晨会纪要
交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2023年5月30日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685投资咨询资格：Z0013759研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、中共中央政治局就建设教育强国进行第五次集体学习。国家主席习近平强调，要主动超前布局、有力应对变局、奋力开拓新局，加快推进教育现代化，以教育之力厚植人民幸福之本，以教育之强夯实国家富强之基，为全面推进中华民族伟大复兴提供有力支撑。2、商务部部长王文涛会见日本经济产业大臣西村康稔。王文涛指出，日方执意出台半导体出口管制措施，中方对此强烈不满，敦促日方纠正错误做法，切实维护全球产业链供应链稳定。希望日方端正对华认知，真正以建设性姿态推动两国经贸关系稳定发展。3、国家金融监督管理总局局长李云泽强调，要准确把握中国国情和金融工作规律，着力构建中国特色金融监管体系。要坚持稳中求进、开拓创新，妥善处置化解重点领域金融风险。在稳定大局的前提下，用改革创新的方法破解难题，稳妥化解存量风险，坚决遏制增量风险，牢牢守住不发生系统性风险的底线。4、交通部运输部表示，4月，交通固定资产投资高位运行。完成交通固定资产投资3150亿元，同比增长13.6%。其中，完成公路投资2375亿元，同比增长15.6%；完成水运投资157亿元，同比增长29.4%；1-4月，完成交通固定资产投资1.0万亿元，同比增长13.4%。5、美国众议院规则委员会表示，将于当地时间5月30日下午举行会议，讨论债务上限法案。股指期货5月29日A股市场各关键指数高开之后震荡走弱回落且结构分化特征明显，其中创业板指最为弱势并创近一年新低，两市近3400个股收跌，整体市场情绪较为悲观。截至收盘，上证综指上涨0.28%报收3221.45点，深证成指下跌0.80%报收10822.09点，创业板指下跌1.14%报收2203.84点，科创50指数下跌0.99%报收1028.38点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中电力设备、商贸零售、综合跌幅靠前而公用事业、传媒、石油石化涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9228.3亿元，北上资金日度净流入14.37亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2548.29点、3833.94点、6025.16点和6534.12点，日度涨跌幅分别为-0.44%、-0.44%、-0.16%和-0.19%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2306）较现货指数分别贴水0.47%、贴水0.23%、贴水0.16%和贴水0.13%。昨日A股市场整体呈现高开低走弱势震荡回调行情，各关键股指多数收跌，板块层面中特估尤其是两桶油盘中拉涨而机构重仓TMT个股闪崩同时大消费仍然一蹶不振，两市成交量能环比放大同时北上资金周一恢复交易且日度转净流入格局。隔夜美股市场休市，美元指数高位震荡小幅收涨，国际贵金属期货多数收跌而原油期货价格多震荡收涨。短线来看，最新4月份国内月度经济数据整体偏弱，地产投资当月同比降幅在去年低基数效应下再度明显放大，MLF降息预期落空而狭义资金面也未改善，同时阶段性宏观不确定性增强背景下海外风险资产偏好回落，美元兑人民币汇率近期上行突破7.0关口。国内经济复苏预期持续走弱叠加海外宏观不确定性阶段性增强双重压制权益市场表现，但是客观来看经过快速大幅下跌，当下A股市场关键指数已经对两方面因素进行了较为充分的快速计价，投资者不需要过度悲观。月度来看，我们认为经历过5月份集中快速调整，月度指数层面或迎探底回升格 局，指数持续回落空间不大但是V型反转概率同样较低，在国内经济基本面复苏预期调降背景下指数磨底过程或有所延长。研判逻辑上，一方面A股各关键指数估值近期持续回落，股权风险溢价持续抬升，流动性宽裕背景下“资产荒”格局或将驱动资金关注股较于债的高性价比配置机会，同时A股换手率已至低位同时新发基金遇冷以及新股破发等情绪性特征一定程度上都在预示指数或已接近底部；另一方面，海外美国银行业流动性风险有所缓释同时美国债务上限谈判于周末取得关键性进展，同时6月份暂停加息预期仍处高位，预期海外风险资产投资偏好或迎阶段性提振，美元有望重归弱势；最后，我们并不认为6月份指数探底完成之后直接步入趋势上涨阶段，结构性修复格局之下国内经济疫后复苏预期持续回调，国内经济基本面月内对指数上行驱动力仍然偏弱。股指期货策略方面，长线寻求低多进场机会，品种上建议优选IM，期权层面可以考虑备兑增厚收益，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，5月29日以利率招标方式开展了250亿元7天期逆回购操作，当日20亿元逆回购到期，单日净投放230亿元。货币市场方面，SHIBORO/N下行6.80bp报1.3700%，SHIBOR1W下行5.50bp报1.9370%，SHIBOR3M下行0.5bp报2.2330%。银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更好。截至发稿，10年期国开活跃券“23国开05”收益率下行1.36bp，10年期国债活跃券“23附息国债04”收益率下行0.6bp，5年期国开活跃券“23国开03”收益率下行2.15bp，3年期国开活跃券“23国开02”收益率下行2.75bp。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.08%。资金面方面，月底倒计时，央行公开市场周一逆回购略加力，银行间市场隔夜等主要回购利率稳中小降，资金市场整体“风平浪静”。对于以抵押信用债为主借入跨月资金的非银机构来说，七天期成本多在2.15%-2.2%左右，也与上日变化不大。长期资金方面，全国性和主要股份制银行一年期同业存单，一级报价集中在2.40%，二级市场同类型存单成交在2.42%附近。国内股市方面表现偏弱，上证指数涨0.28%报3221.45点，深证成指跌0.8%，创业板指跌1.14%，盘中失守2200点。宏观数据方面，4月营收当月同比增长3.7%，增速较3月加快3.1个点，并带动累计同比小幅转正。利润当月同比下降18.2%，降幅较3月收窄1.0个百分点。4月份宏观经济数据同比高增难掩经济动能偏弱，目前市场降息预期升温，重点关注资金面的变化。近期市场止盈盘有离场明显，股市进一步下探未推升市场避险情绪，短期保持观望，重点关注跨月资金情况，目前看仍旧疲弱。棉花隔夜ICE美棉休市。但上周五在美国债务上限谈判达成初步协后期价反弹运行。不过产业面看，美国棉花周度出口数据显示不佳，截至5月18日当周美国陆地棉出口13.12万包，环比上一周下降1%，出口装船26.87%，环比下降19%。另外，当前市场关注厄尔尼诺天气给全球棉花产区带来影响，市场关注度高，或影响棉花产量。近期印度棉价下挫，需求下滑忧虑下，棉价上涨面临压力。技术上偏于震荡运行。国内郑棉反弹运行，来自海外宏观面对压力缓解提振。基本面来看，需求忧 虑依旧存在，因海外订单依旧偏少，当下进入需求淡季，棉价上涨动力不足，但从供给端来看，偏利多因素较多：国内棉花商业库存持续减少，进入年内下降通道；4月我国进口棉花下滑幅度大；新年度棉花种植下降，产量预估下降等等支撑国内棉价底部抬高。郑棉技术上震荡态势，底部抬升。逻辑与观点：供给端变化逐步偏多，需求忧虑仍存，郑棉震荡运行，底部上移。白糖隔夜原糖市场休市。国际糖市基本面多空仍存，偏空压力主要来自于巴西生产进度加快，5月上半月产糖量为252.6万吨，较去年同期的167.9万吨增加了84.7万吨，同比增幅达50.43%，高于市场预估水平。利多方面来自于ISO下调2022/23年度全球食糖供应过剩预估至85万吨，之前预估为415万吨。当前国际糖市需求依旧旺盛，巴西出口依旧积极，截至5月24日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量已从上周的80艘上升到84艘（巴西航运机构Williams）。技术上原糖高位震荡整理态势。国内糖市昨日期现货价格稳中偏强运行。基本面变化不大，国内产量下降，进口倒挂下供应有限，市场关注国内产需缺口弥补方式和产业面政策动向，若储备糖轮出增加国内供应将是制约糖价的主要方面。不过内糖走势仍然偏强，因原糖价格即便回落，内外倒挂幅度依旧较大，内糖跟随调整空间有限。且强极差下也限制期糖调整空间。技术上强势整理。逻辑观点：内外糖倒挂，减产等供给收缩支撑内糖驱涨动力仍在，关注政策及宏观面影响，糖价高位震荡。油脂油料周一适逢美国阵亡将士纪念日休市，美盘休市对国内盘面暂无指引。尽管关于美国债务上限的谈判取得初步进展，但内盘油脂在疲软的基本面中仍然缺乏动力，此外马盘周一走弱对国内油脂带来压力。连盘豆粕周一下跌，国内现货走低对豆粕盘面带来压力。随着进口大豆到港量逐渐增加，油厂开机率持续回升，国内豆粕供给紧张预期有所转变；另外，下游养殖需求表现清淡，国内豆粕现货及基差承压下跌。本周美国债务上限谈判进程、美豆产区天气情况及国内油厂开停机计划需密切关注。全国基差报价：截至5月26日，一级豆油天津09+350元/吨，日照09+380元/吨；24度棕榈油天津现货09+720，华东现货09+600，广东现货09+650；豆粕天津09+380，日照09+320，华东09+320。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）中长期观点：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，截止5月29日粉蛋均价4.05元/斤，红蛋均价4.2元/斤，当前养殖盈利尚可。预计现货或维持震荡偏弱：饲料成本下滑，开产明显增加，淘汰放量，不过屠宰场收购意愿不高，淘汰一定程度上受到影响，蛋鸡在产存栏呈增加趋势，供给水平逐步抬高，南方天气高湿，鸡蛋质量问题增加，产业偏悲观，随用随采，维持低库存，没有节日提振，整体消费表现一般，蛋价压力逐步增大。近期鸡蛋价格在成本线附近震荡，养殖户补栏意愿较低，且3-4月份鸡苗大批量补栏，养殖户对远月行情信心不足，本周鸡苗补栏进度依旧缓慢。目前多数父母代鸡场远月商品鸡苗订单至7月上 旬，小厂在6月下旬，规模化种鸡场报价在2.8-3.3元/羽，小厂报价2.4-2.8元/羽；本周青年鸡企业销售不快，订单仍在6-7月份，青年鸡（60日龄）主流报价16.0-17.5元/羽。逻辑和观点：在产存栏持续增加，气温升高，鸡蛋问题增加，消费表现不及预期，现货震荡走弱，不过期货近月已跌至综合成本线，下方空间有限。09及以后的合约长线预期仍偏弱，不过老鸡淘汰节奏对09合约影响权重增加，随着现货逐步转弱，补栏放缓，老鸡淘汰逐步放量，边际上有利于缓解市场对远月的悲观预期，现货下跌幅度影响09反弹节奏，二者呈反向关系。操作上建议谨慎短多，注意止损。苹果期货：主力合约震荡偏强，05合约收8743元/吨，价涨5点，成交缩量减仓；山东产区：山东产区出库速度环比上周偏慢。较多客商从西部转移至东部产区寻找货源，客商采购积极性较高。部分货源需求较好，交易氛围较好。山东有冷库有虎皮现象。近期山东冷库好货价格偏硬，果农开始农忙，近期冷库包装和出库有所下降。近期山东出库稳定，首先是客商手中货源不多，按需补货；其次是部分有固定客户或者自有档口的客商需求量一直稳定为主；最后是5月下旬到6月份人工较难寻。西部产区：西部产区果农货几乎清库，客商货尚有余货，据了解，洛川产区出现水烂现象，而且又加重趋势，自有档口的客商陆续发货，其余客商调货谨慎。由于产地货源报价居高，利润空间较小，同时果农手中货源偏少，从产地采购发货的客商较少，使得多数客商没有合适货源。副产区有清库情况，使得部分产区出库较快。卓创资讯：据统计，截止到2023年5月25日全国冷库目前存储量约为291.62万吨，冷库去库存率为66.73%。本周共计出货量45.67万吨(本期含因质变引起的损耗)。高于上周出库量，高于去年同期出库量。钢联：截至5月24日，本周全国主产区库存
