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新能源汽车产业链行业周报:亿纬锂能匈牙利电池项目开工,星源材质与LG签订合作备忘录

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新能源汽车产业链行业周报:亿纬锂能匈牙利电池项目开工,星源材质与LG签订合作备忘录

行业研究|行业周报新能源汽车产业链行业 看好(维持) 国家/地区中国 亿纬锂能匈牙利电池项目开工,星源材质与LG签订合作备忘录 行业新能源汽车产业链行业报告发布日期2023年12月06日 核心观点 本周看点 11月新能源汽车成绩单出炉 亿纬锂能匈牙利电池项目开工 星源材质(300568.SZ):与LGEnergy签订全球战略合作备忘录 多氟多(002407.SZ):筹划控股子公司分拆上市 锂电材料价格 钴产品:电解钴(22.25万元/吨,-8.62%);四氧化三钴(14.4万元/吨,-3.02%);硫酸钴(3.4万元/吨,-2.85%); 锂产品:碳酸锂(13.1万元/吨,-5.07%),氢氧化锂(12.1万元/吨,-5.49%); 中游材料:三元正极(523动力型15.3万元/吨,-1.92%;622单晶型16.7万元/ 林煜 linyu1@orientsec.com.cn执业证书编号:S0860521080002 吨,-1.77%;811单晶型18.6万元/吨,-2.11%);磷酸铁锂(5.2万元/吨,-4.41%);负极(人造石墨(低端产品)2.2万元/吨,0.00%;人造石墨(中端产品)3.3万元/吨,0.00%;人造石墨(高端产品)4.1万元/吨,0.00%);隔膜 (7+2μm涂覆1.7元/平,0.00%;9+3μm涂覆1.5元/平,0.00%);电解液(铁 杨雨浓 yangyunong@orientsec.com.cn 锂型2.3万元/吨,-2.17%;三元型2.7万元/吨,-0.93%;六氟磷酸锂8.5万元/吨, 朱洪羽 zhuhongyu@orientsec.com.cn -3.43%) 镍产品:电解镍(13.4万元/吨,3.03%),硫酸镍(3.5万元/吨,0.00%); 卢日鑫021-63325888*6118 lurixin@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860515100003 李梦强limengqiang@orientsec.com.cn 执业证书编号:S0860517100003 投资建议与投资标的 新能源增长趋势确定,当前产业链核心矛盾在供给端。1-9月,国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/35.4%/32.0%;1-9月全球新能源汽车销量945万辆,同比+39%,1-9月全球动力电池装机量486GWh,同比 +44%,增速自高点回落但依然可观。随着美国、东南亚等新兴市场快速崛起,全球范围内有望激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 融资收紧预期下降,供给端扩张放缓,盈利有望复苏。当前固定资产投资增速已经边际放缓,在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧,叠加再融资规则的收紧,锂电企业融资难度加大节奏减缓,行业继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损,产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速,而扩产进度滞后的情况下,行业整体有望迎来盈利复苏。 中国锂电产业链世界领先,有望受益全球化机遇。我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系,并积极拓展海外市场。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制,但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒,日韩企业在长期低盈利下扩张力度也相对有限,产业发展终究要从政策导向、政府补贴驱动的竞赛回归到产业链的竞争,中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。 国轩高科欧洲新厂将落地,神行超充斩获 2023-11-28 广汽大订单宁德时代与比亚迪供货小米汽车,跨界锂 2023-11-20 电新秀加拿大投建电池厂电池装机环比增长延续,新车密集上市助 2023-11-15 推需求 建议关注:海外供应链和龙头企业两条主线,包括电池环节宁德时代(300750,未评级)、电解液龙头天赐材料(002709,未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812,未评 级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301,未评级)、正极一体化公司华友钴业 (603799,未评级)。 风险提示 政策变化风险;电动车销量不达预期风险;原材料价格波动,盈利变化风险;产能投放加快,过剩引发行业竞争风险;假设条件变化影响测算结果。 有关分析师的申明,见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分,或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.本周观点4 2.产业链新闻5 2.1产业链重要新闻及解读5 2.1.111月新能源汽车成绩单出炉5 2.1.2亿纬锂能匈牙利电池项目开工6 2.2产业链新闻一周汇总6 2.3本周新车上市7 3.重要公告梳理8 3.1星源材质(300568.SZ):与LGEnergy签订全球战略合作备忘录8 3.2多氟多(002407.SZ):筹划控股子公司分拆上市9 3.3其他公告9 4.动力电池相关产品价格跟踪9 5.风险提示11 图表目录 图1:2023年11月主要车企新能源乘用车销量(单位:辆)5 图2:宏光MINIEV马卡龙新车型上市8 图3:智界S7上市8 图4:赛力斯蓝电E3上市8 图5:哪吒S新享版上市8 表1:本周上市公司公告汇总9 表2:动力电池相关产品价格汇总表9 1.本周观点 ●新能源增长趋势确定,当前产业链核心矛盾在供给端。国内:2023年1-9月,国内新能源汽车销量、动力电池产量和装机量同比增速分别为38%/35.4%/32.0%,中游四大主材前三季度产销量同比增速约20%~40%;全球:2023年1-9月全球新能源汽车销量945万辆,同比+39%,1-9月全球动力电池装机量486GWh,同比+44%,增速自高点回落但依然可观。随着电动车车型日益丰富、产品力与性价比不断提升,加之本地政府的大力扶持,美国、东南亚等新兴市场有望快速崛起,在全球范围内激发新一轮增长活力。而供给端的过剩与库存才是新能源汽车及锂电池产业链当前面临的主要问题。 ●受制于过剩与库存压力,行业盈利筑底。2023年以来,下游电池受益盈利改善;而上游资源和中游材料业绩普遍承压,Q3盈利维持跌势。其中中游材料盈利降幅环比收窄,有触底走稳迹象,细分来看:三元正极利润大幅提升,大部分企业回归正常加工利润模式,前驱体龙头也保持了可观盈利;铁锂正极得益碳酸锂去库,整体利润连续减亏,虽难言到底但已度过至暗时刻;负极价格仍处于下行通道但降幅收窄,行业利润呈现以量补价特点;隔膜竞争加剧,盈利环比收窄但仍在高位;电解液行业利润微降,Q1最艰难时刻已过,Q2-3出现探底迹象。 ●融资收紧预期下降,供给端扩张放缓,盈利有望复苏。从当前时点来看,固定资产投资增速已经边际放缓,在建工程同比增速也已从高点回落。基于当前市场对行业增速、产业链盈利、格局恶化的担忧,叠加再融资规则的收紧,锂电企业融资难度加大节奏减缓,行业继续大规模扩张受到制约。投资动力和融资能力受损,产能利用率处于低位,新增产能的投放进度与扩产项目的投资规模均受到影响,跨界企业退出与投资规模缩减也屡见不鲜,产业链供给端实际的扩张速度与规模不及预期。需求保持可观增速,而扩产进度滞后的情况下,行业整体有望迎来盈利复苏。 ●中国锂电产业链世界领先,有望受益全球化机遇。当前,我国在电动车领域已经形成完善的产业链配套体系,并积极拓展海外市场,凭借规模和产业集群优势,在海外的认可度持续提升,成为全球电动化进程中不可或缺的重要推动力。尽管欧美政府施加种种税收与政策限制,但本土产业链短期内无法攻破技术、成本等多方壁垒,日韩企业在长期低盈利下扩张力度与节奏也相对有限,电动汽车产业发展终究要从由政策导向和政府补贴驱动的竞赛回归到车企及产业链的竞争,中国锂电企业仍将面对全球持续增长的电动车与动力电池需求。同时,随着锂电企业出海将中国电动车产品力推向全球,驱动转向或将带来海外市场的新一轮加速增长。 ●建议关注:海外供应链和龙头企业两条主线,包括电池环节宁德时代(300750,未评级)、电解液龙头天赐材料(002709,未评级)、隔膜龙头恩捷股份(002812,未评级)、负极具备成本优势的尚太科技(001301,未评级)、正极一体化公司华友钴业(603799,未评级)等。 2.产业链新闻 2.1产业链重要新闻及解读 2.1.111月新能源汽车成绩单出炉 11月新势力TOP10呈现出五大变化。 首先,理想交付量逼近埃安。理想11月交付超4.1万辆,与埃安的销量仅差537辆,有望在12 月份超越后者夺冠。 其次,小鹏汽车重回榜单前三,11月其交付量再次破2万辆,其中小鹏G6交付8,750辆,占比达44%。 第三,问界强势崛起。11月,AITO问界共交付新车约1.88万辆。其中问界新M7交付新车1.52万辆,连续两个月交付破万,累计交付超2.7万辆。值得注意的是,问界新M7上市两个半月大定数量累计突破10万辆,可以预见,接下来数月,AITO问界的交付仍将保持高位。 第四,智己和岚图正在奋力直追。其中智己11月销量突破8,700辆,环比实现三位数的大涨,超越岚图跻身前十。其中智己LS6销量8,158辆,环比增长125%。同时,智己官方今日公布购车权益,下定智己LS6,即可享价值37600元的丰厚"暖冬限时权益"。岚图11月销量也首次突破7000辆,创历史新高。而且随着岚图追光PHEV的上市,12月岚图汽车的交付量有望突破万辆。 第五,蔚来汽车是TOP10中,环比增幅唯一出现下滑的车企,排名降至第七。11月交付15,959辆,同比增长12.6%。1-11月,蔚来共交付142,026辆,同比增长33.1%。蔚来新车已累计交付431,582辆。(来源:第一电动) 图1:2023年11月主要车企新能源乘用车销量(单位:辆) 350000 2023年11月环比增速 60% 30000050% 25000040% 20000030% 15000020% 10000010% 500000% 0-10% 数据来源:第一电动,东方证券研究所 2.1.2亿纬锂能匈牙利电池项目开工 继全球动力电池龙头宁德时代的匈牙利电池工厂开始正式建设后,国内另一电池头部企业惠州亿纬锂能位于匈牙利德布勒森的电池工厂也顺利开工。 11月28日,亿纬锂能董事长刘金成透露,公司在匈牙利德布勒森市拟投资10亿欧元的电池工厂已经开始建设。今年5月,亿纬锂能发布公告表示,公司全资孙公司EVEPowerHungaryKorlatoltFelelosseguTarsasag已与卖方签署购地协议,购买卖方位于匈牙利德布勒森西北工业区的土地,用于生产圆柱形动力电池。 根据双方声明,该土地已在土地登记处登记,面积为45公顷。双方同意的土地购买价格为22.5 欧元/平方米+增值税,根据土地总面积计算,购买价格为1285.88万欧元。 据介绍,亿纬锂能的匈牙利工厂按计划将于2026年竣工投产,生产的大圆柱形电池将供货宝马汽 车的德布勒森工厂。此外,匈牙利政府将为亿纬锂能的投资提供140亿匈牙利福林(约3766万欧元)补贴。 刘金成表示,亿纬锂能已经拥有对圆柱电池长期技术优势,例如公司10年前已经积累了大圆柱电池的单面焊技术。而根据刘金成此前的介绍,除了匈牙利工厂外,公司并规划有四川成都、辽宁沈阳等工厂,至2025年预计大圆柱电池产能规划将超过100GWh。 据了解,匈牙利继续成为中国电池企业的投资热土。截至目前,匈牙利国内的电池生产项目获得了总计142亿欧元的投资,中国是韩国之后的第二大投资国,除了宁德时代、亿纬锂能,计划或正在匈牙利建厂的电池产业链企业还包括恩捷股份、华友钴业等。(来源:起点锂电) 2.2产业链新闻一周汇总 1)宁德时代、长安汽车、深蓝汽车合资电池工厂“时代长安”生产的首款标准电芯在宜宾三江新区正式下线。 2)宝马沈阳生产基地第六代动力电池项目建筑正式封顶,该项目总投资10