政策预期渐起，钢厂盈利修复

投资要点 行情回顾：本周沪深300指数收报3861.8，周涨幅0.3%。钢铁指数收报2234.0，周跌幅0.0%。本周钢铁各子板块，普钢+0.7%,特钢-2.7%。 普钢：本周普钢价格偏强运行。根据Mysteel调研，本周钢厂高炉开工率82.36%，环比持平；高炉产能利用率为89.66%，环比-1.3pp；日均铁水产量240.81万吨，环比下降0.71万吨。据中钢协，5月中旬重点钢企粗钢日产224.55万吨，环比-0.24%。受进口煤价格大度下跌拖累，焦煤价格走弱，成本支撑转弱。钢材库存持续下降，根据Mysteel统计，截至6月2日，全国螺纹钢市场总库存824.20万吨，环比-4.83%。短期来看，铁水高位持稳运行，库存保持良好去化态势，供需格局暂无明显矛盾，但政策预期渐起，预计钢价仍将偏强震荡运行。主要标的：宝钢股份、华菱钢铁、首钢股份。 特钢：国内金属需求表现韧性，市场悲观情绪冲击过后，出现修复性反弹。美元指数受短期加息博弈影响小幅反弹，给金属价格带来压力。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价上行将压缩相关企业利润空间。中长期来看，我国制造型升级加速，高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承等高端特钢应用领域。主要标的：图南股份、抚顺特钢、久立特材、甬金股份、中信特钢。 铁矿：本周铁矿价格上行。铁水产量环比上升，据Mysteel统计，本周样本钢厂日均铁水产量为240.81万吨，环比下降0.71万吨。据Mysteel统计，本周全国钢厂进口铁矿石库存总量为8635.33万吨，环比减少58.04万吨。据Mysteel数据，截至6月2日，全国45港铁矿石库存矿库存为12752.54，环比下降41.29万吨。短期来看，二季度将逐步进入发运旺季，需求端铁水将面临减产压力，但受消息面影响进一步下行调整空间有限，具备阶段性超跌反弹的条件，预计铁矿石价格偏弱震荡运行。主要标的：海南矿业、宝地矿业。 煤焦：本周双焦价格下行。据Mysteel统计全国独立焦企样本，本周产能利用73.8%，环比+0.2pp。需求端，据Mysteel统计，本周样本钢厂日均铁水产量环比下降0.71万吨。据Mysteel统计，本周钢厂焦炭库存609.56万吨，环比下降6.6万吨。受进口煤价格大度下跌拖累，焦煤价格走弱，焦企让利钢厂，据Mysteel数据，本周全国平均吨焦盈利1元/吨。短期来看，市场第九轮提降落地，钢厂面临减产压力，预计双焦市场偏弱运行。主要标的：山西焦煤、山西焦化。 动力煤：本周动力煤价格下行。产地煤矿维持正常生产，供应偏宽松。当前在电煤消费淡季，终端电厂日耗继续保持偏低水平，非电企业用煤需求低迷。库存高位承压运行，截止6月4日环渤海九港库存2774.6万吨，环比下降174.7万吨。短期来看，需求释放不足加速煤价下跌，预计动力煤价格震荡偏弱运行至迎峰度夏来临。主要标的：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、中国神华。 风险提示：宏观经济不及预期，产业供需格局恶化，下游需求不及预期。 1行业及个股表现 1.1行业表现 本周沪深300指数收报3861.8，周涨幅0.3%。钢铁指数收报2234.0，周跌幅0.0%。 图1：钢铁指数&沪深300指数 本周市场板块涨幅前三名：传媒(+9.7%)、计算机(+6.4%)、通信(+6.3%)；涨幅后三名：农林牧渔(-1.4%)、电气设备(-1.7%)、医药生物(-2.1%)。 图2：本周市场板块涨跌幅 本周钢铁各子板块，普钢上涨幅度为0.7%,特钢下跌幅度为2.7%。 图3：本周钢铁子板块涨跌幅 1.2个股表现 个股方面，涨幅前五：河钢资源(+5.6%)、鞍钢股份(+4.3%)、中南股份(+4.3%)、大中矿业(+2.9%)、金岭矿业(+2.5%)；涨幅后五：友发集团(-3.3%)、金洲管道(-3.9%)、S T沪科(-5.2%)、抚顺特钢(-10.8%)、未来股份(-79.0%)。 图4：本周个股涨幅前五 图5：本周个股跌幅前五 2行业基本面 2.1普钢：铁水高位持稳，钢材持续去库 本周五,螺纹钢（上海）价格3620元/吨，环比上周上涨1.7%；螺纹钢（天津）价格3670元/吨，环比上周上涨0.8%；热轧板卷（上海）价格3810元/吨，环比上周上涨0.8%；热轧板卷（天津）价格3700元/吨，环比上周上涨1.1%；冷轧板卷（上海）价格4390元/吨，环比持平；冷轧板卷（天津）价格4230元/吨，环比上周上涨1.7%。 表1：钢材现货价格及涨跌幅 本周普钢价格偏强运行，螺纹钢（上海）吨毛利-398元，环比下降9.94%；吨毛利率-11.00%，环比下降8.16%。从影响因素来看：1）铁水产量环比回落，根据Mysteel调研247家钢厂，本周钢厂高炉开工率为82.36%，环比持平；高炉产能利用率为89.66%，环比-1.3pp；日均铁水产量240.81万吨，环比下降0.71万吨。根据国家统计局，1-4月中国粗钢产量35439万吨，同比+4.1%。根据中钢协，5月中旬重点钢企粗钢日产224.55万吨，环比-0.24%；钢材日产213.97万吨，环比+2.53%。2）原料端，受进口煤价格大度下跌拖累，焦煤价格走弱，成本支撑转弱。3）钢材库存持续下降，根据Mysteel统计，截至6月2日，全国螺纹钢市场总库存824.20万吨，环比-4.83%。短期来看，铁水高位持稳运行，库存保持良好去化态势，供需格局暂无明显矛盾，但政策预期渐起，预计钢价仍将偏强震荡运行。 一季度基建投资力度较强，新增专项债发行节奏较快，基建投资增速下半年或将环比下降，根据Wind，2023年Q1基础设施投资累计同比+10.8%，增速比全部固定资产投资高5.7pp，新增专项债发行量为1.36万亿元，约占全年新增专项债限额的35.7%。一季度房屋竣工的加快一定程度提升用钢需求，但对钢材需求影响更大的地产新开工数据依旧低迷，根据Wind，2023年1-4月房屋新开工面积累计同比-21.2%。中期来看，地产销售和竣工的改善对新开工的传导仍需时日，下半年随着竣工放缓，地产端需求对钢材的影响较大。 图6：螺纹钢成本支撑分析 图7：钢铁行业指数及螺纹钢价格走势 图8：钢材吨毛利（元/吨） 图9：钢材吨毛利率 2.2特钢：镍价下行，特钢企业利润空间有所释放 本周LME镍收盘价20850美元/吨，同比下降1.3%；长江有色市场镍均价172300元/吨，同比下降2.1%；抚顺特钢收盘价9.34元，同比下降10.79%；甬金股份收盘价24.44元，同比下降1.81%。 国内金属需求表现韧性，市场悲观情绪冲击过后，出现修复性反弹。美元指数受短期加息博弈影响小幅反弹，给金属价格带来压力。镍在高端特钢成本构成中占比较大，短期来看，镍价下行将释放相关企业利润空间。中长期来看，我国制造业转型升级加速，我国特钢，尤其是高端特钢供不应求，国产替代迫切性提升，我们建议关注航天军工、核电、能源、轴承、工模具等领域高端特钢应用领域。 图10：镍价和特钢、不锈钢企业股价复盘 2.3铁矿：短期减产压力减弱，供需格局趋于宽松 铁矿方面，PB粉矿:日照港:车板价收盘价797元/湿吨，环比上周下跌6.98%；超特粉:青岛港:车板价收盘价668元/湿吨，环比上周下跌6.88%。 表2：铁矿石价格 本周铁矿石价格上行，主要影响因素包括：1）铁水产量环比回落，据Mysteel统计，本周样本钢厂日均铁水产量为240.81万吨，环比下降0.71万吨。2）钢厂库存下降，据Mysteel统计，截至5月26日，全国钢厂进口铁矿石库存总量为8635.33万吨，环比减少58.04万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为8635.33万吨，环比减少58.04万吨。3）港口库存小幅去化，根据Mysteel数据，截至6月2日，全国45港铁矿石库存矿库存为12752. 54，环比下降41.29万吨。短期来看，二季度将逐步进入发运旺季，需求端铁水将面临减产压力，但受消息面影响进一步下行调整空间有限，具备阶段性超跌反弹的条件，预计铁矿石价格偏弱震荡运行。 图11：铁矿普氏指数62%（美金/干吨） 图12：铁矿石价格走势分析（元/湿吨） 2.4焦煤、焦炭：九轮提降落地，延续供需偏宽松格局 本周五，吕梁：出厂价1700元/吨，环比上周下降5.56%；准一级冶金焦：青岛港：出库价1740元/吨，环比上周下降9.84%；主焦煤1450元/吨，与上周持平；澳大利亚主焦煤：京唐港：库提价1720元/吨，环比上周下降5.49%。 表3：焦煤、焦炭价格 本周双焦价格下行，主要影响因素包括：1）开工率小幅回升，根据Mysteel统计全国230家独立焦企样本，产能利用率为73.8%，环比+0.2pp；焦炭日均产量67.2万吨，环比减少0.1万吨。2）需求端，铁水产量环比回落，据Mysteel统计，本周样本钢厂日均铁水产量为日均铁水产量为240.81万吨，环比下降0.71万吨。3）根据Mysteel统计，全样本钢厂焦炭库存609.56万吨，环比下降6.6万吨。4）受进口煤价格大度下跌拖累，焦煤价格走弱。5）焦企让利钢厂，根据Mysteel调研全国30家独立焦化厂数据，本周全国平均吨焦盈利1元/吨，山西准一级焦平均盈利46元/吨，山东准一级焦平均盈利-32元/吨，内蒙二级焦平均盈利-19元/吨，河北准一级焦平均盈利-2元/吨。短期来看，市场第九轮提降落地，钢厂面临减产压力，预计双焦市场偏弱运行。 图13：焦煤价格（元/吨） 图14：焦炭价格（元/吨） 2.5动力煤：需求释放不足，港口库存维持高位 本周，动力煤价格方面，动力煤：大同：车板价870元／吨，环比持平；动力煤：榆林：坑口价780元/吨，环比持平；秦皇岛动力煤年度长协价728元／吨，环比持平；秦皇岛动力煤综合交易价729元／吨，环比下降4.20%；京唐港:山西产：动力末煤：平仓价770元/吨，环比下降0.77%；动力煤：理查德港：现货价104美元/吨，环比下降0.00%；动力煤：欧洲三港：现货价0美元/吨，环比下降0.00%；动力煤：纽卡斯尔港：现货价158美元/吨，环比下降0.00%。 表4：动力煤价格 本周动力煤价格下行，主要影响因素包括：1）产地方面，产地煤矿维持正常生产，供应偏宽松。2）下游方面，当前处在电煤消费淡季，终端电厂日耗继续保持偏低水平，多数电厂依旧处于被动提库的状态，库存同比偏高。非电企业用煤需求低迷。3）港口方面，库存高位承压运行，截止6月4日环渤海九港库存2774.6万吨，环比下降174.7万吨。短期来看，需求释放不足加速煤价下跌，预计动力煤价格震荡偏弱运行至迎峰度夏来临。 图15：国内动力煤价格（元/吨） 图16：国外动力煤价格（美元/吨） 3行业、公司动态 3.1行业新闻 5月26日，山东省住房和城乡建设厅印发《山东省城乡建设领域碳达峰实施方案》的通知，通知指出，推进太阳能、地热能、空气热能、生物质能等可再生能源在乡村生活热水、供气、供暖、供电等方面的应用。推进农房光伏屋顶行动，实现光伏发电自产自用、余电上网。（SMM） 中国锂离子电池回收最早以3C消费电子为主，自2016年新能源电车开始大幅使用后大量产间废料与试验报废电池流入回收市场。由于市场缺失规范的法规和产业链内低效率信息沟通，电池被低效率回收处理，浪费大量锂电池且造成环保问题。因此2018年国家在颁布政策引导的同时发布了第一批回收再生利用的白名单企业，引导回收企业进行技术研究和发展，刺激了第一次锂电回收专利数量的大幅上升。2020年新能源电车引起消费热潮进入行业爆发期，叠加锂价上升的影响与第二、三批白名单的相继公布，越来越多的回收企业专注于锂电回收技术的发展与革新，提升金属回收率。专利数量有了进一步的飞速增加。根据新能源电车的电池使用寿命，预计在2023年及之后迎来第一波退役电池的回收热潮，因此预计至2026年，专利数量随着退役电池回收热潮的到来会继续激增。（SMM）