长协煤价向下小幅调整，现货煤价跌入合理区间

行业走势：本周上证指数上涨0.55%，沪深300指数上涨0.28%，创业板指数上涨018%，煤炭行业指数（中信）下跌2.48%。本周板块个股涨幅前5名分别为：潞安环能、盘江股份、淮河能源、辽宁能源、恒源煤电；个股跌幅前5名分别为兖矿能源、华阳股份、平煤股份、陕西煤业、中国神华。 本周观点： 5月经济动能放缓，煤炭供给宽松需求疲弱，价格加速下跌。宏观方面，国家统计发布数据显示，5月制造业采购经理指数（PMI）环比下降0.4ppt至48.8%，非制造业商务活动指数环比下降1.9ppt至54.5%，制造业PMI下降且连续两个月位于收缩区间，经济动能明显放缓。据安信宏观团队的观点，5月高频数据表明经济延续4月环比增速放缓态势，房地产行业出现加速下滑，城投债务风险逐步累积，私人部门信心和预计仍旧偏弱，而这种经济的减速或在6月延续。煤炭供给方面，内产增速趋缓但绝对量持续上升，进口煤冲击明显。2023年4月全国原煤产量3.8亿吨，同比+4.5%，环比-8.6%。2022年1-4月进口煤量1.4亿吨，同比+89%，该进口总量接近2019-2022全年50%的水平，绝对增量给煤价下行带来压力。煤炭需求方面，近期电煤日耗稳中有升但提振有限，非电需求维持疲弱。据煤炭资源网，截至2023年5月31日，六大电厂合计日耗74.9万吨，较上周增加1.2万吨（1.6%）；六大电厂合计可用天数为19.2天，较上周减少0.1天（-0.5%）。煤炭库存方面，近期绝对量略有减少，但沿海六大电厂存煤水平仍然明显高于去年同期。据煤炭资源网，截止5月31日，沿海六大电厂库存为1435.1万吨，同比增加261.5万吨，增长22.28%。 综合来看，5月以来利空因素较多，导致市场悲观情绪浓厚，导致煤价在5月下旬更是出现加速下跌，5月4日秦港动力混煤Q5500价格为998元/吨，5月31日价格为786元/吨，5月跌幅达27%。 长协煤价向下小幅调整，现货煤价跌入合理区间。长协方面，据煤炭市场网发布的最新年度长协5500数据，参考长协计算公式“675*0.5+每月最后一期的（全国煤炭交易中心综合价格指数+环渤海动力煤价格指数+秦皇岛动力煤综合交易价格指数）*0.5/3”，2023年6月电煤长协Q5500价格调整至709元/吨，较5月下跌10元/吨，为2022年以来最低。现货方面，截至本周五（6月2日），秦港动力混煤Q5500价格报收于765元/吨，跌入国家发改委制定的合理区间内。但考虑现货价已跌入合理区间内，且后续高温天气预计带动沿海日耗提升，库存稍降后预计现货煤价跌幅有望减缓。尽管长协煤价出现小幅下调，整体相对现货煤价能够保持平稳，基于长协占比高的核心前提，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】,各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 煤炭市场信息跟踪： 煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年6月2日，山西大同动力煤车板价报收于682元/吨，较上周下降119元/吨（-14.9%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于692元/吨，较上周下降119元/吨（-14.7%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于840元/吨，较上周下降140元/吨（-14.3%）；韩城动力煤车板价报收于760元/吨，较上周下降30元/吨（-3.8%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于420元/吨，较上周下降68元/吨（-13.9%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于599元/吨，较上周下降98元/吨（-14.1%）。 煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年5月29日，CCTD主流港口合计库存为7629.8万吨，较上周增加233.9万吨（3.2%）；沿海港口库存为6379.8万吨，较上周增加203.9万吨（3.3%）；内河港口库存为1250.0万吨，较上周增加30.0万吨（2.5%）；北方港口库存为3963.1万吨，较上周增加91.1万吨（2.4%）；南方港口库存为3666.7万吨，较上周增加142.8万吨（4.1%）；华东港口库存为2531.9万吨，较上周增加11.0万吨（0.4%）；华南港口库存为1751.8万吨，较上周增加124.8万吨（7.7%）。 煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年6月3日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于477.7点，较上周下跌77.4点（-13.9%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于29.8元/吨，较上周下跌5.0元/吨（-14.4%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于15.7元/吨，较上周下跌3.5元/吨（-18.2%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于33.3元/吨，较上周下跌0.1元/吨（-0.5%）。 风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险 1.本周观点 5月经济动能放缓，煤炭供给宽松需求疲弱，价格加速下跌。宏观方面，国家统计发布数据显示，5月制造业采购经理指数（PMI）环比下降0.4ppt至48.8%，非制造业商务活动指数环比下降1.9ppt至54.5%，制造业PMI下降且连续两个月位于收缩区间，经济动能明显放缓。据安信宏观团队的观点，5月高频数据表明经济延续4月环比增速放缓态势，房地产行业出现加速下滑，城投债务风险逐步累积，私人部门信心和预计仍旧偏弱，而这种经济的减速或在6月延续。煤炭供给方面，内产增速趋缓但绝对量持续上升，进口煤冲击明显。2023年4月全国原煤产量3.8亿吨，同比+4.5%，环比-8.6%。2022年1-4月进口煤量1.4亿吨，同比+89%，该进口总量接近2019-2022全年50%的水平，绝对增量给煤价下行带来压力。煤炭需求方面，近期电煤日耗稳中有升但提振有限，非电需求维持疲弱。据煤炭资源网，截至2023年5月31日，六大电厂合计日耗74.9万吨，较上周增加1.2万吨（1.6%）；六大电厂合计可用天数为19.2天，较上周减少0.1天（-0.5%）。煤炭库存方面，近期绝对量略有减少，但沿海六大电厂存煤水平仍然明显高于去年同期。据煤炭资源网，截止5月31日，沿海六大电厂库存为1435.1万吨，同比增加261.5万吨，增长22.28%。综合来看，5月以来利空因素较多，导致市场悲观情绪浓厚，导致煤价在5月下旬更是出现加速下跌，5月4日秦港动力混煤Q5500价格为998元/吨，5月31日价格为786元/吨，5月跌幅达27%。 图1.我国原煤月度产量（万吨/月） 图2.我国煤炭进口数量（万吨/月） 长协煤价向下小幅调整，现货煤价跌入合理区间。长协方面，据煤炭市场网发布的最新年度长协5500数据，参考长协计算公式“675*0.5+每月最后一期的（全国煤炭交易中心综合价格指数+环渤海动力煤价格指数+秦皇岛动力煤综合交易价格指数）*0.5/3”，2023年6月电煤长协Q5500价格调整至709元/吨，较5月下跌10元/吨，为2022年以来最低。现货方面，截至本周五（6月2日），秦港动力混煤Q5500价格报收于765元/吨，跌入国家发改委制定的合理区间内。但考虑现货价已跌入合理区间内，且后续高温天气预计带动沿海日耗提升，库存稍降后预计现货煤价跌幅有望减缓。尽管长协煤价出现小幅下调，整体相对现货煤价能够保持平稳，基于长协占比高的核心前提，建议关注盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】,各财务指标逐步修复，新产能释放带来成长空间的煤炭央企【中煤能源】。 图3.CCTD动力煤长协价格走势（元/吨） 图4.秦港动力煤5500平仓价走势（元/吨） 2.市场回顾 2.1.板块及个股表现 本周上证指数上涨0.55%，沪深300指数上涨0.28%，创业板指数上涨018%，煤炭行业指数（中信）下跌2.48%。本周板块个股涨幅前5名分别为：潞安环能、盘江股份、淮河能源、辽宁能源、恒源煤电；个股跌幅前5名分别为兖矿能源、华阳股份、平煤股份、陕西煤业、中国神华。 图5.本周市场主要指数表现 图6.本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现 图7.煤炭指数表现及估值情况 2.2.煤炭行业一览 图8.本周煤炭行业相关数据一览 2.2.1.煤炭价格 据煤炭市场网，截至2023年6月3日，环渤海动力煤价格指数报收于726元/吨，较上周下跌3元/吨（-0.4%）。 据Wind，截至2023年6月3日，动力煤CCI5500长协指数报收于709元/吨，较上周下跌10元/吨（-1.4%）；动力煤CCI5500大宗指数报收于874元/吨，较上周下跌26元/吨（-2.9%）；动力煤CCI5500综合指数报收于775元/吨，较上周下跌16元/吨（-2.0%）。 图9.环渤海动力煤价格指数（元/吨） 图10.动力煤CCI5500长协/大宗/综合指数（元/吨） 据Wind，截至2023年5月19日，纽卡斯尔动力煤现货价报收于158.2美元/吨，较上周下跌5.9%；欧洲ARA动力煤现货价报收于115.0美元/吨，较上周下跌4.2%；理查德RB动力煤现货价报收于104.3美元/吨，较上周下跌8.4%。 图11.国际动力煤现货价格走势（美元/吨） 据煤炭资源网，截至2023年6月2日，山西大同动力煤车板价报收于682元/吨，较上周下降119元/吨（-14.9%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于692元/吨，较上周下降119元/吨（-14.7%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于840元/吨，较上周下降140元/吨（-14.3%）；韩城动力煤车板价报收于760元/吨，较上周下降30元/吨（-3.8%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于420元/吨，较上周下降68元/吨（-13.9%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于599元/吨，较上周下降98元/吨（-14.1%）。 据Wind，截至2023年6月2日，秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价报收于725元/吨，较上周下跌5元/吨（-0.7%）。 图12.山西省动力煤产地价格（元/吨） 图13.陕西省动力煤产地价格（元/吨） 图14.内蒙古动力煤产地价格（元/吨） 图15.秦皇岛港动力煤(Q5500K)平仓价（元/吨） 2.2.2.煤炭库存 据煤炭市场网，截至2023年5月29日，CCTD主流港口合计库存为7629.8万吨，较上周增加233.9万吨（3.2%）；沿海港口库存为6379.8万吨，较上周增加203.9万吨（3.3%）； 内河港口库存为1250.0万吨，较上周增加30.0万吨（2.5%）；北方港口库存为3963.1万吨，较上周增加91.1万吨（2.4%）；南方港口库存为3666.7万吨，较上周增加142.8万吨（4.1%）； 华东港口库存为2531.9万吨，较上周增加11.0万吨（0.4%）；华南港口库存为1751.8万吨，较上周增加124.8万吨（7.7%）。 图16.CCTD主流港口合计库存（万吨） 图17.沿海/内河港口库存（万吨） 图18.北方/南方港口库存（万吨） 图19.华东/华南港口库存（万吨） 据煤炭资源网，截至2023年5月31日，六大电厂合计日耗74.9万吨，较上周增加1.2万吨（1.6%）；六大电厂合计库存为1435.1万吨，较上周增加14.5万吨（1.0%）；六大电厂合计可用天数为19.2天，较上周减少0.1天（-0.5%）。 图20.六大电厂合计日耗（万吨） 图21.六大电厂合计库存（万吨） 图22.六大电厂合计可用天数（天） 2.2.3.煤炭运价 据煤炭市场网，截至2023年6月3日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于477.7点，较上周下跌77.4点（-13.9%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于29.8元/吨，较上周下跌5.0元/吨（-14.4%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于15.7元/吨，较上周下跌3.5元/吨（-18.2%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于33.3元/吨，较上周下跌0.1元/吨（-0.5%）。 图23.中国沿海煤炭运价综合指数 图24.中国沿海煤炭运价情况（元/