传统设备多领域发展，硅片新秀成长可期

双良节能是一家多晶硅还原炉设备龙头，已形成“节能节水+新能源”两大核心业务板块。公司2022年实现营收144.76亿元，同比增长278%；实现归母净利润9.56亿元，同比增长208%。2023Q1公司实现营收54.63亿元，同比增长215%。主要系公司还原炉和硅片等光伏新能源业务快速爆发带动公司业绩大幅增长。随着2023年光伏行业景气度的持续攀升，硅料大规模扩产及下游装机需求的旺盛，公司新能源业务有望迎来新的成长期。此外，公司多业务协同发展，装备业务订单充沛，硅片业务快速放量，组件和电解槽业务有望成为新增长点。我们调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为29.44/39.26/49.83亿元（前值24.88/30.78/38.41亿元），当前市值对应PE分别为8/6/5倍。我们给予2023年13x PE，对应目标价20.46元，维持“推荐”评级。

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