早间评论

早间评论2023年6月2日星期五 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：3 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 天然橡胶：6 PVC：6 尿素：7 乙二醇：7 PTA：8 短纤：9 铜：9 铝：10 锌：10 铅：11 锡：11 镍：12 豆粕：12 油脂：13 棉花&棉纱：14 白糖：15 苹果：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：16 鸡蛋：17 玉米：17 免责声明18 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价451，涨幅0.03%，沪银主力合约收盘价5492，涨幅0.73%。美国5月Markit综合PMI初值54.5。其中服务业和制造业PMI表现分化，服务业PMI初值55.1，高于预期和前值。但制造业PMI初值48.5，进入收缩区间。4月PCE同比上涨4.4%，环比加速上涨0.4%；核心PCE同比上涨4.7%，环比上涨0.4%。强劲的消费支出数据令6月继续加息的概率上升。 最新消息显示债务上限原则性协议基本达成，目前仅余在最后期限到来前履行立法程序。随着债务风波逐渐平息，打压避险情绪，贵金属交易的核心重新回到对美联储货币政策的预期上，宏观经济数据继续成为主要驱动力。目前贵金属处于利空消化震荡调整阶段，市场调整已经较为充分。建议长线逢低布局，后续密切关注本周五非农就业数据，以及美联储货币政策指引。 策略方面：长线逢低布局。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货明显反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3320元吨，上海螺纹钢现货价格在3500-3570元吨，上海热卷报价3770- 3790元吨。当前，螺纹钢现货市场逐步进入需求淡季，预计终端需求维持偏弱状态，全国建材成交量仍然是观察现货需求变化的重要参考指标。而从供应来看，经历过一轮明显的下跌之后，吨钢利润被严重压缩，钢厂生产积极性不高，供应端的收缩是推动期货价格反弹的重要诱因。不过，从历史经验来看，单靠供应收缩支撑的反弹通常力度和持续时间都比较有限。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货价格强势反弹，有筑底迹象。策略上，我们建议投资者暂且观望。 2 策略方面：建议投资者暂且观望。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货价格大幅回升。PB粉港口现货报价在785元吨，超特粉现货价格658元吨。从产业层面来看，因吨钢利润被压缩，全国高炉产能利用率当前仍处于相对低位即铁矿石需求不旺；国际铁矿石发运处于年内高峰反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石港口库存处于历年同期偏低水平；铁矿石供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货自3月中旬开启的下跌行情累计跌幅超过20%，前期存在的估值水分已经消除。从技术分析角度来看，铁矿石期货强势反弹，有望构筑底部形态。策略上，我们建议投资者暂且观望。 策略方面：建议投资者暂且观望。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约明显反弹。焦煤现货市场的实际状况尚未改变：因炼焦煤进口量同比大幅增长，供应端压力仍在；需求端，下游焦化企业开工率有所上升但增量较小。焦炭现货市场供应端保持平稳，平均吨焦利润处于微利状态，焦企炼焦开工率稳中有升；需求端，由于吨钢利润的压缩，高炉产能利用率不高，这意味着焦炭需求不旺。综合来看，焦炭供需格局相对稳定而焦煤供应压力较大。从技术面来看，双焦期货价格中期弱势尚未逆转，建议投资者关注反弹做空机会，已建空单持有。 策略方面：建议投资者关注反弹做空机会，已建空单持有。 原油： 上一交易日国内原油主力合约低开高走。宏观方面，美国劳工统计局发布的数据显示，美国4月CPI同比增长4.9%，略低于市场预期的5%，前值为5%，这是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续10个月下降。美联储很可 3 能6月份不再加息。 供需方面，包括俄罗斯和石油输出国组织（OPEC）在内的“OPEC+”国家自愿减产的决定，将于今年5月生效，之后，这些国家将每天减产116万桶，占世界原油供应量的1%以上。目前，这个由23个国家组成的组织石油总产量占全球石油总产量的约40%。但俄罗斯出口量高位徘徊，市场怀疑俄罗斯已经违反自己制定的减产协议。 需求方面，航煤需求对全球原油需求贡献较大，IEA预计，2023年全球航空燃料需求同比增长115.5万桶/天至730.8万桶/天，增幅高达18.8%。夏季为汽油需求旺季，NYMEX汽油裂解回落至接近往年同期水平，取暖油和柴油裂解持续下行，综合裂解走弱，炼厂加工意愿较前期也将有所下滑。加息导致的任何经济疲软都可能拖累美国夏季燃料需求，欧洲的需求前景仍面临挑战。 长期来看，需求决定方向，欧美经济衰退逻辑将继续主导市场，原油将震荡下行。策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约震荡走高。上游煤炭市场价格整体下行，北方港口煤价降幅扩大。主流煤矿多生产平稳，供应增量，但下游需求跟进不足，电厂库存高位,煤炭价格有望进一步下探。随着检修装置陆续落地，甲醇行业开工水平回落，供应端压力尚不凸显。华南、华北以及华中地区装置运行负荷下降，甲醇开工率回落至65.00%，较去年同期下跌7.08个百分点，西北地区开工负荷为71.52%，较去年同期下跌12.38个百分点。当前仍处于装置检修阶段，部分产量损失，甲醇货源供应有所收紧。下游无明显采购意向，市场买气不足。MTO装置持续亏损，开工无大幅提高可能。5月份进口预期大幅回升，加之后期装置检修计划不多，港口库存累积速度或加快，甲醇基本面支撑乏力，在无明显利好刺激下，整体走势仍偏弱。 4 策略方面：逢高做空。 5 LLDPE： 上一交易日塑料主力合约震荡上行。成本面来看，原油持续处于高位。成本高位下，市场价格存一定支撑，但目前下游需求疲软，价格上行存有压制。供应方面，PE生产企业开工为77.91%，周度环比下跌1.27%。检修损失量9.23万吨，周度环比增加0.73万吨，检修损失量处于较高水平。5月底生产装置检修达到高峰，短期国产供应压力有所减缓。后期供应端检修与复产同在，7月前暂无新增产能计划投产。需求方面，上周农膜开工下降1%至14%，管材开工下降1%至42%，其它板块维持稳定。农膜整体需求清淡，仅有零星补货订单，市场交易寥寥，部分棚膜低位开工，多数工厂仍停机检修。管材方面，市政基建工程放缓，影响工厂订单跟进，开工小幅回落，同时成品库存继续累积，下游多随用随采。在供需扔偏弱背景下，LLDPE预计震荡回落为主。 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日PP主力合约回落后小幅反弹。供应端，PP装置负荷78.75%，环比回升1.18个百分点，较去年同期降4.38个百分点，结构性支撑尚可。需求方面，塑编企业开工率下降1个百分点至41%，BOPP企业开工率下降2个百分点至42%，注塑企业开工率下降2个百分点至46%，企业新订单不足，成品库存高企，下游企业开工意愿不足。塑编行业成本压力较前期有所缓解，不过塑编工厂利润压力仍存。且终端需求表现一般，塑编行业新订单跟进有限，场内交投氛围清淡，综合而言，虽然近期装置检修较多，供应压力有所减弱，但下游需求偏弱，整体供需对聚丙烯支撑偏弱。 策略方面：逢高做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收跌0.13%，现货小幅调降，基差走弱。盘面近期回调后偏弱震荡，09-01价差暂时持稳，在前期揽储未落地，以及降雨预期下，前期供应端利多因素逐步褪去，需求端改善有限下，导致盘面持续走弱，目前建议反套可继续持有或阶段性止盈等待再次进场机会，单边宜观望为主，激进投资者可前低附近试多。供应端来看，产区干旱天气导致的减产炒作降温，继续关注能否进入正常割胶，后续或仍有预期，那么对于盘面形成支撑。需求端，下游轮胎成品库存延续季节性累库趋势，半钢胎市场仍表现强于全钢胎，由于整体终端需求未现明显改观，原料去库速度缓慢。天胶进口逐步进入淡季，港口库存以及原料社会库存持续增加的态势预计放缓，中期关注港口库存拐点，美债上限在5月底，6月初或仍然形成一定宏观扰动，对于盘面形成下行压力。全年来看，四季度国内需求端迎来季节性旺季，国内供应端减产后仓单或在干旱以及白粉病情况下偏少，且海外在衰退预期后或在开始交易复苏，利多01合约。 策略方面：建议单边前低附近轻仓试多01，09-01反套持有。 PVC： 6 上一交易日，PVC主力合约收涨2.32%，现货市场成交偏淡，价格商谈重心看低，基差走弱。盘面触及5600点后向上小幅反弹，我们也在上周提到因为综合利润偏低，且开工有所走低，建议空单分批离场，但展望后市在供应缩减有限，需求端仍然偏弱以及库存高企下我们认为向上空间有限，后市如果氯碱综合利润给出更多下方空间，建议继续关注逢高抛空机会。基本面来看，原料端煤炭电石端近期偏弱运行，烧碱价格有所企稳，内蒙氯碱综合利润下降至盈亏平衡线附近，开工负反馈下开始走低，但降幅不高，需求端，下游开工环比走低，订单情况不佳，最新一期库存环比走低，对盘面影响有限，外盘台塑价格下调再次带领内盘走低，略有出口利润。 华东地区电石法五型库存现汇盘面价在5500-5600区间波动，现货一口价略高在 5600-5650区间，成交偏淡价格重心集中在低端，乙烯法弱势震荡在5700-5900区域内送到。 截至5月26日，国内PVC社会库存在46.79万吨，环比减少3.63%，同比增加49.87%；其中华东地区在37.29万吨，环比减少2.25%，同比增加52.07%；华南地区在9.5万吨，环比减少8.65%，同比增加41.79%。 策略方面：建议关注逢高抛空机会。 尿素： 上一交易日，尿素主力合约涨逾3%，现货部分地区回升，山东临沂市场2100 （+10）/吨，基差走弱。最新一期日产小幅走低，仍处于绝对高位，对于盘面形成压力，需求端陆续进入麦收农忙时节，农业需求暂时停滞，订单同比偏少，尿素工业方面，胶板行业开工情况一般，工业需求不温不火，工业多依靠刚需支撑，整体需求预计对于价格支撑有限，所以在高供应、低需求下最新一期库存延续累库趋势。国际市场同样显得疲软，供需格局较为确定转向偏宽松格局，使得内外盘价格重心或再度下移，从厂家利润来看下方空间已经不大，开工虽小幅走低，但负反馈仍不明显，建议空单止盈后暂时观望，等待后市反弹抛空机会。 截至2023年5月31日，中国尿素企业总库存量116.03万吨，较上周增加0.15万吨，环比增加0.13%。 策略方面：建议暂时观望，等待后市反弹抛空机会。 乙二醇： 7 上一交易日，乙二醇2309主力合约上涨，涨幅1.21%，华东市场现货价为3901元/吨，基差率为-3.33%。 供应方面，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在54.52%（较上期上涨1.60%），其中煤制乙二醇开工负荷在59.04%（较上期上涨5.59%），中科炼化50万吨装置7成附近运行，三江石化100万吨装置6成附近运行，中化泉州PE检修结束，EG负荷回落至9成偏上，陕煤渭化、昊源、陕西榆林化学小幅超负荷运行。需求方面，聚酯负荷继续提升至92.2%附近，环比增加2.2%。库存方面，华东主港地区MEG港口库存约