业绩快速增长超预期，信创与国资云叠加AI成长动力强劲

事件：公司发布2022年报及2023年一季报。22年实现营收11.95亿元，同比增长34.71%，实现归母净利润2.25亿元，同比增长50.91%，扣非归母净利润1.84亿元，同比增长41.90%。23Q1实现营收3.83亿元，同比增长42.58%，归母净利润6064万元，同比增长45.52%，扣非归母净利润5629万元，同比增长51.41%，业绩超预期。 我们的点评如下： 把握数字经济发展机遇，三大产品线持续快速增长 2022年，随着5G高速发展、信创产业全面加速和AIGC催生的新一轮人工智能技术革命，公司把握了数字经济发展机遇，重点布局信创邮箱和国资云等核心领域，敏锐地抓住电信、金融、能源、交通、政府等行业数字化转型的机会，在国家政策的推动下，2022年公司实现了营业收入和净利润的双增长。公司主营业务三大产品线继续保持大幅增长：1）信创提速背景下，基于标杆客户的复制+产品交叉销售，带动协同办公产品线快速增长。22年协同办公产品线收入3.54亿元，同比增长35.63%。2）智慧渠道产品保障亿级用户运营效果，营收利润稳步增长。22年智慧渠道产品线收入5.01亿元，同比增长29.23%。3）乘势运营商国资云发展快车道，云和大数据产品线营收首次破2亿。22年云和大数据产品线收入2.18亿元，同比增长48.16%。 国资云快速发展，公司作为核心供应商有望持续受益 国资云市场最主要的参与方为IT基础设施厂商、公有云IaaS厂商、电信运营商、私/专有云厂商四类，四类厂商基于自身优势提供相应的产品服务。在信创背景和各类政策催化下国资云进入高速增长期，三大运营商共同发力推动国资云快速发展，渗透率持续提升，据三大运营商2022年财报显示，云计算成为拉动增长的主力，云业务增速均超过100%。其中移动云收入达到人民币503亿元，同比增长108.1%，签约云大单超6200个，央企国企上云项目超3700个，综合实力迈入国内业界第一阵营。公司在国资云PaaS端建设运营运维方面提供开发支撑，包括企业上云配套服务、云平台建设、云迁移、云运维等，在云业务的市场推广层级提供云售前和行业上云解决方案，包括渠道建设和推广等。在国资云SaaS端与运营商一起面向千行百业提供云盘、邮箱、数据安全等SaaS应用和服务。目前公司也是移动云等电信运营商国资云的核心供应商，未来有望持续受益。 积极拥抱AIGC技术，探索多场景应用升级 在人工智能领域，公司积极拥抱AIGC技术，高度重视AI技术的研发和应用，深度融合下一代AI与现有产品矩阵。在三大产品线中积极探索多场景应用，在国内与百度积极合作，成为“文心一言”的首批生态合作伙伴。公司RichMail邮件系统、5G消息Chatbot系统、数字虚拟人智能助理、智能外呼及涉及到客服模块的产品均已探索结合生成式AI的相关能力，如借助AI自然语言处理工具，彩讯RichMail邮件系统可以实现邮件的智能生成和智能摘要，智能处理，智能翻译等功能，助力广大客户实现智能化升级。在智能外呼领域，公司长期沉淀了语音识别、语音合成等关键AI技术，同时积累了丰富的运营经验，从而显著提升了服务质量和用户体验，公司也是中国移动智能外呼产品的核心供应商。 盈利预测与投资建议：公司深耕数字经济领域，积极拥抱AIGC技术，研发能力强，伴随信创产业以及国资云发展趋势，未来订单量有望快速增长。考虑公司积极拥抱新技术未来三大产品线有望持续受益，调整23-25年预计归母净利润为3.01/3.93/5.02亿元（23-24年原值为2.89/3.79亿元），对应PE为42/32/25X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧、信创发展不及预期、国资云发展不及预期等 财务数据和估值