食品饮料行业周报：经营韧性仍强，把握布局机会

证经营韧性仍强，把握布局机会 券 研——食品饮料行业周报20230529-20230604 报 究增持（维持）投资要点： 告白酒：近期我们共参加了七家白酒公司股东会及投资者交流会，会议 行业:食品饮料 均传递正向信号，企业全年任务目标有望达成，行业经营韧性强，建 日期: 2023年06月04日 议逐步布局白酒板块。 1）本周山西汾酒召开2022年年度股东大会，本届股东大会中，张永 分析师:花小伟 Tel:021-53686135 E-mail:huaxiaowei@shzq.comSAC编号:S0870522120001 联系人:夏明达 Tel:18502125287 E-mail:xiamingda@shzq.comSAC编号:S0870121070028 最近一年行业指数与沪深300比较 踊已经出任汾酒销售公司总经理一职。股东大会主要围绕“五大聚焦”，“三大品牌协同”，渠道发展动能、驱动力，青花30发展等方面进行了交流。关于青花汾酒的长期发展，公司明确表示青花汾酒会如期完成全年增长目标，且增速会超过汾酒的所有品类，也会比相应的对手增速高一些。对于全年增长目标，公司表示有信心2023年在较 2022年的基础上能够增长20%以上，而在未来发展当中，公司也将持续聚焦营销发力、聚焦品质路线、聚焦文化赋能、聚焦深化改革、聚焦管理优化。 2）本周洋河股份召开2022年度股东大会，公司在营销端推动转型调整，营销团队战斗力，执行力，竞争力有所加强，同时公司加强数字化系统铺设，强化“数字洋河”战略建设。 % % % 06/2208/2210/2201/2303/2306/23 14% 9 行5 业0 报 周-4% -9% -13% -18% -22% 食品饮料沪深300 3）泸州老窖申请“粉末白酒”和保健酒专利。“浓香型粉末白酒及其制备方法”专利是针对现有液体白酒不利于储存和运输的问题，该发明在不影响浓香型白酒的口感及香味的前提下，提供浓香型粉末白酒的制备方法。。 行业基本面在分化中上行，我们仍看好白酒行业结构性增长机会。继续看好高端确定性、把握区域酒企弹性、跟踪次高端在商务消费渐次修复下的改善拐点。目前白酒板块估值相对较低，建议关注泸州老窖、今世缘、古井贡酒、老白干、金徽酒、山西汾酒、五粮液等。 相关报告： 《股东会传递积极信号，把握布局机会 ——食品饮料行业周报20230522-20230528》 ——2023年05月28日 《积极布局，蓄力旺季—— 食品饮料行业周报20230515-20230521》 ——2023年05月21日 《关注高端与大众需求，把握结构性机会 ——食品饮料行业周报20230508-20230514》 ——2023年05月15日 啤酒：龙头酒企持续演绎高端化，开拓新消费场景提升现饮销量。啤酒消费旺季即将到来，品牌啤酒企业携手烧烤节、音乐节、马拉松等多场景借势营销，增强品牌价值。此外，酒企纷纷布局线下小酒馆，如青啤的“TSINGTAO1903”酒馆已覆盖全国多地，燕京打造的“燕京社区酒號”向消费者提供新鲜原浆啤酒，新鲜精酿产品进一步助推高端化品牌形象树立。我们认为随着消费市场回暖，龙头酒企凭借高端化-产品渠道创新-业绩提升-加速抢占市场份额，形成正向循环。建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒。 调味品：看好B/C共振下恢复高度。我们继续看好商务宴席回补节奏，调味品中B端占比高的公司有望持续受益；复调子行业B端需求复苏井然有序，C端动销良好略超预期。复调行业空间有望受益于大B规模化连锁餐饮及小B标品需求而打开，同时C端消费趋势风已起，看好复调行业在低集中度低渗透率下的成长机会。 速冻食品：看好行业景气提升。速冻食品及预制菜行业有望继续受益于B端餐饮需求恢复以及C端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低，我们看好B/C端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。 冷冻烘焙：展会集中召开，板块信心向荣。5月第26届中国烘焙展览 行业周报 会、第25届中国国际焙烤展相继在广州、上海盛大开幕，烘焙展会扎根烘焙行业，是观察中国烘焙产业政策风向、产业变革、技术潮流，企业寻找自身“第二增长曲线”的重要平台。对烘焙行业来说，2023年的主题是产品创新、产业升级和增量空间突破。上海国际烘焙展上，立高集团携28个产品项目组，数百款王牌产品参展；南侨食品推出上百种应用方案，满足市场多元化、个性化需求。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应用场景的重要组成部分，冷饮店、家庭烘焙、线上烘焙店等新的烘焙消费业态出现，进一步丰富冷冻烘焙产品应用场景，我们认为展会展示出了烘焙行业向阳而生的活力，终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。 休闲零食：量贩零食带来新动能。产品端，“个性化”、“差异化”需求初显，健康、美味、消费升级需求高涨。渠道端，量贩零食店满足年轻人“一站式购物”多元化需求且性价比高，该业态主攻三四线市场，促进渠道下沉。盐津、劲仔、甘源、洽洽都加速布局零食量贩赛道，后续建议关注零食赛道个性化新品出新速度和渠道拓展动能。 本周陆股通资金动向： 本周食品饮料行业陆股通持股占比排名前三的个股为洽洽食品 20.19%、伊利股份16.44%、千禾味业8.48%。 本周食品饮料行业陆股通（外资）持股市值排名前三的个股为贵州茅台1467.02亿元、五粮液422.29亿元、伊利股份307.18亿元。 投资建议： 白酒：关注刚需需求与行业结构性机会：高端与地产酒把握消费需求的高低两端，确定性较强，建议关注：泸州老窖、今世缘、老白干、金徽酒等。 啤酒：建议关注产品结构优化趋势明确的青岛啤酒、产品升级与渠道拓展齐发力的重庆啤酒、大单品持续向上的燕京啤酒、高端化进程明确的华润啤酒等。 软饮预调：建议关注全国化扩张稳健的东鹏饮料、渠道精准营销，品类矩阵明朗的百润股份等。 调味品：建议关注收入端随场景修复之后，全年利润端有望同样拐点向上的海天味业、中炬高新、千禾味业等。 速冻食品：建议关注BC端兼顾、预制菜发力可期的安井食品，受益春节后团餐宴席需求持续修复的千味央厨等。 冷冻烘培：建议关注内生改革优势明显的立高食品、成本有望逐季改善的烘焙油脂龙头南侨食品等。 休闲零食：建议关注转型成效显现、业绩进入释放期的盐津铺子、渠道拓展积极的洽洽食品、传统KA合作稳健，会员商超推进顺利的甘源食品等。 风险提示： 宏观经济下行风险；食品安全问题；市场竞争加剧；提价不及预期。 目录 1本周周度观点及投资建议5 1.1周度观点5 1.2投资建议6 2本周市场表现回顾8 2.1板块整体指数表现8 2.2个股行情表现8 2.3板块及子行业估值水平9 2.4陆股通活跃个股表现情况9 3行业重要数据跟踪10 3.1白酒板块10 3.2啤酒板块11 3.3乳制品板块12 4成本及包材端重要数据跟踪13 4.1肉制品板块13 4.2大宗原材料及包材相关13 5上市公司重要公告整理15 6行业重要新闻整理16 7风险提示18 图 图1：本周市场表现（%）8 图2：本周食品饮料子行业表现（%）8 图3：本周一级行业表现（%）8 图4：指数成分股涨幅TOP10（%）9 图5：指数成分股跌幅TOP10（%）9 图6：截至本周收盘PE_ttm前十大一级行业9 图7：截至本周收盘食品饮料子行业估值水平9 图8：本周陆股通持股比例TOP1010 图9：本周外资持有市值TOP1010 图10：本周陆股通增减持比例TOP10（%）10 图11：飞天茅台批价走势11 图12：五粮液批价走势11 图13：白酒产量月度跟踪11 图14：白酒价格月度跟踪11 图15：啤酒月度产量跟踪11 图16：进口啤酒月度量价跟踪11 图17：国内啤酒平均价格12 图18：生鲜乳价格指数跟踪12 图19：酸奶及牛奶零售价跟踪12 图20：婴幼儿奶粉价格跟踪13 图21：猪肉平均批发价13 图22：猪肉平均零售价13 图23：大豆价格跟踪14 图24：豆粕价格跟踪14 图25：布伦特原油价格跟踪14 图26：塑料价格指数跟踪14 图27：瓦楞纸价格跟踪14 图28：箱板纸价格跟踪14 1本周周度观点及投资建议 1.1周度观点 白酒：近期我们共参加了七家白酒公司股东会及投资者交流会，会议均传递正向信号，企业全年任务目标有望达成，行业经营韧性强，建议逐步布局白酒板块。 1）本周山西汾酒召开2022年年度股东大会，本届股东大会中，张永踊已经出任汾酒销售公司总经理一职。股东大会主要围绕“五大聚焦”，“三大品牌协同”，渠道发展动能、驱动力，青花30发展等方面进行了交流。关于青花汾酒的长期发展，公司明确表示青花汾酒会如期完成全年增长目标，且增速会超过汾酒的所有品类，也会比相应的对手增速高一些。对于全年增长目标，公司表示有信心2023年在较2022年的基础上能够增长20%以上，而在未来发展当中，公司也将持续聚焦营销发力、聚焦品质路线、聚焦文化赋能、聚焦深化改革、聚焦管理优化。 2）本周洋河股份召开2022年度股东大会，公司在营销端推动转型调整，营销团队战斗力，执行力，竞争力有所加强，同时公司加强数字化系统铺设，强化“数字洋河”战略建设。 3）泸州老窖申请“粉末白酒”和保健酒专利。“浓香型粉末白酒及其制备方法”专利是针对现有液体白酒不利于储存和运输的问题，该发明在不影响浓香型白酒的口感及香味的前提下，提供浓香型粉末白酒的制备方法。。 行业基本面在分化中上行，我们仍看好白酒行业结构性增长机会。继续看好高端确定性、把握区域酒企弹性、跟踪次高端在商务消费渐次修复下的改善拐点。目前白酒板块估值相对较低，建议关注泸州老窖、今世缘、古井贡酒、老白干、金徽酒、山西汾酒、五粮液等。 啤酒：龙头酒企持续演绎高端化，开拓新消费场景提升现饮销量。啤酒消费旺季即将到来，品牌啤酒企业携手烧烤节、音乐节、马拉松等多场景借势营销，增强品牌价值。此外，酒企纷纷布局线下小酒馆，如青啤的“TSINGTAO1903”酒馆已覆盖全国多地，燕京打造的“燕京社区酒號”向消费者提供新鲜原浆啤酒，新鲜精酿产品进一步助推高端化品牌形象树立。我们认为随着消费市场回暖，龙头酒企凭借高端化-产品渠道创新-业绩提升-加速抢占市场份额，形成正向循环。建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒。 调味品：看好B/C共振下恢复高度。我们继续看好商务宴席回补节奏，调味品中B端占比高的公司有望持续受益；复调子行业B端需求复苏井然有序，C端动销良好略超预期。复调行业空间有望受益于大B规模化连锁餐饮及小B标品需求而打开，同时C端消 费趋势风已起，看好复调行业在低集中度低渗透率下的成长机会。 速冻食品：看好行业景气提升。速冻食品及预制菜行业有望继续受益于B端餐饮需求恢复以及C端家庭消费粘性的形成。考虑到我国人均预制菜消费水平仍较低，我们看好B/C端兼有布局、具备规模化产能及渠道优势的龙头企业。 冷冻烘焙：展会集中召开，板块信心向荣。5月第26届中国烘焙展览会、第25届中国国际焙烤展相继在广州、上海盛大开幕，烘焙展会扎根烘焙行业，是观察中国烘焙产业政策风向、产业变革、技术潮流，企业寻找自身“第二增长曲线”的重要平台。对烘焙行业来说，2023年的主题是产品创新、产业升级和增量空间突破。上海国际烘焙展上，立高集团携28个产品项目组，数百款王牌产品参展；南侨食品推出上百种应用方案，满足市场多元化、个性化需求。商超和餐饮已经逐步成为冷冻烘焙产品应用场景的重要组成部分，冷饮店、家庭烘焙、线上烘焙店等新的烘焙消费业态出现，进一步丰富冷冻烘焙产品应用场景，我们认为展会展示出了烘焙行业向阳而生的活力，终端消费升温将继续带动冷冻烘焙产业链景气提升，看好冷冻烘焙行业在消费升级下渗透率提升逻辑。 休闲零食：量贩零食带来新动能。产品端，“个性化”、“差异化”需求初显，健康、美味、消费升级需求高涨。渠道端，量贩零食店满足年轻人“一站式购物”