东亚前海研究·6月金股组合

策略金股报告 2023年5月31日 东亚前海研究·6月金股组合 市 场投资要点 研国内方面，出口表现显示韧性，关注“一带一路”战略推动下的出 究口新格局。4月进出口数据显示，4月中国对外出口金额2954.2亿美元， 同比增速8.5%，出口增速优于市场预期，出口表现具备韧性。宏观经济 ·方面，4月经济数据普遍低于市场预期，经济修复仍在进程中。4月工业 策增加值同比增长5.6%，较3月上行1.7pct，工业景气度缓慢修复；固定 略资产投资累计同比增长4.7%，较3月小幅下行0.4pct；房地产开发投资研累计同比增长-6.2%，较3月降幅继续走扩0.4pct，房地产行业持续低迷；究社零总额同比增长18.4%，较3月大幅走扩7.8pct，消费正在修复进程， ·增长主要来自餐饮消费释放。 证海外方面，离岸美元兑人民币汇率在5月17日突破“7”的关口后，持续呈上行趋势。原因一是国内经济基本面偏弱，二是美元指数持续走 券强，美元方面，美国债务上限谈判最终决议敲定在即，该项协议由美国 研两党针对提高美国债务上限并限制联邦支出两年等债务解决方案进行谈 究判，美元指数、黄金、白银价格在不确定性的担忧下拉升。5月美联储议 报息会议显示，美联储仍然认为通胀高企且下降速度慢于预期，但在债务 告问题和通胀形势的夹击下未来利率走势并不明朗。 行业配置方面，1）关注大消费板块景气度持续修复。政策层面多次强调扩大内需，消费市场需求有望持续释放，建议关注白酒、消费电子、家电、医美、医疗服务等。2）关注科技板块长期投资价值，4月政治局会议提出“要重视通用人工智能发展”，预期后续政策将会向科技行业倾斜，叠加我国数字经济、数字中国建设红利，建议关注计算机、电子、芯片、半导体等领域长期投资价值。 主题性投资机会方面，1）中国特色估值体系及国资国企改革相关板块；2）“一带一路”倡议带动下的相关领域。 6月，我们联合东亚前海研究所行业组重点推荐以下标的： 汽车（国机汽车）；新能源（通合科技）；中小盘（百川畅银、岱勒新材、百联股份）；创新药（泽璟制药）。 6月金股（不分先后） 股票代码 股票名称 所属行业 EPS2022A EPS2023E EPS2024E EPS2025E 300614.SZ 百川畅银 中小盘 0.23 0.68 0.98 1.28 300700.SZ 岱勒新材 中小盘 0.77 1.45 1.99 2.32 300491.SZ 通合科技 新能源 0.26 0.56 1.07 1.86 600827.SH 百联股份 中小盘 0.38 0.37 0.53 0.59 600335.SH 国机汽车 汽车 0.22 0.30 0.46 0.62 688266.SH 泽璟制药 创新药 -1.91 -1.38 -0.21 1.42 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所（更新至2023年5月30日收盘） 风险提示 报告作者 作者姓名燕楠 资格证书S1710521120001 电子邮箱yann806@easec.com.cn 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 联系人贺晓涵 电子邮箱hexh679@easec.com.cn 联系人赵启政 电子邮箱zhaoqz739@easec.com.cn 相关研究 《【策略】5月金股组合_20230428》2023.04.28 《【策略】4月金股组合_20230330》2023.03.30 《3月金股组合_20230227》2023.02.27 《2月金股组合_20230131》2023.01.31 《1月金股组合_20221230》2022.12.30 《12月金股组合_20221130》2022.11.30 宏观经济波动；产业政策收紧。 1.6月金股组合 国内方面，出口表现显示韧性，关注“一带一路”战略推动下的出口新格局。4月进出口数据显示，4月中国对外出口金额2954.2亿美元，同比增速8.5%，出口增速优于市场预期，出口表现具备韧性。宏观经济方面，4月经济数据普遍低于市场预期，经济修复仍在进程中。4月工业增加值同比增长5.6%，较3月上行1.7pct，工业景气度缓慢修复；固定资产投资累计同比增长4.7%，较3月小幅下行0.4pct；房地产开发投资累计同比增长-6.2%，较3月降幅继续走扩0.4pct，房地产行业持续低迷；社零总额同比增长18.4%，较3月大幅走扩7.8pct，消费正在修复进程，增长主要来自餐饮消费释放。 海外方面，离岸美元兑人民币汇率在5月17日突破“7”的关口后，持续呈上行趋势。原因一是国内经济基本面偏弱，二是美元指数持续走强，美元方面，美国债务上限谈判最终决议敲定在即，该项协议由美国两党针对提高美国债务上限并限制联邦支出两年等债务解决方案进行谈判，美元指数、黄金、白银价格在不确定性的担忧下拉升。5月美联储议息会议显示，美联储仍然认为通胀高企且下降速度慢于预期，但在债务问题和通胀形势的夹击下未来利率走势并不明朗。 行业配置方面，1）关注大消费板块景气度持续修复。政策层面多次强调扩大内需，消费市场需求有望持续释放，建议关注白酒、消费电子、家电、医美、医疗服务等。2）关注科技板块长期投资价值，4月政治局会议提出“要重视通用人工智能发展”，预期后续政策将会向科技行业倾斜，叠加我国数字经济、数字中国建设红利，建议关注计算机、电子、芯片、半导体等领域长期投资价值。 主题性投资机会方面，1）关注中国特色估值体系及国资国企改革相关板块，中特估及央国企概念自提出以来均有不错表现，预期后市将成为市场重要主线之一；2）“一带一路”倡议带动下的相关领域。 6月，我们联合东亚前海研究所行业组重点推荐以下标的： 汽车（国机汽车）；新能源（通合科技）；中小盘（百川畅银、岱勒新材、百联股份）；创新药（泽璟制药）。 2023.05.31 东亚前海证券-6月金股组合 图表1.东亚前海6月金股组合 行业 公司 代码 盈利预测(EPS) 收盘价(元) PE(TTM) 市值（亿元） 流通市值（亿元） 2022A 2023E 2024E 2025E 中小盘 百川畅银 300614.SZ 0.23 0.68 0.98 1.28 27.23 199.5 44 24 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所（时间截至2023年5月30日收盘） 中小盘 岱勒新材 300700.SZ 0.77 1.45 1.99 2.32 16.70 38.1 38 26 中小盘 百联股份 600827.SH 0.38 0.37 0.53 0.59 13.77 33.9 230 97 新能源 通合科技 300491.SZ 0.26 0.56 1.07 1.86 30.28 74.8 53 36 汽车 国机汽车 600335.SH 0.22 0.30 0.46 0.62 10.98 40.6 164 47 创新药 泽璟制药 688266.SH -1.91 -1.38 -0.21 1.42 53.90 - 143 77 2.汽车：国机汽车 2.1.国机汽车：汽车贸易+汽车工程双轮驱动，积极开拓新能源业务 公司为大型汽车综合服务企业，过往十余年均处于行业领先地位。公司稳定位列中国经销商集团百强榜前十名，2022年名列第10，同年位列财富中国500强排行榜第286位。公司具备央企背景，股权结构稳定。截至 2022年9月30日，公司前十大股东合计持股72.97%，控股股东国机集团持股70.54%，实际控制人为国务院国资委。 汽车贸易服务板块：稳固核心业务，延伸服务链条。汽车批发及贸易服务收入占比最高，2021年公司汽车批发及贸易服务收入占比59.78%，工程承包及工程技术服务、汽车零售服务分别占比21.84%、13.70%，三者收入占比合计超95%。在汽车批售与贸易服务方面，公司先后与多家知名跨国汽车企业建立良好合作关系，核心业务优势显著；在汽车租赁方面，公司以toB、toG模式为主，坚持差异化、高端化发展，着力开拓央企总对总市场；在汽车零售方面，公司汽车零售业务致力于打造批零联动优势、提高存量运营质量，专注于进口品牌、高端豪华品牌和中高端合资品牌。目前公司参、控股4S店30余家，旗下4S店主要集中在京津冀及长三角等地区，形成了区域规模效应。 汽车工程业务：巩固核心业务，积极发展新业务。公司主要客户包括宝马、奔驰、特斯拉、沃尔沃、大众、通用等众多国际知名主机厂。与此同时，公司积极拓展国内外新客户，目前已经获得陕汽重卡、比亚迪、广汽丰田等多个车企和华域汽车等Tier1的新订单。同时公司积极把握新能源汽车快速发展的市场机遇，与新能源汽车头部车企积极推进EPC模式合作，并且强化高端铸造EPC业务，与亚新科汽车零部件签订智造园EPC项目。另一方 2023.05.31 面公司也持续加强发展智能装备AGV产品、轨道交通业务以及三电业务，未来有望打开新的成长空间。 投资建议：考虑到公司具有央企背景和上市公司平台支撑的品牌优势以及汽车贸易服务板块运营能力优势，同时公司在汽车工程业务方面积极把握新能源汽车快速发展的市场机遇，维持“推荐”评级，具体盈利预测详见相关报告。 2.2.风险提示 宏观经济超预期波动；新冠疫情风险；国际化经营风险；汇率大幅波动。 分析师：燕楠SAC编号：S1710521120001 联系人：赵启政 3.新能源：通合科技 3.1.通合科技：充电模块领先供应商，份额有望进一步提升 公司多年深耕电源行业，受益于充电桩建设需求放量公司充电模块业务实现高增。公司主要从事电源的研发和销售，下游客户覆盖新能源汽车、智能电网及军工装备三大业务领域。公司是国内最早进入新能源车充电模块领域的企业之一，兼具技术与市场优势。2018-2022年，公司总营业收入由1.69亿元增长至6.40亿元，CAGR为40.93%。2022年公司新能源汽车行业营收为3.50亿元，占总营收的54.59%，YoY+158.15%。2023Q1公司实现营业收入1.19亿元，YoY+78.40%。受益于充电桩行业需求增长，公司充电模块业务收入高增，新能源汽车业务收入增长较快，成为近年来公司业绩增长的重要支撑。 充电桩行业需求放量，公司充电模块业务有望高增。1）海外需求空间广阔，公司海外业务增长可期。充电桩产业支持政策频繁出台叠加海外市场广阔增量空间，我们认为充电桩建设需求在未来仍将保持高速增长，产业上游充电模块市场规模将同步提升，公司充电模块产品已通过欧标认证，并积极开拓海外客户，有望受益于行业需求放量。2）模块大功率化趋势明确，公司市占率有望巩固提升。新能源车快充需求增长推动直流桩占比提升，带动对直流大功率充电模块的需求，2022年在扣除自用的竞争性市场中，公司市占率位列第三，行业下游价格敏感度较低，公司实行成本领先战略，有望通过性价比优势扩大网外大功率模块市场份额。3）定增助力产能提升，静待高功率充电模块项目落地。2023年4月公司发布定增预案用于充电模块扩产，有望为公司扩大规模后形成充足产能支撑。 2023.05.31 军工产品国产化进程加快，公司军用电源业务前景向好。子公司霍威电源专注于定制化军工电源方向，军工电源产品在国产化方面处于行业领先水平。2021年公司完成定增，军工电源项目将于2023年落地达产，产能登顶后预计每年可为公司带来销售收入29911.32万元，期待项目完全达产后公司军工板块业绩兑现。电网智能化投资带来增长机遇，公司业务稳健增长。近年电网投资额稳步增长，电网智能化投资占比提升。公司从事电力操作电源行业超过20年，在智能电网领域的产品包括电力操作电源、电力用UPS/逆变电源和配网自动化电源等，具有核心专利技术并兼具产品与市场优势，有望充分受益于电网智能化投资力度加大。 投资建议：政策与需求双轮驱动下，充电桩市场增量空间广阔，作为核心部件充电模块头部制造商，公司有望充分受益于桩企出海和快充趋