有色金属日度报告
全球商品研究·有色金属 日度报告 兴证期货.研发产品系列有色金属日度报告 兴证期货.研发中心有色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 内容提要 后市展望及策略建议 2023年5月31日星期三 投资咨询编号：Z0014903 兴证沪铜：昨日夜盘沪铜偏弱震荡。宏观层面，美由于市 场对美国债务上限协议广泛乐观，美元指数从两个半月高位回落。基本面，国内新产能投放但冶炼厂检修，5月精铜产量预计环比回落、同比续增。需求端，基建投资实物量低于预期；国内5月楼市复苏放缓。库存方面，截至5月29日，SMM全国 主流地区铜库存环比上周五减少0.01万吨至11.83万吨，但仍 较去年同期高1.1万吨。综合来看，当前铜价在基本面和宏观面共振之下走弱，上半年铜价重心仍以向下为主，关注61000-62000元/吨铜价的支撑。 兴证沪铝：昨日夜盘沪铝偏弱震荡。基本面，随着广西、贵州两地电解铝企业陆续复产投产，国内电解铝运行产能重回4100万吨附近。近日云南多地迎来集中降水，6月也将逐渐进 入汛期，市场对云南复产预期加强。不过根据调研，5月份电解铝开始复产的可能性偏小，复产最早可能从6月份开始，且后期复产的程度也存在变数，主要还是对后期夏日用电高峰电力紧张情况再度发生的担忧。需求端，尽管房地产市场需求出现恢复迹象，但房地产投资和开发建设仍在下降，房地产市场整体处于调整期。库存方面，截止5月29日，SMM统计国内电 解铝锭社会库存62.1万吨，较上周四库存下降3.6万吨，较2022 年5月历史同期库存下降30.2万吨。综合来看，供应端干扰短期再度成为支撑因素之一，需求端延续修复态势，此外近期预焙阳极跌价严重，现电解铝行业平均完全成本约在16000元/吨；随着丰水期来临，成本存有下行空间，对价格有一定压力。当前基本面对铝价仍有支撑，短期铝价预计维持区间震荡。 兴证沪锌：昨日夜盘沪锌震荡走低。基本面，精炼锌企业生产利润受锌价大幅下挫和硫酸价格走低影响，但利润下挫并不影响冶炼厂生产，5月产量预期仍维持高位，预计5月产量 55.98万吨，整体超预期，出现年内新高。需求端，下游消费中镀锌以及压铸合金呈现明显疲软态势，氧化锌订单未见好转。锌的消费更多依赖于地产、基建项目的开工而非竣工，整体复苏低于预期。库存方面，截至5月29日，SMM七地锌库存总量为10.63万吨，较上周五(5月26日)增加0.26万吨，较上周一(5月22日)下降0.77万吨。综合来看，近期终端复苏略不及预期，国内库存低位震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松，锌价格中枢偏向于下移，短期将考验19000元/吨的支撑。 宏观资讯 1.里士满联储主席巴尔金表示，通胀将比许多人认为的更为顽固，利率处于限制性区间，但需要到达何处存在不确定性。一旦通胀消退，美国经济可能会支持利率处于“中性、正常水平”，而不是推至接近0的水平。 2.美国3月S&P/CS20座大城市房价指数年率录得-1.1%，为2012年4月以 来最大降幅，结束了自2012年5月以来增长趋势。美国5月达拉斯联储商 业活动指数录得-29.1，远低于预期的-18，为2020年5月以来新低。 3.本财务省副大臣神田真人表示，日本财务省、央行和金融厅三方会议举行部分原因是因为存在各种风险，包括美国债务上限问题，而不是关注外汇水平。他拒绝日元兑美元汇率140水平发表评论。在三方会议后，日元 兑美元已回升至140关口上方。 4.债务上限法案-众议院规则委员会一名关键共和党成员将支持法案，投票或得到推进、部分议员提交了修正案、财政部现金回升至545亿美元。美国共和党众议员麦克亨利和民主党众议员Boyle都表示称，将有足够多的票数支持债务上限协议。早些时候，一些极右翼的共和党议员表示，他们可能会反对提高债务上限 行业要闻 1.5月30日晚间，北方铜业公告，拟定增募资不超过10亿元，用于北铜新材年产5万吨高性能压延铜带箔和200万平方米覆铜板项目及补充流动资金。 2.5月24日，滇中有色火法厂阳极铜单日产量达830.41吨，刷新2月21 日820吨的纪录，再创历史新高。 3.印尼政府表示或将在今年推出镍价格指数。此前印尼仅有针对1.7%以上品位的镍矿的HPM价格（印尼镍矿内贸基准价）。此次提出的镍价格指数将区分于原有的HPM。除此之外，此次印尼政府还提出将暂缓征收镍产品出口关税。此前印尼政府曾表示将征收NPI及高冰镍的出口关税。但此次会议上明确表示将暂缓该政策推行。 铜市数据更新 1.1国内外市场变化情况 表1：国内铜市变化情况（单位：元/吨） 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表2：LME铜市变化情况（单位：美元/吨） 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表3：全球铜库存情况（单位：吨） 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表4：SHFE铜仓单日报（单位：吨） 1.2市场走势 图1：国内电解铜现货升贴水（元/吨）图2：LME铜升贴水（美元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 图3：国内进口铜溢价（美元/吨）图4：沪铜远期曲线（元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 1.3全球铜库存情况 图5：LME铜总库存及注销仓单情况（吨）图6：COMEX铜库存（吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 图7：上期所铜库存（吨）图8：保税区铜库存（万吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 铝市数据更新 2.1国内外市场变化情况 表5：国内铝市变化情况（单位：元/吨） 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表6：LME铝市变化情况（单位：美元/吨） 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表7：全球铝库存情况（单位：吨） 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表8：SHFE铝仓单日报（单位：吨） 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 2.2市场走势 图9：国内电解铝现货升贴水（元/吨）图10：铝美元升贴水（美元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部图11：国内进口铝溢价（美元/吨）图12：沪铝远期曲线（元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 2.3全球铝库存情况 图13：LME铝总库存及注销仓单情况（吨）图14：国内电解铝社会库存（万吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 图15：上期所铝库存（吨）图16：国内电解铝主流消费地出库量（万吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 锌市数据更新 3.1国内外市场变化情况 表9：国内锌市变化情况（单位：元/吨） 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表10：LME锌市变化情况（单位：美元/吨） 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表11：LME锌库存情况（单位：吨） 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部表12：SHFE锌仓单日报（单位：吨） 数据来源：Wind，SMM，兴证期货研发部 3.2现货市场走势 图17：国内锌期现价格（单位：元/吨）图18：锌锭进口盈亏（单位：元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 图19：国内三地0#锌锭现货升贴水（单位：元/吨）图20：沪锌远期曲线（单位：元/吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部 3.3全球锌库存情况 图21：LME锌总库存及注销仓单比例（单位：吨）图22：LME锌库存洲际分布（单位：吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：Wind，兴证期货研发部图23：SHFE锌库存（单位：吨）图24：SMM社会库存（单位：吨） 数据来源：Wind，兴证期货研发部数据来源：SMM，兴证期货研发部 分析师承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。报告所采用的数据均来自公开资料，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断的得出结论，力求客观、公正，结论，不受任何第三方的授意影响。本人不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考。兴证期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的独立判断。 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负任何责任。 本报告的观点可能与资管团队的观点不同或对立，对于基于本报告全面或部分做出的交易、结果，不论盈利或亏损，兴证期货研究发展部不承担责任。 本报告版权仅为兴证期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处兴证期货研究发展部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
