国信风电观点交流–20230529

国信风电观点交流 像国信证券的专业投资机构客户或受邀客户，会议嘉宾发言内容仅代表向任何机构个人或其。好的，各位领导大家下午好，欢迎在这个时间再次介入由国信电信组织的风电网串联的周平，我们现在是来到了5月的第四周，按照本周我们的报告标题叫做国安海域海风开发即将启动，分散式风电政策持续向好，那么这块我分别去做一个简单的说明，广告海域这块可以看到本周的话广东省是发布了这样一个关于23年到25年整个新能源开发的这样一个指导性的文件，那么这里边对整个升官海域和高安海域的开发的节奏和这个目标也是做了一个说明，那么明确提出在十四五要进行过关海域海上风电项目的这样一个试点的开发，并且我们可以看到实际上在去年的年底，国安能源局也是对广东省的海上风电规划做的修编做出了批复，是纳入了三山岛10个计划的这样一个规划，其实我们认为文件的落地意味着全国整个国湾海域的海风开发应该是处于一个舰载线上的这样一个位置，那么后续的话各个其他省份也有望启动相关的一些前期工作和一些文件的这样一个发布，那么分散空间这边我们可以看到本周是能源局发了一个征求意见稿的这样一个文件，那么对于整个分散式风电是取消了电力许可证的这样一个要求，所以说我们认为这一块是对于分散式风电开发的一个进一步的松绑，并且根据自媒体报道信息来看的话，在后续一段时间应该会有持续的，有关于分散式风电开发的一个政策会持续的落地那么路上的分散风电我们认为会迎来一个发展的比较好的这样一个时期。然后下面的话我们看一下本周的一个具体的报告内容，首先是风电那边，那么原材料端整体来看，尤其是黑色材料还是比较低迷的这样一个状态出现了环比的进一步的下行，那么在超标层面的话，本月截至目前大概是1.36个G瓦的招标，那么全部是陆丰的一个招标，那么5月份的话公开定标应该是比较多大概是5：572左右，全部是陆丰的这样一个定标，今年的话1~4月份全国风机公开招标容量一共是在32.3个G，同比是15%的这样一个降幅，从陆丰的是29.5个G瓦，同比是2.2的一个降幅，海峰的是2.9个G瓦，同比是63的这样一个降幅。 关于这个数据其实有很多投资人也比较介意的，从整个情况来看，四五月份因为两会之后央企的领导的换届，包括一些巡视工作的一些现象，其实对于项目的一些招标的节奏可能是受到一些短期的影响。从目前来看，整个招标的预期包括招标量也是来到了比较底部的这样一个位置那么今年6月份的话预期可能招标 会有比较好的这样一个正向的表现。然后关于海峰招标，其实大家之前讨论也比较多，大家看到说23年的1~4月份，海峰的招标同比二年是大幅下降，实际上我们当时也对比了一下核准的数据，那么在2年1~4月份招标特别景气的时候，时间段里边，那么全国的海峰的核准其实是比较低迷的这样一个状态，那么在今年虽然说1~4月份招标是比较同比是有比较明显的一个下降，但是核准端我们看到其实同比去年是有非常好的这样一个表现，那么具体数据话对于投资者如果感兴趣，可以和国信电信，然后这边取得联系，其实我们认为招标的下降只是说海上风电正常的一个核准招标开工并网这样自然的节奏造成的，而不是说代表行业的趋势性的变化，我所以说我们单纯从核准的层面去看待整个海上风量应该是非常紧急向上的这样一个时间点。 那么从股价层面来看的话，本周风险板块整体是一个小幅下降的这样一个状态，那么跌幅前三分别是系泊海缆和整机，那么个股层面的话跌幅前三分别是中天科技、恒通光电和亚信保量本上半周的话应该整体是一个稳定略涨的这样一个局势。那么后半周的话因为整个板块情绪的一些带动的作用其实是受到一些影响，本身风电板块整个基本面和预期都是非常好的这样一个状态没有发生什么变化昨晚我 们看到整个一座业绩上来讲，风电的零部件零配件都交出了非常亮眼的这样一个成绩单，并且跟踪到目前来看，那么后续季度的话量力齐增的确定性是进一步的夯实。 然后国内这边的话刚才也在招标时候提到，海峰的开发资源是持续的在释放，那么广东省也是在本周要明确提出有序推进国关海域上市，是这样的一个试点的开发，那么根据上半年的这样一个核准和前期工作的量来看，下半年应该会有比较多10个计划以上的海峰的招标会释放出来，会有这样一个上下半年的一个非常大的差异此外的话在海外这边我们持续观察到，本周二郎这边也是完成了首次海上风电开发的一个敬佩，所以说我们之前有持续的跟踪，那么1~5月份整个欧洲海风的开发权招标持续在火热的进行之中，而且中国的风电龙头企业也是密集在中标欧洲海风项目的一些设备等等的一个合同，最终整个在强县设和海外订单的催化之下，市场的情绪和这预期还是显著好转。 也是继续的强烈推荐整个风电今年的这样一个投资机会。项目上简单汇报一下电网的一个情况，那么首先原票端跟风电类像也是一个环比小幅下降的这样一个态势，在投资完成额这边的话，目前是只有4月份的这样一个数据，4月份单月电网投资完成了316亿，然后同比是16.2个点的增长环比3月份的同比增速又是有进一步的提升所以说整个电网投资的，一个复苏应该说是在往正的方向去走并且在本周初陇东到山东今年参加的第二次招标也是进行了一个开标，那么相关的企业也都有比较不错的这样一个中标的表现。 煤电这块再做一个更新，那么核准的话二审以来是新增核准大概28.265个项，从5月份截止目前是核准两个计划左右，那么23年的话煤电项目开工的是23.12个计划，其中4月开工是7个项，5月的新增开工是两个项，煤电项目建设是显著复苏，然后这块实际上由于篇幅的原因，我们是没有放，投产的一个数据在我的数据库其实是有信息的从投产信息来看的话2月3月分别是一个G8两个G在投产，但是4月份投产量是陡增到大概6.7个千瓦左右，5月份现在目前已经是超过7个千瓦的投产，所以说我们整个投产端的这样一个数据可能对于相关的设备启发应该是有比较强的这样一个指导意义。 那么从股价层面来讲的话本周电网板块也是跟着整个电信板块或者整个A股是有一些下行的一个趋势，但是颠覆前三个分别是线缆、电路器、仪表和 配网设备。那么个股层面的话跌幅前三的分成万马股份、蓄电器和海信电力，那么模板这块简单提一句，其实市场之前由于对于整个充电桩是有非常强的这样一个预期和这样一个市场的表象所以龙华股份因为有相关的业务也是有比较好的这样一个走势，但实际上我们认为就是说除了充电桩之外，其实万马股份在高分子材料这块也是有非常强的这样一个市场地位，尤其在10级以上，这块产品的一个国产替代应该是全国领先的这样一个位置，也是我们持续或者说长期看好的公司的业务。 募投降息在做一个更新，风电这边没有什么太大的变化，那么5月下旬来会迎来一个交付的拐点，我们会在6月初也会再次更新一下什么二季度的出货的预期和情况，目前来看应该是符合之前的预期的，整个二季度和密度还是有比较明显的这样 一个涨幅。那么在海上这一块的话，现在我们也是关注到就是海上风电导管架的整体在整个海上三类产品之中，应该说供给最为紧张的这样一个 环节而且盈利能力也会较强，那么相关企业有望充分的收益在最后，就是说欧洲这边海峰的竞聘和招标已经来拐点和中国的风电龙头有望是充分的收益，那么现在是强烈建议做一个布局机会的这样一个关注。 农电网这边的话还是维持此前的判断，23年是一个电网兑现的大年，2425年是持续上行，并且由于整个电源侧的投资目前是失去周期性持续的上行，所以说我们认为在未来的几年之内，那么电网投资也 会失去周期性， 那么每年都会有一个正向的一个增长。从投资方向上来讲的话，我们认为说我们传统认为的特高压测的输电网络的这样一个投资之外，这是一个非常明确的方向之外，此外的话其实在用电侧，由于之前第三轮输配电价核定工作的落地，在用电侧，尤其是虚拟电厂负荷聚合商综合能源服务类似的这种降低用户侧电价的这种新的商业模式上，我们认为会迎来非常好的这样一个发展契机，最终在今年的下半年到24年的上半年，应该是我们可能会观察到相关企业也会有 比较多的这样订单的正向表现。相反还有一点，那么在现在一带一路的这样一个出海的目标和指引之下，我们认为整个电力设备是中国出海的一个非常亮眼的名片，那么我们不排除说后边中国电力设备的企业会。携手在海外有比较好的这样一个市场的表现。下面话跟各位领导再汇报一下最新的具体数据，首先风电里边看一下行业和公司的要闻，首先是行业层面，那么刚提到5月24号，广东发改委是发布了关于印发广东省推进能源高质量发展实施方案的这样一个通知，那么这里边也是给出了说新增县城那么等等大概8个几家以上的海上风电项目开工建设112家以上的海防项目，我实际上可以看到有很多同学，也问比如说我熟悉的阳江青州阳江分市， 为什么这里的口径是开工而不是建成？因为之前因为一些航道的问题，所以说现在没有特别明确的这样一个时间表，所以说政府文件里边相对来讲一般都是比较严谨的，我不会说建成，但从目前节奏来看的话，阳江的泉州的项目大概是在这个4.5以下左右目前是在建的一个状态，包括阳江番市中广核两个项目都是是在25年之前应该是能实现并网所以说我们认为后边几年的整个2325年整个广东省的新增表量应该是在14~17个计划之间，应该是这样一个体量，是有非常强的这样一个弹性。 那么另一个方面的话，我刚提到分散空间这块有一个政策的出台，那么对于电分散式风电的接入是不再要求取得电力业务许可证。欧洲海工这边其实可以看到，在过去几周我们跟投资者交流之中，每周都会有新的消息出现，那么本周的话爱尔兰是举行了优势点第一次海上风电的拍卖大概是4个项目，合计3G瓦是确定了开发商，那么整个这种中标价格大概是在0.653元每千瓦时的这样一个位置，然后从整个规划上来讲的话，爱尔兰目标是在30年，海通装机达到50项那么服饰风机是能达到大概两个项，那么这是这样一个目标。公司层面的话有三家公司发了相关的公告，5123的线下连是发布了这样一个股东减持的这样一个公告，那么海龙开源目前持股大概是8%，那么计划在未来6个月以节目均价和大宗交易减持公司股份是不超过总股本的2.5转好的新力股份是在本周是更新了一下投资设立全资子公司的一个进展公告，那么公司目前已经完成了全资子公司均为轴承科技有限公司的工商注册登记手续，并且取得了营业执照，这公司主要是从事轴承及零件的研发生产和销售，其实可以看到公司已经是从主轴的这样一个产品是逐渐在往整个轴系的解决方案去做这样一个拓展，而且说到这儿我多提一句，那么有很多领导提到说，比如说他少年国内风电装机的增速边际上来讲，通过跟二三年去比肯定会有一个增速的下滑，相关龙头企业的业绩增速反而是没有下滑甚至是提速，因为本身风电的各个环节都是有比较强的这样一个仓位效应。那么在过去两年整个风机大型化是非常快速在发生，过去的传媒企业其实在这两年是跟不上整个行业需求节奏的，所以我们会发现未来几年实际上应该说风电的产业链会逐渐的向龙头会进一步的集中，而且的话它们也会通过第二第三曲线新的风电里边业务的这样一个拓展去实现这样一个收入和利润的这样一个持续。 最后华泰重工是签约了一个国信滨海港2×1000兆华高效电阻燃煤机组六大广告的这样一个采购合同，大概是2.44亿元，这是本周的一个股价的这样一个表现，那么这里的话整体是涨跌互相的，你像朱丹 健儿和唐总属于一定的涨幅，那么含量和整机是有小幅的跌幅，一般是主要个股的这样一个表现，总体来讲是本周表现是比较平稳的一个状态。 这块个股的话近5年的PE区间和当前二三年的一个动态PE，那么整机的话应该来说估值相对还是比较低的，这块是已经体现了市场对于整个盈利端今年的这样一个压力，但是从价格端报价端来看的话，目前是维持一个稳定的状态，如果说24年报价端能维持现在的水平，考虑到整机企业的技术降本应该说24年的大的毛利和大款净利同比二三年应该是有比较好的这样一个正向的表现，那么价值观我们还是要做一个持续的跟踪。 然后你像其他环节，比如说陶瓷管桩、竹段件、轴承叶片和细微系统，总体来讲是处于历史估值偏低的这样一个位置，我们也是建议大家做一个重点的关注。这块主要个股的盈利预测和估值目前来看的话，除了整机之外，你像市场关注比较多的叠加两海的逻辑上来看，大家是比