量化周报：本周建议多配石油沥青、不锈钢、铝

期货研究报告|量化周报2023-06-04 本周建议多配石油沥青、不锈钢、铝 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配石油沥青、不锈钢、铝、玉米、花生，少配生猪、乙二醇、焦炭、豆油、聚氯乙烯。 基本面角度建议做多I2309/J2309、RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、AG2306、AL2306。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/05/29-2023/06/02）沪深300指数上涨0.24%，商品指数上涨1.73%，国债指数下跌0.11%。上周（2023/05/22-2023/05/26）各类型策略产品中，CTA基金表现最好，上涨0.31%；股票基金表现最差，下跌0.98%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证50ETF净申购最多达14.26亿份，国联安中证全指半导体产品与设备ETF净赎回最多达8.48亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达33亿元，国债期货板块保证金流�最多达6亿元。 权益市场行业方面，本周传媒行业表现最好，上涨7.9%；公用事业行业表现最差，下跌2.5%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，上涨2.2%；大盘价值风格表现最差，上涨0.2%。 衍生品市场品种方面，本周玻璃表现最好，上涨6.4%；LPG表现最差，下跌5.6%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，上涨1.85%；短周期动量风格表现最差，下跌1.49%。 交易结构上，股票行业中通信拥挤度最高为14.29分，有色金属最低为-14.49分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.59%，IF年化基差率均值为2.91%，IC年化基差率均值为0.02%。 商品期货端，纯碱、玻璃、菜籽粕贴水结构较强，天然橡胶、生猪、20号胶升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/05/29-2023/06/02）沪深300指数上涨0.24%，商品指数上涨1.73%，国债指数下跌0.11%。上周（2023/05/22-2023/05/26）各类型策略产品中，CTA基金表现最好，上涨0.31%；股票基金表现最差，下跌0.98%。其中，债券基金跑输国债指数，CTA跑赢wind商品指数，股票基金跑赢沪深300，中性对冲基金跑赢现金，宏观基金跑输现金。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar CTA基金 - 0.31 0.84 -0.09 12.38 -5.16 -3.91 4.67 6.99 1.77 2.4 中性对冲基金 - 0.11 -0.35 1.86 5.35 -5.31 -1.45 4.03 4.03 1.33 1.01 国债指数 -0.11 0.11 1.24 0.87 0.38 -6.27 -2.82 1.77 2.71 0.14 0.06 债券基金 - -0.03 0.49 2.45 4.93 -1.3 -0.09 1.83 1.31 3.78 3.78 宏观基金 - -0.69 -4.46 -1.9 7.14 -16.45 -16.45 8.18 9.75 0.73 0.43 股票基金 - -0.98 -4.18 1.94 6.85 -24.97 -14.76 12.8 14.35 0.48 0.27 沪深300 0.24 -2.52 -7.21 -1.48 4.08 -46.96 -33.64 16.05 23.0 0.18 0.09 商品指数 1.73 -2.6 -11.84 -10.39 4.37 -30.66 -29.09 19.19 16.62 0.26 0.14 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 主观趋势跟踪 0.73 0.32 1.17 5.35 -2.2 0.0 2.33 5.05 1.06 2.43 基本面量化策略 0.18 -1.78 -3.06 2.0 -10.47 -10.28 5.12 6.37 0.31 0.19 量化趋势跟踪 0.06 -0.26 -2.91 4.27 -6.25 -6.04 4.0 5.28 0.81 0.68 复合策略 -0.03 -1.06 -1.94 4.6 -6.55 -6.52 4.14 6.46 0.71 0.7 统计套利 -0.17 0.33 0.88 2.67 -0.87 -0.17 0.92 1.69 1.58 3.05 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏上证50ETF净申购最多达14.26亿份，国联安中证全指半导体产品与设备ETF净赎回最多达8.48亿份。衍生品市场中，本周能源化工板块保证金流入最多达33亿元，国债期货板块保证金流�最多达6亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏上证50ETF14.26 易方达上证科创板50ETF14.1 易方达创业板ETF12.21 医药ETF10.01 证券ETF9.66 芯片-1.65 华夏国证半导体芯片ETF-2.13 国泰中证全指家用电器ETF-3.14 国泰中证畜牧养殖ETF-3.52 国联安中证全指半导体产品与设备ETF-8.48 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周传媒行业表现最好，上涨7.9%；公用事业行业表现最差，下跌2.5%。权益市场风格方面，小盘成长风格表现最好，上涨2.2%；大盘价值风格表现最差，上涨0.2%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周玻璃表现最好，上涨6.4%；LPG表现最差，下跌5.6%。衍生品市场风格方面，偏度风格表现最好，上涨1.85%；短周期动量风格表现最差，下跌1.49%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中通信拥挤度最高为14.29分，有色金属最低为-14.49分。中性对冲端，IH年化基差率均值为3.59%，IF年化基差率均值为2.91%，IC年化基差率均值为0.02%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 通信 14.29 机械设备 12.78 环保 11.72 社会服务 10.67 农林牧渔 -9.75 银行 -10.86 纺织服饰 -11.01 有色金属 -14.49 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，纯碱、玻璃、菜籽粕贴水结构较强，天然橡胶、生猪、20号胶升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 纯碱 玻璃 菜籽粕 尿素 花生 石油沥青 豆粕 苯乙烯 镍 白糖 燃料油 不锈钢 热轧卷板 豆一 短纤 PTA 玉米 铝 棕榈油 豆油 锌 国际铜 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 菜 聚 聚 鲜 聚 螺 乙 20 天 品种 籽油 LPG 原油 丙烯 铜 乙烯 锡 棉花 甲醇 焦煤 硅铁 黄金 焦炭 白银 苹果 纸浆 氯乙烯 纹钢 二醇 号胶 生猪 然橡胶 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动 持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配中证500（IC），空配上证50（IH）；商品市场中，本周建议多配石油沥青、不锈钢、铝、玉米、花生，少配生猪、乙二醇、焦炭、豆油、聚氯乙烯。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 石油沥青 不锈钢 铝 玉米 花生 PTA 热轧卷板 短纤 原油 白糖 国际铜 豆粕 铜 菜籽粕 聚乙烯 纯碱 豆一 镍 燃料油 玻璃 硅铁 锡 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 苯 螺 鲜 20 菜 聚 天 棕 聚 乙 品种 乙烯 LPG 白银 棉花 纹钢 苹果 黄金 尿素 号胶 锌 籽油 丙烯 纸浆 然橡胶 焦煤 榈油 甲醇 氯乙烯 豆油 焦炭 二醇 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多I2309/J2309、RB10-RB01、RB2310-I2309-J2309、AG2306、AL2306。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 I2309/J2309 3.0 1、废钢供应低，有利于铁矿消耗；2、动力煤带着整个煤炭向下 RB10-RB01 3.0 看好后期利润扩张后的正套走势 RB2310-I2309-J2309 3.0 1、压产政策收缩成材供应；2、现货亏损；3、消费有韧性 AG2306 2.0 跟随黄金逐步上行，叠加工业品反弹带动 AL2306 2.0 持续去库，海外有逼仓预期 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当