晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年5月31日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、据央视新闻，国家主席习近平主持召开二十届中央国家安全委员会第一次会议。会议强调，当前我们所面临的国家安全问题的复杂程度、艰巨程度明显加大。国家安全战线要树立战略自信、坚定必胜信心，充分看到自身优势和有利条件。要坚持底线思维和极限思维，准备经受风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验。要加快推进国家安全体系和能力现代化，突出实战实用鲜明导向，更加注重协同高效、法治思维、科技赋能、基层基础，推动各方面建设有机衔接、联动集成。2、国务院关税税则委员会发布关于对美加征关税商品第十一次排除延期清单，自2023年6月1日至2023年12月31日，对附件所列商品，继续不加征我为反制美301措施所加征的关税。3、中国物流与采购联合会数据显示，今年1-4月份，全国社会物流总额为107.6万亿元，同比增长4.4%，比一季度提高0.5个百分点。4月份，全国社会物流总额同比增长6.3%，比3月份提高0.8个百分点。4、美国众议院多数党领袖斯卡利斯：美国众议院将于周三下午3:30（北京时间周四凌晨3:30）举行程序性债务上限协议投票，众议院对债务上限法案的投票预计也将于周三举行。美国共和党众议员麦克亨利：超过一半的众议院共和党人将支持债务上限法案；毫不怀疑债务上限法案将在众议院获得通过。5、欧元区5月经济景气指数96.5，预期98.9，前值99；5月工业景气指数-5.2，为2020年11月以来新低，预期-4.0，前值-2.8；5月服务业景气指数7，预期10.2，前值9.9。股指期货5月30日A股市场各关键指数日度整体呈现V型反转格局同时成交量能环比继续放大，上证综指收获4连阳、创业板指呈探底走势，板块上中特估拉升而人工智能保持资金景气度，仍然需要观察行情可持续性。截至收盘，上证综指上涨0.09%报收3224.21点，深证成指上涨0.44%报收10869.55点，创业板指上涨0.67%报收2218.60点，科创50指数上涨1.56%报收1044.43点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中传媒、计算机、通信涨幅靠前而家用电器、食品饮料、美容护理跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9350.2亿元，北上资金日度净流入6.49亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2535.14点、3837.75点、6061.31点和6564.47点，日度涨跌幅分别为-0.52%、0.10%、0.60%和0.46%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2306）较现货指数分别贴水0.57%、贴水0.32%、贴水0.23%和贴水0.10%。昨日A股市场再次呈现探底回升走势，上证综指3200点关口失而复得并收4连阳，市场情绪尚未显著改善，两市成交量能环比上周有所放大，日内北上资金维持净流入走势。隔夜美股市场三大关键性股指涨跌不一，美债收益率不同期限齐下行同时美元指数弱势盘整小幅收跌，国际贵金属期货小幅收涨而原油期货价格大幅下行。短线来看，最新4月份国内月度经济数据整体偏弱，地产投资当月同比降幅在去年低基数效应下再度明显放大，MLF降息预期落空而狭义资金面也未改善，同时阶段性宏观不确定性增强背景下海外风险资产偏好回落，美元兑人民币汇率近期上行突破7.0关口并开始测试7.10关口。国内经济复苏预期持续走弱叠加海外宏观不确定性阶段性增强双重压制权益市场表现，但是客观来看经过快速大幅下跌，当下A股市场关键指数已 经对两方面因素进行了较为充分的快速计价，投资者不需要过度悲观。月度来看，我们认为经历过5月份集中快速调整，月度指数层面或迎探底回升格局，指数持续回落空间不大但是V型反转概率同样较低，在国内经济基本面复苏预期调降背景下指数磨底过程或有所延长。研判逻辑上，一方面A股各关键指数估值近期持续回落，股权风险溢价持续抬升，流动性宽裕背景下“资产荒”格局或将驱动资金关注股较于债的高性价比配置机会，同时A股换手率已至低位同时新发基金遇冷以及新股破发等情绪性特征一定程度上都在预示指数或已接近底部；另一方面，海外美国银行业流动性风险有所缓释同时美国债务上限谈判于周末取得关键性进展，同时6月份暂停加息预期仍处高位，预期海外风险资产投资偏好或迎阶段性提振，美元有望重归弱势；最后，我们并不认为6月份指数探底完成之后直接步入趋势上涨阶段，结构性修复格局之下国内经济疫后复苏预期持续回调，国内经济基本面月内对指数上行驱动力仍然偏弱。股指期货策略方面，长线寻求低多进场机会，品种上建议优选IM，期权层面可以考虑备兑增厚收益，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，5月30日以利率招标方式开展了370亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，净投放350亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行7.40bp报1.2960%，SHIBOR1W上行5.60bp报1.9930%，SHIBOR3M下行1.0bp报2.2230%。银行间主要利率债收益率多数小幅上行。10年期国开活跃券“23国开05”收益率上行0.95bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率上行0.5bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率上行0.65bp，4年期国开活跃券“22国开08”收益率上行0.5bp。国债期货多数小幅收跌，30年期主力合约跌0.05%，10年期主力合约跌0.04%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约涨0.02%。资金面方面，跨月在即银行间市场周二流动性整体宽裕，隔夜回购低位连降，DR001加权平均利率下行逾7bp报在1.28%附近。七天期DR007加权平均利率有所反弹，但非银抵押信用债融入跨月资金的成本仍平稳，基本在2.1%-2.2%区间，与上日变化不大。国内股市方面，A股三大指数集体V型反弹，上证指数涨0.09%报3224.21点，深证成指涨0.44%，创业板指涨0.67%。银行间市场资金整体偏宽松，债市反映平淡，午后股票市场回暖带动下债券走弱。近期市场止盈盘有离场明显，市场对于宽信用政策预期有所增加，短期保持观望，震荡思路应对市场。棉花隔夜ICE美棉震荡收阳，7月合约报收收盘报84.21美分/磅，涨幅0.61%，盘中曾大幅反弹至86.54美分，因美元疲软的提振。不过受美棉种植进度加快，以及棉花生长优良率提升而承压。截至5月28日，美国棉花生长优良率为48%，高于去年同期的44%，棉花种植进度已达60%，低于去年同期的66%，五年均值为62%。不过宏观面仍需关注美国债务上限谈判达成初步协议的进展跟踪，另外原油下挫拖累了棉价，技术上偏于震荡运行。国内郑棉调整中偏强震荡整理。因当前为国内需求淡季，需求忧虑依制约棉价，不过随着棉价下跌调整，现货方面点价成交增多，说明企业采购意愿不低，因为国内棉花商业库存持续减少，4月商业库存为443.48万吨，同比下降，4月我国进口棉花仅8万吨，同比下滑51.7%。另外，新年度棉花种植下降，产量预估下调等对棉价有支撑。郑棉技术上震荡态势，底部抬升。 逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，需求忧虑仍存，郑棉震荡运行，底部上移。白糖隔夜ICE原糖冲高回落，主力7月合约报收25.33美分/磅，跌幅0.31%，技术面中线级别调整逐步展开，但短线仍有反复。受近期供应陆续增加的压力影响，因巴西5月上半月生产超市场预期，5月上半月产糖量为252.6万吨，较去年同期同比增幅达50.43%，高于市场预估水平。USDA预计2023/24年度印度将增产400万吨至3600万吨。不过当前国际糖市需求依旧旺盛，巴西出口依旧积极仍支撑糖价高位。国内糖期现货价格昨日调整运行，走势仍旧高位运行中。一方面受高价制约需求及大宗商品整体回落影响，一方面忧虑国内因产量下降，进口倒挂下供应有限而导致供应紧张短缺，市场关注国内产需缺口弥补方式和产业面政策动向，储备糖轮出增加国内供应是制约糖价的主要影响力。另外，原糖价格回落也拖累内糖进入调整。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖驱涨动力仍在，关注政策及宏观面影响，糖价高位震荡。油脂油料市场对美国债务上限协议的可行性表示担忧，市场风险偏好情绪下降，国际油价回吐早前涨幅。内盘油脂再次跟随宏观走弱，上周国内豆菜油库存回升，另外市场预计棕榈油买船集中在6月，或影响去库节奏，国内油脂暂无利多驱动，短期仍以跟随宏观震荡为主。连盘豆粕弱势震荡，国内大豆库存持续增加，开机率回升下豆粕库存回升，后期预计大豆到港压力逐步增加，现货基差或逐步走弱，不过卸港问题或影响价格回落幅度。全国基差报价：截至5月30日，一级豆油天津09+340元/吨，日照09+350元/吨；24度棕榈油天津现货09+720，华东现货09+600，广东现货09+650；豆粕天津09+320，日照09+280，华东09+250。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，截止5月30日粉蛋均价4.05元/斤，红蛋均价4.2元/斤，当前养殖盈利尚可。预计现货或维持震荡偏弱：饲料成本下滑，开产明显增加，淘汰放量，不过屠宰场收购意愿不高，淘汰一定程度上受到影响，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，南方天气高湿，鸡蛋质量问题增加，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，没有节日提振，整体消费表现一般，蛋价压力逐步增大。近期鸡蛋价格在成本线附近震荡，养殖户补栏意愿较低，且3-4月份鸡苗大批量补栏，养殖户对远月行情信心不足，本周鸡苗补栏进度依旧缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至7月上旬，小厂在6月下旬，规模化种鸡场报价在2.8-3.3元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡企业销售不快，订单仍在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-17.5元/羽。逻辑和观点：在产存栏持续增加，气温升高，鸡蛋问题增加，消费表现不及预期，现货震荡走弱，不过期货近月已跌至综合成本线，下方空间有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重增加， 随着现货逐步转弱，补栏放缓，老鸡淘汰逐步放量，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期，现货下跌幅度影响09反弹节奏，二者呈反向关系。操作上建议谨慎短多，注意止损。苹果期货：主力合约震荡走弱，05合约收8666元/吨，价跌77点，成交缩量减仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周偏慢。较多客商从西部转移至东部产区寻找货源，客商采购积极性较高。部分货源需求较好，交易氛围较好。山东有冷库有虎皮现象。近期山东冷库好货价格偏硬，果农开始农忙，近期冷库包装和出库有所下降。近期山东出库稳定，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主；最后是5月下旬到6月份人工较难寻。西部产区：西部产区果农货几乎清库，客商货尚有余货，据了解，洛川产区出现水烂现象，而且又加重趋势，自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，使得多数客商没有合适货源。副产区有清库情况，使得部分产区出库较快。卓创资讯：据统计，截止到2023年5月25日全国冷库目前存储量约为291.62万吨，冷库去库存率为66.73%。本周共计出货量45.67万吨(本期含因质变引起的损耗)。高于上周出库量，高于去年同期出库量。钢联：截至5月24日，本周全国主产区库存剩余量为254.66万吨，单周出库量30.57万吨，环比上周走货基本持平，相比去年同期走货有所加快。销区市场走货各异，有的市场苹果走货依旧较快；有的市场苹果消费略降，整体上进入五月份，市场苹果销量没有明显减少