Q1业绩超预期，期待复苏持续性

根据研报正文，1Q23业绩超预期，收入增速较此前指引上限高2.1pct，其中LH收入35.9亿元/+58.0%、超出指引上限1.0pct，主要源于RevPAR恢复超预期（LH RevPAR恢复至19年同期118%），DH收入8.9亿元/+118.2%。此外，成本费用端看，1Q23 LH、DH酒店经营成本占收入比66.3%/97.9%、同比-32.8/-39.6pct，主因收入端大幅回暖；销售费用率4.4%/-0.2pct(LH 3.3%/-0.2pct)，管理费用率9.5%/-7.7pct（LH 8.7%/-6.5pct），除收入回暖外亦有降本增效贡献；经营利润率14.8%/+41.2pct，LH、DH分别22.9%/+41.2pct、-17.8%/-54.1pct；归母净利9.9亿元（LH 11.6亿元、DH -1.7亿），剔除主因出售持有的雅高股份获得的约5.1亿元其他净利润后，归母净利4.8亿元、EBITDA 11.2亿元，仍超预期。公司预计2Q23收入同比增长51%~55%，持续看好修复力。我们预计23E~25E收入203.9/223.0/248.4亿元，经调整归母净利33.5/38.7/49.0亿元，经调整EBITDA 61.3/67.5/80.1亿元，对应EV/EBITDA 14/12/10X,维持“买入”评级。投资建议：重点关注入住率与与疫情前差距收窄及旺季房价弹性推动修复超预期可能性，预计23E~25E收入203.9/223.0/248.4亿元，经调整归母净利33.5/38.7/49.0亿元，

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