铜期货周报

铜期货周报 CopperFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年5月28日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】 本周沪铜延续跌势，周五大幅拉升收复部分跌幅，截至周五收盘，主力合约 CU2307收于64630元/吨，周度跌幅1.4%。现货方面，5月26日上海有色1# 电解铜均价64060元/吨，较5月19日跌1635元/吨；洋山铜平均仓单溢价 37.5美元/吨，较上周涨2.5美元/吨。 【重要资讯】 1、宏观：当地时间5月24日，美国总统拜登和众议院议长麦卡锡的代表在 白宫进行了长达4个多小时的谈判。会谈结束后，双方均认为谈判取得进展：白宫发言人让·皮埃尔称会谈“富有成效”；麦卡锡则乐观地表示，他认为双方“仍有时间”达成债务上限协议。 2、供应端：外媒5月24日消息，周三，Antofagasta旗下智利Centinela铜矿工会表示，为避免罢工，他们接受了谈判合同。工会在一份声明中表示，该提议将由双方正式确定。并补充道，将考虑“所达成的每一项条件都会正式纳入将在未来三年管理我们的集体协议。”根据国家机构Cochilco的数据，2022年，Centinela生产了24.76万吨铜。 3、需求端： 据海关总署数据显示，2023年4月中国铜箔进口量约为5737.78吨，同比减少42.65%，环比减少15.36%；2023年1-4月中国铜箔累计进口量约为27185.11吨，同比减少38.61%。 4、库存端：截至5月26日周五，LME铜库存97725吨，增加775吨；铜期货 本周库存86177吨，较上周减少16334吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一 减少0.43万吨至11.84万吨，较上周五下降0.51万吨，已经连续3周下降。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数是下降的。总库存较去年同期的 10.76万吨多1.08万吨，其中上海较上年同期低1.7万吨，广东地区高1.96万吨，江苏地区高0.54万吨，重庆地区高0.26万吨，关注广东库存何时能低于去年同期水平。 【交易策略】 第1页 本周沪铜延续跌势，周五宏观情绪出现一定回暖的迹象，铜价止跌反弹。反弹的原因一方面是市场关注的美债上限议题传出一定利好，拜登JoeBiden在白宫表示“不会发生违约”，还说他与共和党籍众院议长麦卡锡（KevinMcCarthy）的协商“富有成效”。另一方面则是，中国经济复苏存在一定压力之下，市场对财政政策扩张的预期开始升温。不过铜基本面仍偏弱势，下游消费在四、五月份超预期转弱，短期铜材开工有所反弹主要系因价格大幅开始回调厂家逢低买入，在终端订单仍低迷的背景下，不具备持续性；而供应端也在原材料持续累增和加工利润可观下持续放量。综上，短期因宏观情绪回暖铜价存在一定反弹动能，但中长期铜价下行的趋势仍未改变，建议前期空单暂时止盈，等待美债上限问题明朗后再考虑逢高做空。 目录 一、内外盘价格3 二、WBMS全球铜市供需平衡表3 三、铜精矿加工费4 四、库存情况4 五、铜材企业情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、CFTC持仓情况7 九、LME持仓情况8 十、期权成交情况及策略9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息10 一、内外盘价格 ( ):LME3 ( ): 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪铜延续跌势，周五大幅拉升收复部分跌幅，截至周五收盘，主力合约CU2307收于 64630元/吨，周度跌幅1.4%。现货方面，5月26日上海有色1#电解铜均价64060元/吨，较5 月19日跌1635元/吨；洋山铜平均仓单溢价37.5美元/吨，较上周涨2.5美元/吨。二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年3月，全球精炼铜产量为209.79 万吨，精炼铜消费量为217.24万吨，供应短缺7.44万吨。2023年3月全球铜矿产量为176.25 万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、铜精矿加工费 截止本周五（5月26日）SMM进口铜精矿指数（周）报89.06美元/吨，较上期5月19日指数增加0.93美元/吨。周内铜精矿现货成交颇为冷清，继香港LME会议之后中日韩部分冶炼厂均投身到与Antofagasta的第一轮跨年度长单谈判中，铜精矿现货成交情况继续等待跨年度长单谈判的结果指引。鉴于近期铜精矿报盘相对询盘颇为充裕，买方对7月份装期的干净矿询盘价在TC90美元低位，卖方对7月份装期的远洋干净矿的可成交价在TC80美元中高位。20%品位内贸矿计价系数为88.5%-89.5%。 四、库存情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 截至5月26日周五，LME铜库存97725吨，增加775吨；上期所铜期货本周库存86177 吨，较上周减少16334吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.43万吨至11.84万吨， 较上周五下降0.51万吨，已经连续3周下降。相比周一库存的变化，全国各地区的库存多数 是下降的。总库存较去年同期的10.76万吨多1.08万吨，其中上海较上年同期低1.7万吨，广 东地区高1.96万吨，江苏地区高0.54万吨，重庆地区高0.26万吨，关注广东库存何时能低于去年同期水平。 :LME COMEX:: : : 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、铜材企业情况 电线电缆：本周线缆行业订单较上周变化不大，企业排产正常。从调研来看，周内波动的铜价仍对消费有一定的刺激，不过铜价回升后订单则明显回落，可见下游采购情绪十分谨慎。另外，虽然地产端口需求仍不旺盛，但民用线需求量环比回温。整体看，由于五月份铜价重心回落，线缆行业整体订单表现好于预期。 漆包线：本周漆包线行业订单与上周整体变化不大。在下游需求不足的情况下，铜价依旧是本周影响订单量的主要因素。据SMM调研了解，现阶段大型企业的订单量较为稳定，但有多家中小型漆包线企业表示其订单量在本周有所减少且订单连续性降低，除受需求影响外，铜价持续低位徘徊导致观望客户增多也是原因之一。分行业来看，家电类、工业类及电机类订单在大型企业中较为稳定，但中小型企业则表示减少较为明显。 铜杆：本周（5月20日-5月26日）国内主要精铜杆企业周度开工率为80.33%，较上周回升0.34个百分点。从调研来看，本周精铜杆企业在手订单充足，排产正常。精铜杆行业新增订单较上周变化不大，周初铜价重心回落后订单增量明显，但周尾铜价回升后订单则明显回落。整体看，五月份精铜杆行业受精废价差及铜价重心下移等因素影响，订单表现好于预期，开工率持续居于高位。不过，周内有铜杆企业反馈新增订单已出现持续下滑，当下铜杆企业对于后续的消费仍比较担忧。 电线电缆 2018年 2021年 2019年 2022年 2020年 2023年 120% 100% 80% 60% 40% 20% 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0% 数据来源：SMM、方正中期研究院 六、现货与升贴水 上海地区：SMM1#电解铜由上周五对沪期铜2306合约报价升水260-升水400元/吨（当 月票据），截止今日对沪期铜2306合约报价升水180-升水250元/吨（下月票据）。上半周铜 LME (0-3) ( 价阶梯式下跌，沪期铜2306合约与沪期铜2307合约月差顺势扩大，周内隔月月差高位拉涨至BACK300元/吨以上，周尾随着沪铜止跌，隔月月差收窄至BACK200元/吨附近。周内现货商主要交易月差变化以及进口铜到货情况，现货升水呈现U型走势。铜价低迷吸引下游入市采购，中国境内社会库存与保税区库存均表现去化，库存走低或进一步支撑下周现货商挺价情绪。据悉下周进口铜流入仍将持续，但国内现货供应难现宽松，预计现货升水易涨难跌。 数据来源：Wind、方正中期研究院 七、沪伦比值 本周（5月22日-5月26日）截止到本周五，洋山铜溢价仓单价格区间30-45美元/吨， QP6月，均价较上周五上涨2.5美元/吨；提单47-62美元/吨，成交均价较上周五上涨2美元/吨，QP6月。截至5月26日15：00收盘，对沪铜当月合约沪伦比值为9.02，沪铜现货进口盈亏为548元/吨。 八、CFTC持仓情况 数据来源：Wind、方正中期研究院 CFTC持仓方面，截至2023年5月23日，COMEX总持仓较前一周增4979至215394张。COMEX 非商业多头持仓较前一周增1770张至61463张。COMEX非商业空头持仓较前一周减1029张至91271张。COMEX非商业净多头持仓较前一周增2799张至-29808张。最新一期CFTC非商业净多持仓有所增加，但仍处于近三年来偏低水平，表面市场看空情绪仍高。 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、LME持仓情况 截至2023年5月19日，LME铜投资公司和信贷机构净多持仓29001手，较上周减856手；投资基金净多持仓-1558手，较上周减1901手；商业企业净多持仓-31093手，较上周增1609手；其他金融机构净多持仓6055手，较上周减12手。被市场称之为“聪明钱”的投资 基金净多持仓在四月以后大幅减少，最新一期转为净空状态，为2020年6月份以来的首次，表明投机资金看空的情绪在迅速升温。 LME LME LME 数据来源：iFind、方正中期研究院 十、期权成交情况及策略 本周沪铜延续跌势，周五宏观情绪出现一定回暖的迹象，铜价止跌反弹。一方面是市场关注的美债上限议题传出一定利好，拜登JoeBiden在白宫表示“不会发生违约”，还说他与共和党籍众院议长麦卡锡（KevinMcCarthy）的协商“富有成效”。另一方面则是，中国经济复苏存在一定压力之下，市场对财政政策扩张的预期开始升温。不过铜基本面仍偏弱势，下游消费在四、五月份超预期转弱，短期铜材开工有所反弹主要系因价格大幅开始回调厂家逢低买入，在终端订单仍低迷的背景下，不具备持续性；而供应端也在原材料持续累增和加工利润可观下持续放量。综上，短期因宏观情绪回暖铜价存在一定反弹动能，但中长期铜价下行的趋势仍未改变，建议前期空单暂时止盈，等待美债上限问题明朗后再考虑逢高做空。 期权市场方面，本周成交量PCR、持仓量PCR维持高位，其中成交量PCR20日均线处于均值以上，表明市场看空情绪仍占主导。 数据来源：WIND、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、宏观：当地时间5月24日，美国总统拜登和众议院议长麦卡锡的代表在白宫进行了 长达4个多小时的谈判。会谈结束后，双方均认为谈判取得进展：白宫发言人让·皮埃尔称会谈“富有成效”；麦卡锡则乐观地表示，他认为双方“仍有时间”达成债务上限协议。 2、供应端：外媒5月24日消息，周三，Antofagasta旗下智利Centinela铜矿工会表示，为避免罢工，他们接受了谈判合同。工会在一份声明中表示，该提议将由双方正式确定。并补充道，将考虑“所达成的每一项条件都会正式纳入将在未来三年管理我们的集体协议。”根据国家机构Cochilco的数据，2022年，Centinela生产了24.76万吨铜。 3、需求端： 据海关总署数据显示，2023年4月中国铜箔进口量约为5737.78吨，同比减少42.65%，环比减少15.36%；2023年1-4月中国铜箔累计进口量约为27185.11吨，同比减少38.61%。 4、库存端：截至5月26日周五，LME铜库存97725吨，增加775吨；铜期货本周库存 86177吨，较上周减少16334吨；SMM全国主流地区铜库存环比周一减少0.43万吨至11.84 万吨，较上周五下降0.51万吨，已经连续3周下降