股指期货周报：市场阶段性回调，低估值大盘期指或迎来多配机会

股指期货周报 市场阶段性回调，低估值大盘期指或迎来多配机会 作者：叶倩宁联系人：王泽辉 联系方式：020-88818064 叶倩宁 从业资格：F03088416 投资咨询资格：Z0016628 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023-05-28 股指观点 主要观点 策略总结 消息方面 本周A股市场回调态势明显，周度末尾各指数小幅拉涨但仍然难掩颓势，分析来看，我们认为造成节后总体来说，国内经济预期虽然被阶段性证伪但仍处于修复阶段市场持续回调的主要原因有二，一是从微观经济基本面情况来看，制造业生产走弱叠加地产端的恢复线下场景消费的复苏与居民购买力的恢复较弱形成了一定的预偏弱，市场对经济复苏的预期进一步修正。二是以银行、地产、保险等低估值蓝筹板块为代表的“中期差，整体稳定的货币环境及扩大内需的政策导向下，全年稳特估”迎来回调，低风险偏好资金出走压制了市场的情绪。往后看，经济弱复苏的预期正被逐步修正增长向好趋势不变，基本面后续逐渐修复概率更高，高股息低 大盘指数持续回调一方面是对年前经济超预期复苏的证伪，另一方面，个别板块的扰动以及个体性事件的冲击对市场情绪形成负反馈，共同作用下大盘指数创下新低，随着企业盈利的阶段性好转，叠加整体稳定的货币环境及扩大内需的政策导向下，全年稳增长向好趋势不变，基本面后续逐渐修复概率更高，高股息低估值的IH或将迎来多配机会。 估值的IH或将迎来多配机会。 期货方面，上周IF、IH、IC、IM主力合约分别下跌2.71%、2.94%、2.28%和1.67%。总体来说，各指数均有不同程度的下探，但大盘指数下跌幅度更深。期现价差方面，上周IF期现价差从贴水6.74点走阔至贴水9.95点，IH期现价差从贴水29.00点收敛至贴水15.21点，IC期现价差从贴水8.28点走阔至贴水 期货方面 12.38点，IM期现价差从贴水11.72点收敛至贴水10.61点。持仓方面，从上周前5席位持仓变化来看，IF净持仓减少了5894手、IH净持仓减少了4175手、IC净持仓增加了271手、IM净持仓增加了888手。展期方面，对于空头持仓而言，截至上周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为12月合约、12月合约、 7月合约、7月合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为0.86%、0.95%、2.01%和1.83%。 2 目录 01期货指标 02宏观经济跟踪 03流动性跟踪 一、期货指标 上周上证指数下跌2.51%，深证成指下跌1.76%，创业板下跌1.16%，沪深300指数下跌1.51%，上证50指数下跌2.62%，中证500指数下跌2.11%，中证1000指数下跌1.53%。期指方面，上周IF、IH、IC、IM主力合约分别下跌2.71%、2.94%、2.28%和1.67%。总体来说，各指数均有不同程度的下探，但大盘指数下跌幅度更深。 期现价差方面，上周IF期现价差从贴水6.74点走阔至贴水9.95点，IH期现价差从贴水29.00点收敛至贴水15.21点，IC期现价差从贴水8.28点走阔至贴水12.38点，IM期现价差从贴水11.72点收敛至贴水10.61点。 跨期价差方面，IF跨期价差（远月-当月）由-25.60收敛至-18.40点，IH跨期价差（远月-当月）由-28.00点收敛至-13.40点，IC跨期价差 （远月-当月）由-106.20收敛至-92.20点，IM跨期价差（远月-当月）由-114.20收敛至-95.20点。 跨品种比值方面，上周四大指数总体呈现回调态势，中证1000/沪深300的期货、PE、PB比值均上升；中证500/沪深300的PE、PB比值不变，期货比值上升。 持仓方面，从上周前5席位持仓变化来看，IF净持仓减少了5894手、IH净持仓减少了4175手、IC净持仓增加了271手、IM净持仓增加了888手。 展期方面，对于空头持仓而言，截至上周五IF、IH、IC和IM的最优展期合约分别为12月合约、12月合约、7月合约、7月合约。IF、IH、IC和IM的最优年化展期成本分别为0.86%、0.95%、2.01%和1.83%。 IF主力合约走势 IH主力合约走势 4,400.0000 2,900.0000 4,200.0000 2,850.0000 4,000.0000 2,750.00002,700.0000 3,800.0000 2,650.0000 3,600.0000 2,600.0000 3,400.0000 2,500.00002,450.0000 3,200.0000 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2,400.0000 2023-01-10 2023-02-10 2023-03-10 2023-04-10 2023-05-10 2,800.0000 2,550.0000 IC主力合约走势 IM主力合约走势 6,600.0000 6,400.0000 6,200.0000 6,000.0000 5,800.0000 5,600.0000 5,400.0000 5,200.0000 5,000.0000 4,800.0000 4,600.0000 2023-01-102023-02-102023-03-102023-04-102023-05-10 7200.0000 7000.0000 6800.0000 6600.0000 6400.0000 6200.0000 6000.0000 5800.0000 5600.0000 5400.0000 周度Wind一级行业涨跌幅(%) 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 -6.0 能源材料工业可选消费日常消费医疗保健金融信息技术电信服务公用事业房地产 上周Wind一级行业涨幅居前的为公用事业，涨幅分别为0.02%。跌幅居前的行业为能源、金融以及房地产，分别下跌5.32%、3.53%以及3.48%。 IF期现价差 IH期现价差 100 50 0 -50 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 IC期现价差 IM期现价差 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20192020202120222023 60 40 20 0 -201/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -40 -60 -80 -100 -120 20222023 IF跨期价差 IH跨期价差 100 50 0 -50 -100 -150 2022/4/272022/7/272022/10/272023/1/272023/4/27 次月-当月季月-当月远月-当月沪深300 5000 4000 3000 2000 1000 0 403200 30 203000 10 02800 -10-20 2600 -30-40 2400 -50-60 2200 2022/4/27 2022/7/27 2022/10/27 2023/1/27 2023/4/27 次月-当月 季月-当月 远月-当月 上证50 IC跨期价差 IM跨期价差 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 2022/4/272022/7/272022/10/272023/1/272023/4/27 次月-当月季月-当月远月-当月中证500 6900 100 7200 50 7000 6400 0 6800 -50 5900 -100 6600 -150 6400 5400 -200 6200 -250 6000 4900 -300-350 5800 4400 -400 5600 -450 5400 次月-当月季月-当月远月-当月中证1000 跨品种比值 跨品种PE比值 1.85 1.80 1.75 1.70 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 2.60 2.50 2.40 2.30 2.20 2.10 2.00 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1.40 2022/8/312022/11/302023/2/28 中证1000/沪深300中证500/沪深300沪深300/上证50中证500/上证50 1.90 2020/5/222020/11/222021/5/222021/11/222022/5/222022/11/222023/5/22 中证500/沪深300中证1000/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50 跨品种PB比值 各期指主力PE走势 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 2020/5/222020/11/222021/5/222021/11/222022/5/222022/11/222023/5/22 中证1000/沪深300中证500/沪深300中证500/上证50沪深300/上证50 000300.SH000016.SH000905.SH000852.SH IF前五席位持仓 IH前五席位持仓 0.90 0.85 0.80 0.75 0.70 0.65 2023-04-122023-04-272023-05-12 前5多空持仓比IF.CFE 4200 4100 4000 3900 3800 3700 0.70 2800 0.60 2750 0.500.400.30 2700265026002550 0.20 2500 0.10 2450 0.00 2400 2023-04-122023-04-272023-05-12 前5多空持仓比IH.CFE IC前五席位持仓 IM前五席位持仓 0.98 0.96 0.94 0.92 0.90 0.88 0.86 0.84 0.82 0.80 2023-04-122023-04-272023-05-12 前5多空持仓比IC.CFE 6600 6400 6200 6000 5800 5600 0.83 0.82 0.81 0.8 0.79 0.78 0.77 0.76 0.75 0.74 0.73 2023-04-12 2023-04-14 2023-04-16 2023-04-18 2023-04-20 2023-04-22 2023-04-24 2023-04-26 2023-04-28 2023-04-30 2023-05-02 2023-05-04 2023-05-06 2023-05-08 2023-05-10 2023-05-12 2023-05-14 2023-05-16 2023-05-18 2023-05-20 2023-05-22 2023-05-24 0.72 前5多空持仓比IM.CFE 7100 7000 6900 6800 6700 6600 6500 6400 6300 6200 IF年化展期成本 IH年化展期成本