大炼化周报：成本端支撑弱势，炼油化工价格重心下跌

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺，石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 行业研究——周报 石油加工行业 证券研究报告 大炼化周报：成本端支撑弱势，炼油化工价格重心下跌 2023年6月4日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：国内重点大炼化项目本周价差为2376.89元/吨，环比增加62.85元/吨（+2.72%）；国外重点大炼化项目本周价差为1056.95元/吨，环比增加9.02元/吨（+0.86%）， 本周布伦特原油周均价为75.40美元/桶，环比增长-1.60%。 【炼油板块】周前期，美国国会尚未表决是否通过债务上限协议，激发市场担忧情绪，叠加中国经济数据疲软恐抑制能源需求，国际油价 大幅下跌。周后期，美国众议院通过一项暂缓美国债务上限的法案，抵消了美国原油库存增长的影响，市场等待欧佩克及其减产同盟国会议，国际油价强劲反弹。成品油方面，本周国内外成品油价格价差均有所回落。 【化工板块】本周国际原油价格整体下跌，成本端支撑走软，需求面支撑持续弱势，产品价格总体下行。其中，聚乙烯供应面压力有所缓 解，价格重心维稳；EVA下游无明显好转，光伏料价格下跌，发泡料价格小幅上行；纯苯下游受装置效益下行影响，需求面弱势；苯乙烯、丙烯腈和MMA供需面支撑不足，市场走势下行；聚丙烯和聚碳酸需求端表现不佳，价格弱势下行。 【聚酯板块】本周原油价格整体下跌，PX供应面承压，市场均价下行；乙二醇需求端表现欠佳，价格重心走弱；本周PTA装置开工率 小幅提升，下游聚酯端开工率有所下滑，供需端整体偏弱，但PTA价格维稳运行；长丝方面，下游市场新单匮乏，用户入市积极性不足，需求端支撑偏弱，行业库存小幅累积；短纤方面，本周仍处季节性消费淡季，下游纱企整体采买积极性不高，观望情绪偏重，需求面表现疲软，短纤价格小幅下跌；瓶片需求仍偏弱，价格走势下跌。 6大炼化公司涨跌幅：截止2023年6月2日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为新凤鸣（+8.82%）、荣盛石化（+4.29%）、桐昆股份（+4.04%）、恒力石化（+3.13%）、恒逸石化（+1.47%）、 东方盛虹（-1.60%）。近一月涨跌幅为新凤鸣（+7.87%）、恒力石化（+0.00%）、桐昆股份（-2.17%）、荣盛石化（-5.10%）、东方盛虹（-7.01%）、恒逸石化（-9.78%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的 重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年6月2日，布伦特周均原油价格涨幅为11.73%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为6.27%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为12.10%。 国内重点大炼化项目本周价差为2376.89元/吨，环比增加62.85元/吨（+2.72%）；国外重点大炼化项目本周价差为 1056.95元/吨，环比增加9.02元/吨（+0.86%），本周布伦特原油周均价为75.40美元/桶，环比增长-1.60%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：价格小幅下调。截至2023年6月2日当周，油价先跌后涨，整体小幅下调。周前期，美国国会尚未表决是否通过债务上限协议，激发市场担忧情绪，叠加中国经济数据疲软恐抑制能源需求，国际油价大幅下跌。周后期，美国众议院通过一项暂缓美国债务上限的法案，抵消了美国原油库存增长的影响，市场等待欧佩克及其减产同盟 国会议，国际油价强劲反弹。截至本周🖂（2023年6月2日），布伦特、WTI油价为76.13、71.74美元/桶。 国内成品油价格、价差情况： 成品油：汽柴油价格持稳，航煤价格下跌。本周国际原油价格整体下跌，成本端支撑不足，航煤价格下跌，汽柴油价格整体持稳。供给端，本周主营炼厂及其他炼厂个别单位检修，开工整体下降，供应量有所收窄。需求端，汽油方面，随国内高温天气增加，汽油需求逐步向好；柴油方面，受南方雨季影响，户外工程基建等开工受限，柴油需 求持续走弱，整体采购以刚需为主。航煤方面，南方雨季导致个别航班延误，对航煤市场需求有所抑制。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7620.86（-59.00）、8785.29（-30.86）、7164.29（-11.71）元/吨， 折合147.73（-2.40）、170.30（-2.04）、138.88（-1.40）美元/桶，与原油价差分别为3684.06（-145.58）、4848.48 （-117.44）、3227.48（-98.30）元/吨，折合71.10（-3.45）、93.67（-3.09）、62.25（-2.45）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图8：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4596.91（-22.15）、4442.36（-77.61）、4487.03（-49.07）元/吨，折合89.00（-0.90）、86.01（-1.97）、86.87（-1.42）美元/桶，与原油价差分别为702.53（+20.27）、 547.99（-35.18）、592.65（-6.65）元/吨，折合13.86（+0.58）、10.87（-0.48）、11.74（+0.07）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为4982.41（-137.99）、5551.07（-247.45）、4574.66（-151.48）元/吨，折合96.46（-3.20）、107.48（-5.38）、88.62（-3.37）美元/桶。与原油价差分别为1088.03（-95.56）、1656.70（-205.02）、680.29（-109.05）元/吨，折合21.06（-1.98）、32.08（-4.16）、13.22（-2.15）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为4794.12（-53.56）、5809.33（-139.94）、4981.04（-96.37）元/吨，折合92.43（-1.53）、112.01（-3.31）、96.04（-2.39）美元/桶。与原油价差分别为899.75（-11.14）、1914.95（-97.51）、1086.67（-53.94）元/吨，折合17.03（-0.31）、36.61（-2.09）、20.64（-1.16）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图10：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图14：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图16：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图20：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图22：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图24：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图26：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：价格重心维稳。本周国际原油价格整体下行，国内乙烯价格持续走跌，成本端支撑走弱，但供应面压力有所缓解，聚乙烯市场震荡运行。供给端，本周广东一套11万吨、新疆一套30万吨、兰州两套共14.5万吨装置停车检修，陕西一套30万吨、广东一套11万吨、新疆一套30万吨装置于周后期恢复重启，市场供应不断缩减。需 求端，下游市场处于淡季，需求持续低迷，接货情况一般。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为8000.00（-42.86）、7693.43（+63.86）、8050.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为4105.63（-0.43）、3799.05（+106.28）、 4155.63（+42.43）元/吨。 EVA：光伏料价格下跌，发泡料价格小幅上行。本周国际原油价格整体下跌，原料市场走势偏弱，成本端支撑有限，需求端表现欠佳，供需面有所承压，EVA价格重心下探。供给端，本周企业装置开工负荷稳定，市场货源供应充足。需求端，下游需求刚需不振，市场无明显好转，需求端表现不佳。本周EVA均价13235.71（+107.14） 元/吨，EVA-原油价差9341.34（+149.57）元/吨，光伏EVA出厂均价为15400（-250.00）元/吨，斯尔邦光伏EVA 均价15500.00（-342.86）元/吨，浙石化光伏EVA均价15942.86（-500.00）元/吨。 纯苯：市场小幅走跌。本周国际原油价格整体下跌，成本端支撑仍偏弱势，叠加需求面持续偏弱，纯苯价格小幅走跌。供给端，本周部分纯苯装置重启延期，企业装置开工负荷较上周无明显变化，国内纯苯供应趋势较为稳定。需 求端，下游厂家装置效益渐趋负增长，业者维持刚需入市，需求面延续弱势。本周纯苯均价6500.00（-214.26）元/吨，纯苯-原油价差2605.63（-171.86）元/吨。 苯乙烯：价格小幅上行。本周国际原油价格重心下行，原料纯苯价格持续下跌，成本端重心下移，苯乙烯供需面偏弱，但苯乙烯价格小幅上行。供给端，本周甘肃两套共8.5万吨装置停车检修，行业开工上涨，整体供应水平小幅提升。需求端，苯乙烯下游及终端厂家开工小幅下调，整体需求持续偏弱，需求端支撑不足。本周苯乙烯均价7950.00 （+85.71）元/吨，苯乙烯-原油价差4055.63（+128.14）元/吨。 图27：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图28：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，