煤炭行业：煤价走弱，呈现供强需弱格局，反弹仍旧可期

行业研究 煤炭行业：煤价走弱，呈现供强需 东弱格局，反弹仍旧可期 兴 证国内动力煤、炼焦煤价格均仍在下跌。截止5月23日，秦皇岛动力煤山西优混 券5500平仓价格950元/吨，月环比跌幅达4.9%。截至5月22日，综合的中国股炼焦煤价格指数报1786.3元/吨，月环比跌幅达12.77%。现值需求淡季，煤份价暂无回弹趋势，延续弱势运行，但预期的迎峰度夏煤炭消费水平，有望使得有煤价仍具支撑。 限动力煤炭生产速度有所回落，库存维持高位，供应较充足。全国发电量及火电公发电量月环比下跌，但较近两年仍处高位。4月，原煤月度产量为38145万吨司 证月环比跌幅达8.57%。截至5月22日，六大发电集团煤炭库存共1401.4万 券吨，月环比涨幅达11.11%；日均耗煤量共73.7万吨，环比上月基本持平。截研至5月19日，三港口煤炭库存合计1420万吨，月环比涨幅达11.99%。4月究当月发电量同比增长6.1%至6583.5亿千瓦时，月环比跌幅达8.22%。其中报4月火力发电量同比增长11.5%至4494.4亿千瓦时，月环比跌幅达告12.66%。鉴于4月全国水力发电未达预期，电厂应该不会放松对煤炭的采购， 又因为盛夏将至，预计接下来终端的需求会有所扩大。 海外动力煤、炼焦煤价格及国际海运费均回落，煤炭进口量总体上稍有回落。截至5月23日，澳纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格160美元/吨，环比上 月持平；欧洲三港DESARA动力煤离岸价格112美元/吨，环比上月跌幅达 22.22%；京唐港对澳主焦煤库提含税价报收1790元/吨，环比上月跌幅达 14.35%。截至5月22日，澳纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收14.5美元/吨，环比上月持平；印尼塔巴尼奥-中国广州(50000MT/10%)的煤炭CDFI程租报收9.40美元/吨，环比上月跌幅达7.30%。4月，煤及褐煤月度进口量达4068万吨，月环比跌幅达1.19%。由于国内的煤价不断走弱，供应又较充足，部分进口煤价格优势渐渐减弱，总体上来说煤炭进口量有所回落。 结论：5月份以来，煤价延续弱势运行。我国煤炭生产速度有所回落，库存维持 高位，供应较充足。全国发电量及火电发电量月环比下跌，但较近两年而言仍处高位，需求仍在恢复与扩大。国内动力煤价格下跌和需求偏淡，国内海运费仍在下跌，港口库存在上涨。海外动力煤、炼焦煤价格及国际海运费均回落，煤炭进口量总体上稍有回落。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 2023年5月30日 看好/维持 煤炭 行业报告 未来3-6个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 66 1.39% 行业市值(亿元) 32488.46 3.58% 流通市值(亿元) 27976.77 4.0% 行业平均市盈率 7.72 / 行业指数走势图 27.1% 煤炭 沪深300 7.1% -12.9% 5/307/309/3011/301/313/31 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480519050005 研究助理：莫文娟 010-66555574mwj882004@163.com 执业证书编号:S1480122080006 P2 东兴证券行业报告 煤炭行业：煤价走弱，呈现供强需弱格局，反弹仍旧可期 1.动力煤 1.1价格 动力煤价格环比上月下跌。截至5月23日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格950元/吨，环比上月下跌49元/吨，跌幅4.90%。 产地动力煤价格蒙晋地区月环比下跌。截至5月23日，内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价785元/吨，环比上月跌45元/吨，跌幅为5.42%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价827元/吨，环比上月跌48元/吨，跌幅为5.49%。 图1：5月动力煤价950元/吨，月环比跌4.90%图2：5月内蒙古动力煤价格785元/吨，环比上月跌5.42% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：5月山西动力煤价格827元/吨，环比上月跌5.49%图4：5月国际动力煤离岸价月环比稳中有跌（美元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P3 东兴证券行业报告 煤炭行业：煤价走弱，呈现供强需弱格局，反弹仍旧可期 国际动力煤价格月环比回落。截至5月23日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格160.00美元 /吨，环比上月持平；南非理查德RB动力煤离岸价格104.00美元/吨，环比上月涨1.00美元/吨，基本持平；欧洲三港DESARA动力煤离岸价格112.00美元/吨，环比上月下跌32美元/吨，跌幅为22.22%。 1.2产量 原煤月度产量环比下跌，同比上涨。4月，原煤月度产量为38145.00万吨，同比增长4.50%，环比上月下跌3577.50万吨，跌幅为8.57%。 图5：4月原煤当月产量38145.00万吨，同比增长4.50% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量整体环比上月下跌。4月，陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量占全国的比重为48.98%，环比上月涨0.60个百分点。4月国有重点煤矿煤炭月度产量：山西产4436万吨， 环比上月涨70万吨，涨幅为1.60%，同比上涨150万吨，涨幅为3.50%；内蒙古产1717万吨，环比 上月下跌155万吨，跌幅为8.28%；同比上涨32万吨，涨幅为1.90%；陕西产2163万吨，环比上月下跌83万吨，跌幅为3.70%；同比上涨1900万吨，涨幅为722.43%。 图6：陕晋蒙（国有重点煤矿）月度产量同比（单位：%）图7：4月陕晋蒙重点煤矿产量占全国比重48.98% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4 东兴证券行业报告 煤炭行业：煤价走弱，呈现供强需弱格局，反弹仍旧可期 1.3进口 煤及褐煤月度进口量同比大幅上涨，环比上月微跌。4月，煤及褐煤月度进口量达到4068.00万吨，同比上涨72.70%，环比上月下跌49.00万吨，跌幅为1.19%。 动力煤月度进口量同比明显上涨，环比上月显著上涨。4月，动力煤月度进口量达到1092.14万吨，同比上涨236.11%，环比上月上涨248.59万吨，涨幅达29.47%。 图8：4月煤及褐煤月度进口4068万吨，环比下跌1.19%图9：4月动力煤当月进口1092.14万吨，环比上涨29.47% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 1.4库存 三港合计铁路调入煤炭量月环比显著上涨，同比下跌；吞吐量月环比微涨，同比上涨。截至5月23日， 秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港铁路调入煤炭量合计144.60万吨，环比上月上涨20.20万吨，涨幅 16.24%，同比下降6.30万吨，跌幅为4.17%；三港煤炭吞吐量合计143.90万吨，环比上月增加1.70万吨，增幅1.20%，同比增加6.40万吨，增幅为4.65%。 图10：5月三港合计铁路调入量月环比显著上涨16.24%图11：5月三港合计吞吐量月环比微涨1.20% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 三港合计煤炭库存月环比显著上涨。截至5月19日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计 1420.00万吨，环比上月涨152.00万吨，涨幅11.99%；同比涨389.00万吨，涨幅37.73%。 P5 东兴证券行业报告 煤炭行业：煤价走弱，呈现供强需弱格局，反弹仍旧可期 三港合计锚地煤炭船舶数量环比微涨。截至5月23日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港锚地煤炭船舶 合计57艘，环比上月上涨1艘，涨幅1.79%；同比下跌76艘，跌幅57.14%。 图12：5月三港合计煤炭库存量月环比显著上涨11.99%图13：5月三港合计锚地船舶数量月环比微涨1.79% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图14：5月六大发电集团库存量月环比显著上涨11.11%图15：5月六大发电集团库存可用天数月环比上涨9.83% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 六大发电集团煤炭库存量月环比同比均显著上涨；可用天数月环比上涨，同比显著上涨。截至5月22日， 六大发电集团煤炭库存共1401.40万吨，环比上月涨140.10万吨，涨幅11.11%，同比上涨273.70万吨， 涨幅24.27%；六大发电集团煤炭可用天数共19.00天，环比上月涨1.70天，涨幅9.83%，同比上涨4.00 天，涨幅为26.67%。 1.5下游需求 六大发电集团日均耗煤量月环比基本持平，同比上涨。截至5月22日，六大发电集团日均耗煤量共73.70 万吨，环比上月上涨0.73万吨，涨幅1.00%；同比上涨2.73万吨，涨幅3.85%。 全国发电量环比上月下跌，火电发电量环比上月显著下跌。4月，当月发电量同比增长6.10%至6583.50 亿千瓦时，环比上月下跌589.40亿千瓦时，跌幅为8.22%。其中，4月当月火力发电量同比增长11.50% 至4494.40亿千瓦时，环比上月下跌651.50亿千瓦时，跌幅为12.66%。 P6 东兴证券行业报告 煤炭行业：煤价走弱，呈现供强需弱格局，反弹仍旧可期 图16：5月六大发电集团日均耗煤量环比基本持平图17：4月发电6583.50亿千瓦时，环比下跌8.22% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图18：4月火电发电4494.40亿千瓦时，环比下跌12.66%图19：4月火电占发电的比重达68.27%，环比下跌3.47个点 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 全国发电量火电占比环比上月下跌。4月当月火力发电量占的比重达68.27%，环比上月下跌3.47个百分点，跌幅为4.84%。 1.6运费 国内海运费环比上月均显著下跌。截至5月23日，从秦皇岛到上海航线上4-5万DWT的CBCFI报收 20.30元/吨，较上月环比下跌幅为26.98%；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2万DWT的CBCFI报收36.60元 /吨，较上月环比下跌幅为15.47%。 国际海运费环比上月回落。截至5月22日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收14.50美元/吨，环比上月持平；印尼塔巴尼奥-中国广州(50000MT/10%)的煤炭CDFI程租报收9.40美元/吨，环比 上月下跌0.74美元/吨，跌幅为7.30%。 P7 东兴证券行业报告 煤炭行业：煤价走弱，呈现供强需弱格局，反弹仍旧可期 图20：5月国内航线CBCFI月环比明显下跌（单位：元/吨）图21：5月国际海运费环比上月回落（单位：美元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 2.炼焦煤 2.1价格 中国炼焦煤价格指数环比上月显著下跌。截至5月22日，综合的中国炼焦煤价格指数报收1786.30元/吨，环比上月下跌261.60元/吨，跌幅为12.77%；同比下降1024.30元/吨，跌幅为36.44%。 图22：5月中国炼焦煤价格指数1786.3元/吨环比跌12.77%图23：5月晋贵炼焦煤价格月环比显著下跌（单位：元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 产地炼焦煤价格环比上月显著下跌。截至5月23日，太原古交2号焦煤坑口含税价报收800.00元/吨， 环比上月下跌100.00元/吨，跌幅为11.11%；贵州六盘水主焦煤到厂含税价报收1750.00元/吨，环比上月下跌450元/吨，跌幅为20.45%。 国际炼焦煤价格月环比显著下跌。截至5月23日，京唐港对来自澳大利亚的主