贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年5月31日星期三 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】日内，美债收益率持续走弱，瑞士信贷收到纽交所股票价格上市规则不符的通知，给贵金属价格提供支撑，白银价格一度拉升1%；但是市场对美联储6月份加息预期继续升温支撑，美元指数保持强劲，令贵金属涨幅受限，甚至一度转跌。截止16:00，现货黄金整体在1953-1965美元/盎司区间震荡略偏弱运行；现货白银整体在23.07-23.49美元/盎司区间震荡运行，涨幅一度达到1.3%，随后回落。近期，美国债务上限谈判取得实质性进展对贵金属而言形成略偏空影响，叠加美联储货币政策预期继续转向鹰派影响，贵金属震荡偏弱行情暂时仍未完全逆转。国内贵金属日内维持强势行情，沪金涨1.27%至450.86元/克，沪银涨1.64%至5452元/千克。 【重要资讯】①据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为33.4%，加息25个基点的概率为66.6%；到7月维持利率在当前水平的概率为19.3%，累计加息25个基点的概率为52.6%，累计加息50个基点的概率为28.1%。②强劲的美国消费者支出和通胀数据公布后，叠加美联储官员偏鹰派讲话，市场对美联储6月和7月再度加息1次的预期继续强化，市场完全定 价了美联储6月7月再度加息1次的预期；强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧的缓解降低了今年降息的可能性，对年内降息的预期继续降温。③美国总统拜登和共和党籍众议院议长麦卡锡周日达成了一项协议，将暂停实施美国债务上限，并对一些联邦开支进行限制，以防止出现债务违约。美国共和党众议员麦克亨利表示，超过一半的众议院共和党人将支持债务上限法案；毫不怀疑债务上限法案将在众议院获得通过。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。前期，美欧银行业危机和债务上限僵局引发避险需求，美联储政策收紧预期转向，贵金属前期持续走强；近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美国债务上限协议初步达成将会提交给国会两院审议，美联储官员整体维持偏鹰派讲话，降低年内降息预期，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解；贵金属仍存在调整的空间。后续政策宽松转向、经济下行风险、央行购金持续等宏观因素下，黄金仍将会刷新历史新高，贵金属逢低做多依然是核心。 第1页 运行区间分析：伦敦金刷新历史新高后出现调整行情，跌破1950-1970美元/盎司（445元/克）支撑，关注1900美元/盎司（430元/克）支撑，深跌可能性小；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到23美元/盎司整数关口（5400元/千克）上方，短期持续上涨可能性小，仍有下行空间，但是跌破22美元/盎司（5100元/千克）的可能性暂时偏小；上方关注26美元/盎司（5900元/千克）阻力位。贵金属偏弱行情仍未走完，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逐步构建贵金属多单。风险事件引发避险需求，政策将转向宽松，贵金属中长期行情仍偏强，逢低做多依然是核心。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析9 （一）黄金持仓分析9 （二）白银持仓分析9 四、贵金属期权数据分析10 （一）期权合约月份及合约简介10 （二）期权策略建议11 一、贵金属行情数据 2023/5/31 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2306 449.98 1.30 0.27 448.36 0.94 -0.06 1.02 沪金2307 449.58 1.13 0.16 448.58 0.91 -0.03 0.90 沪金2308 450.86 1.27 0.21 449.16 0.89 -0.10 1.00 沪金2310 451.78 1.33 0.20 450.04 0.94 -0.12 0.99 沪金2312 452.6 1.29 0.19 451.12 0.96 -0.10 0.99 沪金2402 453.08 1.29 0.20 451.52 0.94 -0.12 0.90 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/5/31 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2306 5433 1.67 0.97 5371 0.51 -0.59 2.23 沪银2307 5442 1.38 0.95 5388 0.37 -0.46 2.32 沪银2308 5452 1.64 1.02 5393 0.54 -0.50 2.39 沪银2309 5460 1.58 0.96 5402 0.50 -0.50 2.33 沪银2310 5467 1.58 0.87 5405 0.43 -0.64 2.33 沪银2311 5475 1.61 0.87 5428 0.74 -0.37 2.23 沪银2312 5482 1.65 0.92 5430 0.69 -0.40 2.26 2023/5/31 合约名称沪银2306 沪银2307 沪银2308 沪银2309 沪银2310 沪银2311 沪银2312总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 54349 32499 853584 56998 125828 2384 13 成交环比变动 10.92% -27.14% 80.60% 75.21% 75.98% T日成交额(亿元） 43.79 26.27 690.52 46.19 T日持仓量 63621 51072 372 T日持仓额（亿元） 5.64 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美债收益率持续走弱，瑞士信贷收到纽交所股票价格上市规则不符的通知，给贵金属价格提供支撑，白银价格一度拉升1%；但是市场对美联储6月份加息预期继续升温支撑，美元指数保持强劲，令贵金属涨幅受限，甚至一度转跌。截止16:00，现货黄金整体在1953-1965 美元/盎司区间震荡略偏弱运行；现货白银整体在23.07-23.49美元/盎司区间震荡运行，涨幅一 度达到1.3%，随后回落。近期，美国债务上限谈判取得实质性进展对贵金属而言形成略偏空影响，叠加美联储货币政策预期继续转向鹰派影响，贵金属震荡偏弱行情暂时仍未完全逆转。国内贵金属日内维持强势行情，沪金涨1.27%至450.86元/克，沪银涨1.64%至5452元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与有色贵金属周度风险提示】5月29日-6月4日当周，数据关注美国5月非农、ADP以及初请失业金人数，欧元区CPI、经济景气指数及中国5月PMI等数据；风险事件关注美国债务新协议在国会进展以及联储官员讲话。具体来看，周一，经合组织公布经济前景展望报告；伦敦证券交易所休市一日;纽交所休市一日。周二，欧元区5月经济景气指数等；美国5月达拉斯联储商业活动指数。周三，中国5月官方制造业PMI；德国5月CPI月率初值；欧洲央行公布金融稳定评估报告。周四，美国当周API、EIA原油库存；欧元区5月CPI数据，5月ADP就业人数、美国至5月27日当周初请失业金人数；费城联储主席哈克参加有关全球宏观经济和货币环境的讨论；欧洲央行公布5月货币政策会议纪要；美联储经济状 况褐皮书。周五，美国5月非农数据，费城联储主席哈克讲话。周日，第35届欧佩克和非欧佩克产油国部长级会议与欧佩克+联合部长级监督委员会会议举行。 本周关注的焦点为美国债务上限协议在国会投票进展、美国5月就业数据以及美联储官员讲话，一方面美国政府避免了债务危机，新的债务上限协议在国会两院通过可能性大，对经济的负面冲击相对有限；美国就业市场虽有放缓迹象，但是表现仍然强劲，美联储官员维持偏鹰派讲话，美联储6月和7月再度加息预期不断增强，年内降息预期下降。另外，关注欧元区CPI以及经济景气指数，一方面可为欧洲央行继续加息2次提供依据，另一方面为欧洲经济继续走弱提供依据。 美国债务上限危机接近解决，强劲的美国通胀等经济数据支撑，叠加联储官员偏鹰派讲话，市场对美联储6月和7月再度加息1次的预期继续强化，市场完全定价了美联储6月7月再度 加息1次的预期；强劲经济增长、通胀数据、劳动力市场以及债务上限担忧缓解降低了今年降息可能性，对年内降息预期继续降温。美元指数和美债收益率近期表现强劲，贵金属整体表现偏弱。然而综合考虑美国就业市场韧性和通胀回落趋缓阻碍，以及下半年经济衰退预期、银行 业危机仍未消除等因素，联储再度加息的概率依然偏小，预计联储四季度降息1-2次可能性依然存在。 美元指数短期上涨行情仍在持续，但是再度回到105.6的前高位置可能性小，中长期美元指数和美债收益率仍偏弱；贵金属虽然短期反弹但是偏弱行情仍未走完，建议等贵金属行情企稳确定再低位做多。有色金属出现反弹，但是经济衰退预期影响下，弱势行情难以发生趋势性改变。 【继续关注债务上限协议在国会两院的投票进展】美国总统拜登和共和党籍众议院议长麦卡锡周日达成了一项协议，将暂停实施美国债务上限，并对一些联邦开支进行限制，以防止出现债务违约。 美国共和党众议员麦克亨利表示，超过一半的众议院共和党人将支持债务上限法案；毫不怀疑债务上限法案将在众议院获得通过。众议院规则委员会将于周二19：00审议这份长达99页的议案，之后将交给共和党控制的众议院和民主党领导的参议院进行表决。美国众议院多数党领袖斯卡利斯表示，美国众议院将于周三下午3:30（北京时间周四凌晨3:30）举行程序性债务上限协议投票。 接下来需要重点关注美国债务上限协议在国会两院的投票情况，国会两院投票支持才能使得新的债务上限协议付诸实施，否则依然难以改变违约预期。基于美国国家利益角度考量，美国出现债务违约只会让经济陷入深度衰退中，对两个党派和民众而言都无利好，故两党最后妥协达成一致的可能性大，短期提高债务上限。债务上限问题得到实质性解决，短期利多风险类大宗商品，利空避险资产；但是不会改变有色金属及其他工业品整体的偏弱趋势。 【美国PCE数据表现强于预期，市场关于美联储再度加息预期升温】美国4月PCE数据超预期上行，备受美联储关注的通胀数据表现超预期，叠加美联储官员偏鹰派讲话，使得市场继续加大对美联储继续加息和年内不降息的预期，美元指数和美债收益率近期表现偏强。具体 来看，美国4月PCE物价指数同比上升4.4%，表现强于4.3%的预期和4.2%的前值；环比升0.4%，表现强于0.3%的预期和0.1%的前值。4月核心PCE物价指数同比升4.7%，表现强于4.6%的预期和前值；环比升0.4%，创1月以来新高，表现强于0.3%的预期和前值；4月个人支出环比升0.8%，表现强于0.4%的预期和零增长的前值。美国通胀依旧运行在美联储2%的目标上方，并且表现依旧较强，凸显出通胀下降过程的缓慢进展，家庭需求强劲和服务行业强劲工资增长可能会使价格压力继续升高，PCE数据现状及预期预示着美国利率将会在更长时间内维持在较高水平。强劲的美国消费者支出和通胀数据公布后，叠加美联储官员偏鹰派讲话，市场对美联储6月和7月再度加息1次的预期继续强化，市场完全定价了美联储6月7月再度加息1次的预期；强劲的经济增长、通胀数据、劳动力市场以