新能源汽车产业链行业周报：LG涉足充电桩业务，刀片电池版MY样车交付

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好（维持） 国家/地区中国 LG涉足充电桩业务，刀片电池版MY样车交付 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2023年06月02日 核心观点 本周看点 LG涉足电动汽车充电桩业务 特斯拉柏林工厂刀片电池ModelY样车交付 恩捷股份（002812.SZ）：珠海子公司成为PPES锂电池隔膜供应商 天赐材料（002709.SZ）：拟与中央硝子设立合资新材料公司 锂电材料价格 钴产品：电解钴（25.50万元/吨，-0.97%）；四氧化三钴（15.0万元/吨， 1.73%）；硫酸钴（3.7万元/吨，3.06%）； 锂产品：金属锂（157.0万元/吨，0.00%）；碳酸锂（29.5万元/吨，1.03%），氢氧化锂（28.3万元/吨，2.17%）； 镍产品：电解镍（17.6万元/吨，2.45%），硫酸镍（4.1万元/吨，0.00%）； 中游材料：三元正极（523动力型23.1万元/吨，3.82%；622单晶型24.8万元/吨，1.02%；811单晶型28.4万元/吨，0.71%）；磷酸铁锂（8.0万元/吨，2.56%）；负极（人造石墨（低端产品）2.3万元/吨，-4.12%；人造石墨（中端产品）3.8万元/吨，-5.06%；人造石墨（高端产品）4.4万元/吨，-1.12%）；隔膜 （7+2μm涂覆1.9元/平，0.00%；9+3μm涂覆1.8元/平，0.00%）；电解液 （铁锂型3.1万元/吨，3.33%；三元型3.8万元/吨，2.18%；六氟磷酸锂14.8万元/吨，1.72%） 投资建议与投资标的 电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场2020年下半年至今经历高速增长，在渗透率近30%的情况下仍维持可观增速，而欧洲/美国市场渗透率相较国内仍有较大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。叠加储能市场方兴未艾，电池行业将随新能源车需求增长和储能市场潜能释放得到快速发展。 产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。产业链发展节奏受短期外部因素影响，一季度产业链表现疲软，主要原因系：1）车厂和电池环节压价，导致产业进入通缩周期；2）碳酸锂叠加预期带动产业进入去库存和低库存状态；3）担心一季报及其他板块吸血，导致资金撤离或处于观望状态。当前各企业月度排产及一季报均反映出产业链去库存走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产业链预期，部分环节反向进入成本推涨过程，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨价，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。 各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。在前期行业盈利底部区间，各环节内部出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。 建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)。 风险提示 政策变化风险；电动车销量不达预期风险；原材料价格波动，盈利变化风险；产能投放加快，过剩引发行业竞争风险。 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517100003 顾高臣021-63325888*6119 gugaochen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520080004 林煜linyu1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521080002 杨雨浓yangyunong@orientsec.com.cn 充电基础设施建设政策再加码，国轩高科 2023-05-24 发布启晨电池去库存基本结束，行业景气度将迎反转 2023-05-15 新能源汽车下乡市场迎机遇，比亚迪动力 2023-05-08 电池份额同比大涨 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.2LG涉足电动汽车充电桩业务5 2.1.2特斯拉柏林工厂刀片电池ModelY样车交付5 2.2产业链新闻一周汇总5 2.3本周新车上市6 3.重要公告梳理7 3.1恩捷股份（002812.SZ）：珠海子公司成为PPES锂电池隔膜供应商7 3.2天赐材料（002709.SZ）：拟与中央硝子设立合资新材料公司8 3.3其他公告8 4.动力电池相关产品价格跟踪9 5.风险提示11 图表目录 图1：全新蔚来ES6上市7 图2：宋ProDM-i冠军版上市7 图3：宝骏悦也上市7 表1：本周上市公司公告汇总8 表2：动力电池相关产品价格汇总表9 1.本周观点 ●电动车仍处于高速增长期，新能源长期趋势不变。国内电动车市场经历了2014-2017年的初创期、2018-2020年的徘徊调整期和2020年下半年至今的高速增长期，行业主要驱动力从补贴转为产品内在竞争力，截至2023年4月渗透率已超29%。2022年欧洲/美国市场共销售259.2万89.7万辆电动车，渗透率仅23%/6.5%，相较于国内市场，海外渗透率仍有极大提升空间，正处于政策推动与快速追赶过程中。动力电池将随新能源车终端市场增长得到快速发展，据测算到2025年全球动力锂电池装机量将达到1348GWh，22-25年CAGR为38%。储能市场方面，电化学储能资源可得性高、安装灵活、建设周期短，受益于成本下降和技术突破，储能锂电池将随电化学储能市场发展潜能释放获得快速增长。 ●产业链去库存基本结束，行业盈利拐点将至。经历了21-22年新能源汽车的产销高增，叠加22Q4在国补退出前夕对23年的需求预支，锂电产业链库存水平在2022年末达到历史高点。进入2023年，受车端传统淡季影响，产业链整体进入去库存周期，国内动力电池产量在季度连续上升后，23Q1环比下滑，同时产量与装机量差值环比降低。主要企业一季报显示，电池、正极、电解液等环节一季度库存水平已有明显回落；各企业月度排产4月以来环比显著改善，反映出产业链去库存逐渐走向尾声。当前碳酸锂价格也已止跌上涨，有望改变全产业链预期，部分环节反向进入成本推涨过程，如六氟磷酸锂、磷酸铁锂已经出现涨价，前期资产端受损的公司将迎来修复。产业链普遍排产下滑、持续降价的至暗时刻已经过去，量价、经营均进入稳定趋好阶段。 ●各环节盈利分化，头部企业竞争优势显现。前期锂电主材集体跌价，除隔膜价格维持相对稳定外，截至4月底，正极、负极、电解液价格相较2023年初降幅普遍在30%以上。受产品跌价影响，中游材料企业一季报业绩普遍承压，正极/负极/电解液/隔膜Q1归母净利润同比下降100%/32%/73%/29%29%，与碳酸锂强相关的正极和电解液受高价库存影响利润下滑更为明显。在行业盈利底部区间，各环节内部企业出现明显分化：二线厂商一方面自身供应与需求均不稳定，量上受到的影响更大，另一方面降价对高成本产能形成的压力更大，部分企业已面临亏损；而头部企业经历多轮产业周期淬炼，凭借成本优势展现出较强盈利韧性，龙头地位进一步强化。 ●产业融资高峰已过，未来供给端扩张出现收缩。锂电产业链融资高峰分别出现在2020年下半年和2022年下半年，进入2023年整体融资节奏减缓，有助于减轻后续产能扩张压力，同时产业链公司融资规模也有可能不及预期；锂电中游材料企业在扩产端依旧理性，单季度在建工程缓慢扩张，基本能与下游需求匹配，并未出现市场担忧的巨幅增长，未来产业链盈利有望保持稳健。当前产业链实际扩产进度和落地情况不及预期，供给端扩张速度放缓，或将缓解产能过剩的担忧。 ●建议关注：在产业周期中脱颖而出、具备长期竞争力的公司，包括电池环节宁德时代(300750，未评级)、电解液龙头天赐材料(002709，未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812，未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301，未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799，未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.2LG涉足电动汽车充电桩业务 据韩媒报道，LG电子公司5月25日表示，公司已开始批量生产电动汽车充电桩，以顺应全球电气化趋势并进军电动汽车充电解决方案领域。此前一天，LG电子在平泽LG数码园区举行了首款电动汽车充电桩的投产仪式。 LG电子从2018年开始开发电动汽车充电解决方案，并于去年11月成立了专门负责海外电动汽车事业的部门。大约一年前，LG收购了韩国电动汽车充电器制造商AppleMango60%的股份，后者成立于2019年，拥有制造家用和商用慢速及快速充电器的先进技术。LG电子日前表示，已将AppleMango更名为HiEVCharger。据悉，此次收购旨在与LG电子现有的电动汽车零部件业务产生协同效应，以强化公司业务组合。（来源：第一电动） 2.1.2特斯拉柏林工厂刀片电池ModelY样车交付 特斯拉已经在德国柏林超级工厂生产搭载比亚迪电池的ModelY后驱版。这是特斯拉柏林超级工厂首次使用中国品牌的电池，也是特斯拉在欧洲市场推出的第一款采用LFP（磷酸铁锂）电池的电动汽车。 新车峰值功率可以维持在170kW+区间很长时间，而且后段功率也比CATLLFP版来得高，还能做到充电15分钟11％-71％。 德国的ModelY将采用比亚迪刀片电池，相比特斯拉去年在欧盟注册时的60千瓦时的ModelY的 2153公斤重量，新版ModelY重量减少了66公斤，达到2087公斤，并且综合能耗下降到了每公 里155瓦时。（来源：鑫椤锂电） 2.2产业链新闻一周汇总 1)5月18日，乌海市政府、海勃湾区政府与融捷投资控股集团有限公司签订合作意向协议。项目将在海勃湾区规划建设年产能为10GWh的锂电池电芯工厂及PACK工厂，总投资约35亿元。 2)5月22日消息，拓邦股份在第十五届深圳国际电池技术展览会上发布了钠离子电池，标称容量可达9.0Ah，标称电压3.0V，电压范围在1.5-4.0V。拓邦钠离子电池能量密度可达120Wh/kg，循环寿命可达2500次以上。 3)5月22日电，有消息称比亚迪正考虑在法国建厂。对此，比亚迪相关负责人回应记者称，目前比亚迪正在评估在欧洲建设乘用车工厂的可行性，并在寻找合适的地点。 4)据外媒报道，特斯拉正在为其美国库存中的一些Model3提供超过1300美元的折扣。 5)特斯拉官博宣布，Cybertruck冬季测试。 6)近日，长安汽车在互动平台表示，长安汽车与宁德时代成立了电芯合资公司，从事动力电芯生产制造，年产能将达到25GWh。预计上半年公司注册落地，年内投产。 7)近日，捷威动力与南木纳米签署战略合作协议，双方就锂离子电池固态电解质材料的供应达成战略合作，共同助力固态电池产业化进程。 8)近日，韩国电池巨头LG新能源表示，已与澳大利亚锂开发商绿色技术材料有限公司 （GreenTechMetalsLtd．）签署了一项投资协议，以加强电动汽车电池中使用的关键矿物的采购。根据协议，LG新能源将收购这家澳大利亚公司约7.89%的股份，并在未来五年内获得其锂精矿年产量的25%。 9)台湾辉能ProLogium宣布在法国敦刻尔克建立5.2亿欧元的固态电池超级工厂。 10)云南贝特瑞年产20万吨锂电负极材料项目开工。项目位于云南省