东亚前海研究·9月金股组合

策略金股报告 2022年08月31日 东亚前海研究·9月金股组合 市 场投资要点 研9月，我们重点推荐以下标的：化工（亚钾国际、广东宏大）；新材究料（三孚新科）；电子（立讯精密）；公用事业（天壕环境）；有色金属（悦安新材）；机械设备（岱勒新材）；汽车（江淮汽车）；农林牧 ·渔（圣农发展）；食品饮料（金徽酒）；轻工制造（潮宏基）；新兴产 策业（东珠生态）；非银金融（东方证券）；社会服务（君亭酒店）。 略 研9月金股（不分先后） 股票代码 股票名称 所属行业 EPS2021A EPS2022E EPS2023E EPS2024E 000893.SZ 亚钾国际 化工 1.18 2.78 3.36 4.12 002683.SZ 广东宏大 化工 0.64 0.78 0.88 1.16 688359.SH 三孚新科 新材料 0.64 0.84 1.16 1.35 002475.SZ 立讯精密 电子 1.01 1.47 2.11 2.92 300332.SZ 天壕环境 公用事业 0.24 0.52 0.74 0.85 688786.SH 悦安新材 有色金属 1.24 1.25 2.20 3.38 300700.SZ 岱勒新材 机械设备 -0.73 0.88 2.05 2.80 600418.SH 江淮汽车 汽车 0.10 0.10 0.23 0.31 002299.SZ 圣农发展 农林牧渔 0.36 0.42 1.49 1.76 603919.SH 金徽酒 食品饮料 0.64 1.04 1.35 1.66 002345.SZ 潮宏基 轻工制造 0.39 0.43 0.52 0.61 603359.SH 东珠生态 新兴产业 1.08 1.38 2.00 2.56 600958.SH 东方证券 非银金融 0.77 0.39 0.61 0.81 301073.SZ 君亭酒店 社会服务 0.56 0.35 0.93 1.41 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所（更新至8月30 日收盘） 究 ·证券研究报告 风险提示 局部冲突发展超预期，疫情发展超预期，美联储货币政策超预期收紧，国内产业调控政策超预期。 报告作者 作者姓名倪华 资格证书S1710522020001 电子邮箱nih835@easec.com.cn 作者姓名段小虎 资格证书S1710521080001 电子邮箱duanxh@easec.com.cn 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 作者姓名彭琦 资格证书S1710522060001 电子邮箱pengq887@easec.com.cn 联系人丁俊波 电子邮箱dingjb@easec.com.cn 联系人高嘉麒 电子邮箱gaojq700@easec.com.cn 联系人赵雅斐 电子邮箱zhaoyf707@easec.com.cn 相关研究 《8月金股组合_20220731》2022.07.31 《7月金股组合_20220630》2022.06.30 《东亚前海研究·6月金股组合》2022.05.30 《东亚前海研究·5月金股组合》2022.04.29 《东亚前海研究·4月金股组合》2022.04.01 1.9月金股组合 9月，我们联合东亚前海研究所行业组重点推荐以下标的： 化工（亚钾国际、广东宏大）；新材料（三孚新科）；电子（立讯精密）；公用事业（天壕环境）；有色金属（悦安新材）；机械设备（岱勒新材）；汽车（江淮汽车）；农林牧渔（圣农发展）；食品饮料（金徽酒）；轻工制造（潮宏基）；新兴产业（东珠生态）；非银金融（东方证券）；社会服务 （君亭酒店）。 东亚前海证券-9月金股组合 图表1.东亚前海9月金股组合 行业 化工化工新材料电子 公用事业有色金属机械设备汽车 农林牧渔食品饮料轻工制造新兴产业非银金融社会服务 公司 亚钾国际广东宏大三孚新科立讯精密天壕环境悦安新材岱勒新材江淮汽车圣农发展金徽酒潮宏基东珠生态东方证券君亭酒店 代码 000893.SZ 002683.SZ 688359.SH 002475.SZ 300332.SZ 688786.SH 300700.SZ 600418.SH 002299.SZ 603919.SH 002345.SZ 603359.SH 600958.SH 301073.SZ 1.18 0.64 0.64 1.01 0.24 1.24 -0.73 0.10 0.36 0.64 0.39 1.08 0.77 0.56 2.78 0.78 0.84 1.47 0.52 1.25 0.88 0.10 0.42 1.04 0.43 1.38 0.39 0.35 3.36 0.88 1.16 2.11 0.74 2.20 2.05 0.23 1.49 1.35 0.52 2.00 0.61 0.93 4.12 1.16 1.35 2.92 0.85 3.38 2.80 0.31 1.76 1.66 0.61 2.56 0.81 1.41 收盘价 盈利预测(EPS) 2021A 2022E 2023E 2024E 34.35 31.33 51.43 37.83 13.59 53.68 33.79 17.23 22.90 27.99 5.09 12.66 8.65 60.14 PE(TTM) 22.7 46.0 472.9 35.2 33.4 46.2 -217.4 -134.7 366.8 40.08 15.1 12.28 16.6 282.1 市值 （亿元） 316 235 47 2,680 120 46 41 376 285 141.98 45 56.48 679 73 流通市值 （亿元） 114 135 25 1,643 95 19 28 270 133 51.68 27 28.20 450 18 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所（时间截至2022年8月30日收盘） 2.化工：亚钾国际 2.1.资源为盾扩产为矛，创新发展前程可期 持续巩固资源基础，公司单体钾肥资源量跃居亚洲第一。2022年7月，农钾资源56%股权过户完成，公司氯化钾资源量从1.52亿吨跃升至8.29亿 吨，增长约4.5倍，成为亚洲单体最大钾盐资源量企业。此外，公司于7月初向老挝沙湾拿吉省递交钾盐区块探矿权申请并获受理，如项目推进顺利，公司有望合计拥有近11亿吨的折纯氯化钾储量，在并购农钾资源的基础上再增长约33%，进一步夯实资源优势。 公司以规模为导向，产能扩张稳步推进。2022年4月，公司100万吨 项目稳定达产，钾肥产能由25万吨提升至100万吨。据公司公告，公司计 划于2022年底建成200万吨产能，2023年底建成300万吨产能。此外，随 着老挝项目持续推进，公司有望在实现300万吨钾肥产能基础上，两年内 快速达到500万吨/年生产能力，充分利用自有钾矿资源。 创新助力公司持续发展，降本增效效果显著。公司主攻克并持续优化常温冷结晶正浮选工艺，使每一个百万吨钾肥产能投资由常规的40亿元缩减 至22亿元，为后续扩建节省大量资本；公司持续研发井下大功率机械化开采设备，建设数字化矿山，降本增效持续推进。 供给缺口下钾肥行业持续景气，公司有望迎来量价齐升。白俄与俄罗斯均为钾肥出口大国，据国际肥料协会（IFA）数据，2020年俄罗斯与白俄钾肥出口量约占全球钾肥出口的41%。受俄乌冲突和西方制裁等因素影响，目前白俄和俄罗斯钾肥出口均受限制。伴随供给持续紧张，钾肥价格高位运行。据百川盈孚数据，截至2022年8月29日，氯化钾东南亚CFR为850美元/吨，较年初增长41.7%，同比增长93.2%。钾肥行业高景气下，随着产量快速扩张，公司有望迎来量价齐升，打开第二增长曲线。 投资建议：结合行业景气上行和公司未来产能的释放，我们看好公司的发展。维持“强烈推荐”评级，具体盈利预测详见相关报告。 2.2.风险提示 钾肥价格异常波动、汇率变动、产能扩张不及预期等。 分析师：李子卓SAC编号：S1710521020003 联系人：丁俊波 3.化工：广东宏大 3.1.广东宏大：矿服民爆双轮驱动，军工板块发力可期 公司是中国第一家矿山民爆一体化服务上市公司。公司以民爆业务起家，现已建成“矿服、民爆、军工”三大板块。矿服板块，是公司的最主要营收来源，一体化发展加速；民爆板块，公司现有许可产能46.6万吨，位居全国第二；军工板块，是公司重大战略转型布局板块。2021年，公司实现营收85.26亿元，同比大幅增长33.3%，实现归母净利润4.8亿元，创历史新高，同比增长18.9%。 民爆矿服趋向集中，军工行业发展加速。首先，我国民爆行业CR15从2015年的50.7%提升至2020年的59.5%，“十四五”时期将加速出清，头部企业大举并购或将充分受益。工业雷管禁售令下达，电子雷管迎来发展大潮，2016-2020年电子雷管产量年均复合增速高达184.33%。其次，矿服行业正向技术、资金密集型产业转型，客户资源愈加集中，“一带一路”与中西部开发将给矿服带来发展新契机。最后，国防装备行业，“十四五”强军目标下，我国国防和军队现代化建设加速，武器装备制造业或将迎来快速发展期。 持续巩固矿服民爆优势，军工盈利增长可期。民爆板块，公司加强广东 省内民爆企业并购，巩固区域行业龙头地位，并向内蒙、陕西等富煤区外延，拓展长期发展空间。矿服板块，公司加快推进“矿服民爆一体化”，提供绿色、智能矿山开发服务，并实行“大客户、大项目”战略，积极拓展“一带一路”周边业务。军工板块，进行“1+N”战略布局，加快海内外市场开拓，公司主要项目HD-1和JK均已获出口立项，正与客户进行洽谈，待洽谈成功后，公司军工板块业绩将迎来释放。 投资建议：结合行业景气度，看好公司发展。维持“强烈推荐”评级，具体盈利预测详见相关报告。 3.2.风险提示 安全环保政策趋严、原材料价格波动、军工订单落地不及预期。 分析师：李子卓SAC编号：S1710521020003 联系人：丁俊波 4.新材料：三孚新科 4.1.三孚新科：国产替代蓄势待发，新能源业绩可期 深耕表面工程化学品，股权激励支付致使2022年上半年亏损。目前公司主营产品为电子化学品和通用电镀专用化学品。2021年公司电子化学品、通用电镀专用化学品产量分别为12798吨、9401吨。成立以来二十余年的发展中，公司坚定发展绿色电镀，并成功转型电子化学品。2017-2021年，公司电子化学品营业收入占比从36.2%上升至66.8%，毛利润占比从32.1%上升至53.0%。2022年上半年公司实现归母净利润-0.17亿元，同比下降164.56%，主要系公司于2022年上半年支付股权激励费用3430.79万元。排 除股权激励费用的影响，公司上半年调整后的归母净利润约为1700万元。 PCB电子化学品国产替代趋势下，公司未来市场空间广阔。PCB电子化学品具有较高的技术门槛。国际巨头凭借技术积累、资金实力、规模优势等占据较大的市场份额，长期垄断中高端市场。目前国内PCB水平沉铜专用化学品等产品国产化率较低，市场被国际行业巨头垄断。我国现有约2,500家PCB企业。PCB年产量约6.99亿平方米，仅沉铜工艺和化学镍金工艺每年对电子化学品的需求量预计在100亿元以上，公司的市场占有率不足2%，未来发展空间广阔。 公司新能源领域布局顺利，未来有望打开业绩增长空间。公司积极布局PET镀铜专用化学品领域，目前正在推进相关产品的应用测试。公司计划待产品测试成功之后，加大产品市场推广工作。此外，公司储备产品高效单晶异质结太阳能电池电镀添加剂用于制造异质结太阳能电池高导纯铜栅线及高可焊性纯锡镀层，可以实现电极材料的“以铜代银”，节省电极材料成本约70%以上。根据公