纺织服装行业周报：4月越南出口大幅下降，关注推进AI改造的鞋服公司

3,870.9478点3,870.9478点C 4月越南出口大幅下降，关注推进AI改造的鞋服公司 ——纺织服装行业周报 2023年5月15日 证券研究报告行业研究 行业周报行业名称纺服投资评级看好上次评级看好 汲肖飞纺织服装首席分析师执业编号：S1500520080003邮箱：jixiaofei@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 4月越南�口大幅下降，关注推进AI改造的鞋服公司 2023年5月15日 本期内容提要: 本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为1.86%、1.57%、1.97%，纺织服装板块涨幅为0.29%，位居全行业第6名。恒生指数周跌幅为2.11%，耐用消费品与服装板块跌幅为4.59%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为红蜻蜓、戎美股份、七匹狼、南山智尚、中胤时尚；跌幅前五位分别为贵人鸟、搜于特、新野纺织、*ST雪发、ST爱迪尔。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为APOLLO出行、中国动向、维珍妮、都市丽人、九兴控股；跌幅前五位分别为申洲国际、李宁、慕尚集团控股、安踏体育、周生生。 行业动态：1）受益于中国市场复苏，Prada集团2023Q1亚太地区零售销售额同比增长22%。总零售销售额同比增长22%至9.53亿欧元，净收入增长22%至10.65亿欧元。2）受益于较低的运费成本和出色的运营业绩，Coach的母公司Tapestry2023财年第三季度毛利率同比增长2.9%至72.8%，净销售额同比增长5%至15.1亿美元。3）得益于中国市场的强劲表现，Tod’s集团第一季度综合销售额同比增长23.2%至2.705亿欧元。4）得益于其最大市场北美3%的净收入增长和亚太地区的31%的营收增长，UnderArmour2023财年第四季度净收入同比增长7.5%至14亿美元。 上市公司公告：1）2023年5月10日，红豆股份股东红豆集团解除质押10000万股，占总股本比例4.34%。5月11日，质押了8000万股，占总股本比例3.47%。2）2023年5月12日,康隆达股东张间芳解除质押200万股,占公司总股本的1.22%。3）2023年5月12日，万里马控股股东林大耀拟减持不超过405万股，占公司总股本的1%。4）截至2023年5月8日，鲁泰A累计回购B股2394万股，占比约为8.08%，占公司总股本的比例约为2.70%。5）2023年5月8日，健盛集团控股股东张茂义质押810万股，占总股本比例2.12%6）比音勒芬持有99.86%份额的厚德载物产业投资基金通过凯瑞特以5700万欧元、通过盈丰泽润以3800万欧元，间接收购国际奢侈品牌“CERRUTI1881”和“KENT&CURWEN”的全球商标所有权。 行业数据跟踪：1）截至23年5月12日，中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为16299元/吨、91.85美分/磅，周涨幅为0.84%、 -2.49%。从棉价来看，本周国内棉花种植面积减幅有待落实，棉花价 格小幅上调，展望后市，目前棉花商业库存进入下降拐点，棉花供应最大期已过，但公检量同比有所提升，市场棉花可流通供应仍处于宽松局面，叠加下游纺织市场逐步进入传统消费淡季，短期棉价以弱势震荡为主。国际棉价方面，本周美棉期价受挫，拖累现货价格，本周美棉签约量持续延长，美棉出口需求有望向好。2）2023年3月国内服饰鞋帽针纺织品零售额为1164亿元，同比增长17.7%；1-3月零售额为3703亿元，同增9%，实物商品网上零售额穿类增长8.6%。2023年 1月由于大规模群体阳性后，居民多居家休息、减少外出，消费需求受 到短暂影响。3-4月以来出行及户外活动恢复，服装等可选消费在低基数背景下实现反弹。 投资建议：我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细波司登、安踏体育、李宁、特步国际。此外关注AI相关应用服装公司，重点关注积极推进AI改造以抓取时尚趋势、加快打样、加强柔性供应的鞋服公司红蜻蜓、戎美股份。纺织板块，23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。色纱龙头富春染织盈利水平修复、产能快速扩张、业绩增长有望加速；毛纺龙头南山智尚精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩，重点关注。 风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。 目录 本周行情与观点5 纺织服装在板块涨幅排名位列第6名5 本周行业动态5 新闻一：Prada集团一季度销售额增22%，中国市场增长两位数且7 新闻二：Coach的母公司Tapestry发布“超出预期”的最新季报，中国销售大涨20%8 新闻三：中国市场给力！Tod’s集团一季度销售额同比增长23%超预期9 新闻四：UnderArmour上季度净收入同比增长7.5%超预期，亚太地区营收猛增31%.10 行业数据跟踪11 上游数据跟踪：国内棉花供应宽松，短期棉价以弱势震荡为主11 下游数据跟踪：3月以来出行恢复，服装鞋帽零售额增长显著12 越南数据跟踪：海外市场去库存调整持续，4月越南纺织品、鞋类出口额同降22.58%、12.20%13 上市公司公告14 重点公司估值16 风险因素16 表目录 表1：上市公司重点公告14 表2：重点公司EPS预测及估值对比16 图目录 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况5 图2：A股行业板块近一周表现情况（%）5 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）5 图5：国内328级棉价变化情况（元/吨）11 图6：CotlookA价格指数变化情况（美分/磅）11 图7：粘胶短纤价格变化情况（元/吨）11 图8：涤纶长丝价格变化情况（元/吨）11 图9：棕榈油价格变化情况（元/吨）12 图10：LDPE价格变化情况（元/吨）12 图11：美元兑人民币即期汇率变化情况12 图12：中国进口牛皮革平均价格变化情况（美元/吨）12 图13：国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况（亿元）13 图14：国内化妆品零售额增速变化情况（亿元）13 图15：中国纺织制品出口额增速变化情况（万美元）13 图16：中国服装出口额增速变化情况（万美元)13 图17：越南纺织品出口额及增速变化情况（百万美元）13 图18：越南鞋类出口额及增速变化情况（百万美元）13 本周行情与观点 纺织服装在板块涨幅排名位列第6名 本周上证综指、深证成指、沪深300跌幅分别为1.86%、1.57%、1.97%，纺织服装板块涨幅为0.29%，其中纺织板块上涨1.46%，服装板块上涨0.41%，从行业板块涨跌排名来看，本周纺织服饰板块位列第6名。恒生指数周跌幅为2.11%，耐用消费品与服装板块跌幅为4.59%。 A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为红蜻蜓、戎美股份、七匹狼、南山智尚、中胤时尚，涨幅分别为25.30%、22.56%、13.84%、13.64%、12.17%；跌幅前五位分别为贵人鸟、搜于特、新野纺织、*ST雪发、ST爱迪尔，跌幅分别为22.59%、22.22%、20.09%、16.35%、11.64%。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为APOLLO出行、中国动向、维珍妮、都市丽人、九兴控股，涨幅分别为5.26%、3.23%、2.97%、1.32%、0.62%；跌幅前五位分别为申洲国际、李宁、慕尚集团控股、安踏体育、周生生，跌幅分别为10.43%、8.96%、 7.41%、5.77%、5.29%。 图1：近一月纺织服装、美容护理板块表现情况图2：A股行业板块近一周表现情况（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 周涨幅前十 周跌幅前十 红蜻蜓 25.30 菜百股份 -3.65 戎美股份 22.56 周大生 -5.15 七匹狼 13.84 朗姿股份 -5.58 南山智尚 13.64 金一文化 -5.73 中胤时尚 12.17 报喜鸟 -7.58 九牧王 11.91 ST爱迪尔 -11.64 浙文影业 10.47 *ST雪发 -16.35 恒辉安防 9.75 新野纺织 -20.09 哈森股份 7.55 搜于特 -22.22 伟星股份 7.04 贵人鸟 -22.59 周涨幅前十 周跌幅前十 APOLLO�行 5.26 江南布衣 -4.76 中国动向 3.23 思捷环球 -4.76 维珍妮 2.97 金阳新能源 -4.77 都市丽人 1.32 六福集团 -4.80 九兴控股 0.62 晶苑国际 -5.23 中国利郎 0.24 周生生 -5.29 德永佳集团 0.00 安踏体育 -5.77 佐丹奴国际 0.00 慕尚集团控股 -7.41 拉夏贝尔 0.00 李宁 -8.96 裕元集团 -1.40 申洲国际 -10.43 图3：近一周A股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%）图4：近一周港股纺服板块涨幅、跌幅前十位公司（%） 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 服装方面，当前行业去库存接近尾声，去年市场担心疫情反复，对于消费预期较低，板块调整幅度较大。2022年11月疫情管控调整后优质服装品牌估值持续修复，目前看多数公司已恢复至合理水平。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫调整后服装消费有所修复，3-4月份服装需求表现环比持续提升。23Q2收入基数降低、消费进一步修复，业绩有望继续上行。此外近期具备AI相关应用的服装企业关注度提升，服装企业有望通过AI改造实现产业链底层逻辑变革，打造适销商品、进一步降低运营成本。 我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线:服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细波司登、安踏体育、李宁、特步国际。此外关注AI相关应用服装公司，重点关注积极推进AI改造以抓取时尚趋势、加快打样、加强柔性供应的鞋服公司红蜻蜓、戎美股份。 上游纺织企业方面，22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软，业绩表现环比上半年有所下滑。23年伴随海外去库，需求有望逐步回暖，出口占比较高的纺织企业有望受益于下游需求景气度的提升。近期印染行业下游需求修复、纺企补库存预期下，棉价有望筑底企稳，色纱龙头富春染织盈利水平有望得到修复，叠加公司产能快速扩产，业绩增长有望加速。此外毛纺龙头南山智尚积极推进精纺呢绒面料产线改造、服装产线智能化升级，以提升产品结构向高附加值方向延伸，新材料二期产能于23年逐步投产，有望增厚公司业绩。关注优质行业龙头华利集团、申洲国际，关注色纱行业龙头富春染织、毛纺行业龙头南山智尚。 本周行业动态 新闻一：Prada集团一季度销售额大增22%，中国市场增长两位数且“没有任何减速的信号” 北京时间5月11日晚8点，在中国香港上市的意大利奢侈品集团Prada（普拉达）发布截至3月31日的2023财年第一季度关键财务数据：尽管宏观经济环境仍然充满不确定性，净收入仍稳健增长22%至10.65亿欧元；零售销售额同比增长22%至9.53亿欧元，其中亚太地区受益于中国市场复苏，第一