能源行业周报：6月OPEC+或考虑进一步减产，本周国际油价上涨

行业研究 证券研究报告 基础化工2023年05月29日 能源周报（20230522-20230528） 6月OPEC+或考虑进一步减产，本周国际油价上涨 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com执业编号：S0360522050001 联系人：侯星宇 邮箱：houxingyu@hcyjs.com 联系人：吴宇 2022-05-30~2023-05-26 16% 5% -5% -16%22/0522/0822/1023/0123/0323/05 基础化工 沪深300 相关研究报告 《制冷剂行业深度研究报告：三代配额期将至，供给侧收缩推动长周期上行》 2023-05-21 《化工新材料行业周报（20230515-20230521）：专题推荐阿洛酮糖：代糖新星获批在即，需求释放有望加速》 2023-05-21 《能源周报（20230515-20230521）：美国天然气库存增幅低于预期，本周美国气价上涨》 2023-05-21 原油：宏观因素尚不明朗，供需支撑本周油价上行。宏观方面，本周美国债务上限谈判仍未解决，令可能降低能源需求的违约风险增加，同时美联储在加息方面偏鹰派，引发了市场对6月加息的担忧，宏观因素尚不明朗，在一 定程度对油价起到了打压作用。需求方面，夏季来临，美国驾驶高峰期提振石油需求预期。供给方面，5月开始OPEC+自愿减产启动，本周沙特能源大臣表示OPEC+可能进一步减产，虽然俄罗斯方面仍有所淡化减产预期，原油供给仍不容乐观。本周，WTI原油周度均价72.76美元/桶，环比增长1.56%；Brent原油周度均价76.61美元/桶，环比增长0.90%。 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 行业基本数据 股票家数(只) 459 占比%0.06 总市值(亿元) 45,134.25 4.86 流通市值(亿元) 35,918.84 5.11 相对指数表现 % 1M 6M 12M 天然气：欧洲天然气需求暗淡，本周全球气价下跌。在欧洲通胀持续和经济前景黯淡的背景下，欧洲制造业仍难以提高产量，天然气需求维持疲软。欧洲TTF天然气价格已连续第八周下跌，今年以来跌幅已超过67%。目前北半 球供暖季已结束，天然气需求逐步放缓，欧洲及美国天然气库存已有回升累库趋势。欧洲已逐步进入5月至9月的需求淡季，供需矛盾的明显缓和也将 反映在库存端，截至5月27日，欧盟天然气储气容量占比66.94%，较上周增加3.2PCT，在当前高库存和低需求的驱动下，海外天然气价格或仍将维持相对疲软。往后来看，海外气价走低或将进一步刺激用气需求，欧洲新一轮节气措施能否执行到位仍具有不确定性，而来自国内的需求复苏及亚洲天然气的整体高溢价或将加剧供应紧张局面，天然气价格仍具备弹性。本周，亚洲JKM天然气价格9.53美元/百万英热，较上周下跌5.5%；欧洲TTF天然气价格27.32欧元/兆瓦时，较上周下跌12.5%；美国NYMEX天然气期货价格 2.33美元/百万英热，较上周下跌5.6%。 绝对表现 -2.1% -11.4% -13.8% 动力煤：市场情绪不佳，煤价延续弱势。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市 相对表现 0.6% -13.3% -10.2% 场均价942元/吨，较上周-3.7%；晋陕蒙坑口煤均价环比-2.5%。库存方面， 本周北四港合计库存报1683万吨，环比增加36万吨；南方八省煤炭库存最 新数据（20230518）报3585万吨，环比增加165万吨，库存可用天数最新报 20.3天，环比+0.2天。供应端：产地煤矿恢复正常生产，供应相对宽松，终端需求疲软，整体煤价弱势运行为主。需求端：电煤方面，天气日渐炎热，电厂日耗整体小幅回升，但在长协煤与进口煤的补充下，终端库存已处高位，补库动力不足。本周南方八省电厂煤炭日耗量环比+3.9%。今年6月份长江以南大部分地区降水偏少，叠加前期云南严重旱情，水电出力不足，整体情况不乐观，本周三峡出库水流量环比+16.0%，同比-46.7%。非电需求方面，非电终端开工率一般，水泥建材类非煤需求不振，采购以刚需为主。 双焦：需求增加煤矿库存下降，焦煤价格止跌企稳。焦炭方面，本周末日照准一报价2040元/吨，环比-2.4%。本周焦炭开启第九轮提降，下游钢厂有结束检修陆续复产现象，对焦需求略有增加，焦企出货情况顺畅，库存降至低 位。本周焦企开工率略有下降，环比上周-0.9pct；焦煤方面，本周末山西主焦煤报价1405元/吨，环比持平。重大会议结束，停产、限产煤矿现已恢复正常生产，市场情绪有所好转，部分下游企业临近月底积极补库，前期超跌的煤种价格有所回调，整体煤价趋于止跌平稳，多数煤矿稳价观望；下游钢企方面，成材价格走势震荡，盈利能力有所好转，但淡季来临，终端开工受南方梅雨季节影响有所下滑，市场支撑不足，对焦价仍有打压预期。本周唐山钢厂开工率环比/同比分别+0.8pct/+0.8pct；螺纹钢开工率环比/同比分别 +0.3pct/-6.2pct。 风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。 目录 一、投资策略5 二、主要能源价格变化情况7 三、煤炭：供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期8 （一）动力煤：市场情绪不佳，煤价延续弱势8 （二）双焦：需求增加煤矿库存下降，焦煤价格止跌企稳12 四、原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡14 �、天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧18 六、风险提示21 图表目录 图表1本周华创化工行业指数100.59，环比-3.82%，同比-48.93%7 图表2华创化工价差百分位为过去8年的12.57%，环比-4.27pct7 图表3本周WTI原油价格上涨（美元/桶）7 图表4本周动力煤价格下跌（元/吨）7 图表5本周能源价格涨跌汇总8 图表6本周港口煤周度均价-3.7%（元/吨）9 图表7本周坑口煤价格环比-2.5%（元/吨）9 图表8本周印尼煤Q3800价格环比-6.3%(元/吨)9 图表9本周国际煤炭均价环比-7.2%(美元/吨)9 图表10本周煤炭沿海运价综合指数环比-2.3%9 图表11本周三峡水流量环比+16.0%(立方米/秒)9 图表12本周北方四港库存环比+2.2%（万吨）10 图表13本周广州港库存环比-1.8%（万吨）10 图表14本周南方八省电厂煤炭日耗量环比+3.9%10 图表15本周南方八省电厂库存可用天数环比+0.2天10 图表16本周日照准一价格环比-2.4%（元/吨）13 图表17本周山西主焦煤价格环比持平(元/吨)13 图表18本周钢厂焦炭库存-0.3%（万吨）13 图表19本周钢厂炼焦煤库存环比-2.8%(万吨)13 图表20本周焦化企业开工率环比上周-0.9pct13 图表21本周螺纹钢开工率环比上周+0.3pct13 图表224月欧佩克原油产量减少（百万桶/日）15 图表234月全球原油产量上升（百万桶/日）15 图表24上周美国原油产量上升（百万桶/日）16 图表25美国原油产量增速与钻机活跃度关系16 图表26上周美国原油库存量下降（百万桶）16 图表27上周美国汽油库存量减少（百万桶）16 图表28本周Brent原油价格上涨（美元/桶）16 图表29本周WTI原油基金净多头持仓数量下降16 图表30本周美国天然气存储量上升（Bcf）19 图表31本周欧洲天然气库存上升（Bcf）19 图表32本周美国天然气价格下跌（美元/百万英热）19 图表33本周国内LNG出厂价格下降（元/吨）19 图表34本周欧洲天然气进口量不变（Bcf）20 图表35本周欧洲自俄罗斯天然气进口量不变（Bcf）20 一、投资策略 动力煤：市场情绪不佳，煤价延续弱势。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价942元/吨，较上周-3.7%；晋陕蒙坑口煤均价环比-2.5%。库存方面，本周北四港合计库存报1683万吨，环比增加36万吨；南方八省煤炭库存最新数据（20230518）报3585万吨， 环比增加165万吨，库存可用天数最新报20.3天，环比+0.2天。供应端：产地煤矿恢复正常生产，供应相对宽松，终端需求疲软，整体煤价弱势运行为主。需求端：电煤方面，天气日渐炎热，电厂日耗整体小幅回升，但在长协煤与进口煤的补充下，终端库存已处高位，补库动力不足。本周南方八省电厂煤炭日耗量环比+3.9%。今年6月份长江以南大部分地区降水偏少，叠加前期云南严重旱情，水电出力不足，整体情况不乐观，本周三峡出库水流量环比+16.0%，同比-46.7%。非电需求方面，非电终端开工率一般，水泥建材类非煤需求不振，采购以刚需为主。 当前国内电煤扩产保供政策逐步深化落实，动力煤企业的产量和价格均受到政策端严格管控，周期性特征进一步弱化；与国内确定性相对的是，国际能源环境受地缘政治，气 候变化等因素影响动荡不安，欧盟重启煤电以及持续性的高温天气不断加码国际动力煤需求，当前长协价位仍高于往年，看好煤企盈利水平稳中向好。欧盟新增煤炭需求落地，将间接影响国内煤炭进口格局，国内煤企盈利弹性继续提升。建议持续关注煤炭资源禀赋良好，一体化布局的动力煤生产企业中国神华、陕西煤业等，以及凭借新疆资源禀赋拥有极大产能弹性的广汇能源。 双焦：需求增加煤矿库存下降，焦煤价格止跌企稳。焦炭方面，本周末日照准一报价2040元/吨，环比-2.4%。本周焦炭开启第九轮提降，下游钢厂有结束检修陆续复产现象，对焦需求略有增加，焦企出货情况顺畅，库存降至低位。本周焦企开工率略有下降，环比上周-0.9pct；焦煤方面，本周末山西主焦煤报价1405元/吨，环比持平。重大会议结束，停产、限产煤矿现已恢复正常生产，市场情绪有所好转，部分下游企业临近月底积极补库，前期超跌的煤种价格有所回调，整体煤价趋于止跌平稳，多数煤矿稳价观望； 下游钢企方面，成材价格走势震荡，盈利能力有所好转，但淡季来临，终端开工受南方梅雨季节影响有所下滑，市场支撑不足，对焦价仍有打压预期。本周唐山钢厂开工率环比/同比分别+0.8pct/+0.8pct；螺纹钢开工率环比/同比分别+0.3pct/-6.2pct。 资源端，我国低硫优质主焦煤资源有限，对外依存度较高；增量端，薄弱的资源基础加上环保、安全的高压检查，将极大限制焦煤有效供给增速；不同于动力煤，焦煤价格受到行政管制较少，焦煤企业可以充分享受到价格上涨带来的利润增量，当前主焦煤与普通炼焦煤之间的价差仍处高位，结构性稀缺明显，主焦煤资源禀赋有望加速进入超额兑现期，建议关注主焦煤占比较高，产业布局完善，获取资源能力较强的焦煤生产企业淮北矿业、平煤股份等。 天然气：用气需求减少叠加库存偏高，本周美国气价下跌。目前北半球供暖季已结束，天然气需求逐步放缓，欧洲及美国天然气库存已有回升累库趋势。欧洲已逐步进入5月 至9月的需求淡季，供需矛盾的明显缓和也将反映在库存端，截至5月27日，欧盟天然气储气容量占比66.94%，较上周增加3.2PCT，在当前高库存和低需求的驱动下，海外天然气价格或仍将维持相对疲软。往后来看，海外气价走低或将进一步刺激用气需求，欧洲新一轮节气措施能否执行到位仍具有不确定性，而来自国内的需求复苏及亚洲天然气的整体高溢价或将加剧供应紧张局面，天然气价格仍具备弹性。本周，亚洲JKM天然气价格9.53美元/百万英热，较上周下跌5.5%；欧洲TTF天然气价格27.32欧元/兆瓦时，较上周下跌12.5%；美国NYMEX天然气期货价格2.33美元/百万英热，较上周下跌5.6%。 供应短缺或将延续至25年，亚洲国家降低进口税率或加大气源抢夺。天然气输出国论坛GECF领导人表示，由于俄乌冲突引发的全球能源危机，预计到2025年对天然气的 需求将远超过供应。尽管对天然气生产的投资正在增加，但未来三年内将不会有新增的供应来源，市场的紧张状态可能持续到2025年或2026年，届时现在开发的新项目才能 投产。目前韩国已将液化石油气关税由2%降为0，天然气关税将