晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年6月5日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施。会议指出，要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策，构建高质量充电基础设施体系，进一步稳定市场预期、优化消费环境，更大释放新能源汽车消费潜力。要巩固和扩大新能源汽车发展优势，进一步优化产业布局，统筹国内国际资源开发利用，健全动力电池回收利用体系。会议还听取优化营商环境工作进展及下一步重点举措汇报，要在放宽市场准入、促进公平竞争、保护知识产权、建设统一大市场等方面，分批次加快推出针对性强、含金量高的政策措施。2、上交所决定于6月5日上市交易科创50ETF期权，包括华夏科创50ETF期权合约和易方达科创50ETF期权合约两个品种。根据科创板股票涨跌幅设置，科创50ETF期权涨跌幅参数适应性调整为20%。3、工信部将加快5G行业虚拟专网建设，深入实施5G应用扬帆行动，进一步丰富拓展5G应用场景，深化工业互联网融合。同时，前瞻布局下一代互联网等前沿领域，全面推进6G技术研发，引导支持企业加大研发投入，加快人工智能、区块链、云计算、网络安全等新兴数字产业发展。4、美国5月新增非农就业33.9万人，创今年1月来最大增幅，远超预期值19万人，前值也大幅上修至29.4万人。5月失业率为3.7%，创2022年10月以来新高，预期为小幅上升至3.5%。数据发布后，市场押注美联储6月维持利率不变，7月加息预期有所上升。5、美国总统拜登签署一项关于联邦政府债务上限和预算的法案，使其正式生效，暂时避免了美国政府陷入债务违约。该法案暂缓债务上限生效至2025年年初，并对2024财年和2025财年的开支进行限制。股指期货6月2日A股市场各关键指数整体反攻，市场成交环比小幅缩量，北上资金转大幅流入，地产相关板块明显反弹。截至收盘，上证综指上涨0.79%报收3230.07点，深证成指上涨1.50%报收10998.07点，创业板指上涨1.22%报收2233.27点，科创50指数下跌0.02%报收1053.29点。申万一级31个行业(2021年新)多数收涨，其中家用电器、建筑材料、房地产、有色金属涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9422.5亿元，北上资金日度净流入85.34亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2543.58点、3861.83点、6105.22点和6626.28点，日度涨跌幅分别为1.73%、1.44%、0.89%和0.78%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2306）较现货指数分别贴水0.41%、贴水0.30%、贴水0.14%和贴水0.21%。上周五A股市场各关键指数集体上行强势反弹，消息面上特定新一线城市发布“因城施策”地产销售刺激政策，调降非限购地区首付比率并优化二手房销售模式，可以看到地产板块明显上行并带动相关概念共振，商品层面黑色系集体走强。隔夜美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率不同期限多数上行同时美元指数强势震荡上行，国际贵金属期货普遍收跌而原油期货价格全线上涨。短线来看，5月份制造业PMI继续下行，工业企业主动主库阶段尚未结束，同时4月份国内月度经济数据整体偏弱，地产投资当月同比降幅在去年低基数效应下再度明显放大，MLF降息预期落空而狭义资金面也未改善，同时阶段性宏观不确定性增强背景下海外风险资产偏好回落，美元兑人民币汇率近期持续上行接连突破7.0以及7.1关口。国内经济复苏预期持续 走弱叠加海外宏观不确定性阶段性增强双重压制权益市场表现，但是客观来看经过快速大幅下跌，当下A股市场关键指数已经对两方面因素进行了较为充分的快速计价，投资者不需要过度悲观。月度来看，我们认为经历过5月份集中快速调整，月度指数层面或迎探底回升格局，指数持续回落空间不大但是V型反转概率同样较低，在国内经济基本面复苏预期调降背景下指数磨底过程或有所延长。研判逻辑上，一方面A股各关键指数估值近期持续回落，股权风险溢价持续抬升，流动性宽裕背景下“资产荒”格局或将驱动资金关注股较于债的高性价比配置机会，同时A股换手率已至低位同时新发基金遇冷以及新股破发等情绪性特征一定程度上都在预示指数或已接近底部；另一方面，海外美国银行业流动性风险有所缓释同时美国债务上限谈判近期取得关键性进展，待6月份议息会议落地之后预期海外风险资产投资偏好或迎阶段性提振，美元有望重归弱势；最后，我们并不认为6月份指数探底完成之后直接步入趋势上涨阶段，结构性修复格局之下国内经济疫后复苏预期持续回调，国内经济基本面月内对指数上行驱动力仍然偏弱。股指期货策略方面，前期进场多单考虑续持，长线寻求低多进场机会，品种上建议优选IM，期权层面可以考虑备兑增厚收益，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告维护银行体系流动性合理充裕，6月2日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日50亿元逆回购到期，净回笼30亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行43.3bp报1.3070%，SHIBOR1W下行3.40bp报1.8140%，SHIBOR3M下行1.4bp报2.2130%。银行间主要利率债收益率普遍上行，中短券上行幅度较大。10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行1.19bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行1.31bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行1.95bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率上行2.5bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率上行2.75bp。国债期货全线大幅收跌，30年期主力合约跌0.48%，10年期主力合约跌0.32%，5年期主力合约跌0.29%，2年期主力合约跌0.07%。李强主持召开国务院常务会议，听取优化营商环境工作进展及下一步重点举措汇报，研究促进新能源汽车产业高质量发展的政策措施。青岛发布楼市新政放松限售降首付试点房票制。宏观数据方面，财新PMI与官方PMI出现较大偏差。5月财新中国制造业PMI为50.9，较4月回升1.4个百分点，时隔两个月重回扩张区间。从分项数据看，制造业供需小幅扩张。5月制造业生产指数升至2022年7月来最高，制造业新订单指数重新升至临界点以上，为过去两年来次高，仅低于2023年2月。新出口订单指数继续小幅反弹，显示外需改善，但幅度仍有限。此前公布的5月官方制造业PMI为48.8，环比下降0.4个百分点；5月非制造业PMI为54.5，下降1.9个百分点；5月综合PMI产出指数为52.9，下降1.5个百分点。国内股市方面周五股票市场明显反弹，上证指数涨0.79%报3230.07点，深证成指涨1.5%，创业板指涨1.22%，万得全A、万得双创分别涨1.08%、0.54%；A股全天成交9422.5亿元，环比略有收窄；北向资金单边买入超85亿元。当前市场宏观信心极度疲弱，市场对于宽信用稳增长加码政策预期上升，10年国债市测试2.70%整数关口失败后明显回升，震荡思路应对市场。棉花 上周ICE美棉录得近3%周涨幅，7月合约报收收盘报86.11美分/磅，周涨幅2.95%，因宏观经济情绪有所缓解，因美债务上限协议得到解决提振商品市场人气，同时美国周度出口数据显示较好，USDA报告截至5月25日当周，美国当前年度棉花销售净增26.78万包，较之前一周显著增加，较前四周均值增长44%。不过临近周末美元走强及美雨后旱情好转，给市场带来些许利空，截至5月28日，美国棉花生长优良率为48%，高于去年同期的44%，棉花种植进度已达60%，低于去年同期的66%，五年均值为62%。整体上美棉技术走势偏于震荡运行，但有逐步转强迹象。国内郑棉上周四触及涨停后，周五夜盘再度强势拉升，主力合约上涨至16800以上运行，有来自美棉反弹上涨的提振，但更为重要的是国内供需面较国际市场偏多。一是来自供给收缩的提振，上次忧虑新疆棉花库存或存在库存紧缺，叠加当下进口极低，预期新年度棉花减产再度激发抢收预期。一是需求缓慢恢复预期。不过之前需求忧虑依旧存在，除了海外宏观忧虑外，国内现实中纺织品下游需求淡季及订单不足影响仍存，并且近期棉价快速拉升，高价点价减弱进入观望态势。技术面郑棉大幅度放量上涨，进一步推高棉价底部，但谨防技术性大幅回踩修复。逻辑与观点：供给端变化利多发酵，需求端忧虑缓释，提振郑棉引发向上运行白糖上周ICE原糖重挫运行，主力7月合约报收24.74美分/磅，周跌幅2.64%，承压于南巴西生产加快及出口仍旧积极旺盛，且并未明显出现堵港，出口市场紧张局势缓解，巴西5月出口糖247万吨，远高于去年同期157万吨，5月下旬巴西港口出口放缓，待运船只较上周减少，受高价抑制需求影响。当前巴西降雨偏少有利于收割生产，而印度和泰国降雨缓解了市场对厄尔尼诺的忧虑。新年度产量预估方面，USDA预计巴西、印度、乌克兰等国将增产，多方共振下ICE原糖净多资金大幅度减持，糖价回落运行。国内糖期现货价格上周下行为主，郑糖主力合约下挫至6750附近波动，周跌1.69%，资金面上投机资金放量减持离场。基本面受高价制约需求忧虑影响，5月国产糖销量或不佳，市场忧虑国储糖出口补充供给。不过供给端减产、降进口引发的产需缺口政策动向仍旧不明，季节性补库进入淡季阶段，内糖价进入调整阶段。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖价格仍在，但高价需求抑制、政策预期拖累糖价进入震荡调整态势。油脂油料关于美国债务上限的谈判成为上月宏观事件的焦点，上周相关法案获得通过，外加就业数据引发美联储可能在6月暂停加息的希望，市场风险偏好的阶段性修复提振大宗商品走高，国际原油上周五上涨逾2%，国内油脂在到达阶段性低位后跟随宏观反弹。不过就油脂自身街边你们而言，仍缺乏持续上涨支撑，国内大豆压榨开机不断回升推动豆系供应增长，产地棕榈油累库压力或逐渐向国内市场传导，油脂整体上行动能不足。美豆播种迅速拖累盘面价格，但宏观情绪缓和提振农产品价格，另外6月份干燥天气在玉米带地区扩展引发市场担忧，预计冷空气将在本月下半月到达，这将增加当地降雨的机会。随着国内油厂开工增加，豆粕压力或继续显现，近期现货、基差回落对盘面带来压力，预计弱势震荡格局延续。 中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋周末蛋价普遍小幅下跌，截止6月4日粉蛋破4元关口，均价3.95元/斤，红蛋均价4.24元/斤，当前养殖盈利尚可。预计现货或维持震荡偏弱：供给端，饲料成本持续下滑，开产明显增加，淘汰环比放量，不过屠宰场收购意愿不高，淘汰一定程度上受到影响，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高。消费端，南方进入梅雨高湿天气，鸡蛋质量问题增加，产业偏悲观，随用随采，没有节日提振，鸡蛋消费低迷。6月鸡蛋供需更加宽松。近期鸡蛋价格在成本线附近震荡，养殖户补栏意愿较低，且3-4月份鸡苗大批量补栏，养殖户对远月行情信心不足，本周鸡苗补栏进度依旧缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单仍在7月上旬，小厂在6月底，规模化种鸡场报价在2.8-3.3元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡企业销售不快，青年鸡（60日龄）主流报价16-17元/羽。逻辑和观点：现货或维持震荡走弱，期货近月有压力，不过已跌至综合成本线附近，下方空间也有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重增加，随着现货逐步转弱，补栏放缓，老鸡淘汰逐步放量，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期，现货下跌幅度影响09节奏，二者呈反向关系。操作上建议谨慎短多，注意止损。苹果卓创资讯：截止到2023年6月1日全国冷库目前存储量约为259.18万吨，冷库去库存率为70.43%。本周(20230525-053
