国债期货：债市宽幅震荡，预期短期难转向

期货研究 金 2023年05月30日 融衍生品研 究国债期货：债市宽幅震荡，预期短期难转向 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan010359@gtjas.com 林致远（联系人）从业资格号：F03107886linzhiyuan026783@gtjas.com 国【基本面跟踪】 泰 君5月29日，国债期货集体收涨，30年期主力合约涨0.19%，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合安约涨0.11%，2年期主力合约涨0.08%。国债期货指数-0.01，中短期方向看多。无杠杆下，策略近20日累期加收益为-0.24%，近60日累加收益为-0.51%，近120日累加收益为0.91%，近240日累加收益为2.99%。货 研市场方面，A股三大指数收盘涨跌不一，截至收盘，沪指涨0.28%，深成指跌0.8%，北证50跌 究0.49%，创业板指跌1.14%。沪深两市全天成交额9208亿元，北向资金净买入14.37亿元，其中沪股通净 所买入3.57亿元，深股通净买入10.8亿元。两市超3300股下跌。 资金方面，隔夜shibor报1.3700%，下跌6.80个基点；7天shibor报1.9370%，下跌5.50个基点； 14天shibor报2.0510%，下跌4.50个基点；1月shibor报2.1040%，下跌0.40个基点；3月shibor报 2.2330%，下跌0.50个基点。 表1：上一交易日国债期货市场 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌 振幅 成交 持仓 2年期 TS2309 101.075 101.160 101.055 101.160 0.080 0.104 26765 42498 5年期 TF2309 101.750 101.880 101.700 101.875 0.110 0.177 43777 90433 10年期 T2309 101.315 101.505 101.270 101.490 0.140 0.232 64128 161414 30年期 TL2309 96.71 96.99 96.7 96.99 0.180 0.186 6163 10116 资料来源：iFind，国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为200005.IB，IRR为-2.28%，5年期活跃CTD券为220022.IB，IRR为2.18%，10 年期活跃CTD券为230006.IB，IRR为-0.64%，30年期活跃CTD券为220008.IB，IRR为-0.70%，目前 R007约2.1506%。 现券方面：国债收益率曲线下移0.74-2.55BP（2Y、5Y、10Y和30Y期国债活跃券收益率分别下移1.61BP、1.36BP、2.55BP和0.74BP至2.23%、2.49%、2.70%和3.08%）；信用债收益率曲线涨跌不一（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M和5Y期分别下移2.42BP和0.73BP至2.29%和3.08%；1Y和3Y期分别上行1.59BP和1.56BP至2.55%和2.90%）。 货币市场方面，5月29日银行间质押式回购市场共成交30亿元，增加1.43%。其中，隔夜收于1.18%，较前一交易日下跌2bp，7天收于1.60%，较前一交易日下跌50bp；中期方面，14天收于2.10%， 期货研究 较前一交易日下跌1bp；长期方面，1个月收于0.00%，较前一交易日下跌200bp。 图1：银行间质押回购利率图2：国债期货主力合约IRR走势 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 1日 7日 14日 21日 当日前一交易日 10.00 TS主力合约IRR TF主力合约IRR 5.00 T主力合约IRR TL主力合约IRR 0.00 (5.00) 资料来源：iFind，国泰君安期货研究资料来源：iFind，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 5月29日，央行进行250亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。同花顺iFinD 数据显示，今日有20亿元7天期逆回购到期，因此当日实现净投放230亿元。 为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，2023年5月29日(周一)中国人民 银行将开展2023年第五期央行票据互换(CBS)操作。本期操作量为50亿元，期限3个月，面向公开市场 业务一级交易商进行固定费率数量招标，费率为0.10%，首期结算日为2023年5月29日，到期日为 2023年8月29日(遇节假日顺延)。 【趋势强度】 国债期货趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 5月29日，国债期货近期易受市场消息面因素影响，日内价格上下行波动加剧。上周五主要受市场未经证实消息面利空影响，复苏预期大幅升温导致债市回落。今日随着预期落空，国债期货市场强势拉升，回补此前下行跌幅。市场表现反映近期由于预期缺乏足够引领指标达成一致，易受消息面等不确定因素干扰，市场情绪过度放大反映至价格波动中导致国债期货价格波动风险加剧。关注本周PMI指数公布，短期内维持震荡走势判断，央行进一步政策落地之前，收益率曲线水平不具备变化驱动因素。建议保持谨慎观望，市场目前波动风险易被不确定因素放大。今日国债期货多因子模型信号小幅转空回落于0附近，暂维持看多，今日上行回补缺口后，明日存在进一步上行可能性。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521