金工周报2023年第14期：预期跌至低谷，或将反弹带动情绪面

证券研究报告 金工点评报告 预期跌至低谷，或将反弹带动情绪面 2023年06月01日 投资要点 金工周报2023年第14期 上证50-沪深300-中证500走势图 上证50沪深300中证500 12% 2% -8% -18% 2022-062022-092022-122023-03 指数估值 指数名称PE中位数PB中位数上证502.1916.72 沪深3002.5220.20 中证5001.9821.89 刘飞彤分析师 执业证书编号:S0530522070001 liufeitong@hnchasing.com 相关报告 1金工专题行业轮动系列2：拥挤度的风险提示2023-05-30 2金工周报2023年第13期：预期、温度保持下行，主力热情减退2023-05-25 3金工周报2023年第12期：情绪预期和温度同降2023-05-18 三维情绪指标及点评： 情绪温度和情绪预期已经连续下降了超过三周，这导致了悲观情绪的蔓延，同时情绪浓度也一直保持下行。 然而，目前情绪预期已经降至历史最低点的低谷附近，这意味着有出现反弹的可能性。同时，情绪浓度下行的速度也减慢了，这可能意味着即将出现拐点，也就是将出现较为明朗的投资主线。 尽管情绪温度目前仍在下行通道中，但尚未达到最低点，我们可以等待情绪预期触底反弹后，预计温度也会随之提升。此外，由于情绪浓度下行速度减慢，预计会出现较为明朗的投资线，这对情绪温度的改善将产生积极的影响。 综上所述，我们认为情绪面近期将得到改善，但仍建议投资者在确认情绪面改善趋势后再做决策。 近20交易日模型输出： 情绪预期和情绪温度保持同步下行，情绪面悲观，目前仓位为0%。 “三维情绪择时策略”表现： 回测区间（20220101至20230531）内，情绪策略的年化收益为-2.55%，持有沪深300的策略为-17.2%；情绪策略的最大回撤为9.1%，持有沪深300的策略为28.27%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 风险提示：统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 此报告考请务必阅读正文之后的免责条款部分 1三维情绪模型 1.1三维情绪指标及点评 情绪温度和情绪预期已经连续下降了超过三周，这导致了悲观情绪的蔓延，同时情绪浓度也一直保持下行。 然而，目前情绪预期已经降至历史最低点的低谷附近，这意味着有出现反弹的可能性。同时，情绪浓度下行的速度也减慢了，这可能意味着即将出现拐点，也就是将出现较为明朗的投资主线。 尽管情绪温度目前仍在下行通道中，但尚未达到最低点，我们可以等待情绪预期触底反弹后，预计温度也会随之提升。此外，由于情绪浓度下行速度减慢，预计会出现较为明朗的投资线，这对情绪温度的改善将产生积极的影响。 综上所述，我们认为情绪面近期将得到改善，但仍建议投资者在确认情绪面改善趋势后再做决策。 图1：近20交易日情绪指标情况 情绪浓度 情绪温度 情绪预期 2023-05-04 0.6879 0.3419 0.5381 2023-05-05 0.6859 0.3410 0.5530 2023-05-08 0.6841 0.3543 0.5537 2023-05-09 0.6826 0.3571 0.5581 2023-05-10 0.6811 0.3495 0.5448 2023-05-11 0.6798 0.3362 0.5359 2023-05-12 0.6785 0.3324 0.4948 2023-05-15 0.6772 0.3314 0.4181 2023-05-16 0.6758 0.3257 0.4252 2023-05-17 0.6744 0.3200 0.4019 2023-05-18 0.6731 0.3190 0.3707 2023-05-19 0.6718 0.3133 0.3367 2023-05-22 0.6704 0.2981 0.2852 2023-05-23 0.6690 0.2914 0.2593 2023-05-24 0.6677 0.2790 0.2311 2023-05-25 0.6657 0.2743 0.2181 2023-05-26 0.6652 0.2733 0.2067 2023-05-29 0.6648 0.2648 0.1985 2023-05-30 0.6647 0.2619 0.1719 2023-05-31 0.6635 0.2590 0.1285 近20个交易日折线图趋势 资料来源：财信证券、ifind 1.2近20交易日模型输出： 情绪预期和情绪温度保持同步下行，情绪面悲观，目前仓位为0%。 表1：近20交易日目标权重（前一个交易日更新模型结果） 日期 目标权重 日期 目标权重 2023-05-04 50% 2023-05-18 0% 2023-05-05 100% 2023-05-19 0% 2023-05-08 0% 2023-05-22 0% 2023-05-09 0% 2023-05-23 0% 2023-05-10 100% 2023-05-24 0% 2023-05-11 100% 2023-05-25 0% 2023-05-12 100% 2023-05-26 0% 2023-05-15 100% 2023-05-29 0% 2023-05-16 0% 2023-05-30 0% 2023-05-17 0% 2023-05-31 0% 资料来源：财信证券、ifind 1.3“三维情绪择时策略”表现 回测区间（20220101至20230531）内，情绪策略的年化收益为-2.55%，持有沪深300的策略为-17.2%；情绪策略的最大回撤为9.1%，持有沪深300的策略为28.27%，该策略各指标均远优于持有沪深300ETF的策略。 2风险提示 统计数据仅代表市场历史情况；模型依赖于历史数据；模型存在一定的误差；回测效果不代表未来使用效果。 投资评级系统说明 以报告发布日后的6－12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。 类别投资评级 买入 增持 评级说明 投资收益率超越沪深300指数15%以上 投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%－15% 股票投资评级 行业投资评级 持有投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深300指数10%以上 领先大市行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上 同步大市行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上 免责声明 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格，作者具有中国证券业协会注册分析师执业资格或相当的专 业胜任能力。 本报告仅供财信证券股份有限公司客户及员工使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。 本报告信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人（包括本公司客户及员工）不得以任何形式复制、发表、引用或传播。 本报告由财信证券研究发展中心对许可范围内人员统一发送，任何人不得在公众媒体或其它渠道对外公开发布。任何机构和个人（包括本公司内部客户及员工）对外散发本报告的，则该机构和个人独自为此发送行为负责，本公司保留对该机构和个人追究相应法律责任的权利。 财信证券研究发展中心 网址：stock.hnchasing.com 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层邮编：410005 电话：0731-84403360传真：0731-84403438