【每周经济观察】2023年第21期：PPP专项审计的蛛丝马迹

宏观研究 证券研究报告 每周经济观察2023年05月29日 【每周经济观察】2023年第21期 PPP专项审计的蛛丝马迹 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：高拓 电话：010-66500860 邮箱：gaotuo1@hcyjs.com执业编号：S0360521080001 相关研究报告 《【华创宏观】关注海南自贸港：十件大事落地情况回顾——每周经济观察第12期》 2023-03-26 《【华创宏观】韩国在重点支持哪些战略产业？ ——每周经济观察第11期》 2023-03-19 《【华创宏观】美国超额储蓄还能撑多久？——新版海外双周报第2期》 2023-03-16 《【华创宏观】数字经济全球行政机构比较——每周经济观察第10期》 2023-03-12 《【华创宏观】历次国务院机构改革怎么改？— —每周经济观察第9期》 2023-03-06 事项 5月23日召开的二十届中央审计委员会第一次会议提及“继续盯紧看好宝贵的财政资金，加大对稳经济一揽子政策措施落实情况的审计力度”；3月以来，财政部PPP中心进入维护，各项数据均不可查；我们通过公开信息，探究地方PPP项目近况。 主要观点 一、什么是PPP？ 指政府和社会资本合作，适用于投资规模较大、价格调整机制灵活、市场化程度较高的基础设施及公共服务类项目。截至2023年1月，2014年以来累计入 库项目10338个、投资额16.78万亿元。 2014年启动以来，PPP经历三轮监管升级，对应：�年来，管理库净增项目数和投资额逐年下降；近三年PPP对投资的贡献逐年下降，由4.5%降至1.8%。财政可承受力是保障项目合同履行、防控中长期财政风险的关键，10%限额 是红线：每年PPP项目支出责任占一般预算若超10%，地区不得新上PPP项 目。 2022年底财承压力创新高。截至2022年11月，全国2766个PPP项目在库行政区中，有102个超10%红线，820个低于红线但超7%预警线，均创2018年底以来新高。 2024年或达峰。财政部预测2024年支出责任总额将达到峰值，后逐年下降。 二、开年以来，是否有地方实施了PPP专项审计？ （一）审计发文 3月29日，国家审计署官网发布审计动态，提及“山东省审计厅启动省重大公共工程PPP项目专项审计调查，本次审计调查预计5月底前完成现场实施”。 （二）地方行动 除山东外，多地审计厅也实施了PPP专项审计（详见正文）。 三、全国范围，PPP项目近况如何？ PPP异常公告数3月已达峰。通过中国政府采购网，可以找到近一年、全国范围的采购公告，逐月统计PPP异常（暂停/中止/终止/废标）公告数，可得：2023年3月，PPP异常公告数创近一年最高，26个； 4-5月，已落至近一年低位：4月6个，5月1日-5月28日4个。 四、每周经济观察 景气向上：1）发电耗煤增速维持高位。 景气向下：1）华创宏观WEI指数连续四周回落。2）汽车增速回落。3）螺纹等地产系价格全面大幅下跌。4）BDI等指数持续回落，韩国前20天出口继续下滑。 风险提示：稳增长政策超预期，审计力度超预期。 目录 一、什么是PPP？4 （一）概念体量4 （二）政策沿革4 （三）项目流程5 （四）财承红线5 二、开年以来，是否有地方实施了PPP专项审计？7 （一）审计发文7 （二）地方行动7 三、全国范围，PPP项目近况如何？8 四、每周经济观察8 （一）华创宏观中国WEI指数：连续四周回落8 （二）生产：发电耗煤增速进一步上行9 （三）需求：汽车零售增速回落10 （四）物价：动力煤和地产系价格大幅走弱12 （🖂）贸易：BDI指数连续两周回落13 （六）利率债：新增地方债额度已下达13 （七）资金：DR007仍低于政策利率15 图表目录 图表1财政部PPP中心维护中4 图表2近年PPP投资额下降，投资贡献降低5 图表3PPP项目流程5 图表4截至2022年11月末，102个行政区超10%财承红线6 图表52015-2045年各年度支出责任总额6 图表6开年以来，多地实施PPP专项审计7 图表7PPP异常公告数3月已达峰8 图表8华创宏观中国周度经济活动指数和中国季度实际GDP同比增长率8 图表9华创宏观中国周度经济活动指数的驱动因素分解9 图表10发电耗煤：维持双位数增长10 图表11螺纹：产量底部回升10 图表12行业开工率：整体变化不大10 图表13地铁：本周客运量持平上周11 图表14国内航班：缓慢回升中11 图表15地产：5月前四周，地产销售仍偏弱11 图表16近期土地成交面积有所回升11 图表17汽车：零售同比增速回落11 图表18快递：近两周揽收、投递量上升11 图表19猪肉价格继续持平，蔬菜价格企稳12 图表20动力煤价格大幅下行12 图表21国际油价小幅上涨12 图表22螺纹钢价格再度下行12 图表23BDI指数环比连续两周回落13 图表24中国进口干散货运价指数环比-3.5%13 图表25CRB现货指数环比连续两周回落13 图表26中国出口集装箱运价指数本周环比-0.8%13 图表272023年6月各地新增专项债发行计划更新14 图表285月29日当周国债待发302亿/净发-498亿14 图表295月29日当周证金债待发0亿/净发0亿14 图表30本周与下周公开市场操作到期一览15 图表31资金利率仍处低位15 图表32十年期国债持续震荡15 5月23日召开的二十届中央审计委员会第一次会议提及“继续盯紧看好宝贵的财政资金，加大对稳经济一揽子政策措施落实情况的审计力度”；3月以来，财政部PPP中心进入维护，各项数据均不可查（图1红框）；我们通过公开信息，探究地方PPP项目近况。 图表1财政部PPP中心维护中 资料来源：财政部PPP中心，华创证券 一、什么是PPP？ （一）概念体量 指政府和社会资本合作，适用于投资规模较大、价格调整机制灵活、市场化程度较高的基础设施及公共服务类项目。据财政部PPP综合信息平台项目管理库，截至2023年1 月，2014年以来累计入库项目10338个、投资额16.78万亿元。 （二）政策沿革 2014年启动以来，PPP经历三轮监管升级：对应�年来，管理库净增项目数和投资额逐年下降；近三年PPP对投资的贡献逐年下降，由4.5%降至1.8%（图2）： 2017年12月，财办金〔2017〕92号，PPP进入慢车道：对PPP项目库作了大刀阔斧的清理整顿，许多不适合采用PPP模式的项目纷纷退库。 2019年3月，财金〔2019〕10号，明确PPP正负面清单：首次提出了规范的PPP的正负面清单，区分了PPP与地方隐性债务的界限。 2022年11月，财金〔2022〕119号，进一步推动PPP规范发展、阳光运行：从做好项目前期论证、推动项目规范运作、严防隐性债务风险、保障项目阳光运行四方面明确举措。 图表2近年PPP投资额下降，投资贡献降低 资料来源：Wind，华创证券：注：PPP投资贡献为当年落地项目投资额占固投比重 （三）项目流程 PPP项目操作流程可分为项目识别、项目准备、项目采购、项目执行和项目移交等5个阶段；每个阶段又可分为若干步骤（图3）。 图表3PPP项目流程 资料来源：财政部PPP中心，华创证券 （四）财承红线 图2中，财政可承受力（下称财承）是保障项目合同履行、防控中长期财政风险的关键， 10%限额是红线：每年PPP项目支出责任占一般预算若超10%，地区不得新上PPP项目。 2022年底财承压力创新高。截至2022年11月，全国2766个PPP项目在库行政区中，有102个超10%红线，820个低于红线但超7%预警线，均创2018年底以来新高（图3）。 2024年或达峰：据财政部2018年《财承报告》预测，2015-2045年间，支出责任总额为 9.9万亿元，年均支出3194亿元（注：约占地方一般公共预算支出2%）。从时间分布看，先增后减，2024年支出责任总额将达到峰值，为5891亿元，后逐年下降。 图表4截至2022年11月末，102个行政区超10%财承红线 资料来源：财政部PPP中心，华创证券 图表52015-2045年各年度支出责任总额 资料来源：财政部，华创证券 二、开年以来，是否有地方实施了PPP专项审计？ （一）审计发文 3月29日，国家审计署官网发布审计动态，提及“山东省审计厅启动省重大公共工程PPP项目专项审计调查，着力揭示建设‘形象工程’‘政绩工程’、扰乱建筑市场秩序、增加政府隐性债务风险等问题。本次审计调查预计5月底前完成现场实施”。 （二）地方行动 除山东外，多地审计厅也实施了PPP专项审计（图6）。图表6开年以来，多地实施PPP专项审计 地方 发布时间 相关内容 山东 3月24日 近日，省审计厅启动我省重大公共工程PPP项目专项审计调查……本次审计调查预计5月底前完成现场实施。 山东茌平 2月17日 根据省市审计机关统一部署，区审计局组织教体、资规、执法、住建、财政、发改、行政审批等部门召开审计进点会，正式启动我区PPP项目建设情况专项审计。 山东沂源 3月17日 近日，县审计局召开PPP项目专项审计调查进点会，对全县PPP项目建设情况开展专项审计。 山东济南 5月24日 市审计局在济南市PPP项目建设情况审计调查中，坚持将研究型思维贯穿审计全过程……审计期间避免政府损失近500万元。 江苏徐州 3月28日 近期，徐州市铜山区审计局开展政府投资重大民生建设项目审计整改专项督查，针对区PPP项目专项审计调查中发现的进度缓慢等问题，现场进行督促整改。 内蒙古赤峰 3月22日 根据《赤峰市财政局关于转发认真做好PPP专项审计调查整改工作事宜的通知》（赤财办〔2023〕73号）要求，巴林右旗财政局对PPP项目进行了全面核查整改。 福建政和 3月9日 为深入贯彻落实省、市财政工作会议精神，进一步做好PPP专项审计调查整改工作，经县政府研究，决定成立PPP专项审计调查整改工作专班。 福建尤溪 3月17日 兹收到尤溪县财政局于2023年3月6日向尤溪县教育局发出的《尤溪县财政局关于暂缓PPP项目招标采购的通知》，为贯彻落实财政部及省市财政部门关于PPP专项审计整改工作要求…… 福建沙县 4月11日 根据《福建省财政厅关于认真做好PPP专项审计调查整改工作有关事项的通知》（闽财办〔2023〕2号）精神，经研究，决定成立PPP专项审计调查整改工作专班……工作专班负责统筹协调、监督指导PPP专项审计调查整改工作贯彻落实到位；研究PPP管理模式和付费机制，提出PPP发展措施和政策建议，有效推动PPP规范发展。 重庆渝北 5月6日 渝北区审计局紧紧围绕区委区政府中心工作，扎实开展PPP建设项目专项审计调查，促进项目建设规范管理。 资料来源：各地审计厅，华创证券 三、全国范围，PPP项目近况如何？ PPP异常公告数3月已达峰。通过中国政府采购网，可以找到近一年、全国范围的采购公告，逐月统计PPP异常（暂停/中止/终止/废标）公告数，可得： 2023年3月，PPP异常公告数创近一年最高，26个； 4-5月，已落至近一年低位：4月6个，5月1日-5月28日4个。 图表7PPP异常公告数3月已达峰 资料来源：中国政府采购网，华创证券 四、每周经济观察 （一）华创宏观中国WEI指数：连续四周回落 截至2023年05月21日，华创宏观中国周度经济活动指数为7.92，相对于05月14日回落了0.02。主要是因为乘用车销量以及波罗的海干散货指数同比增速的回落幅度超过了石油沥青装置开工率以及商品房成交面积同比增速的回升幅度。过去四周，华创宏观周 度经济活动指数连续回落。 中国周度经济活动指数(%) 中国周度经济活动指数:13周移动平均(%) 中国周度经济活动指数:4周移动平均(%) GDP同比增长率(