东亚前海研究·1月金股组合

策略金股报告 2022年12月30日 东亚前海研究·1月金股组合 市 场投资要点 研国内方面，11月PMI较10月下降1.2个百分点至48.0%，经济修究复持续偏弱。PMI主要分项整体走低，企业生产经营活动压力有所加大，产需放缓价格回落。信贷增量低于往年同期均值，居民中长贷增量缺位， ·在结构性货币政策工具投放下，四季度以来，企业中长期信贷延续下半 策年以来的高增态势。工业增加值增速大幅回落，疫情扰动扩散到生产端。 略制造业投资回落到常态区间，政策工具落地投放结束。地产销售尚未见研明确改善，年底的购房高峰可能削平。地产需求的回暖更依靠居民收入究端的改善和投资倾向的回升，预计明年地产市场偏弱修复，但地产开发 ·投资增速预计仍为负。 证海外市场，政治经济形势仍剧烈波动，全球通胀形势严峻，经济增速下行。海外高通胀下加息周期依旧，全球经济或将进入实质衰退阶段。 券 行业方面，推荐关注：1）与国家发展方向相符的信创、新材料、林研业碳汇等行业；2）长期看好基建需求，稀有金属钼价创新高；3）疫情究修复利好消费板块。 报1月，我们重点推荐以下标的：化工（广东宏大）；新材料（三孚新 告科）；有色金属（金钼股份）；新兴产业（东珠生态）；社会服务（锦 江酒店）；食品饮料（绝味食品）；农林牧渔（牧原股份）；中小盘（岱勒新材）。 1月金股（不分先后） 股票代码 股票名称 所属行业 EPS2021A EPS2022E EPS2023E EPS2024E 002683.SZ 广东宏大 化工 0.64 0.78 0.88 1.14 688359.SH 三孚新科 新材料 0.64 0.04 0.47 1.74 601958.SH 金钼股份 有色金属 0.15 0.43 0.67 0.89 603359.SH 东珠生态 新兴产业 1.08 1.07 1.19 1.31 600754.SH 锦江酒店 社会服务 0.10 0.18 1.69 2.07 603517.SH 绝味食品 食品饮料 1.60 1.76 2.07 2.39 002714.SZ 牧原股份 农林牧渔 1.28 2.90 5.66 4.46 300700.SZ 岱勒新材 中小盘 -0.73 1.02 2.15 2.89 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所（更新至12月29日收盘） 风险提示 报告作者 作者姓名李子卓 资格证书S1710521020003 电子邮箱lizz@easec.com.cn 作者姓名段小虎 资格证书S1710521080001 电子邮箱duanxh@easec.com.cn 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 联系人丁俊波 电子邮箱dingjb@easec.com.cn 联系人高嘉麒 电子邮箱gaojq700@easec.com.cn 联系人赵雅斐 电子邮箱zhaoyf707@easec.com.cn 相关研究 《12月金股组合_20221130》2022.11.30 《11月金股组合_20221031》2022.10.31 《10月金股组合_20220930》2022.09.30 《9月金股组合_20220831》2022.08.31 《8月金股组合_20220731》2022.07.31 疫情发展超预期；宏观经济下行超预期；外部环境变化超预期。 请仔细阅读报告尾页的免责声明1 2022.12.30 1.1月金股组合 国内方面，11月PMI较10月下降1.2个百分点至48.0%，经济修复持续偏弱。PMI主要分项整体走低，企业生产经营活动压力有所加大，产需放缓价格回落。信贷增量低于往年同期均值，居民中长贷增量缺位，在结构性货币政策工具投放下，四季度以来，企业中长期信贷延续下半年以来的高增态势。工业增加值增速大幅回落，疫情扰动扩散到生产端。制造业投资回落到常态区间，政策工具落地投放结束。地产销售尚未见明确改善，年底的购房高峰可能削平。地产需求的回暖更依靠居民收入端的改善和投资倾向的回升，预计明年地产市场偏弱修复，但地产开发投资增速预计仍为负。 海外市场，政治经济形势仍剧烈波动，全球通胀形势严峻，经济增速下行。海外高通胀下加息周期依旧，全球经济或将进入实质衰退阶段。 行业方面，推荐关注：1）与国家发展方向相符的信创、新材料、林业碳汇等行业；2）长期看好基建需求，稀有金属钼价创新高；3）疫情修复利好消费板块。 1月，我们重点推荐以下标的：化工（广东宏大）；新材料（三孚新科）；有色金属（金钼股份）；新兴产业（东珠生态）；社会服务（锦江酒店）；食品饮料（绝味食品）；农林牧渔（牧原股份）；中小盘（岱勒新材）。 图表1.东亚前海1月金股组合 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所（时间截至2022年12月29日收盘） 2.化工：广东宏大 2.1.广东宏大：矿服民爆双轮驱动，军工板块发力可期 公司是中国第一家矿山民爆一体化服务上市公司。公司以民爆业务起家，现已建成“矿服、民爆、军工”三大板块。矿服板块，是公司的最主要营收来源，一体化发展加速；民爆板块，公司现有许可产能46.6万吨，位居全国第二；军工板块，是公司重大战略转型布局板块。2021年，公司实现营收85.26亿元，同比大幅增长33.3%，实现归母净利润4.8亿元，创历史新高，同比增长18.9%。 2022.12.30 民爆矿服趋向集中，军工行业发展加速。首先，我国民爆行业CR15从2015年的50.7%提升至2020年的59.5%，“十四五”时期将加速出清，头部企业大举并购或将充分受益。工业雷管禁售令下达，电子雷管迎来发展大潮，2016-2020年我国电子雷管产量年均复合增速高达184.33%。其次，矿服行业正向技术、资金密集型产业转型，客户资源愈加集中，“一带一路”与中西部开发将给矿服带来发展新契机。最后，国防装备行业，“十四五”强军目标下，我国国防和军队现代化建设加速，武器装备制造业或将迎来快速发展期。 持续巩固矿服民爆优势，军工盈利增长可期。民爆板块，公司加强广东省内民爆企业并购，巩固区域行业龙头地位，并向内蒙、陕西等富煤区外延，拓展长期发展空间。矿服板块，公司加快推进“矿服民爆一体化”，提供绿色、智能矿山开发服务，并实行“大客户、大项目”战略，积极拓展“一带一路”周边业务。军工板块，进行“1+N”战略布局，加快海内外市场开拓，公司主要项目HD-1和JK均已获出口立项，正与客户进行洽谈，待洽谈成功后，公司军工板块业绩将迎来释放。 投资建议：结合行业景气上行和公司未来产能的释放，我们看好公司的发展。维持“强烈推荐”评级，具体盈利预测详见相关报告。 2.2.风险提示 安全环保政策趋严、原材料价格波动、军工订单落地不及预期。 分析师：李子卓SAC编号：S1710521020003 3.新材料：三孚新科 联系人：丁俊波 3.3.三孚新科：终止减持显信心、无钯方案助降本 董监高减持提前终止、高管对公司发展前景信心充足。2022年12月23 日，公司发布公告表示董监高提前终止了最近的减持。该减持合计不超过 32.2万股，主要系公司高管上一轮减持未完毕所做的延顺。本次终止减持主要源自董监高对公司未来发展前景的信心，对公司价值以及对当前市场环境的判断。此外，公司在投资者关系活动记录表中表示，公司股东于12月20日通过大宗交易减持71.7万股主要系基于税收筹划需要而实施的持股平台主体交换，并非真正减持。 同时公司在投资者关系活动中公布了复合铜箔设备的产能规划和降本方案： 公司正积极推进复合铜箔设备产能建设，预计2023年进入规模化量产。近期公司在投资者关系活动记录表中表示，目前公司一步式全湿法复合铜箔化学镀铜设备产能为2-3条/月，计划通过1年时间将产能提升至10-20 2022.12.30 条/月。同时，公司正积极推进一步法工艺的下游认证，已与智动力签订了正式的购销合同。 无钯催化方案有望降低复合铜箔一步法工艺成本。根据公司投资者关系活动记录表，钯作为催化产品应用于一步法工艺，其催化成本约占总化学品成本的30%-50%左右。但钯催化技术仅为过渡性技术，公司在研的无钯催化技术投入使用后可显著降低复合铜箔一步法工艺成本，该技术预计明年可以投入量产应用，届时再叠加规模放量、配方升级、产能提升以及管控优化等降本方案，公司一步法工艺将具备良好的成本优势。 根据公司公告，一步法在良品率、镀膜厚度均匀性、结合力等方面表现良好，目前公司复合铜箔产品正处于中试阶段，并将依据客户要求的长宽进行送样。后续无钯方案推出后有望协助客户降低生产成本，助力下游大规模产业化。同时，减持的提前终止彰显公司管理层对于公司发展和未来前景的信心。 投资建议：公司积极推进复合铜箔一步法产业化，相关设备有望贡献一定的业绩增量，维持“强烈推荐”评级。虽然短期业绩承压，我们认为长远来看公司的业务布局和研发投入均有望为公司未来业绩增长提供驱动力。 3.4.风险提示 研发和成果转化不及预期、原材料价格异常波动、国内疫情反复等。 分析师：李子卓SAC编号：S1710521020003 联系人：丁俊波 4.有色金属：金钼股份 4.1.金钼股份：钼价创新高，业绩迎风起 金钼股份是国内钼行业的龙头企业，以钼为核心多元化经营。公司主营钼矿产品开采、冶炼及深加工等业务，目前逐步形成了“自产+自营+贸易”的多元化业务经营模式。公司钼矿资源丰富，拥有金堆城钼矿、东沟钼矿两座大型在产矿山。其中金堆城钼矿年产量达1271.14万吨；东沟钼矿年 产量达785.19万吨。此外，公司联营企业旗下矿山目前也处于筹建阶段， 未来钼矿产能有望进一步扩大。公司2022年Q1-Q3实现营业收入约为70.66 亿元，同比+17.54%；实现归母净利润9.73亿元，同比+131.17%，预期未来随着钼价持续高位运行，公司业绩水平有望持续提升。 钼价创14年新高，基建需求向好。2022年12月28日，安泰科钼精矿 45%-50%均价为4210元/吨度，同比增长81.47%，钼价创新高。需求方面， 2022年11月，钼铁招标总量为1.15万吨，环比提高2.66%；截至2022年 2022.12.30 12月28日，12月钼铁钢招量约1.17吨。下游基建方面，基建作为稳增长的重要抓手，意义重大。基建需求有望长期向好，引领钼需求坚挺。 较高钼业务占比及全产业链布局将使公司充分受益于钼价上涨。从主营业务来看，公司是国内少数以钼为主业的企业，2021年公司主要钼相关产品有钼炉料、钼金属以及钼化工，钼业务营收占比达85.0%，在同行业可比公司中处于较高水平。从产业链来看，公司钼矿开采业务涉及产业链上游，钼炉、钼化工等产品生产涉及产业链中游，产业链下游方面公司钼金属深加工装备技术居国内同行前列。在钼价持续提升的背景下，公司对钼产业链的全方位布局或将持续为公司打开利润空间。 投资建议：钼价持续上涨，我们看好公司的发展。维持“推荐”评级，具体盈利预测详见相关报告。 4.2.风险提示 安全环保政策趋严、国内基建政策变化、自然灾害风险。 分析师：李子卓SAC编号：S1710521020003 5.新兴产业：东珠生态 联系人：高嘉麒 5.3.东珠生态：林业领航者，碳汇龙头扬帆出海 园林生态行业领航者，全力转型林业碳汇。公司前身为无锡市东珠绿化有限公司，成立于2001年，并于2017年9月在上海证券交易所主板上市。第一大股东为席惠明，持股比例为38.04%，公司实际控制人为席惠明夫妇。公司主营业务涵盖生态湿地修复和市政道路景观，拥有集苗木种植、生态景观设计、生态修复与景观工程建设、景观养护为一体的全产业链集成运营能力。此外，公司响应国家“双碳目标”的号召，积极布局碳交易业务，与上海环境能源交易所及绿技行签订战略合作协议，并成立东珠碳汇（上海）生态科技有限公司，林业碳汇未来或成新的业绩增长点。公司也是中证上海环交所碳中和指数（