2023年5月股指市场展望：经济基本面改善，股指结构性行情或延续

经济基本面改善，股指结构性行情或延续 2023年5月报 ——2023年5月股指市场展望 2023年4月27日 华安期货 投资咨询业务资格 证监许可[2011]1776 要点提示： 1．4月股指冲高回落，下旬出现回调。 2.多数板块下行，电信服务指数连月上行。 3.一季度主要经济指标向好，内需在修复。 4.市场风险偏好或继续改善，权益类资产受益。 金融期货组 曹晓军分析师 从业/投资咨询证号： F3008012/Z0010934 5.IMF预计全球经济增速放缓，美加息或进入尾声。 电话：0551-62839752 Email:tzzx@haqh.com 网址：www.haqh.com 市场展望与投资策略： 华安期货温馨提示： “期”待诚信 “货”真价实 预计国内政策发力、经济回暖继续提振A股，市场风险偏好继续改善。需要警惕欧美银行业危机余波及美国浅衰退风险冲击。同时，要关注市场量能变化情况。建议轻仓多单可持有，或买入看涨期权布局多单。 目录 一、2023年4月股指行情回顾1 二、股指影响因素分析及前瞻2 2.1A股指标：4月下跌板块居多，电信服务指数连月上行2 2.2一季度经济指标评述：内需修复进行时4 2.3经济基本面及市场预期对金融市场有哪些影响？6 2.4IMF预计全球经济增速放缓，美加息或进入尾声8 2.5影响因素小结及前瞻9 三、2023年5月股指市场展望9 免责声明10 图表目录 图表1:沪深300指数现货及期货月度走势统计表（2023年4月）1 图表2:三大指数月度涨跌幅1 图表3:股指标的指数走势1 图表4:沪深300股指期货主力合约走势2 图表5:上证50股指期货主力合约走势2 图表6:中证500股指期货主力合约走势2 图表7:中证1000股指期货主力合约走势2 图表8:市场风格3 图表9:两融余额3 图表10:北向资金3 图表11:两市成交3 图表12:2023年4月A股市场相关重要宏观事件3 图表13:一季度GDP同比增长4.5%4 图表14:3月M2余额同比增速12.7%4 图表15:3月出口数据表现超预期4 图表16:消费增速4 图表17:投资增速5 图表18:投资增速--分产业5 图表19:CPI及核心CPI5 图表20:CPI食品和非食品分项5 图表21:今年以来全球主要资产表现6 图表22:通胀水平与国债收益率6 图表23:股票指数与国债收益率7 图表24:美元指数及美元兑人民币汇率7 图表25:国际黄金期货和原油期货7 图表26:VIX指数在低位，显示金融市场情绪平稳7 图表27:美国当周初请失业金人数8 图表28:美国的两个制造业PMI指标8 图表29:美国物价指标8 图表30:美国通胀预期8 一、2023年4月股指行情回顾 股指期货4月冲高回落。标的指数方面，4月（截至4月25日） 沪深300指数，涨跌幅度-2.18%。 上证50指数，涨跌幅度-1.6%。 中证500指数，涨跌幅度-3.5%。 中证1000指数，涨跌幅度-3.96%。 影响市场走势的因素包括：一季度国内经济数据公布；A股市场风格频繁切换；等等。 图表1:沪深300指数现货及期货月度走势统计表（2023年4月） 沪深300指数现货及期货月度走势2023年4月截至4月25日 现货走势 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 成交量 成交额（元） 沪深300指数 3,962.67 -88.26 -2.18 2.65E+11 5314928710034 期货走势--CFFEX沪深300指数期货 最新价 涨跌 涨跌幅(%) 基差 持仓量 成交量 成交额（元) IF2305 3,970.2 -94.0 -2.31 7.53 71,248 294094 357986694900 IF2306 3,962.0 -92.6 -2.28 -0.67 91,869 289533 354436168440 IF2309 3,927.6 -86.8 -2.16 -35.07 50,813 96026 116449125540 IF2312 3,920.0 -83.6 -2.09 -42.67 2,071 3755 4444297620 合计 216001 683408 833316286500 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 图表2:三大指数月度涨跌幅图表3:股指标的指数走势 三大指数4月涨跌幅(%) 截至4月25日 0 -0.24 -2 -4 -6-4.92 -5.85 -8 上证指数深证成指创业板指 股指标的指数4月涨跌幅（%）截至4月25日 -1.60 -2.18 0 -1 -2 -3 -4-3.50 -5-3.96 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 图表4:沪深300股指期货主力合约走势图表5:上证50股指期货主力合约走势 4,200.0 4,100.0 4,000.0 3,900.0 2023-04-26 3,800.0 期指主力合约走势 2023-03-22 2023-03-29 2023-04-05 2023-04-12 2023-04-19 IF2305 2,800.0 2,750.0 2,700.0 2,650.0 2,600.0 2023-03-22 2023-03-29 2023-04-05 2023-04-12 2023-04-19 2023-04-26 2,550.0 期指主力合约走势 IH2305 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 图表6:中证500股指期货主力合约走势图表7:中证1000股指期货主力合约走势 6,500.0 6,400.0 6,300.0 6,200.0 6,100.0 期指主力合约走势 7,200.0 7,000.0 6,800.0 6,600.0 期指主力合约走势 6,000.0IC2305 2023-03-22 2023-03-29 2023-04-05 2023-04-12 2023-04-19 5,900.0 2023-04-26 2023-03-22 2023-03-29 2023-04-05 2023-04-12 2023-04-19 2023-04-26 6,400.0 IM2305 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 二、股指影响因素分析及前瞻 2.1A股指标：4月下跌板块居多，电信服务指数连月上行 A股市场，4月（截至4月25日）主要市场指标如下： wind一级行业指数月度涨幅方面，截至4月25日，下跌板块居多，日常消费和材料指数领跌。电信服务和金融指数逆势上涨，其中，电信服务指数连续多月上行，去年11月至今累计涨幅约61%。 市场两融余额延续回升态势，4月下旬有所回落。4月25日，融资余额、融券余额分别为15369.77亿元、928.83亿元，与3月底相比分别为增加239.84亿 元、减少8.32亿元。 北向资金方面，当月净流出67.23亿元。3月为净流入354.4亿元。 单日两市成交金额维持高位，截至4月25日，连续16个交易日突破万亿元。 市场消息面，有几点值得关注：4月10日，主板注册制首批10只新股正式上 市，当日收盘涨幅在47.92%至221.55%不等，全面注册制在A股顺利落地。4月 24日，沪深港通交易日历优化上线实施。自4月27日结算时起，沪深300、上证 50、中证500股指期货各合约交易保证金标准分别调整为13%、13%、15%。 图表8:市场风格图表9:两融余额 WIND一级行业指数月度涨幅（%) 亿元亿元 6.00 4.00 2.00 0.00 (2.00) (4.00) (6.00) (8.00) 2023年4月，截至4月25日 15,600 15,200 14,800 14,400 14,000 1,200 2023 1,100 1,000 900 800 2023-04-25 700 能源指数 材料指数 工业可选消费日常消费医疗保健金融指数信息技术电信服务公用事业 房地产指数 2022-04-25 2022-06-25 2022-08-25 2022-10-25 2022-12-25 2023-02-25 融资余额（左轴）融券余额（右轴） 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 图表10:北向资金图表11:两市成交 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 北向资金净流入（亿元） 亿元A股两市成交金额 深交所:市场总成交金额上证所:市场总成交金额 16,000.00 12,000.00 8,000.00 4,000.00 0.00 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 图表12:2023年4月A股市场相关重要宏观事件 日期 事件 具体内容 4月 4月7日，国务院常会会议 会议研究推动外贸稳规模优结构的政策措施。会议强调，当前经济恢复正处于关键期。要在深入调查研究基础上，扎实做好经济运行监测、形势分析和对策研究，适时出台务实管用的政策措施，进一步稳定市场预期，提振发展信心，巩固拓展向好势头，推动经济运行持续整体好转。 4月 4月14日，国务院常务会议 会议强调，要认真学习贯彻习近平总书记今日考察广东重要讲话精神，锚定强国建设、民族复兴目标，围绕高质量发展这个首要任务和构建新发展格局这个战略任务，在多方面不断突破，扎实推进中国式现代化。会议听取了当前就业形势和优化调整稳就业政策措施的汇报。 4月 国务院办公厅日前印发《关于推动外贸稳规模优结构的意见》 《关于推动外贸稳规模优结构的意见》从六大方面提出18条具体措施，打出稳外贸政策“组合拳”，以帮助企业稳订单拓市场。 数据来源：华安期货投资咨询部；公开信息整理 2.2一季度经济指标评述：内需修复进行时 领先指标，3月财新中国制造业PMI为50，较2月下降1.6个百分点。3月中国官方制造业PMI为51.9，受上月高基数等因素影响，较上月回落0.7个百分点。 经济增长指标显示，一季度我国GDP总值接近28.5万亿元，同比增长4.5%，环比增长2.2%。GDP超预期增长，反映在政策持续发力和消费逐步回暖环境下，经济逐步向好。 金融指标方面，3月信贷超预期，社会融资规模新增3.58万资源，比去年同期多增7079亿元；中国3月新增人民币贷款3.89万亿元，预期3.09万亿元。3 月末，广义货币(M2)余额281.46万亿元，同比增长12.7% 我们可以看到，一季度信贷大幅增长，M2余额同比增速至接近七年新高整体来说，一季度贷款同比多增约2.5万亿元。而从需求端来看，居民中长期贷款增加及商品房销售数据改善，反映之前积压需求的集中释放。后续，随着需求端内生动力增强，预计商业银行低价投放信贷的动力下降，信贷投放节奏有望放缓，贷款利率则可能小幅抬升，总体信贷供求或更加平衡。 图表13:一季度GDP同比增长4.5%图表14:3月M2余额同比增速12.7% 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 图表15:3月出口数据表现超预期图表16:消费增速 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 三驾马车分别来看，消费及出口表现好于预期，投资略偏弱。 具体，3月，社会消费品零售总额同比增10.6%（前值3.5%）。外贸预期偏弱背景下，3月出口数据大幅好于预期。一季度我国外贸进出口开局平稳、逐月向好，外贸进出口总值9.89万亿元，同比增4.8%。一季度固定资产投资完成额累计同比增5.1%（前值5.5%），其中，房地产开发投资完成额累计同比增幅-5.8%（前值-5.7%）。 图表17:投资增速图表18:投资增速--分产业 数据来源：华安期货投资咨询部；WIND 后续，随着政策效果显现，预计投资领域有改善空间。今年财政政策继续发力，专项债发行前置，将对基础设施建设投资和补充中小银行资本金提供更多支持；货币政策总体维持稳健基调，可重点关注政策性开发性金融工具的使用，及其对基础设施建设、民间投资的带动作用。 图表19