中观全行业景气跟踪2023年第5期：迷茫时大科技破局

证券研究报告|策略专题 2023年05月29日 策略专题 迷茫时大科技破局 ——中观全行业景气跟踪2023年第5期 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn龚静姝 资格编号：S0120523030001 邮箱：gongjs＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 1.《A股“乱纪元”之1999往事》， 2023.5.28 2.《华安张江REIT获增持，REITs市场下行周观REITs2023年5月第4周-》，2023.5.27 3.《近端次新继续上涨——周观新股2023年5月第4周》，2023.5.27 4.《待第三波交易潮起——A股七大资金主体面面观-》，2023.5.24 5.《科技牛深度复盘之2018-2021-》，2023.5.22 投资要点： 行业配置建议：科技主线贯穿全年，迷茫时大科技破局。1）机械设备（自动化设备）：先进制造业的生产力工具、企业科技创新与核心技术创新载体，也是数字经济与中特估值的共振方向；2）电子（半导体、消费电子、光学光电子）：基本面修复方向不变，AI与国产替代催化估值；3）计算机（计算机设备）：事件催化不断，算力建设有望提速；4）国防军工（航海装备、航空装备）：“中国特色估值体系”受益行业之一，中短期安全边际较高；5）通信（通信设备）：国内多款大型语言模型发布，国内光通信产业链持续受益；6）传媒（游戏、数字媒体）：公募持仓增配 空间较大，游戏多重周期共振向上。 上游原料：2023年4月，煤炭行业，煤炭开采环比景气度下行，焦炭环比景气度下行；石化行业，油气开采环比景气度上行，油服工程环比景气度下行，炼化及贸易环比景气度下行；基化行业，化学原料、化学纤维、化学制品、塑料、橡胶、农化制品环比景气度均下行；钢铁行业，普钢、特钢、冶钢原料环比景气度下行；有色金属行业，贵金属环比景气度上行，工业金属环比景气度内部分化，小金属、能源金属、金属新材料环比景气度下行；建筑材料行业，水泥、装修建材环比景气度 下行，玻璃玻纤环比景气度上行。 中游制造：2023年4月，电力设备行业，电机、光伏设备、电池、风电设备环比景气度下行；机械设备行业，专用设备、通用设备、工程机械、自动化设备、轨交设备环比景气度下行；电子行业，消费电子、光学光电子环比景气度分化，半导体、元件环比景气度下行；通信行业，通信服务环比景气度上行，通信设备环比景气度分化。国防军工行业，航海装备数据未更新。 下游消费：2023年4月，农林牧渔行业，总体环比景气度下行，渔业、养殖业、农产品加工、饲料环比景气度下行，种植业环比景气度分化；食品饮料行业，白酒环比景气度分化，非白酒、饮料乳品、调味发酵品、休闲食品环比景气度下行；医药生物行业，中药、化学制药环比景气度上行，医疗商业环比景气度下行；纺织服装行业，服装家纺、纺织制造、饰品环比景气度下行；轻工制造行业，造纸、家居用品、包装印刷环比景气度下行；家用电器行业，白色电器、黑色家电、照明设备及家电零部件环比景气度下行，厨卫电器环比景气度上行；汽车行业，整体景气度下行，乘用车、商用车、汽车零部件环比景气度下行；传媒行业，影视院线环比景气度上行，出版环比景气度内部分化，游戏环比景气度持平；休闲服务行业，酒店餐饮环比景气度分化，旅游及景区环比景气度未更新；美容护理行业，个护用品、 化妆品环比景气度下行。 金融房建：2023年4月，非银金融行业，券商环比景气度上行，保险环比景气度下行；银行业方面，环比景气度下行；房地产行业，环比景气度下行；建筑装饰行业，房屋建设环比景气度上行，专业工程、基础设施环比景气度下行。 支持服务：2023年4月，公用事业行业，电力环比景气度下行，燃气环比景气度下行；环保行业，数据未更新；交通运输行业，整体数据未更新，航空机场数据未更新，物流环比景气度下行，港口航运环比景气度分化；商贸零售行业，整体环比 景气度下行，贸易、旅游零售环比景气度下行，互联网电商环比景气度上行。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 风险提示：高频数据对行业整体景气度解释力度有限；高频数据发布时间具有滞后性；高频数据可能存在误差。 内容目录 1.行业配置建议：科技主线贯穿全年，迷茫时大科技破局7 1.1.机械设备——企业科技创新与核心技术创新载体，数字经济与中特估值的共振方向7 1.2.电子——基本面修复方向不变，AI与国产替代催化估值8 1.3.计算机——事件催化不断，算力建设有望提速11 1.4.国防军工——“中国特色估值体系”受益行业之一，中短期安全边际较高13 1.5.通信——国内多款大型语言模型发布，国内光通信产业链持续受益14 1.6.传媒——公募持仓增配空间较大，游戏多重周期共振向上15 2.行业景气方向——自上而下18 2.1.总览18 2.2.量端19 2.3.价端20 3.行业景气方向——自下而上21 3.1.上游原料21 3.1.1.煤炭22 3.1.2.石油石化23 3.1.3.基础化工24 3.1.4.钢铁25 3.1.5.有色金属26 3.1.6.建筑材料27 3.2.中游制造28 3.2.1.电力设备28 3.2.2.机械设备29 3.2.3.电子31 3.2.4.通信32 3.2.5.国防军工33 3.3.下游消费33 3.3.1.农林牧渔33 3.3.2.食品饮料35 3.3.3.医药生物35 3.3.4.纺织服装36 3.3.5.轻工制造37 3.3.6.家用电器38 3.3.7.汽车39 3.3.8.传媒40 3.3.9.休闲服务40 3.3.10.美容护理41 3.4.金融房建41 3.4.1.非银金融41 3.4.2.银行42 3.4.3.房地产42 3.4.4.建筑装饰43 3.5.支持服务44 3.5.1.公用事业44 3.5.2.环保45 3.5.3.交通运输45 3.5.4.商业贸易46 3.5.5.计算机47 4.风险提示47 图表目录 图1：2023年4月金属切削机床产量同比有所下滑8 图2：2023年4月工业机器人产量3.81万台，同比-7.4%8 图3：2023年4月挖掘机销量1.88万台，同比-23.5%8 图4：2023年4月PMI继续回落8 图5：2022年全球手机出货量下降9 图6：IC市场面临有记录以来的第七次连续三个季度下跌10 图7：国内主要半导体设备上市公司在手订单充足10 图8：主要国家或地区在芯片产业链各环节的市场份额（2019年）10 图9：芯片领域中国供应链各环节的竞争力11 图10：全球算力规模与GDP关系13 图11：各国军费（亿美元）增长情况显示逆全球化程度仍在加深14 图12：军工行业2015-2022合同负债和预收账款规模出现大幅提升，验证军费端支出强劲14 图13：中国光通信器件产业概览15 图14：2016-2025年中国光芯片市场规模及预测15 图15：2015-2026年全球光模块市场规模及预测15 图16：前述行业配置建议板块23Q1基金重仓股持股占比16 图17：反垄断相关政策及事件16 图18：数据安全相关政策及事件17 图19：自上而下量价两端变化总览18 图20：量端丨工业增加值19 图21：价端丨PPI20 图22：自下而上总览（行业中观高频数据）21 表1：煤炭月度景气跟踪（2023年4月）22 表2：石油石化月度景气跟踪（2023年4月）23 表3：基础化工月度景气跟踪（2023年4月）24 表4：钢铁月度景气跟踪（2023年4月）25 表5：有色金属月度景气跟踪（2023年4月）26 表6：建筑材料月度景气跟踪（2023年4月）27 表7：电力设备月度景气跟踪（2023年4月）28 表8：机械设备月度景气跟踪（2023年4月）29 表9：电子月度景气跟踪（2023年4月）31 表10：通信月度景气跟踪（2023年4月）32 表11：国防军工月度景气跟踪（2023年4月）33 表12：农林牧渔月底景气跟踪（2023年4月）33 表13：食品饮料月底景气跟踪（2023年4月）35 表14：医药生物月底景气跟踪（2023年4月）36 表15：纺织服装月底景气跟踪（2023年4月）36 表16：轻工制造月底景气跟踪（2023年4月）37 表17：家用电器月底景气跟踪（2023年4月）38 表18：汽车月底景气跟踪（2023年4月）39 表19：传媒月底景气跟踪（2023年4月）40 表20：休闲服务月底景气跟踪（2023年4月）41 表21：美容护理月底景气跟踪（2023年4月）41 表22：非银金融月底景气跟踪（2023年4月）42 表23：银行月底景气跟踪（2023年4月）42 表24：房地产月底景气跟踪（2023年4月）43 表25：建筑装饰月底景气跟踪（2023年4月）43 表26：公用事业月底景气跟踪（2023年4月）44 表27：环保月底景气跟踪（2023年4月）45 表28：交通运输月底景气跟踪（2023年4月）45 表29：商业贸易月底景气跟踪（2023年4月）46 表30：计算机月底景气跟踪（2023年4月）47 1.行业配置建议：科技主线贯穿全年，迷茫时大科技破局 1）机械设备（自动化设备）：先进制造业的生产力工具、企业科技创新与核心技术创新载体，也是数字经济与中特估值的共振方向 2）电子（半导体、消费电子、光学光电子）：基本面修复方向不变，AI与国产替代催化估值 3）计算机（计算机设备）：事件催化不断，算力建设有望提速 4）国防军工（航海装备、航空装备）：“中国特色估值体系”受益行业之一，中短期安全边际较高 5）通信（通信设备）：国内多款大型语言模型发布，国内光通信产业链持续受益 6）传媒（游戏、数字媒体）：公募持仓增配空间较大，游戏多重周期共振向 上 1.1.机械设备——企业科技创新与核心技术创新载体，数字经济与中特估值的共振方向 政策端，中央深改委会议强调企业科技创新与核心技术创新，机械设备作为先进制造业的生产力工具长期受政策支持。2023年4月21日，中央深改委会议提出，强化企业科技创新主体地位，加大企业创新支持力度，推动企业在关键核 心技术创新中发挥作用。当前美国等发达国家在科技、投资、贸易等领域实施多种行政限制措施的背景下，各类所有制企业打通产业链的科技创新研发活动努力预计均可受到更大力度的政策支持和鼓励。 机械设备是数字经济与中特估值的共振方向。一方面，以ChatGPT为代表的AI将给各行业都带来革命性变化，数控机床、机器人等均有望受益于AI的发展。对于数控机床，AI可以基于海量数据提升CNC系统控制及定位的准确度、对各类参数进行监控和调整，对于机器人，人形机器人的步态控制、交互能力等 均可以通过AI算法模型不断优化迭代。另一方面，机械设备行业在中国特色估值体系背景下有望估值重塑。 从基本面来看，4月PMI再度回落，工程机械基本面仍待修复，工业机器人Q1销量表现相对亮眼。工程机械方面，CME预估2023年5月挖掘机（含出口）销量15500台左右，同比下降25%左右，降幅环比小幅扩大。分市场来看：国内 市场预估销量6500台，同比下降46%左右，降幅环比小幅扩大。出口市场预估销量9000台，同比增长7%左右，涨幅继续收窄。工业机器人方面，根据国家统计局的数据，2023年4月，我国工业机器人产量3.81万台，同比下滑7.4%。虽然工业机器人在产量上同比有所下降，但在过去的一个季度里，其在销量上却有相对亮眼表现，据高工机器人产业研究所（GGII）数据显示，2023Q1，中国市场工业机器人销量约7.5万台，同比增长约11.7%。此外，5月23日，人民日报发表时评《挖掘机器人产业更大潜力》，提出：推动机器人产业高质量发展，需要持续攻关关键核心技术，保障供应链自主可控和产业安全。 建议关注自动化设备行业。 图1：2023年4月金属切削机床产量同比有所下滑图2：2023年4月工业机器人产量3.81万台，同比-7.4% 710 65 50 4