港股周报：科网股业绩表现强劲，看好港股中概反弹机会

本周（2023年5月22日至5月26日）恒生指数收盘18746.92点，下跌约3.62%。 本周恒指下跌，人民币周五反弹。中国大型科技股1Q23业绩表现继续向好。 美团1Q23收入+27%，Non-IFRS净利润提升至55亿元。拼多多1Q23收入同比+58%，超彭博一致预期，Non-GAAP净利润同比+27%，亦远超彭博一致预期。快手1Q23收入+20%，Non-IFRS净利润转正，均超彭博一致预期。 我们认为，由于此前市场整体风险偏好受到压制，股价未充分反映大型科技股扎实的基本面表现。当前估值水平隐含风险收益比较高，截止2023/5/26，恒生科技指数23/24年彭博预测EPS分别+18%/+44%，预测PE仅为25/18倍，腾讯23/24年彭博预测PE仅为19/16倍，阿里巴巴FY24/25年彭博预测PE仅为10/9倍。展望后续，预计企业盈利仍处于上行周期，估值水平亦存在较明显修复空间。 展望后续，重点关注beta边际潜在改善因素。1）中国商务部长王文涛会晤美国商务部长和贸易代表，双方一致同意加强沟通。2）国内潜在进一步促增长政策组合。此外，关注6月14日美联储将议息会议。4月美国PCE指标超市场预期，截止5/27，CME数据显示市场预期6月进一步加息25基点概率约64%，加息预期或已反映较充分。 投资建议： 【腾讯】外部因素/资金面短期波动并不影响公司优质基本面，估值处于历史相对低位。截至5月19日，彭博一致预期腾讯23年预测PE约为20倍，24年预测PE约17倍。我们认为公司核心业务格局稳固，商业化提速，游戏/广告/金融兼具复苏beta与新产品alpha，全年收入增速与利润率回升共振，潜在盈利弹性可观，中长期增长可期。 【美团】估值历史相对底部，外卖业务壁垒稳固，到店业务显著受益于线下复苏，外部竞争格局逐步清晰，核心竞争力依然稳固：我们认为近期开展的补贴活动有助于拉齐价格差距、巩固用户心智、稳住市占。截至5月19日，美团市值对应2023年核心商业经营利润为21x，股价处在历史相对低位，建议积极关注。 【泡泡玛特】国内线下门店修复，抖音新渠道放量，海外门店拓展加速。中期核心IP运营能力和IP变现方式拓宽（游戏、乐园）。截至5月19日，彭博一致预期23年预测PE约23倍。 【快手】我们认为公司今年各项业务展现韧性，流量稳健增长，市场份额稳定，恢复速度或超此前预期。随宏观经济形势恢复，公司核心业务广告收入恢复或好于预期；截至5月19日，彭博一致预期23年1.8X PS。 （注：美团为商社联合覆盖，泡泡玛特为商社覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 1.本周观点 本周（2023年5月22日至5月26日）恒生指数收盘18746.92点，下跌约3.62%。 本周恒指下跌，人民币周五反弹。中国大型科技股1Q23业绩表现继续向好。美团1Q23收入+27%，Non-IFRS净利润提升至55亿元。拼多多1Q23收入同比+58%，超彭博一致预期，Non-GAAP净利润同比+27%，亦远超彭博一致预期。快手1Q23收入+20%，Non-IFRS净利润转正，均超彭博一致预期。 我们认为，由于此前市场整体风险偏好受到压制，股价未充分反映大型科技股扎实的基本面表现。当前估值水平隐含风险收益比较高，截止2023/5/26，恒生科技指数23/24年彭博预测EPS分别+18%/+44%，预测PE仅为25/18倍，腾讯23/24年彭博预测PE仅为19/16倍，阿里巴巴FY24/25年彭博预测PE仅为10/9倍。展望后续，预计企业盈利仍处于上行周期，估值水平亦存在较明显修复空间。 展望后续，重点关注beta边际潜在改善因素。1）中国商务部长王文涛会晤美国商务部长和贸易代表，双方一致同意加强沟通。2）国内潜在进一步促增长政策组合。此外，关注6月14日美联储将议息会议。4月美国PCE指标超市场预期，截止5/27，CME数据显示市场预期6月进一步加息25基点概率约64%，加息预期或已反映较充分。 投资建议： 【腾讯】外部因素/资金面短期波动并不影响公司优质基本面，估值处于历史相对低位。 截至5月19日，彭博一致预期腾讯23年预测PE约为20倍，24年预测PE约17倍。 我们认为公司核心业务格局稳固，商业化提速，游戏/广告/金融兼具复苏beta与新产品alpha，全年收入增速与利润率回升共振，潜在盈利弹性可观，中长期增长可期。 【美团】估值历史相对底部，外卖业务壁垒稳固，到店业务显著受益于线下复苏，外部竞争格局逐步清晰，核心竞争力依然稳固：我们认为近期开展的补贴活动有助于拉齐价格差距、巩固用户心智、稳住市占。截至5月19日，美团市值对应2023年核心商业经营利润为21x，股价处在历史相对低位，建议积极关注。 【泡泡玛特】国内线下门店修复，抖音新渠道放量，海外门店拓展加速。中期核心IP运营能力和IP变现方式拓宽（游戏、乐园）。截至5月19日，彭博一致预期23年预测PE约23倍。 【快手】我们认为公司今年各项业务展现韧性，流量稳健增长，市场份额稳定，恢复速度或超此前预期。随宏观经济形势恢复，公司核心业务广告收入恢复或好于预期；截至5月19日，彭博一致预期23年1.8X PS。 （注：美团为商社联合覆盖，泡泡玛特为商社覆盖） 风险提示：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀率；国内疫情反复风险；国内经济增长放缓；政策刺激效果不足 2.公司财报与新闻 商务部部长王文涛会见美国商务部长雷蒙多，双方同意建立沟通渠道： 5月25日，商务部部长王文涛在赴美国参加亚太经合组织贸易部长会议期间，在华盛顿会见美国商务部长雷蒙多。双方就中美经贸关系和共同关心的经贸问题进行了坦诚、专业、建设性的交流。中方就美对华经贸政策、半导体政策、出口管制、对外投资审查等表达重点关切。双方同意建立沟通渠道，就具体经贸关切和合作事项保持和加强交流。 京东云宣布其全系核心产品开启全网比价： 京东云宣布其全系核心产品开启全网比价，承诺其全系核心产品的官网列表价均低于特定云厂商官网对标的产品列表价格；实际成交单价将在特定云厂商实际成交最低单价的基础上再打九折。据京东云官网信息，本次比价活动涉及京东云全系核心产品，包含：计算、存储、网络、数据库、中间件、安全、视频服务、云电脑。 华为MetaERP全球上线，15小时完成全球88个子公司切换： 华为心声社区公开华为MetaERP替换幕后。5月中旬，华为花费15小时完成了全球88个子公司全栈自主可控的MetaERP切换。华为称，此次成功切换标志着MetaERP已具备全球化能力。据了解，此次切换涉及华为亚太、欧洲、中东中亚、南部非洲、拉美5个地区部、6个账务共享中心、75个国家合计88家子公司，业务涵盖ICT、华为云、终端等多个产业。 TikTok正在部分地区测试AI聊天机器人： TikTok目前正在特定市场测试类似ChatGPT的AI聊天机器人。这款机器人名为Tako，将会出现在TikTok屏幕的右上方，点击图标后，会进入通讯界面，用户可以通过该界面和AI进行交互。Tako可以向用户提供一定的回答，并可以根据用户的兴趣和偏好提供内容推荐。Tako正在进行小范围测试，只适用于18岁以上的TikTok用户。 美团正研究和开发基础模型以及应用，对外部技术合作和投资机会持开放态度： 美团发布2023年第一季度业绩报告。财报显示，其实现营收586亿元，同比增长26.7%。在此带动下，美团2023年一季度经营利润扭亏为盈，达35.9亿元。财报电话会上，美团管理层就行业热点AI话题发表了观点。对于外界普遍关注的大模型研发进程，王兴称现正研究和开发基础模型以及应用，并表示，对外部技术合作和投资机会持开放态度。 视频号小范围内测本地生活业务，商家直播间上线团购兑换券功能： 视频号日前已上线本地生活组件，包括汉堡王中国在内的头部商家品牌，已在视频号直播间成功上线团购兑换券。视频号实现了兑换券交易，到店自主点餐，外送到家等本地生活基础设施搭建。 快手一季度营收252.2亿元，同比增长19.7%： 快手发布2023年第一季度财报。快手一季度营收252.2亿元，同比增长19.7%； 调整后净利润4200万元。其中，线上营销服务收入130.6亿元，同比增长15.1%，占总收入的51.8%；直播收入93亿元，同比增长18.8%，占总收入的37%。 3港股市场综述 3.1香港市场 本周（2023年5月22日至5月26日）恒生指数收盘18746.92点，下跌约3.62%。 香港市场： 图1：恒生指数、恒生国企指数、恒生港股通指数走势（20200107定基数100） 图2：港股主要指数涨跌幅 图3：恒生综合行业指数涨跌幅 本周部分科技股中腾讯下跌3.24%，阿里巴巴下跌4.61%，美团下跌2.02%，京东下跌5.17%，小米下跌3.31%，网易下跌5.71%，百度集团下跌2.92%，快手上涨7.49%，中芯国际下跌6.44%。 图4：港股科网股本周涨跌幅 3.2南向资金 图5：最近30个交易日港股通净买入（亿元） 图6：港股通累计净买入（亿元） 图7：年初以来南向资金净买入（分板块,亿元）