中资美元债周报：一级市场持续低迷，二级市场延续跌

周报 一级市场持续低迷，二级市场延续跌势 中资美元债 2023-05-29星期一 研究部 姓名：段静娴 SFC：BLO863 电话：0755-21519166 Email:duanjx@gyzq.com.hk 一级市场持续低迷： 上周中资美元债一级市场新发2只债券，规模共计5.464亿美元。其中， 建设银行悉尼分行发行5亿美元绿色债券，为上周最大发行规模，最终认 购超19亿美元。 二级市场延续跌势： 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.54%，投资级指数最新价报171.6423，周跌幅0.42%；高收益指数最新价报136.096，周跌幅1.28%。 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.36%，投资级回报指数最新价报208.4625，周跌幅0.26%；高收益回报指数最新价报205.2602，周跌幅1.09%。 美债收益率持续反弹： 截至5月26日，2年期美国国债收益率较上周上行29.6bps，报4.5619%；10年期国债收益率上行12.57bps，报3.7983%。 宏观要闻： 美国4月PCE数据超预期上行； 美国第一季度实际GDP增长率上修至1.3％，核心PCE物价指数年化环比上修至5%； 美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，不及预期； 美国4月耐用品订单环比升1.1%，预期降1.0%； 美国5月密歇根大学消费者信心指数终值59.2，预期57.7； 欧元区5月制造业PMI为44.6，不及预期； 新西兰联储如期加息25个基点至5.5%； 1-4月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降20.6%； 1-4月，国有企业营业总收入同比增7.1%； 5月1日~22日，全国50个重点城市新建商品住宅成交面积环比下降 13%； 截至今年4月底，我国风电光伏发电总装机占全国发电装机的30.9%。 证券研究报告 请务必阅读免责条款 1.一级市场 上周中资美元债一级市场新发2只债券，规模共计5.464亿美元。其中，建设银行悉 尼分行发行5亿美元绿色债券，为上周最大发行规模，最终认购超19亿美元。 ） 发行额 评级 到期彭博二级 表1：上周新发中资美元债 债券代码 ZK784329Corp 发行公司潘博高新 （百万美元 46.4 息票% 8 定价日期 2023/5/24 穆迪 标普 惠誉 年限 3.0 行业城投 ZK760854Corp 建设银行/悉尼 500 4.5 2023/5/23 A1 3.0 银行 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.二级市场 2.1中资美元债指数表现 上周中资美元债指数（BloombergBarclays）按周下跌0.54%，新兴市场美元债指数下跌0.43%。中资美元债投资级指数最新价报171.6423，周跌幅0.42%；中资美元债高收益指数最新价报136.096，周跌幅1.28%。 图1：中资美元债收益与其他市场比较 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 图2：中资美元债指数表现（BloombergBarclays） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 上周中资美元债回报指数（MarkitiBoxx）按周下跌0.36%，最新价报213.9117；中资美元债投资级回报指数最新价报208.4625，周跌幅0.26%；中资美元债高收益回报指数最新价报205.2602，周跌幅1.09%。 图3：中资美元债指数表现（MarkitiBoxx） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理注：以2022年12月30日为基点 2.2中资美元债各行业表现 行业方面，全线下跌，地产、医疗保健板块领跌。 地产板块主要受建业地产、宝龙地产等名字下跌的影响，收益率上行约5579.6bps；医疗保健板块主要受VivaBiotechInvestmentManagementLtd、SureFirstLtd等名字下跌的影响，收益率上行约52.8bps。 表2：中资美元债各行业收益率及变动情况 行业 收益率（%） 1周变动（bps） 1月变动（bps） 医疗保健 17.66 52.8 229.0 必需消费 7.03 27.9 72.6 工业 7.50 17.3 30.6 材料 6.31 13.4 37.6 金融 93.06 1816.2 2895.5 -房地产 269.56 5579.6 7161.2 科技 5.82 33.6 48.0 非必需消费 11.17 34.8 61.9 政府 5.09 24.3 61.7 公用事业 6.04 25.5 41.1 通讯 7.11 23.8 44.7 能源 7.06 25.6 57.7 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.3中资美元债不同评级表现 根据彭博综合评级，投资级名字均下跌，A等级周收益率上行23.0bps；BBB等级周收益率上行25.3bps；高收益名字亦下跌，其中BB等级收益率上行约300.8bps；B等级收益率上行约263.6bps；无评级名字收益率上行1834.0bps。 表3：中资美元债各评级收益率及变动情况 彭博综合评级 收益率（%） 1周变动（bps） 1个月变动（bps） A+至A- 5.41 23.0 47.0 BBB+至BBB- 6.71 25.3 53.3 BB+至BB- 37.02 300.8 1955.0 B+至B- 63.32 263.6 1504.9 CCC+至CCC- 76.27 159.2 930.1 DD+至NR 44.64 590.9 1419.8 无评级 86.77 1834.0 2515.0 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 2.5上周债券市场热点事件 泛海控股：10月美元债剩余本金约2.102亿美元拟继续展期： 泛海控股公告称，原计划将10月美元债剩余本金约2.102亿美元延期至2023年5月 23日前兑付，考虑到公司目前流动性安排和资产优化处置进展，该债券未能如期于5 月23日兑付；公司将继续与债券持有人就偿还方案友好协商，并计划将10月美元债 进一步延期至2023年11月23日前兑付。 大连万达商业管理集团：澄清涉及公司四则传闻 万达商管澄清涉及公司四则传闻称，目前万达集团境外共计三笔美元银团贷款，存量合计13亿美元借款主体并非发行人。经万达集团与参贷行沟通后，截止公告发布日，无一家银行提出需万达集团提前还款，该条款暂无触发风险。与此同时，华润集团旗下华润置地已官方回应否认收购万达地产集团，并称该信息为谣言，相关传闻不实。此外，公司没有直接出售20家江浙沪已开业商业广场计划，相关网络传闻不属实。 旭辉集团：“20旭辉01”将于5月29日进行第一次分期偿付 旭辉集团公告称，“20旭辉01”将于5月29日进行第一次分期偿付。“20旭辉01” 将于5月29日兑付本期债券余额2%的本金4240万元，同时支付本期债券全部余额 2022年5月29日（含）至2023年5月29日（不含）期间利息8056万元。 2.6上周中资美元债评级调整 表4：上周中资美元债评级调整 公司名 称 调整发生 日期 评级类型 目前评级上次评级 机 构 评级调整的原因 国任财 长期发行人违约评级 高级无担 BBBBBB+*- 本次下调评级的原因是，国任保险高风险资产指标和财务杠杆削弱了公司的信用状况及其以惠誉Prism风险导向资本模型衡量的资 本水平。国任保险实施注资的时间进一步推 产保险股份有限公司 天风证券 05/25/2023 05/24/2023 BBBBBB+*- 保债务 财务实力BBB+A-*- 评级展望STABLE 长期发行 Ag- 人评级 惠迟至2023年末，导致公司以惠誉Prism模型誉衡量的资本水平维持低于“强健”级别。评级展望稳定是基于惠誉预期，在投资风险上升背 景下，完成注资将纾解国任保险的风险资本水平压力，且公司的承保业绩将保持在与其评级相称的水平。 中中诚信亚太肯定了以下因素包括(1)中国良好诚的经营环境，拥有成熟、高效且稳定的资本信市场；(2)公司在中国证券市场已建立市场地 评级展望STABLE 资料来源：Bloomberg、惠誉、中诚信亚太、国元证券经纪（香港）整理 3.宏观数据追踪 亚位；(3)来自母公司和湖北省政府的业务和财太务支持持续增加。天风证券的评级展望为稳定，反映中诚信亚太预计公司在中国证券市 场将保持较强的市场地位，并预计，在未来12至18个月内，公司将得到母公司和政府更多的支持。 截至5月26日，美国国债到期收益率情况如下： 1年期（T1）：5.223%，较上周上行24.47bps； 2年期（T2）：4.5619%，较上周上行29.6bps； 5年期（T5）：3.9271%，较上周上行19.52bps； 10年期（T10）：3.7983%，较上周上行12.57bps。 图4：美国国债到期收益率（%） 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 5月26日，人民币兑美元中间价报7.0760，较上周累计调贬404个基点。在岸人民币兑美元16:30收盘报7.0547，较上周累计跌312个点。美元指数报104.2321，周累计涨1%。 截至5月26日，Libor-OIS利差为19.77bps，较上周五收窄4.9bps。 图5：Libor-OIS3m表现 资料来源：Bloomberg、国元证券经纪（香港）整理 4.宏观要闻 美国4月PCE数据超预期上行： 美国通胀重新抬头，4月PCE数据超预期上行，交易员加大对美联储继续加息押注。数据显示，4月PCE物价指数同比上升4.4%，预期升4.3%，前值升4.2%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.1%。4月核心PCE物价指数同比升4.7%，预期升4.6%，前值升4.6%；环比升0.4%，创1月以来新高，预期升0.3%，前值升0.3%。4月个人支出环比升0.8%，预期升0.4%。 美国第一季度实际GDP增长率上修至1.3％，核心PCE物价指数年化环比上修至 5%： 美国第一季度实际GDP增长率上修至1.3％，较初值上调0.2个百分点。一季度核心 PCE物价指数年化环比上修至5%，较初值上调0.1个百分点。美国至5月20日当周 初请失业金人数新增22.9万人，低于预期的24.5万人，前一周数字下修1.7万人至 22.5万人。 美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，不及预期： 美国5月Markit制造业PMI初值为48.5，不及预期值50，创三个月新低，重回50荣枯线下方。PMI初值升至55.1，高于预期值52.5，创13个月新高。综合PMI初值54.5，创13个月新高，预期53。 美国4月耐用品订单环比升1.1%，预期降1.0%： 美国4月耐用品订单环比升1.1%，预期降1.0%，前值升3.2%修正为升3.3%。 美国5月密歇根大学消费者信心指数终值59.2，预期57.7： 美国5月密歇根大学消费者信心指数终值59.2，预期57.7，前值57.7。 欧元区5月制造业PMI为44.6，不及预期： 欧元区5月制造业PMI为44.6，不及预期的46，创36个月新低，前值为45.8。服务业PMI初值为55.9，高于预期值55.5，但低于前值56.2。综合PMI初值为53.3，创三个月新低。德国5月制造业PMI初值为42.9，创3年新低；法国5月制造业PMI46.1，小幅超预期。 新西兰联储如期加息25个基点至5.5%： 新西兰联储如期加息25个基点至5.5%，为2008年10月以来最高水平。新西兰联储预计，官方现金利率（OCR）利率将在5.5%见顶，并从2024年第三季度开始下降。 1-4月，全国规模以上工