明确路径，各司其职共建新型电力系统

事件概述：6月2日，国家能源局组织发布《新型电力系统发展蓝皮书》。 煤电基荷+气电调峰，全面提升火电灵活调节能力：两次全国性大范围的“有序用电”之后，政策对于煤电态度转变已然明确，在新型电力系统构建中，煤电定义为电力安全保障的“压舱石”，继续发挥基础电源作用。《蓝皮书》提到“在落实气源的前提下，因地制宜建设天然气调峰电站”，考虑到我国“贫油少气”的资源禀赋，此番表述或可解读为气电建设适当收紧，但整体的收益性或因规划的合理性提升而提高。对比《征求意见稿》，本次《蓝皮书》新增强调提升火电灵活调节能力，机组抽汽蓄能、抽汽蓄热改造将加速推动火电向调峰辅助电源转型。 核电装机与应用“天花板”提高：对比《征求意见稿》，本次《蓝皮书》将“水、核等传统非化石能源受站址资源约束，增速放缓”表述变更为“水电等传统非化石能源受站址资源约束，增速放缓，核电装机规模和应用领域进一步拓展”。在2022年核准10台机组之后，今年尚未有新机组核准，《蓝皮书》对于核电装机的表述或预示此前预计的每年6-8台新机组核准节奏不变；同时在应用层面高温气冷堆供热、制氢等拓展核能利用场景。 装机与消纳矛盾渐解，绿电价值需重识：调节型电源的增加将消解新能源出力的时间错配，特高压外送通道的建设将改善新能源出力的空间错配，装机与消纳矛盾或将不再制约绿电发展，难处在于市场尚未充分认知“双碳”目标下绿电区别于传统电源的价值。《蓝皮书》提到“绿电消费激励约束机制逐步完善，绿电、绿证交易规模持续扩大，以市场化方式发现绿色电力的环境价值”，在新型电力系统内，电力不再是高度同质化产品，电价不仅包含狭义的电能量价格，亦应体现电能的调节、环境等隐性价值，绿电的价值应当重新定义，绿电电价提升增厚运营商的收益率。 持续深化电价改革，重申绿电环境价值：《蓝皮书》提出“有序放开发电上网电价”、“加快构建起有效反映电力供需状况、功能价值、成本变化、时空信号和绿色价值的市场化电价形成机制“。中电联曾倡议电价的合理构成应包括六个部分”电能量价格+容量价格+辅助服务费用+绿色环境价格+输配电价格+政府性基金和附加“，上述电价机制可以较好顺应《蓝皮书》改革方向，在电力供应紧张的当下，发电侧企业有望充分受益市场化电价；电改再次强调市场化电价下绿电的绿色价值，对当前绿电价格形成强有力支撑。 投资建议：“双碳”目标下，火电的角色定位由基核电源加速向调峰电源转变；“源网荷储”协同发展，新型电力系统下，绿电装机与消纳的矛盾逐渐缓解，考虑到环境价值等隐性价值，绿电的价值需重构。水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能；氢能板块谨慎推荐复洁环保。 风险提示：1）宏观经济；2）价格变动；3）电力市场竞争；4）供需变动。 重点公司盈利预测、估值与评级