华安证券《汽车： 汽车消费政策暖风再起，行业销量有望快速修复》事

华安证券《汽车：汽车消费政策暖风再起，行业销量有望快速修复》 事件：李强总理召开国务院常务会议，指出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策构建高质量充电基础设施体系，进一步稳定市场预期、优化消费环境，更大释放新能源汽车消费潜力。 此次汽车消费刺激政策将有效拉动行业销量，推动宏观经济较快复苏 1)目前汽车行业正处于被动加库存阶段，居民消费需求回落，同时，车企的非理性促销活动，造成了消费者华安证券《汽车：汽车消费政策暖风再起，行业销量有望快速修复》 事件：李强总理召开国务院常务会议，指出要延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策构建高质量充电基础设施体系，进一步稳定市场预期、优化消费环境，更大释放新能源汽车消费潜力。 此次汽车消费刺激政策将有效拉动行业销量，推动宏观经济较快复苏 1)目前汽车行业正处于被动加库存阶段，居民消费需求回落，同时，车企的非理性促销活动，造成了消费者持币观望，导致汽车消费处于缓慢恢复过程中。 此次中央层面出台的消费刺激政策将有效提升汽车销量，推动新能源汽车行业的高增长态势。 2)当前宏观经济已在复苏，但内生动力不强，需求仍旧不足。 汽车行业作为国民经济的支柱产业，是拉动内需、扩大消费的关键领域。此次汽车消费刺激政策有助于提振居民消费，助力经济较快复苏。 此次汽车消费刺激政策的新变化：时间延续+结构优化+减免分开1)时间延续：新能源汽车免征购置税政策自2014年9月实施，已在2017年、2020年、2022年三次延期。 此次延续，预计持续时间更长，未来两到三年新能源车均享有减免优惠。 2)结构优化：与之前政策不区分动力技术不同，后续购置税减免可能针对纯电车与插混车实施不同的减免力度。目前新能源乘用车销量结构中，纯电动车渗透率高但增速慢插电式混动车渗透率低但增速快。 2022年至2023年4月，纯电动车渗透率从19.3%增加到19.9%，插电式混动车渗透率从6.2%增加到9.4%。考虑到高质量充电基础设施体系的建设，后续政策减免可能更加偏向纯电动汽车。 3)减免分开：自2014年以来，新能源汽车一直享有免征购置税的政策优惠，而此次增加了减征购置税的优惠选择，表明后续汽车消费刺激政策存在先免后减的连贯性，同时也可能针对不同的动力类型采取减免分开的刺激政策。 此次刺激政策预计普惠新能源车企，且更偏向纯电占比高的车企目前乘用车价格结构上，新能源车销量主要集中在15-20万区间，而燃油车销量主要集中在10-15万区间，购置税减免后新能源车的价格下探将加速替代传统燃油车，提升新能源汽车的销量。 而在新能源车企前十强中，哪吒的纯电车销量占比为99.7%，比亚迪为49.2%，上汽通用五菱为48.1%，奇瑞为22%，特斯拉、广汽埃安、小鹏、蔚来均为纯电车型，理想暂未推出纯电车型 此次汽车消费政策将助推充换电基础设施的高增长，2022年，我国纯电动汽车保有量达到1045万辆，而全国充电设施规模为609.2万台，换电站2102座，仍旧无法满足新能源汽车销量的快速提升。 因此，推动新能源汽车产业高质量发展，需要加强基础设施保障能力，预计充换电基础设施将迎来持续高增长。投资建议：汽车消费政策暖风袭来，行业景气度加速恢复。 后续新能源汽车购置税减免细则落地，将有效拉动新能源汽车的销量，迎来行业向上周期。整车方面，建议关注：比亚迪，长城汽车，长安汽车，江淮汽车，赛力斯，小鹏。 充电桩产业链方面，建议关注，充电桩：特锐德、盛弘股份、香山股份、金冠股份、绿能慧充，充电模块：通合科技、英可瑞、欧陆通，充电枪：永贵电器 风险提示：国内经济复苏不及预期，汽车消费刺激政策效果不及预期。