油脂油料期货周报：供需面变动有限，油粕低位盘整

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年5月29日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 供需面变动有限，油粕低位盘整 【策略观点】 两粕：美豆新作种植进度达66%，快于近5年均值52%，USDA5月报告利空持续影响美豆盘面氛围。国内来看，上周进口大豆进厂增多，大豆库存继续回升，主要是华北、福建、广西增幅明显，广东、山东地区大豆库存继续下降。海关检验检疫政策影响依旧，油厂交替断豆停机现象仍存，另外美豆盘面低位震荡，国内大豆进口成本下降，加之上周油厂开机率回升至高位，豆粕供应逐渐宽松，豆粕价格仍有下行空间，后期重点关注大豆实际到港以及油厂开停机变化。 操作上，豆粕2309合约参考区间3350-3600，菜粕2309合约参考区间2800-3100。 油脂：今年下半年至明年，厄尔尼诺现象大概率卷土重来，冲击棕榈主产区，MPOB认为，气候问题或致马来毛棕油减产100-300万吨，该影响以中长期利多看待。高频数据来看，5月马来仍处于增产周期中，出口运输环比增长，产地基本面变动较小，市场缺乏驱动，短期指引仍在于宏观。国内6-7月棕榈油买船活跃，预计三季度前后国内棕榈油供应将出现一波反弹。国内豆油供应预计将随着大豆到港补充的增加而持续增长，菜油产量及库存仍处于近年历史性高位，供应端趋松将持续限制豆、菜油上方空间。 操作上，油脂单边建议观望为主。豆油2309合约参考区间6900- 7500，棕榈油2309合约参考区间6500-7000，菜籽油2305合约参考区间7500-8000。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格3 三、油脂油料成本及压榨利润4 四、国外油脂油料供需面4 4.1国外大豆供需情况4 4.2国外油脂供需情况5 五、国内油脂油料供需面6 5.1大豆进口情况6 5.2油厂开机率及压榨情况6 5.3油脂油料库存情况6 5.4豆粕终端供需情况9 六、油脂油料套利分析11 七、豆粕及棕榈油期权统计12 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,000 3,800 3,600 3,400 2023/1 2023/2 3,200 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 豆油和棕榈油主力合约收盘价 2023/3 2023/4 2023/5 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2309美豆2307 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 豆油2309Y2309.DCE棕榈油2309P2309.DCE菜籽油2309OI309.CZC 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 26日沿海油厂豆粕报价纷纷下调，其中天津报价3880元/吨跌80元/吨，山东报价3820元/ 吨跌90元/吨，江苏报价3910元/吨跌40元/吨，广东报价3950元/吨，下跌70元/吨。 （2）油脂现货价格 26日国内油脂现货价格小幅上涨，广州豆油均价7710元/吨涨90元/吨；广州24度棕榈油均 价在7510元/吨涨110元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】棕榈油进口成本有所下降，截止到5月25日马来西亚棕榈油离岸价为832.5美元/吨， 较上周四跌12.5美元/吨；进口到岸价为852.5美元较上周四下降12.5美元/吨；进口成本价为 7268元/吨，较上周四减少42元。 【大豆】美湾大豆近远月盘面利润反弹，巴西大豆远月盘面利润反弹。 图表2进口大豆利润测算（截至5月26日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1国外大豆供需情况 【上周美国大豆出口净销售量11.61万吨】美国农业部出口销售报告显示，截至5月18日当周，美国大豆出口净销售量11.61万吨，其中2022/23年度大豆出口净销售量11.5万吨，2023/24年度出口净销售量0.11万吨。当周美国大豆出口装船量28.73万吨，上周为18.91万吨。 【2022/23年度迄今美国大豆累计出口销售5084万吨】截至5月18日，2022/23年度（始于 9月1日）美国大豆累计出口销售5084万吨，比上年同期减少14.4%，上周是同比减少14.2%，两周前是同比减少13.2%。已完成美国农业部预测的年度出口目标5484万吨的92.7%。 【2022/23年度迄今中国累计采购美国大豆3108万吨】截至5月18日当周，中国（大陆）新 增采购美国大豆2.5万吨，2022/23年度交货。截至5月11日，2022/23年度美国对中国（大陆）大豆销售总量3108万吨，同比增加2.5%。 【美国已连续两周未对中国装运大豆】截至5月18日当周，美国没有对中国装运大豆，此前 一周也未对中国装运大豆。截至5月18日，2022/23年度美国累计对中国（大陆）装运大豆3102 万吨，上年同期2829万吨；未装船数量6万吨，上年同期204万吨。 【阿根廷农户预售了907万吨2022/23年度大豆】阿根廷农业部报告显示，截至5月17日， 阿根廷农户预售了907万吨2022/23年度大豆，低于去年同期的1597万吨；累计销售了3669万吨 2021/22年度大豆，上年同期为4095万吨。 【美国农业部：大豆播种进度为66%，符合市场预期】美国农业部全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至5月21日，美国大豆播种进度为66%，符合此前市场预期61%～69%。作为对比，上周49%，去年同期47%，五年同期均值为52%。 【Cargovave将5月份巴西大豆出口预期上调至1590万吨】海运机构Cargonave表示，5月份巴西大豆出口量估计达到1590万吨，比一周前的预估值高出15.5万吨，也将高于4月份的1400 万吨，去年5月份的大豆出口量为1030万吨。 【阿根廷大豆美元汇率政策即将结束，农户加快卖出大豆】罗萨里奥谷物交易所（BCR）表示，随着第三轮大豆美元汇率政策即将于5月31日结束，近期阿根廷农户加快了大豆销售步伐。 5月19-22日，阿根廷农户登记销售大豆超过100万吨，超过了4月份全月60万吨的销售总量。 图表3美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 2021年2022年2023年 1,000,000 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 -1,000,000 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需情况 1）马来棕榈油供需 【厄尔尼诺可能导致明年马来西亚棕榈油产量减产100～300万吨】马来西亚棕榈油局 （MPOB）表示，在2016年的厄尔尼诺事件中，马来西亚棕榈油产量大幅减少了20%，但由于树苗质量更好，劳动力条件改善，今年的情况应该不会太严重。预计2024年马来西亚的毛棕榈油产量可能减少100～300万吨，减产将集中在婆罗洲岛的沙巴州和沙捞越州。 【MPOA：5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长9%】马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2023年5月1-20日马来西亚棕榈油产量估计比4月份同期提高9.03%。其中马来西亚半岛的产量环比增长9.48%，东马来西亚环比增长8.33%，沙巴环比增长4.94%；沙捞越的产量环比增长20.44%。 【5月上半月马来西亚棕榈油出口量环比提高】船运调查机构Amspec数据显示，5月1-15日马来西亚棕榈油出口量52.3万吨，环比提高5.17%。另一家船运调查机构ITS数据显示，5月1- 15日马来西亚棕榈油出口量55.7万吨，环比提高3.95%。 2）印尼棕榈油供需 【5月1-25日马来西亚棕榈油出口环比下降】船运调查机构ITS数据显示，2023年5月1-25 日，马来西亚棕榈油出口量98.3万吨，比4月份同期的99万吨减少0.71%。另外一家船运调查机 构AmSpec数据显示，5月1-25日，马来西亚棕榈油出口量93.4万吨，比4月份同期的92.7万吨增长0.68%。 3）印度棕榈油供需 【5月份印度棕榈油进口可能会降至27个月来最低】据经销商们表示，今年5月份印度棕榈 油进口量估计为41.1万吨，较4月份的51万吨减少近20%，创下27个月来的新低。主要是因为棕榈油相对于其他植物油出现罕见溢价，导致价格敏感买家转向葵花籽油和豆油。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆进口情况 海关数据显示，我国4月进口大豆726.3万吨，高于3月份的685万吨，但同比减少82万吨，减幅10.1%，由于海关清关放缓，4月份大豆进口量不及预期。1-4月累计进口大豆3028.6万吨，同比增加193万吨，增幅6.8%。2022/23年度（10月到9月）迄今进口大豆5233万吨，同比增加141万吨，增幅2.8%。全球大豆丰产，价格低于上年，是大豆进口增加的主要原因。国家粮油信息中心4月预计2022/23年度中国大豆进口量为9500万吨，同比增加339万吨，增幅3.7%。 据Mysteel农产品团队对2023年6月及7月的进口大豆数量初步统计，其中6月进口大豆到 港量预计1080万吨，7月进口大豆到港量预计860万吨。5月份国内主要地区123家油厂大豆到 港预估142船，共计约923万吨（本月船重按6.5万吨计）。 5.2油厂开机率及压榨情况 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第20周（5月13日至5月19日）123 家油厂大豆实际压榨量为189.21万吨，开机率为54.68%；较预估高8.27万吨。预计第21周（5 月20日至5月26日）国内油厂开机率继续上升，油厂大豆压榨量预计201.66万吨，开机率为 58.28%。 5.3油脂油料库存情况 据Mysteel对国内主要油厂调查数据显示：2023年第20周（5.12-5.19），全国主要油厂大豆库存、豆粕库存均上升。其中大豆库存为374.86万吨，较上周增加30.69万吨，增幅8.92%，同 比去年减少90.24万吨，减幅19.4%；样本点调整后大豆库存为381.26万吨，较上周增加33.69 万吨，增幅9.69%。豆粕库存为20.72万吨，较上周增加0.9万吨，增幅4.54%，同比去年减少 52.33万吨，减幅71.64%；样本点调整后豆粕库存为21.02万吨，较上周增加0.9万吨，增幅 4.47%。 据Mysteel调研显示，截