同时，随着加工稀释沥青利润的恢复，我国对于稀释沥青的进口量也已经回升至历史状态，因此二季度原料问题不是左右沥青基本面的主因。 图3：委内瑞拉原油产量（千桶/天）图4：杜里原油利润（元/吨） 1,800 20% 委内瑞拉原油产量 1,600 10% 1,400 0% 1,200 1,000 -10% 800 -20% 600 -30% 400 200-40% 0-50% 产量增速 1500 1000 500 0 -500 -1000 理论利润 杜里原油价格 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 2.3周供应或小幅下降 据隆众资讯统计，2022年我国沥青产能新增485万吨/年，当年产能基数达7928万吨/年； 截至23年3月，本年计划投产210万吨/年，淘汰产能538万吨/年，当月沥青产能基数回落 至7600万吨/年。前几年，我国处于沥青产能的扩张周期，投产积极性持续较高，尤其是在2020 年新冠疫情之后，国内沥青装置生产利润较好，吸引了计划在21年投产的装置提前投产，也使得沥青开始处于供给过剩的状态。 目前，产能扩张周期已经结束，并开始淘汰落后产能，随着需求旺季的到来，二季度产能淘汰步调或将放缓。 从沥青产量数据来看，23年4月沥青产量324.3万吨，环比持平。 从进口数据来看，2023年4月进口沥青到港量34.9万吨，环比增加44.2%；从进口来源国来看4月份进口石油沥青主要来自韩国、新加坡两国，进口结构变化不大；国内沥青进口量增加，主要源于进口价格相对低廉，提货积极性较高。 从出口数据看，2023年4月份中国石油沥青出口量共计43.6万吨，环比下降0.9万吨。 截至5月31日，79家样品企业石油沥青装置综合开工率为34.4%，环比增加2.6%；利润方面，生产沥青综合周度利润均值-209.3元/吨，环比减少52.9元/吨，利润水平处于中等低偏状态；检修方面，5月29日，山东金诚100万吨产能常减压装置转产，下周西北以及东北个别炼厂有生产计划，但华东主营炼厂间歇停产，预计整体开工率有所下降。 图5：沥青产量及进出口量（万吨）图6：炼厂开工率 产量进口量�口量 700 600 500 400 300 200 100 0 6090 80 50 70 4060 3050 40 20 30 10 20 010 0 2020-01-042020-07-042021-01-042021-07-04 综合西北东北华北长三角华南 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 2.4天气转暖，需求逐步启动 沥青的消费领域集中于交通相关，主要是道路建设与路面的养护。根据《“十四五”全国道路交通安全规划》，“十三五”末，全国公路通车里程达519.8万公里，规划在2025年，公 路通车里程超过550万公里，即“十四五”期间，公路里程将增加30.2万公里以上。根据“十三五”新增公路通车里程42.27万公里，实际完成62.1万公里，则“十四五”期间，实际公路通车里程新增大概率大于40万公里。且一般五年规划中，前几年任务完成的会相对集中，因此预计2023年公路建设需求并不会出现同比萎缩。资金层面上同，3月交通公路建设固定资产投资2562.63亿元，当月同比上涨13.47%， 沥青的另一较为主要的下游为防水材料，一般集中于房屋建议过程中。2022年地产需求依然不佳，房屋新开工面积的累计同比已下落至-37.8%，但下半年政策面频传利好，在“保交楼，稳民生”的要求下，“金融16条”等措施陆续出台。目前销售降幅已经出现了改善，预计2023年地产回暖带来的沥青需求或有一定增长。 6月4-13日，四川盆地东部和南部、贵州、云南、江南、华南及湖北西部等地累计降水量有40～70毫米，其中重庆南部、贵州、云南东部和南部、广西西北部、江西东北部、浙江西南部、福建西北部等地的部分地区有90～150毫米，局地200毫米以上；黑龙江北部和南部、吉林东部、青海东南部等地累计降水量有30～60毫米。 受降雨影响，市场刚需依然平淡。 库存方面，5月30日当周，国内厂家与社会库存较上周分别增加0.8%和0.3%，下游提货不积极，厂库、社库齐增。 研究报告•Z.C.R&DCenter 敬请参阅最后一页之特别声明 5 图7：交通固定投资额（亿元） 4000 交通固定投资额（亿元） 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 2017-01-01 2017-05-01 2017-09-01 2018-01-01 2018-05-01 2018-09-01 2019-01-01 2019-05-01 2019-09-01 2020-01-01 2020-05-01 2020-09-01 2021-01-01 2021-05-01 2021-09-01 2022-01-01 2022-05-01 2022-09-01 2023-01-01 研究报告•Z.C.R&DCenter 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703 室 电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场 敬请参阅最后一页之特别声明6 电话0514-87866997 济南营业部 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼 1119A室 电话：0531-83196200 无锡营业部 江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808 电话：0510-81665833 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716室电话：0371-65611075 山西分公司 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10 层1003室 电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室电话：0551-62651811 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 日照营业部 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010 电话：0476-5951109 厦门营业部 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦） 7楼F单元 电话：0592-5630235 常州营业部 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555 宁波营业部 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1 电话：0574-63032202 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据