贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年6月1日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】两位美联储官员隔夜发表鸽派讲话，褐皮书显示过去几周经济显露降温迹象，市场对美联储6月份加息预期大幅降温，为贵金属行情提供支撑。然而日内，美国众议院通过债务上限议案，将会提交参议院投票表决，避险情绪降温，而且美元指数和美债收益率表现相对强势，令贵金属承压。截止17:00，贵金属震荡走弱，现货黄金整体在1953-1968美元/盎司区间震荡偏弱运行，小幅回落；现货白银整体在23.25-23.6美元/盎司区间震荡偏弱运行，跌幅接近0.7%。国内贵金属日内维持偏强行情，沪金涨0.41%至450.98元/克，沪银涨1.84%至5492元/千克。 【重要资讯】①据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为73.6%，加息25个基点的概率为26.4%；到7月维持利率在当前水平的概率为35.3%，累计加息25个基点的概率为51.0%，累计加息50个基点的概率为13.7%。②美联储哈克表示可以跳过一次加息，这将是一次跳过，而不是暂停加息；暂停加息意味着可能会维持利率一段时间。美联储理事杰斐逊表示，在即将召开的会议上若保持美联储政策利率不变，不应被视为利率已达到本轮紧缩周期的峰值。 ③暂停美国债务上限的法案的程序性投票已在众议院获得足够票数通过，投票仍在继续。参议院的共和党二号人物JohnThune周三表示，参议院有望到周五晚间通过法案，比6月5日这个大限日期提前几天。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。前期，美欧银行业危机和债务上限僵局引发避险需求，美联储政策收紧预期转向，贵金属持续走强；近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美国债务上限协议初步达成将会提交给参议院审议，美联储官员整体维持偏鹰派讲话，降低年内降息预期，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解；贵金属仍存在调整的空间。后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金仍将会刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。 第1页 运行区间分析：伦敦金刷新历史新高后出现调整行情，一度跌破1950-1970美元/盎司（445元/克）支撑，关注1900美元/盎司（430元/克）支撑，深跌可能性小；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到23美元/盎司整数关口（5400元/千克）上方，短期持续上涨可能性小，仍有下行空间，但是跌破22美元/盎司（5100元/千克）的可能性暂时偏小；上方关注26美元/盎司（5900元/千克）阻力位。贵金属偏弱行情仍未走完，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逐步构建贵金属多单。风险事件引发避险需求，政策将转向宽松，贵金属中长期行情仍偏强，逢低做多依然是核心。 贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析7 （一）黄金持仓分析7 （二）白银持仓分析7 四、贵金属期权数据分析8 （一）期权合约月份及合约简介8 （二）期权策略建议9 一、贵金属行情数据 2023/6/1 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2306 449.94 0.35 0.70 450.72 0.53 0.79 0.70 沪金2307 450.18 0.36 0.86 451.06 0.55 0.88 0.70 沪金2308 450.98 0.41 0.67 452.12 0.66 0.79 0.71 沪金2310 451.84 0.40 0.64 452.92 0.64 0.75 0.72 沪金2312 452.7 0.35 0.63 453.7 0.57 0.75 0.72 沪金2402 453.12 0.35 0.63 454.18 0.59 0.71 0.65 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/6/1 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2306 5467 1.79 2.78 5436 1.21 1.93 1.64 沪银2307 5480 1.71 2.87 5454 1.22 2.25 1.67 沪银2308 5492 1.84 2.92 5464 1.32 2.19 1.67 沪银2309 5499 1.80 2.84 5473 1.31 2.17 1.63 沪银2310 5507 1.89 2.86 5480 1.39 2.16 1.63 沪银2311 5512 1.55 2.82 5485 1.05 2.18 1.52 沪银2312 5522 1.69 2.87 5494 1.18 2.18 1.59 2023/6/1 合约名称沪银2306 沪银2307 沪银2308 沪银2309 沪银2310 沪银2311 沪银2312总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 25237 40718 822609 68154 127748 2547 12 成交环比变动 -53.56% 25.29% -3.63% 19.57% 1.53% T日成交额(亿元） 20.58 33.31 674.32 55.96 T日持仓量 52784 46600 370 T日持仓额（亿元） 6.46 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 两位美联储官员隔夜发表鸽派讲话，褐皮书显示过去几周经济显露降温迹象，市场对美联储6月份加息预期大幅降温，为贵金属行情提供支撑。然而日内，美国众议院通过债务上限议案，将会提交参议院投票表决，避险情绪降温，而且美元指数和美债收益率表现相对强势，令贵金属承压。截止17:00，贵金属震荡走弱，现货黄金整体在1953-1968美元/盎司区间震荡偏 弱运行，小幅回落；现货白银整体在23.25-23.6美元/盎司区间震荡偏弱运行，跌幅接近0.7%。国内贵金属日内维持偏强行情，沪金涨0.41%至450.98元/克，沪银涨1.84%至5492元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【联储官员鸽派讲话等因素影响，美联储6月加息25BP预期大幅下降】美联储部分官员暗示6月暂停加息，并强调此举不能被认为加息结束，叠加褐皮书显示过去几周经济显露降温迹象，招聘和通胀均小幅放缓等因素影响，美联储6月加息25BP概率大幅下降至30%以下；受此影响，美债收益率继续走低，美元指数出现冲高回落，贵金属震荡走强。具体来看，美联储哈克表示可以跳过一次加息，这将是一次跳过，而不是暂停加息；暂停加息意味着可能会维持利率一段时间。美联储理事杰斐逊表示，在即将召开的会议上若保持美联储政策利率不变，不应被视为利率已达到本轮紧缩周期的峰值。美联储褐皮书显示，随着就业和通胀略有放缓，美国经济近几周显示出降温迹象。政策制定者正在仔细评估过去14个月的紧缩政策对经济的 影响，官员们已经转向逐次会议制定决策，让数据来指导政策。一些官员暗示，在6月的会议上暂停加息可能是合适的；对持续性的通胀持谨慎态度的人称，联储可能需要采取更多措施，即使是在跳过一次加息之后。当然也有官员发表偏鹰派讲话，梅斯特表示没看到暂停加息的理由，鲍曼表示房价反弹或影响抗击通胀的努力。受美联储官员偏鸽派讲话、疲弱PMI数据以及褐皮书经济放缓论调，使得市场对美联储6月加息预期大幅逆转；据CME“美联储观察”，美联储6月维持利率不变的概率升至73.6%；美债收益率继续下降，美元指数冲高回落，贵金属震荡走强。综合考虑美联储官员讲话以及近期经济刷剧表现，美国就业市场韧性和通胀回落趋缓阻碍，以及下半年经济衰退预期、银行业危机仍未消除等因素，我们认为联储再度加息的概率依然偏小，预计联储四季度降息1-2次可能性依然存在。美元指数短期上涨行情仍在持续， 但是再度回到105.6的前高位置可能性小，中长期美元指数和美债收益率仍偏弱。 【美国债务上限协议获中医院通过，将会提交参议院审核】暂停美国债务上限的法案的程序性投票已在众议院获得足够票数通过，投票仍在继续。参议院的共和党二号人物JohnThune周三表示，参议院有望到周五晚间通过法案，比6月5日这个大限日期提前几天。白宫和麦卡 锡均预计该法案能成功立法。美国财政部现金储备仍在缩减，截至5月30日已降至374亿美 元，为2017年以来的最低水平。财政部计划于周四发行250亿美元的3天期现金管理票据，在债务上限压顶之际谋求腾挪空间。接下来需要重点关注美国债务上限协议在参议院的投票情况，国会两院投票支持才能使得新的债务上限协议付诸实施，否则依然难以改变违约预期。基于美国国家利益角度考量，美国出现债务违约只会让经济陷入深度衰退中，对两个党派和民众而言都无利好，故两党最后妥协达成一致的可能性大，短期提高债务上限。债务上限问题得到实质性解决，短期利多风险类大宗商品，利空避险资产；但是不会改变有色金属及其他工业品整体的偏弱趋势。 图3美联储宽松政策退出展望 数据来源：WIND方正中期期货研究院 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分析 图4上期所黄金持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）白银持仓分析 图5上期所白银持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 四、贵金属期权数据分析 （一）期权合约月份及合约简介 图6沪金期权合约月份及合约简介数据来源：WIND方正中期期货研究院 图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）期权策略建议 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400 合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2308P5000合约。 图8推荐期权策略的盈亏数据分析数据来源：WIND方正中期期货研究院 图9推荐期权策略的盈亏概率及曲线分析数据来源：WIND方正中期期货研究院 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。