行业周报：家居低位反弹，关注出口链预期修复

行业周报：家居低位反弹，关注出口链预期修复 轻工制造 2023年6月4日 证券研究报告 行业研究行业周报 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 李宏鹏轻工行业首席分析师 执业编号：S1500522020003 邮箱：lihongpeng@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 家居低位反弹，关注�口链预期修复 2023年6月4日 本期内容提要: 周观点：推荐欧派家居、志邦家居、慕思股份、奥普家居、依依股份。1）家居：本周家居板块受市场对地产政策预期影响有所反弹，我们认为，过 去一段时间的估值回调已较为充分地反映了在经济的“弱复苏”的背景下，市场对于家居行业景气降温的悲观预期。我们上周周报提示：“随着近期家居板块情绪回调，当前板块PETTM估值处于历史4.6%分位，市场情绪低点提示板块配置机会”，截至6月2日，板块PETTM估值处于历史8%分位，仍处于较低水平。当前部分公司估值已低于历史10%分位，推荐定制板块欧派家居、志邦家居、索菲亚、金牌厨柜，建议关注尚品宅配、我乐家居、梦天家居；软体推荐慕思股份、喜临门、敏华控股、顾家家居，建议关注受益于竣工逻辑大宗业务占比高的江山欧派、皮阿诺、�力安防，家居卖场龙头美凯龙、居然之家，以及受益于智能化渗透率提升的国产卫 浴龙头箭牌家居。2）必选：建议关注晨光传统核心业务恢复趋势，持续 看好公司品类和渠道创新发展，全球化进程稳进。个护推荐全国扩张深化、电商高增的百亚股份，建议关注需求稳健、成本回落的中顺洁柔。3）造纸包装：近期主要产浆国库存天数有所增加，6月进口浆外盘报价上调， 但在国内需求仍然偏弱的背景下，纸厂采购积极性一般，静待需求回暖。 建议关注华旺科技、太阳纸业、山鹰国际、仙鹤股份；包装板块建议关注大包装龙头裕同科技，当前估值处于历史底部。4）出口链：近期部分品类出口需求已现改善，建议关注低估值、业绩高增长的出口链企业，建议 关注嘉益股份、乐歌股份、共创草坪、依依股份、梦百合。 轻工制造板块（2023.5.29-2023.6.2）表现跑赢市场。截止2023年6月2日过去一周，轻工制造行业指数上涨1.24%，沪深300指数上涨0.28%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数 +2.34%，包装印刷行业指数+1.43%，造纸行业指数+0.20%，文娱用品行业指数-0.56%。 家居：TDI、聚醚价格下跌，铜价上涨，海运费价格下跌。成本方面，化工原料TDI、MDI、聚醚市场价格环比分别变化-7.3%、+0.0%、-2.5%。�金原料铜价环比+1.9%。海运费CCFI:综合指数环比-0.8%。 造纸：箱板瓦楞纸价格下跌，阔叶浆价上涨、期货浆价下跌，4月废系纸进口量同比增长。纸价方面，双胶纸价格，晨鸣纸业6700元/吨(持平)，太阳纸业6600元/吨(持平)；白卡纸价格，晨鸣纸业4450元 /吨(持平)，博汇纸业4560元/吨(持平)；铜版纸价格，晨鸣纸业5800 元/吨(持平)，太阳纸业5900元/吨(持平)。东莞玖龙地龙瓦楞纸3690 元/吨(下降54元/吨)，东莞玖龙地龙牛卡箱板纸3450元/吨（下降40元/吨）。成本方面，天津玖龙废黄板纸收购价格为1500元/吨（持平）；纸浆期货价格为5165元/吨（下跌27元/吨）；巴西金鱼阔叶浆价格 为504美元/吨（上涨24美元/吨），智利银星针叶浆价格为680美元 /吨（持平）。库存方面，截止2023年6月2日过去一周，白卡纸工 厂周库存为85.29万吨，环比增长0.21万吨；双胶纸库存41.97万 吨，环比增长0.48万吨。进出口方面，纸浆4月进口数量296.7万 吨，同比增长21.10%。双胶纸4月进口量20.18千吨，同比减少 52.35%；箱板纸4月进口量28.92万吨，同比增长80.71%；瓦楞纸进口量26.92万吨，同比增长49.44%。 包装：4月规模以上快递业务量同比高增，铝价上涨、马口铁价格下跌。需求方面，4月规模以上快递业务量102.11亿件，同比+36.4%，增速环比+13.7pct。4月限额以上烟酒类企业零售额当月同比 +14.9%，增速环比+5.9pct；限额以上饮料类企业零售额4月当月同 比-3.4%，增速环比+1.7pct。成本方面，截至2023年6月2日，马口铁天津富仁SPCC0.18*900镀锡板卷价格6750元/吨（下跌60元 /吨），A00铝价格18390元/吨（上涨178元/吨）。 风险因素：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。 目录 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场6 二、家居：4月地产指标稳健7 2.1地产跟踪7 2.2家具行业7 2.3成本跟踪8 三、造纸包装：主要纸种价格下跌，阔叶浆价下跌9 3.1价格跟踪9 3.2成本跟踪10 3.3造纸行业11 3.4包装印刷13 四、文娱用品：4月文娱社零同比增长25.7%15 �、行业和公司动态15 重点公司公告15 六、风险因素19 表目录 表1：重点公司估值表17 图目录 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%）6 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%）6 图3：轻工制造个股股价表现前206 图4：4月住宅竣工面积同比增长28.3%7 图5：4月商品住宅销售面积累计同比增长2.7%7 图6：4月住宅新开工面积同比下降29.2%7 图7：12月购置土地面积同比下降51.6%7 图8：4月家具类零售额同比增长3.4%8 图9：4月建材家居卖场销售额同比增长60.66%8 图10：3月家具制造业收入同比下降12.31%8 图11：4月家具出口金额同比增长7.72%8 图12：4月人造板价格持平8 图13：TDI、聚醚价格下跌，MDI价格上涨8 图14：铜价环比下降9 图15：海运指数下跌9 图16：晨鸣双胶纸价格持平、太阳双胶纸价格下降9 图17：晨鸣、博汇白卡纸价格持平9 图18：晨鸣、太阳铜版纸价格下跌10 图19：瓦楞纸、牛卡箱板纸价格下降10 图20：废纸价格持平10 图21：进口阔叶浆、针叶浆价格持平10 图22：纸浆期货价格上涨10 图23：上周铝、马口铁价格下跌10 图24：造纸及纸制品业1-4月营业收入累计同比-5.0%11 图25：造纸及纸制品业1-4月累计销售利润率同比-1.93pct11 图26：造纸行业1-4月固定资产投资累计同比增长5.0%11 图27：4月造纸行业工业增加值同比增长0.6%11 图28：4月当月机制纸及纸板产量同比增长4.8%11 图29：4月单月机制纸日均产量同比上涨5.07%11 图30：4月青岛港、常熟港纸浆库存环比上涨12 图31：3月本色浆库存天数下降、漂针木浆库存天数持平12 图32：白卡纸工厂周库存上涨12 图33：双胶纸工厂周库存上涨12 图34：4月进口纸浆数量同比+21.10%13 图35：4月双胶纸进口量同比减少43.82%13 图36：4月箱板纸进口量同比增长10.19%13 图37：4月瓦楞纸进口量同比增长49.38%13 图38：印刷业和记录媒介复制业1-4月收入同比-6.0%13 图39：印刷业和记录媒介复制业1-4月销售利润率同比-0.62pct13 图40：3月规模以上快递业务量同比+22.7%14 图41：4月限额以上烟酒、饮料类零售额分别同比+14.9%、-3.4%14 图42：烟草制品业1-4月收入同比+6.8%14 图43：烟草制品业1-4月销售利润率同比-0.02pct14 图44：酒、饮料和精制茶制造业1-4月收入同比+2.7%14 图45：酒、饮料和精制茶制造业1-4月销售利润率同比+1.93pct14 图46：文教体育娱乐用品业1-4月收入同比-2.5%15 图47：文教体育娱乐用品业1-4月销售利润率同比+0pct15 图48：限额以上体育娱乐用品类4月零售额同比+25.7%15 图49：4月文教体育娱乐用品制造业工业增加值同比-6.9%15 一、上周回顾：轻工制造板块表现跑赢市场 轻工制造板块（2023.5.29-2023.6.2）表现跑赢市场。截止2023年6月2日过去一周，轻工制造行业指数上涨1.24%，沪深300指数上涨0.28%，整体跑赢市场。轻工制造细分板块中，家居用品行业指数+2.34%，包装印刷行业指数+1.43%，造纸行业指数+0.20%文娱用品行业指数-0.56%。 图1：轻工制造板块涨跌幅表现（%） 2.34 周涨跌幅% 1.43 1.24 0.28 0.20 -0.56 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) 家居用品(申万) 包装印刷(申万) 轻工制造(申万) 沪深300 造纸(申万) 文娱用品(申万) (1.0) 资料来源：Wind，信达证券研发中心 图2：轻工制造板块YTD涨跌幅表现（%） 沪深300 家居用品 造纸 包装印刷 文娱用品 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2022/6/2 2022/6/16 2022/6/30 2022/7/14 2022/7/28 2022/8/11 2022/8/25 2022/9/8 2022/9/22 2022/10/6 2022/10/20 2022/11/3 2022/11/17 2022/12/1 2022/12/15 2022/12/29 2023/1/12 2023/1/26 2023/2/9 2023/2/23 2023/3/9 2023/3/23 2023/4/6 2023/4/20 2023/5/4 2023/5/18 2023/6/1 -25% 资料来源：Wind，信达证券研发中心 截止2023年6月2日过去一周，轻工制造板块中，鸿博股份、嘉益股份、广博股份、海象新材、乐歌股份分别上涨25.67%、11.11%、10.95%、8.52%、8.50%，表现优于其他个股。 图3：轻工制造个股股价表现前20 30 25 20 15 10 5 鸿博股份 嘉益股份 广博股份 海象新材 乐歌股份 尚品宅配 王子新材 德力股份 华立科技 顾家家居 美克家居 浙江永强 岳阳林纸 安妮股份 匠心家居 盛通股份 东港股份 金牌厨柜 0 周涨跌幅 皮阿诺 喜临门 资料来源：Wind，信达证券研发中心 2.1地产跟踪 地产方面，住宅竣工面积23年4月同比+28.3%，相比3月增速下降7.15pct。住宅销售面积方面，全国商品住 宅销售面积4月累计同比+2.7%，相比3月提速1.3pct。 图4：4月住宅竣工面积同比增长28.3%图5：4月商品住宅销售面积累计同比增长2.7% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 2016-11 2017-04 2017-09 2018-02 2018-07 2018-12 2019-05 2019-10 2020-03 2020-08 2021-01 2021-06 2021-11 2022-04 2022-09 2023-02 -60% 住宅竣工面积：当月同比 120 100 80 60 40 20 0 (20) (40) 2016-10 2017-03 2017-08 2018-01 2018-06 2018-11 2019-04 2019-09 2020-02 2020-07 2020-12 2021-05 2021-10 2022-03 2022-08 2023-01 (60) 商品房销售面积:住宅:累计同比 资料来源：Wind，信达证券研发中心资料来源：Wind，信达证券研发中心 新开工及购置土地面积方面，住宅新开工面积23年4月同比-29.2%，相比3月降幅扩大2.2pct；购置土地面积 12月单月同比-51.6%，相比22年11月降幅收窄6.83pct。 图6：4月住宅新开工面积同比下降29.2%图7：12月购置土地面积同比下降51.6