东亚前海研究·2月金股组合

策略金股报告 2023年01月31日 东亚前海研究·2月金股组合 市 场投资要点 研国内方面，12月CPI同比增速回升，同比上涨1.8%，前值1.6%； 究CPI环比持平，前值-0.2%。煤价同比增速回升带动PPI同比降幅收窄， 国际原油价格回落带动PPI环比转负。信贷增量高于往年同期，延续四 ·季度以来“居民弱企业强”的特征。年底地产销售“削峰”，房贷需求 策较低，居民中长贷缺乏增量动力。社融增速回落，政府债企业债延续双 略低。M2增速边际回落，M2-M1增速差扩大，居民存款延续高增。随着研防疫优化的推进，出行及娱乐需求的恢复成为CPI非食品项主要涨价动究力，飞机票、电影及演出票、交通工具租赁费价格环比分别上涨7.7%、 ·5.8%和3.8%。春节临近，家政服务价格环比上涨1.0%。预计春节期间 证出行及娱乐需求快速修复，相关项目存持续涨价动力，将成为非食品项主要涨价因素。 券海外市场，经济增速预期下滑，叠加欧洲能源危机、需求下滑、债 研务风险等多重压力因素，催化全球无风险利率进一步下行。 究行业方面，推荐关注：1）疫情优化利好消费板块，春节期间消费回报暖，食品饮料及社会服务等行业回升趋势突出；2）与国家发展方向相符告的光伏、风电、信创、生态环保等行业及产业链。 2月，我们重点推荐以下标的：有色金属（明泰铝业）；中小盘（岱勒新材）；新材料（鹿山新材）；计算机（太极股份）；食品饮料（迎驾贡酒、绝味食品）；社会服务（中国中免）；农林牧渔（牧原股份）；能源（新强联）；电子（兆威机电）。 2月金股（不分先后） 股票代码 股票名称 所属行业 EPS2021A EPS2022E EPS2023E EPS2024E 601677.SH 明泰铝业 有色金属 2.71 2.21 2.75 3.19 300700.SZ 岱勒新材 中小盘 -0.73 0.77 2.70 3.68 603051.SH 鹿山新材 新材料 1.64 1.69 2.74 3.75 002368.SZ 太极股份 计算机 0.64 0.76 0.98 1.29 603198.SH 迎驾贡酒 食品饮料 1.73 2.19 2.70 3.23 603517.SH 绝味食品 食品饮料 1.60 1.75 2.06 2.38 601888.SH 中国中免 社会服务 4.94 3.63 6.94 9.18 002714.SZ 牧原股份 农林牧渔 1.28 2.90 5.66 4.46 300850.SZ 新强联 能源 2.78 1.67 2.63 3.42 003021.SZ 兆威机电 电子 0.86 1.04 1.73 2.49 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所（更新至1月30日收盘） 风险提示 报告作者 作者姓名郑倩怡 资格证书S1710521010002 电子邮箱zhengqy@easec.com.cn 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 作者姓名彭琦 资格证书S1710522060001 电子邮箱pengq887@easec.com.cn 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 联系人丁俊波 电子邮箱dingjb@easec.com.cn 联系人高嘉麒 电子邮箱gaojq700@easec.com.cn 联系人贺晓涵 电子邮箱hexh679@easec.com.cn 相关研究 《1月金股组合_20221230》2022.12.30 《12月金股组合_20221130》2022.11.30 《11月金股组合_20221031》2022.10.31 《10月金股组合_20220930》2022.09.30 《9月金股组合_20220831》2022.08.31 疫情发展超预期；宏观经济下行超预期；外部环境变化超预期。 请仔细阅读报告尾页的免责声明1 2023.01.31 1.2月金股组合 国内方面，12月CPI同比增速回升，同比上涨1.8%，前值1.6%；CPI环比持平，前值-0.2%。煤价同比增速回升带动PPI同比降幅收窄，国际原油价格回落带动PPI环比转负。信贷增量高于往年同期，延续四季度以来“居民弱企业强”的特征。年底地产销售“削峰”，房贷需求较低，居民中长贷缺乏增量动力。社融增速回落，政府债企业债延续双低。M2增速边际回落，M2-M1增速差扩大，居民存款延续高增。随着防疫优化的推进，出行及娱乐需求的恢复成为CPI非食品项主要涨价动力，飞机票、电影及演出票、交通工具租赁费价格环比分别上涨7.7%、5.8%和3.8%。预计春节期间出行及娱乐需求快速修复，相关项目存持续涨价动力，将成为非食品项主要涨价因素。 海外市场，经济增速预期下滑。叠加欧洲能源危机、需求下滑、债务风险等多重压力因素，催化全球无风险利率进一步下行。 行业方面，推荐关注：1）疫情优化利好消费板块，春节期间消费回暖，食品饮料及社会服务等行业回升趋势突出；2）与国家发展方向相符的光伏、风电、信创、生态环保等行业及产业链。 图表1.东亚前海2月金股组合 2月，我们重点推荐以下标的：有色金属（明泰铝业）；中小盘（岱勒新材）；新材料（鹿山新材）；计算机（太极股份）；食品饮料（迎驾贡酒、绝味食品）；社会服务（中国中免）；农林牧渔（牧原股份）；能源（新强联）；电子（兆威机电）。 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所（时间截至2023年1月30日收盘） 2.有色金属：明泰铝业 2.1.明泰铝业：业务规模不断提升，新能源材料领域持续开拓 多项目推进，业务规模持续提升。产销量方面，2022年公司铝板带箔、铝型材产量分别为118.17万吨、2.11万吨，同比增长2%、23%；销量分别为116.6万吨、2万吨，同比下降1%和增长33%。再生铝业务方面，截至 2023.01.31 2022年7月，公司再生铝产能约70万吨，随着在建项目推进，2022年全 年再生铝产量预计达80万吨。远期来看，随着义瑞新材、韩国光阳、明晟 新材等在建项目的持续投产，公司计划在2025年前实现铝板带箔销量200 万吨、再生铝产能140万吨。 义瑞新材70万吨项目进展顺利，公司新能源材料产品有望增厚公司业 绩。公司义瑞新材70万吨再生铝及绿色新型铝合金材料项目正在建设中， 计划生产电池材料25万吨、汽车板材料10万吨、易拉罐材料25万吨。截至2022年半年报，1+4热连轧生产线建设进展顺利，公司已实现单机架双卷取热粗轧产品投产，该产品适用于电池壳和水冷板的生产，公司在新能源材料的产品占比进一步提升，利润有望持续增厚。 新能源汽车销量高增叠加轻量化趋势，公司下游行业景气高企。目前公司布局电池箔、电池水冷板和电池Pack包用板材等产品。从下游来看，新能源车轻量化是目前的重要发展方向之一，一方面，铝材电池壳可呈现减重效果，新能源车电池包箱体用铝盖板需求量有望高增。另一方面，以铝热传输复合材料制造水冷板等热交换器可使汽车热交换系统减重40%。2022年我国新能源汽车销量达688.7万辆，同比提升95.60%。未来随着新能源汽车销量的高速增长叠加轻量化趋势的持续发展，公司下游呈现高景气。 投资建议：伴随产品量价齐升，公司未来业绩将持续放量。维持“推荐”评级，具体盈利预测详见相关报告。 2.2.风险提示 项目投产进度不及预期、新能源车需求波动、环保政策变动风险。 分析师：李子卓SAC编号：S1710521020003 3.中小盘：岱勒新材 联系人：高嘉麒 3.3.岱勒新材：2022年扭亏为盈，产能快速释放推动业绩高增 金刚石线领军企业，业绩拐点到来。公司主营金刚石线产品，包括硅切割及蓝宝石切割用金刚石线，深耕领域十余年，客户广泛覆盖下游龙头硅片企业，包括隆基股份、通威股份、保利协鑫、上机数控、京运通等。过去四年，受国家光伏政策宏观调控、市场竞争逐渐激烈以及新冠疫情等因素的影响，公司收入、利润均呈现较大波动。根据公司2022年度业绩预告，预计 2022年实现归母净利润9000万元-9600万元，实现扭亏为盈，得益于订单饱满、产能顺利释放、主要产品销量大幅提升，以及技术水平提升带动毛利率改善，公司盈利能力有所增强，公司业绩拐点到来。 2023.01.31 产能加速释放支撑出货量，技术水平提升带动盈利向上。受益于下游光伏行业持续高景气，金刚石线市场需求保持旺盛。产能方面，公司二期扩产按计划顺利完成，产能实现大幅提升，截至2022年底，公司已投入设备 产能规模已达300万公里/月。2023H1，公司预计完成扩产至600万公里/月的产能计划，后续产能扩充需新建生产基地，公司将根据市场需求情况和公司上半年扩产进度确定后续扩产计划。出货方面，随着公司产品品质和竞争力不断增强，在手订单饱满，产能实现快速释放，主要产品产销量较上年大幅增加，根据机构调研公告数据，公司前三季度出货量约900万公里，10 月出货量约200万公里，全年预计出货约1600万公里，随着疫情形势好转，产能释放进度有望加快，叠加扩产计划稳步推进，公司产品销量有望迎持续高增。生产技术方面，公司通过技术研发完成了生产工艺及设备技术水平提升，实现了行业领先的“二十线机”设备全面推广应用，20线机产能效率是8线机的2.5倍，可以有效降低产品单位成本下降，抬升毛利率，支撑公司盈利能力提高。 细线化布局紧跟迭代需求，领先技术+客户储备奠定坚实基础。光伏硅片薄片化、大尺寸化趋势加快金刚石线细线化进程，公司产品规格迭代紧跟市场需求转换。1）碳钢金刚线领域，当前行业主流线径集中在35μm-40μm，公司顺应硅片切割细线化需求持续推出小线径产品，目前公司碳钢丝金刚石线线径的主流规格是35um，占比已提升到60%左右，小批量规模应用的最细规格为33um。2）钨丝金刚线领域，主流线径为30-32um，27um已开始小批量供应，公司钨丝金刚石线出货量逐月提升。短期虽受钨丝供应不足影响产能及出货，但未来随着中钨钨丝加速扩产，同时公司积极深化与中钨合作，供应瓶颈有望打开，钨丝材料成本可控提升钨丝产品性价比，钨丝金刚线或逐步渗透，公司凭借技术及客户储备有望率先受益。 投资建议：考虑到公司短期有望受益于金刚石线产能释放，长期将持续受益于全球光伏行业高景气度。维持“推荐”评级，具体盈利预测详见相关报告。 3.4.风险提示 产能落地不及预期；行业竞争超预期；产品销售不及预期等。 分析师：郑倩怡SAC编号：S1710521010002 4.新材料：鹿山新材 联系人：贺晓涵 4.5.鹿山新材：热熔胶领先企业、紧抓光伏新机遇 聚焦热熔粘接材料，业绩创历史新高。公司深耕热熔粘接材料二十余年，已发展成为国内领先的高性能热熔粘接材料企业。公司主营产品被广泛 2023.01.31 应用于复合建材、能源管道、高阻隔包装、光伏新能源、平板显示等多个领域。2022年前三季度公司功能性聚烯烃热熔胶粒、热熔胶膜产量分别为5.67万吨、9090.92万平方米，分别同比增长18.77%、132.24%。受下游需求及公司产能扩张推动，2021年以来公司业绩大幅提升，其中2022年前三季度公司营业收入为19.83亿元，同比增长69.27%。 光伏行业景气上行，带动公司太阳能电池封装胶膜销量大幅增长。2022年我国光伏新增装机容量达87.41GW，同比增长59.13%。光伏新增装机容量持续提升带动光伏组件产量稳步增长。2017-2021年我国光伏组件产量从75GW增长至182GW，年均复合增长率达24.81%。光伏封装胶膜为光伏组件的核心组成材料之一，2017-2021年我国光伏胶膜需求量从7.5亿平方米增长至2021年的18.20亿平方米。随着公司太阳能电池封装胶膜产能的扩张，2021年公司太阳能电池封装胶膜销量为5583.13万平方米，同比增长45.65%；2022年前三季度销量为8549.3万平方米，较2021年