2023年2月权益类基金投资策略报告：广泛布局成长，搭配均衡灵活应对机会扩散

当前A股市场仍处于中期底部区间，在国内政策红利期与海外紧缩预期缓和期双期叠加之下，市场或有望展开行情演绎，但未来行情展开的过程和反弹的幅度还需要迎接经济基本面的考验。当前国内市场仍处于政策红利期，春节消费明显回暖，各类经济政策持续出台，但政策效力和实际基本面情况短期内难以证实或证伪，消费、地产等行业基本面回升的强度和持续性能否符合市场预期，仍存在较大的不确定性。市场风格方面，去年11月以来市场交易主线基本围绕政策展开，大盘偏价值风格明显占优，春节后政策预期交易逐步过渡至基本面交易阶段，单纯估值修复主线逐步过渡至估值和业绩双支撑的主线，中小盘成长风格有望占优。 基金表现回顾 在1月市场普涨之下，权益型基金也普遍实现了正回报。截至到1月30日，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金分别上涨7.36%、6.71%、5.77%、3.74%、2.19%。从行业主题基金来看，各个主题类别也均实现了正向回报，其中，资源主题基金、科技主题基金、新能源主题基金平均表现居前，涨幅分别为9.41%、9.04%、8.10%，医药主题基金、制造主题基金紧随其后，军工主题基金涨幅相对靠后。 基金经理观点 普遍认为近期影响A股市场的许多不利因素已经开始有了一些向好的变化，美联储加息接近尾声、疫情对经济的影响趋于缓和、地产方面的支持政策也不断出台，整体投资环境更为友好。2023年伴随着中国经济的逐步复苏和美联储货币政策的转向，基本面和流动性可能出现的积极变化，使得大家对于权益市场整体相对看好，普遍认为今年的投资机会大概率将会增加。消费复苏、消费升级、消费医疗、医药创新、医疗科技、医疗服务、光伏储能、新能源车智能化、自主可控的细分领域等等均有基金经理表示了相对看好，大家对于投资方向、投资预期的一致性目前依然较低，而且，关注方向更为细化，注重投资机会的扩散和下沉。 基金投资策略 综合成长风格基金，广泛布局成长机会。本月继续延续年度策略中对于成长风格主线的判断，偏弱的基本面叠加 适当充裕的流动性，仍将有利于成长风格的演进。面对投资机会的进一步均衡化，可关注在行业配置上相对均衡的综合成长风格基金。该类基金重点配置电力设备、电子等行业，在有色金属、汽车、医药生物、食品饮料、基础化工、军工、计算机等行业也有布局。整体换手率水平较高，把握行业景气周期、参与行业轮动更为积极，能够更好的及时捕捉成长板块中的细分行业机会。具体可关注三类基金：1.自上而下为主，成长行业轮动特征较明显的基金。2.自下而上为主，选择高成长个股，以个股阿尔法累积收益，同时在行业调整比例上较低、配置相对稳定的基金。3.自上而下和自下而上相结合，行业景气和个股相结合，策略上相对均衡且有一定灵活性的基金。 行业投资机会扩散，底仓产品提升灵活性应对。政策驱动到基本面驱动的传导下，除了成长行业投资机会多点开 花以外，其余政策惠及的行业板块、个股投资机会都有望扩散。在此背景下，可借道优秀基金经理的投资能力，应对和把握阶段行业投资机会，在底仓类产品的选择上可侧重相对均衡且具备一定灵活性的基金，这类产品在行业配置上的灵活调整及出击也是构成基金业绩的主要来源。 基金经理/基金产品推荐 余懿（华商乐享互联）非常注重组合多维度的平衡，包括成长和价值的平衡、行业配置的平衡、风险和收益的平衡等等。在个股的选择上相对淡化景气、重视公司长期价值，注重选股胜率，进行适度逆向投资。 风险提示 海外加息进程加速、新冠疫情演绎情况、国内政策不及预期。 权益类基金投资建议：广泛布局成长，搭配均衡灵活应对机会扩散 1、A股市场回顾 1月伴随着北向资金的持续流入，上证指数阶段上行，最高触及3310点，整体市场情绪有所回暖。全月来看市场普遍上行，截至2023.1.30，宽基指数中创业板指以当月11.38%的收益领涨，深证成指、中小板指、沪深300、中证1000指数1月收益率也均在8%以上，成长风格占优。板块方面，1月成长板块涨幅领先，上涨9.86%，周期板块紧随其后，上涨7.94%。行业方面，计算机、有色金属、电力设备、电子、汽车表现靠前，商贸零售、社会服务、交通运输、美容护理、公用事业表现靠后。此外，港股方面主要指数1月大幅上行，恒生中国企业、恒生指数、恒生科技分别上涨11.80%、11.57%、10.93%。 当前A股市场仍处于中期底部区间，在国内政策红利期与海外紧缩预期缓和期双期叠加之下，市场或有望展开行情演绎，但未来行情展开的过程和反弹的幅度还需要迎接经济基本面的考验。当前国内市场仍处于政策红利期，春节消费明显回暖，各类经济政策持续出台，但政策效力和实际基本面情况短期内难以证实或证伪，消费、地产等行业基本面回升的强度和持续性能否符合市场预期，仍存在较大的不确定性。市场风格方面，去年11月以来市场交易主线基本围绕政策展开，大盘偏价值风格明显占优，春节后政策预期交易逐步过渡至基本面交易阶段，单纯估值修复主线逐步过渡至估值和业绩双支撑的主线，中小盘成长风格有望占优，建议聚焦产业趋势和产业政策共振的机会，关注成长板块中基本面发生向好变化的行业。 图表1：各主要指数表现（截至1.30）图表2：风格指数表现（截至1.30） 来源：国金证券研究所，wind来源：国金证券研究所，wind 图表3：近一个月北上资金行业流向（截至1.30）（亿元图表4：行业指数月度表现（截至1.30）（%） 来源：国金证券研究所，wind来源：国金证券研究所，wind 2、基金市场回顾及跟踪： 军工、医药、科技主题基金表现居前 整体来看，1月市场普涨，权益型基金也普遍实现了正回报。截至1月30日，普通股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置混合型基金、平衡混合型基金、偏债混合型基金分别上涨7.36%、6.71%、5.77%、3.74%、2.19%。从行业主题基金来看，各个主题类别也均实现了正向回报，其中，资源主题基金、科技主题基金、新能源主题基金平均表现居前，涨幅分别为9.41%、9.04%、8.10%，医药主题基金、制造主题基金紧随其后，军工主题基金涨幅相对靠后。 图表5：各类型基金表现（截至1.30）图表6：各类行业主题基金表现（截至1.30） 来源：国金证券研究所，wind来源：国金证券研究所，wind 从基金表现来看，对于基于全市场投资的权益型基金，收益排名前10的产品1月收益率均为在12%以上。上榜产品多数在科技、新能源等领域有所超配，排名第一的汇丰晋信核心成长，1月取得收益率16.05%。 基金简称 基金经理 月收益率 YTD收益率 汇丰晋信核心成长A 陆彬 16.05 16.05 银河智联主题 郑巍山 15.41 15.41 汇丰晋信动态策略A 陆彬 15.29 15.29 泰达宏利复兴伟业 吴华,孙硕 14.52 14.52 天治中国制造2025 梁莉 14.35 14.35 前海开源工业革命4.0 邱杰 13.68 13.68 中海优质成长 许定晴 13.28 13.28 财通科创主题 张胤 13.10 13.10 圆信永丰双利优选 肖世源 12.90 12.90 大摩现代服务业A 徐达 12.88 12.88 图表7：全市场基金表现TOP（截至1.30）（%） 注：依据2022年中报全部持仓划分，基于全市场投资的基金。来源：国金证券研究所，wind 从行业主题基金的表现来看（结合基金行业配置比例、产品投资范围等分类），制造主题基金受益于半导体、人工智能等子行业的良好表现，上榜产品1月收益率均处于15%以上，东吴移动互联1月收益率16.44%，位列制造主题基金第一名；科技主题基金受计算机应用、自主可控、云计算等概念股的提振，净值明显上涨，创金合信科技成长1月收益率为15.84%，位列科技主题基金第一名。军工主题基金1月整体表现较弱，但也普遍实现了正回报，排名居前的产品主要重仓航空装备、军工电子等子行业，如国泰策略价值当月取得正收益率6.59%，位列科技主题基金第一名。 图表8：医药主题基金表现TOP（%）图表9：医药相关概念主题指数表现（截至1.30） 基金简称 基金经理 月收益率 YTD收益率 重仓细分领域分布（有重叠） 北信瑞丰健康生活主题 庞文杰 15.06 15.06 创新药37.8化学制药26.0 核心资产25.1 鹏华医药科技 金笑非 12.03 12.03 核心资产24.9创新药15.5 医疗服务9.4 大摩健康产业 A 王大鹏 11.48 11.48 创新药67.5CRO62.2医疗服 务47.8 广发沪港深医 药A 吴兴武 11.47 11.47 核心资产39.9医疗服务 23.2医美17.6 广发医药健康 A 吴兴武 11.29 11.29 核心资产51.3医疗服务 33.6创新药27.0 申万菱信医药 先锋A 杨扬,姚 宏福 11.25 11.25 民营医院16.6医疗服务 11.0医疗服务11.0 广发医疗保健 A 吴兴武 11.12 11.12 核心资产62.9医疗服务 40.6创新药39.0 来源：国金证券研究所，wind来源：国金证券研究所，wind 图表10：科技主题基金表现TOP（%）图表11：科技相关概念主题指数表现（截至1.30） 基金简称 基金经理 月收益率 YTD收益率 重仓细分领域分布（有重叠） 创金合信科技 成长A 周志敏 15.84 15.84 计算机应用37.1云计算 23.6自主可控20.1 诺安创新驱动 A 蔡嵩松 14.47 14.47 计算机应用24.7云计算 23.4网络安全16.1 华商计算机行 业量化A 艾定飞 13.41 13.41 计算机应用36.4云计算 30.1核心资产22.9 广发电子信息传媒产业精选 A 冯骋 13.38 13.38 云计算10.2云计算10.2手 机产业5.7 万家自主创新 A 黄兴亮 13.37 13.37 计算机应用49.0核心资产 45.0云计算24.6 嘉实文体娱乐 A 王贵重 13.28 13.28 核心资产49.1自主可控 37.0半导体26.6 万家科技创新 A 黄兴亮 13.20 13.20 计算机应用54.4核心资产 47.3半导体28.0 来源：国金证券研究所，wind来源：国金证券研究所，wind 图表12：新能源主题基金表现TOP（%）图表13：新能源相关概念主题指数表现（截至1.30） 基金简称 基金经理 月收益率 YTD收益率 重仓细分领域分布（有重叠） 国泰智能汽车 A 王阳 12.28 12.28 动力电池/锂电池44.1储能 35.2新材料34.4 创金合信竞争 优势A 李游 12.26 12.26 动力电池/锂电池38.7先进 制造34.7光伏28.4 富国新材料新 能源A 徐智翔 12.25 12.25 先进制造41.6动力电池/锂 电池37.8储能30.8 创金合信工业 周期精选A 李游 12.24 12.24 动力电池/锂电池38.7先进 制造35.0新材料30.4 金鹰信息产业 A 倪超 12.16 12.16 储能21.0储能21.0储能 21.0 创金合信产业 智选A 李游 11.97 11.97 动力电池/锂电池38.8先进 制造35.2新材料30.2 东方新能源汽车主题 李瑞 11.67 11.67 动力电池/锂电池56.2储能 46.1新材料36.8 来源：国金证券研究所，wind来源：国金证券研究所，wind 图表14：消费主题基金表现TOP（%）图表15：消费相关概念主题指数表现（截至1.30） 基金简称 基金经理 月收益率 YTD收益率 重仓细分领域分布（有重叠） 圆信永丰医药健康 肖世源 12.15 12.15 医药生物51.8核心资产 6.9白酒0.0 前海联合润丰 A 熊钰 12.09 12.09 核心资产27.8家用电器 3.4社会服务3.4 格林创新成长 A 王振林, 宋宾煌 11.03 11.03 核心资产29.6家用电器 5.1白酒0.0 财通福盛多策