【产业发展系列】长协煤价划定合理区间

1 中泰宏观首席分析师 陈兴 博士 执业证书编号：S0740521020001 研究助理 刘雅丽 证券研究报告 【产业发展系列】长协煤价划定合理区间 数据来源：发改委、WIND，中泰证券研究所 风险提示：经济下行，政策变动 2022.03.02 陈兴宏观研究 欢迎关注： 陈兴宏观研究 欢迎关注： 欢迎联系：陈兴 刘雅丽 chenxing@r.qlzq.com.cn 中泰宏观 陈兴团队 近年来，我国能源消费结构中原煤占比虽不断下降，但比重仍过半，煤炭保供稳价对于能源安全稳定供应十分重要。近期发改委发文进一步完善煤炭市场价格形成机制，要求立足以煤为主的基本国情，明确煤炭中长期交易价格（所谓长协价格）的合理区间，22年5月起执行。以秦皇岛港为代表的环渤海港口是重要的煤炭转运集散地，其价格是煤炭市场价格形成的“风向标”，也是调控的主要目标。17年以来，秦港下水煤合同采取“基准价+浮动价”的定价机制，基准价在535元/吨，价格波动超12%即为异常。而本次发改委明确，秦皇岛港下水煤（5500千卡）中长期交易价格的合理区间为570-770元/吨，价格中枢为670元/吨，较此前535元/吨明显抬升，允许的波动幅度约为15%，也较此前有所提高。此外，本次通知还明确，鼓励在电力中长期交易合同中设置上网电价与煤炭中长期交易价格挂钩，有效实现煤、电价格传导，促进稳煤价、稳电价、稳企业用能成本。 我国能源消费结构（%） 秦皇岛动力煤长协价、合理区间（元/吨） 0%20%40%60%80%100%11121314151617181920原煤 原油 天然气 水电、核电、风电 50060070080017/117/718/118/719/119/720/120/721/121/722/1秦皇岛动力煤(Q5500)长协价 区间下限（22年5月起） 区间上限（22年5月起） nXiXbWnVdW2XXXbRbPaQtRrRmOtRiNpPnOeRpPsQ6MnMsRuOtPoQxNoNyQ3 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。