有色金属行业跟踪周报：美国债务谈判取得进展，金属价格反弹

有色金属行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报有色金属 美国债务谈判取得进展，金属价格反弹2023年06月04日 增持（维持） 投资要点 行业近况： 回顾本周行情，有色板块本周上涨342，在全部一级行业中涨幅靠前。二级行业方面，能源金属、小金属、工业金属等板块全线上涨。工业金属方面，美国债务上限谈判达成初步协议，市场对于美国债务违约担忧降温，市场情绪略有回暖，本周工业金属价格有所反弹。贵金属方面，周内受美债实际收益率走弱影响，叠加美国多位官员传达暂停加息信号，贵金属价格小幅反弹。 证券分析师郭晶晶 执业证书：S0600523020001 01066573538 guojingjingdwzqcomcn 证券分析师陈李 执业证书：S0600518120001 02160197988 yjschenldwzqcomcn 行业走势 周观点： 铜：海外利好刺激下，本周铜价上涨。供应端，海外原料矿的生产和运输问题进一步得到解决，部分炼厂原料库存出现累库，精铜产量继续环 比微增。需求端，国内建筑和房地产行业处于淡季，精铜消费需求未见 10 7 4 1 2 5 8 11 14 17 有色金属沪深300 明显好转。总体来看，美国债务上限谈判达成原则协议后，市场恐慌情绪得到安抚，短线对价格形成提振，本周铜价小幅上涨。往后看，低库存对铜价形成一定支撑，预计后市铜价维持震荡。 铝：短期供给预期升温，需求维持弱势。供应端，本周电解铝企业整体继续复产，主要集中于贵州地区，产量环比小幅上升。需求端，下游铝棒铝板产量增减不一，铝棒产量环比小幅上涨而铝板产量环比小幅下 滑，综合来看需求运行较为平稳。整体来看，在海外利好刺激下本周铝价有所反弹。往后看，供应小幅上行而需求保持冷淡，预计后市铝价将维持偏弱震荡。 黄金：衰退风险压制加息预期，黄金价格有所反弹。周内受美债实际收益率走弱影响，叠加美国多位官员传达暂停加息信号，黄金价格小幅上涨。6月2日，美国劳工统计局发布的数据显示，美国5月非农就业人数 增加339万人，远超市场预期，黄金价格受此消息影响迅速下跌。劳动力市场强劲数据显示美国经济仍具韧性，市场对于下半年降息预期有所降温，后市预计金价将承压运行。 风险提示：美元持续走强；美债违约风险上升；下游需求不及预期。 2022662022104202321202361 相关研究 《美国6月加息预期升温，金 属价格短期承压》 20230528 《美国加息预期有所升温，黄金价格短期承压》 20230520 118 东吴证券研究所 内容目录 1本周行情回顾：上证综指上涨055，申万有色金属行业排名靠前 2本周基本面回顾 21工业金属：美国债务谈判取得进展，市场情绪略有回暖 211铜：海外利好刺激下，本周铜价上涨 212铝：短期供给预期升温，需求维持弱势。 213锌：国外锌库存环比上升，伦锌价格低位下行 214锡：海内外锡价环比上涨1 22贵金属：美国就业市场表现强劲，黄金价格预计承压1 23稀土：下游需求一般，短期供给收缩下价格上涨1 24稀有金属1 3本周新闻1 4本周新闻1 41宏观新闻1 42行业新闻1 421铜行业1 422锌行业1 423镍行业1 5风险提示1 218 东吴证券研究所 图表目录 图1：申万一级行业周涨跌幅（） 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（） 图3：有色子行业周涨跌幅（） 图4：本周涨幅前公司（） 图5：本周跌幅前公司（） 图6：LME铜价及库存 图7：SHFE铜价及库存 图8：铜粗炼加工费（美元千吨） 图9：铜精废价差（元吨） 图10：LME铝价及库存 图11：SHFE铝价及库存 图12：LME锌价及库存1 图13：SHFE锌价及库存1 图14：国内四地锌锭库存（万吨）1 图15：LME锡价及库存1 图16：SHFE锡价及库存1 图17：各国央行总资产1 图18：美联储资产负债表组成1 图19：美联储银行总资产与Comex黄金1 图20：实际利率与Comex黄金1 图21：美国国债长短期利差（）1 图22：金银比（金价银价）1 图23：黄金、白银ETF持仓量1 图24：Comex黄金、白银期货收盘价1 图25：氧化镨钕价格（元吨）1 图26：烧结钕铁硼50H（元千克）1 图27：氧化镧价格（元吨）1 图28：氧化铈价格（元吨）1 图29：氧化镝价格（元千克）1 图30：氧化铽价格（元千克）1 图31：国内钼精矿报价（元吨）1 图32：国内钨精矿报价（元吨）1 图33：长江现货市场电解镁报价（元吨）1 图34：长江现货市场电解锰报价（元吨）1 图35：长江现货市场锑锭报价（元吨）1 图36：国产海绵钛报价（元千克）1 图37：国产精铋9999报价（元吨）1 图38：国内精铟9999报价（元千克）1 图39：钽铁矿3035报价（美元磅）1 图40：国产二氧化锗99999报价（元千克）1 表1：本周主要标的涨跌幅统计 表2：工业金属价格周度变化表 318 东吴证券研究所 表3：工业金属库存周度变化表 表4：贵金属价格周度变化表1 表5：稀土价格周度变化表1 418 1本周行情回顾：上证综指上涨055，申万有色金属行业排名 靠前 周内上证综指上涨055，31个申万行业分类有16个行业上涨；其中有色金属申万上涨342，排名第4位（431），跑赢上证指数288个百分点。在全部申万一级行业中，传媒（967），计算机（639），通信（626）排名前三。周内申万有色金属类二级行业全线上涨。其中，贵金属板块上涨539，工业金属板块上涨402，能源金属板块上涨314，小金属板块上涨270，金属新材料板块上涨 006。 图1：申万一级行业周涨跌幅（） 12 10 8 6 4 2 0 2 传媒计算机通信 有色金属房地产石油石化建筑装饰 电子社会服务轻工制造 综合建筑材料 汽车上证指数国防军工基础化工非银金融 银行 钢铁纺织服饰商贸零售公用事业交通运输机械设备食品饮料家用电器 环保农林牧渔美容护理电力设备医药生物 煤炭 4 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图2：申万有色二级行业周涨跌幅（）图3：有色子行业周涨跌幅（） 67 6 55 44 3 32 1 20 11 2 0 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为中金黄金（1055）、吉翔股份（1001）、兴业矿业（970），跌幅前三的公司为科恒股份（635）、光智科技（531）、旭升集团（506）。 518 东吴证券研究所 图4：本周涨幅前公司（）图5：本周跌幅前公司（） 12 10 8 6 4 2 0 0 1 2 3 4 5 6 中金黄金吉翔股份兴业矿业中矿资源领益智造7 科恒股份光智科技旭升集团西部材料ST园城 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 表1：本周主要标的涨跌幅统计 代码 股票名称 最新价格（元） 周涨跌幅 本月以来 年初至今 601899SH 紫金矿业 1159 731 842 1590 002240SZ 盛新锂能 3354 557 1099 882 600547SH 山东黄金 2614 515 352 3643 000807SZ 云铝股份 1300 492 744 1691 000975SZ 银泰黄金 1274 460 162 1798 002460SZ 赣锋锂业 6420 431 355 764 603993SH 洛阳钼业 547 419 439 2022 002466SZ 天齐锂业 7630 322 606 341 300618SZ 寒锐钴业 3480 275 422 1311 000933SZ 神火股份 1350 251 563 1315 603799SH 华友钴业 4895 185 630 1163 300224SZ 正海磁材 1194 075 196 314 数据来源：Wind，东吴证券研究所 2本周基本面回顾 21工业金属：美国债务谈判取得进展，市场情绪略有回暖 海外方面，美国债务上限谈判达成初步协议，宏观利好消息刺激商品价格反弹。债务方面，美国国会众议院当地时间5月31日表决通过法案，将暂缓联邦政府债务上 限生效至2025年年初，市场对于美国债务违约担忧降温，市场情绪略有回暖，宏观利好刺激下工业金属价格有所反弹。 国内方面，经济内生动力不足，关注后续刺激政策。5月31日国家统计局公布的数据显示，5月份，我国制造业采购经理指数（PMI）为488，比上月下降04个百 618 东吴证券研究所 分点，低于荣枯线和494的预测值。制造业PMI下降且连续两个月位于收缩区间，同时PMI新订单环比下降05ppt至483，显示需求不足仍然是当前的核心矛盾。整体来看，国内经济修复出现边际放缓，关注未来是否会有进一步的经济刺激政策出台。 表2：工业金属价格周度变化表 工业金属 本周价格 周变化 周环比 月环比 年同比 LME价格 LME3月期铜（美元吨） 8232 93 114 303 1353 LME3月期铝（美元吨） 2270 27 120 226 1667 LME3月期铅（美元吨） 2007 69 330 533 687 LME3月期锌（美元吨） 2277 61 261 1299 4120 LME3月期镍（美元吨） 21425 390 185 1291 2421 LME3月期锡（美元吨） 25610 760 306 408 2683 国内价格 SHFE当月期铜（元吨） 66250 1620 251 172 815 现货铜（元吨） 66320 2110 329 172 873 SHFE当月期铝（元吨） 18480 295 162 005 1057 现货铝（元吨） 18560 400 220 043 964 SHFE当月期铅（元吨） 15050 215 141 134 013 现货铅（元吨） 15075 175 115 163 050 SHFE当月期锌（元吨） 19300 15 008 930 2681 现货锌（元吨） 19440 140 073 916 2634 SHFE当月期镍（元吨） 163060 5050 300 1056 2429 现货镍（元吨） 172300 3700 210 1105 2456 SHFE当月期锡（元吨） 210520 9280 461 088 2169 现货锡（元吨） 209750 10000 501 000 2331 数据来源：Wind，东吴证券研究所 表3：工业金属库存周度变化表 工业金属 库存类别 库存 周变化 周环比 月环比 年同比 铜 LME库存（万吨） 987 009 097 4662 3239 COMEX库存（万吨） 277 000 003 020 2757 SHFE库存（万吨） 866 005 055 3578 9989 铝 LME库存（万吨） 5790 007 013 245 2757 SHFE库存（万吨） 1470 078 502 3548 4732 铅 LME库存（万吨） 365 010 275 1285 606 SHFE库存（万吨） 341 057 2019 3920 5811 锌 LME库存（万吨） 875 129 1730 6649 464 SHFE库存（万吨） 470 006 121 2175 7245 镍 LME库存（万吨） 376 011 284 592 4739 SHFE库存（万吨） 037 031 55679 22987 982 锡 LME库存（万吨） 020 000 234 2834 3288 SHFE库存（万吨） 090 001 137 338 23433 数据来源：Wind，东吴证券研究所 718 东吴证券研究所 东吴证券研究所 211铜：海外利好刺激下，本周铜价上涨 本周海内外期铜价格上涨。本周伦铜报收8232美元吨，周环比上涨114；沪铜报收66250元吨，周环比上涨251。供应端，海外原料矿的生产和运输问题进一步